傅家骥工业技术经济学.ppt
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1、,技 术 经 济 学,第一章 绪论,1 什么是技术经济学,一、概念 技术经济学是把工程技术和经济学的有关知识相互融合而形成的、用于对能够实现预定工程技术目标的多个方案进行论证、比较、计算和评价以选出技术先进、经济有利的最佳方案的一套理论与方法,二、技术经济分析对能够实现预定工程技术目标的多个方案进行论证、比较、计算和评价以优选出技术先进、经济有利的最佳方案,三、研究对象技术经济学的研究对象是技术经济分析的方法与手段技术经济分析的对象是工程技术方案和投资项目工程技术方案是能够实现预定工程技术目标的、需要投入资金的、多个备选的设想有的投资项目与工程技术无关工程技术方案规模可能很大、也可能很小教材对
2、应部分提到的一些常识,2 为什么要学习技术经济学,一、把技术与经济结合起来二、有助于投资项目决策科学化投资项目决策,是指为了预定目标提出多个投资方案、从中选出最佳方案科学化,是指经得起实践和历史的检验,3 技术经济学的形成与发展,技术经济学在欧美大学中一般称为工程经济学惠灵顿(A.M.Wellington)用资本化的成本分析方法来选择铁路的最佳长度或路线的曲率,他在铁路布局的经济理论(1887年)一书中,对工程经济下了第一个简明的定义:“一门少花钱多办事的艺术”,这本书被视为工程经济学形成的标志20世纪20年代,戈尔德曼在(O.B.Goldman)财务工程学中指出:“这是一种奇怪而遗憾的现象,
3、在工程学书籍中,没用或很少考虑分析成本以达到真正的经济性”,也是他提出了复利计算方法,1930年格兰特(E.L.Grant)出版了工程经济原理,他以复利为基础讨论了投资决策的理论和方法。这本书作为教材被广为引用,他被誉为“工程经济学之父”1982年里格斯的工程经济学,被誉为新里程碑由上可见,技术经济学与财务分析关系密切,第二章 现金流量构成与资金等 值计算,1 现金流量构成,一、现金流量(Cash Flow,CF)项目在整个计算期内各个时点上实际所发生的现金流入和现金流出,称为项目的现金流量现金流出(Cash Outflow,CO),即项目方案所支出的各种费用现金流入(Cash Inflow,
4、CI),即实施项目带来的收入同一时点上的现金流入与现金流出之差,称为净现金流量(Net Cash Flow,NCF=CI-CO)现金流量一般以计息期(年、季、月等)为时间单位,用现金流量图或现金流量表来表示,现金流量是技术经济学对各种各样的工程技术方案的抽象化、模型化,不论是建厂、盖楼,还是铺路、架桥,以及银行的理财产品,在技术经济分析中都成为一系列现金流量,并且经常用现金流量表、现金流量图表示,二、投资1、概念和构成2、资产分类(1)固定资产(2)流动资产(3)无形资产(4)递延资产,三、费用与成本1、概念与构成2、折旧与摊销3、经营成本、沉没成本和机会成本四、销售收入、利润和税金1、销售收
5、入2、利润3、税收,税收的概念:政府收入的主要来源和干预经济的工具 税收的种类增值税营业税资源税城乡维护建设税教育费附加企业所得税,2 资金等值计算,一、资金时间价值1、概念:不同时间发生的等额资金在价值上的差别2、产生原因货币资本化,产生增值;借贷关系制度化,产生利息货币购买力变化,二、利息与利率1、利息:占用资金所付的代价,是衡量资金时间价值的绝对尺度2、利率:利息与本金之比,是衡量资金时间价值的相对尺度,也是资本的价格,3、利息的计算(1)单利 每期都按原始本金来计算利息,而利息本身不再计息(2)复利利滚利技术经济分析中一般使用复利复利计息分为离散(间断)和连续,设 P 代表本金,n 代
6、表计息次数,i代表银行利率,则有单利,本利和=P(1+ni)复利,本利和=P(1+i)n,3、名义利率与实际利率(有效利率)名义利率即名义年利率或年名义利率,是通常说的、工作和生活中遇到的利率,计息(周)期为1年,比如银行居民存款利率计息(周)期指上次计息到本次计息的时间间隔,即计息的时间单位,计息(周)期可能短于1年,如半年、季、月如果计息(周)期不到1年,通常仍然直接使用名义利率,但须注明计息(周)期,如“年利率12%,每季度计息一次”,如果计息(周)期不是1年,计息(周)期实际发生的利率为计息(周)期实际利率计息(周)期实际利率=名义利率/每年计息次数实际利率即实际年利率或年实际利率,是
7、与计息(周)期实际利率对应的年利率复利情况下,名义年利率与实际年利率不同,需要从名义年利率换算到实际年利率,简而言之,名义利率就是每年计息一次使用的利率,或者说,计息的时间单位固定为一年的利率;如果计息的时间单位不到一年,在这一年中发生的利率就是实际利率,离散式复利下如果按季度、月、日等来计息,名义年利率为r,一年中计息的次数为n,那么每次计息的利率就为r/n,实际年利率i为 i=(1+r/n)n-1,某厂向外商订购设备,有两家银行可以提供贷款,甲银行年利率为8%,按月计息;乙银行年利率为9%,按半年计息,均为复利计算。试选择从哪家银行贷款,i甲(1+8%/12)1218.29%i乙(1+9%
8、/2)219.20%由于i甲i乙,故企业应选择向甲银行贷款,连续式复利下按瞬时计息的方式称为连续复利,如名义年利率为r,实际年利率i为 i=er-1,三、现金流量图和资金等值概念1、现金流量图技术经济分析的常用和有效工具一般形式如下,CI和CO在图中分别为正、负现金流量某个时点表示本年年末和下一年年初,某年的年末与年初相差1年,所以明确现金流量发生于某年的年末还是年初特别重要,投资(CO)一般发生在计息期初(年初)费用(CO)、成本(CO)、税金(CO)一般发生在计息期末(年末)利润(CI)、销售收入(CI)一般发生在计息期末(年末),2、资金等值概念资金等值,是指不同时点的不同数额的资金价值
9、可能相同资金等值换算,是指把某个时点的资金数额换算为另一时点的等值金额折(贴)现,是指把将来某个时点的资金数额换算为现在时点的等值金额折(贴)现率(i),是指贴现时使用的反映资金时间价值的参数,经常表述为银行利率、收益率现值(present,P),是指折现中“现在时点的等值金额”终值(future,F),是指折现中“将来某个时点的资金数额”,3、资金等值计算公式(1)一次支付终值公式 已知现值P求终值F F=P(1+i)n=P(F/P,i,n)(2)一次支付现值公式 已知终值F求现值P,折现 P=F(1+i)-n=F(P/F,i,n),以上二个公式中,现金流量均一次发生;如果现金流量多次发生,
10、而且连续进行、无间隔、每次的数量和性质相同,这样的现金流量称为(等额/等值)年金(或年值,annual,A),(3)等额支付终值公式(也称年金终值公式)已知年值A求终值F EXCEL函数:FV(Rate,Nper,Pmt,Pv,Type),(4)等额偿债基金公式(也称偿债基金公式)已知终值F求年值AEXCEL函数:PMT(Rate、Nper,Pv,Fv,Type),(5)等额支付现值公式(也称年金现值公式)已知年值A求现值P,折现EXCEL函数:PV(Rate,Nper,Pmt,Pv,Type),(6)等额支付资金回收公式(也称资金回收公式)已知现值P求年值AEXCEL函数:PMT(Rate、
11、Nper,Pv,FV,Type),运用EXCEL计算有什么好处?以上六个公式是传统技术经济分析计算的基础,务必熟练掌握,1、一见即知F、P、A的含义 2、一见即知每个公式的用途,即已 知什么、求什么 3、一见即知每个公式中的系数的意义,能够查表 4、能够运用每个公式手工计算,(7)等差序列公式等差序列,是现金流量逐期等差递增或递减的序列已知等差G,求对应的A、F、P,已知等差G求对应终值F 已知等差G求对应现值P 已知等差G求对应年值A,(8)等比序列现值公式等比序列,是现金流量逐期等比递增或递减的序列已知定值和等比系数,求对应的A、F、P,等比序列现金流的通用公式为:At=A1(1+r)t-
12、1(t=1,2,3,n)式中:A1-定值;r-等比系数,将等比支付序列的现金流量折算为与之等值的现值P。将各年末的金额作为终值,分别求现值,求和,则得总现值P为:,利用等比级数求和公式可得:,当ir时,即 时,,当i=r时,,第三章 工程技术方案的经济评价,这是技术经济分析的核心内容经济评价的对象方案、项目经济评价的内容 单方案评价:确定某个方案是否可行 多方案比选:确定多个方案的优劣次序,以选择最佳方案经济评价的依据评价指标,通过计算各种各样的指标来进行单方案评价与多方案比选评价指标的分类价值型、效率型,1 评价指标和单方案评价,一、静态指标不考虑时间价值,主要用于初选阶段(一)静态投资回收
13、期(Tp)1、概念:项目从投建之日起,用项目每年所获得的净收益将全部投资收回所需的时间。通常以年来表示,项目年净收入相等:Tk项目建设期,T-项目累计净现金流量开始出现正值或零的年份,2、计算,项目每年的NCF如表所示,计算投资回收期,项目投资回收期为8.13年,3、用Tp评价某个方案是否可行的准则 如果Tp基准投资回收期Tb,可行,否则不可行4、说明优点:简单、直观,一定程度地反映了项目的风险性缺点:未考虑资金时间价值和回收期以后的情况,很难用于多方案比选,一般只用于单方案评价被广泛用作项目评价的辅助指标,(二)投资收益率(R),1、概念:投资收益率就是项目在正常生产年份的净收益(或年平均净
14、收益)与投资总额的比值,式中:K投资总额,NB正常生产年份的 净收入,R投资收益率,按分析目的的不同,可以是利润也可以是利税总额和净现金流入等2、计算3、用途:项目的初步研究阶段4、用R评价某个方案是否可行的准则:如果R基准投资收益率Rb,可行,否则不可行5、说明:没有考虑时间价值和寿命期、建设期,二、动态指标考虑时间价值,主要用于可行性研究阶段(一)净现值(Net Present Value,NPV)1、概念:按设定的折现率,将方案计算期内各个不同时点的净现金流量折现到同一时点(一般是计算期初)后的累计所得,2、计算:Cit第t年的现金流入量;Cot第t年的现金流出量 Cot第t年除投资以外
15、的现金流出量;n寿命年限;i0 基准折现率EXCEL函数:NPV(rate,value 1,value 2,),3、经济含义:项目、方案的收益在补偿了包含投资在内的全部费用和获得基准收益率后,还有数值为NPV的净收益考虑资金时间价值的情况下,项目、方案所有收益与所有投资的差(通常说的)项目、方案所赚的钱,且在考虑资金时间价值的情况下,4、评价准则:单方案评价,若NPV0,则可行,否则不可行;多方案比选,净现值越大、且非负的方案越优(净现值最大准则)5、净现值指数(NPVI):项目净现值与投资总额现值的比,表明单位投资现值产生的净现值,6、净现值函数:NPV=f(折现率),递减函数7、净现值对折
16、现率的敏感性净现值作为评价指标的缺点:由于折现率而产生的主观随意性8、最佳投资规模(二)净年值(NAV),(三)费用现值(PC)和费用年值(AC)1、用途:多方案比选,且各个方案产出的价值相同或难以量化2、概念和计算:PC,是寿命期内所有现金流出的折现总和AC,是与PC对应的年值3、准则:以PC或AC最小为最优4、对比PC与NPV、AC与 NAVPC与AC能够用于单方案评价吗?,(四)内部收益率(Internal Rate of Return,IRR)1、概念:方案在寿命期内的净现值为零时的折现率2、计算 求解 NPV=0 时的折现率 线性插值法 EXCEL函数:IRR(value 1,val
17、ue 2,),3、评价准则:若IRRi0(基准收益率),方案可行;否则方案不可行4、经济含义:一般地讲,内部收益率就是投资(资金)的收益率,它表明了项目对所占用资金的一种恢复(收回)能力,项目的内部收益率越高,其经济性也就越好 联系“投资收益率”,5、说明:适用于常规投资,否则解不唯一,因此应用范围有限评价结果与用NPV评价相同(五)外部收益率(eyternal rate of return,ERR)1、概念和计算:对内部收益率的一种修正,计算外部收益率时假定项目寿命期内所获得的净收益全部可用于再投资,假定再投资的收益率等于基准折现率。求解外部收益率的方程如下:,2、评价准则:若ERR i0,
18、则项目可以被接受 若ERR i0,则项目不可接受3、用途:非常规投资(六)动态投资回收期 在静态投资回收期基础上考虑时间价值,(七)影响确定基准折现率的因素1、资金成本:筹集和使用一定资金所需付出的代价。与资金来源有关。通常所说的资金成本是指单位资金成本,用百分数表示(1)借贷资金:包括银行贷款和发行债券等,可简单采用银行贷款利率和债券利率作为借贷资金的资金成本,对应于贷款利息和债券利息,(2)权益资本:主要是指发行股票所筹集的股本资金,可分为优先股和普通股。对应于股东的股息或红利(3)再投资资金:包括保留盈余、提取的折旧和摊销费及其他可用于投资的资金 再投资资金用于投资不存在实际成本,但必须
19、考虑机会成本。为便于分析,可将自有资金视同普通股本资金(4)综合资金成本:一项投资活动的资金来源往往不止一种,所有各种来源资金的资金成本的加权平均值即为全部资金的综合成本。P80例3-10,2、最低期望收益率(MARR)MARR是投资者从事投资活动时可接受的最低要求收益率(下临界值)确定MARR时必须考虑:(1)MARR不应低于借贷资金成本,不低于综合资金成本,也不应低于项目投资的机会成本(2)不同投资项目的风险情况,风险大小往往与项目的性质有关,风险大的项目,MARR要相应提高,一般可加上一个风险补偿系数,(3)通货膨胀,价格变化的影响,可以在加上通货膨胀率。不过,银行贷款利率、债券利率等可
20、能已经包含了对通货膨胀的考虑,但可能只考虑了部分,而不是全部。如果项目现金流是用不变价格计算的,则无需考虑通货膨胀因素(4)整体发展战略,出于全局和和长远考虑,MARR可能直接选择一个较小的数值,3、截止收益率截止收益率是从投资计划整体优化的角度形成的概念,是资金供需平衡时的收益率,在这一点上,边际投资收益恰好等于边际筹资成本,投资规模不再扩大 确定截止收益率的两个条件:(1)明确全部投资机会,正确计算所有备选投资项目的内部收益率,并将不同项目的收益率调整到同一风险水平。(2)企业可以通过各种途径筹集到足够资金,并能正确估算出不同来源资金的资金成本,资金成本是从企业(花钱的)角度,考虑资金的来
21、源MARR是从投资者(出钱的)角度,考虑期望收益、风险、价格变化(通货膨胀)截止收益率是从资本(资金)市场角度,考虑资本(资金)的供给与需求的平衡,在实际工作中,通常以MARR作为基准折现率对于风险较小的项目,在不考虑通货膨胀的情况下,也可直接采用资金成本、即银行贷款利率作为基准折现率行业平均投资收益率、企业历史投资收益率,如高于筹资成本,也可作为基准折现率的参考值在实际工作中,基准折现率完全可能是带小数的百分数,评价指标和单方案评价小结,P85,2 多方案的比较与选择,一、独立方案比选1、独立方案:是指作为评价对象的各个方案的现金流是独立的,不具有相关性,且任一方案的采用与否都不影响其他方案
22、是否采用。从决策角度来看,这些方案是完全独立的。如果决策的对象是单一方案,则可以认为是独立方案的特例2、严格的独立方案往往要求无任何限制3、等同于对每个方案进行单方案评价,二、互斥方案比选1、互斥方案:由于技术或经济的原因,接受某一方案就必须放弃其他方案,即在多个方案比选时,只能选其中之一,从决策角度来看,这些方案是相互排斥的这是最为常见的情况互斥方案的比选包含了两部分内容:一是考察各个方案自身在经济上是否可行,即绝对经济效果检验;二是要对这些方案进行优劣排序,即相对经济效果检验。两种检验的目的和作用不同,缺一不可,2、增量分析法:又称差额分析法,是互斥方案比选的基本方法增量分析法的实质,是通
23、过计算两个互斥方案的NCF的差额所得的现金流的NPV、IRR等来判断增量投资(或称差额投资)的经济合理性两个互斥方案的NCF的差额所得的现金流称为增量NCF或差额NCF,写为NCF,3、常用增量分析指标(1)增量净现值(NPV)设A、B为投资额不等的互斥方案,A方案比B方案投资大,两方案的增量净现值可由下式求出:,(2)增量内部收益率(IRR)二方案增量现金流的内部收益率,或二方案净现值相等时的贴现率计算:,(3)增量投资回收期(T)两个投资方案比较,以投资较大方案的每年经营成本的节约额来补偿(收回)其投资增额部分所需要的时间计算,如果两个方案的年产量相同:T(K1K2)/(C2C1),K1、
24、C1分别为投资大方案的投资额和年经营成本,K2、C2分别为投资小方案的投资额和年经营成本(K1 K2;C2 C1)如果两个方案的年产量不相同,采用单位产量的投资计算,4、寿命相同互斥方案的比选方案、项目的寿命,又称计算期,包括建设期、达产期和正常运营期,即通常的n(1)用NPVNPV0,表示增量投资可接受,投资大的方案经济效果更优。反之,表示增量投资没有经济效果,投资小的方案较优两个以上方案比选,等同于“净现值最大”准则如果仅需要考虑费用现金流,计算AC或PC,以最小为最优,(2)用IRRIRRi0时,投资大的方案优;IRRi0时,投资小的方案优两个以上方案比选,按教材94页的步骤特殊情况:两
25、个方案投资相等时,按教材96页的准则,注意:互斥方案比选可用NPV、NAV最大最优选择,也可PC、AC最小最优选择。也可用增量净现值和增量内部收益率比选。它们比选的结论是一致的。但是用IRR最大最优比选有时会与用增量内部收益率的结论不一致,不是仅需要考虑费用现金流的寿命相同的互斥方案比选,最实用的方法是计算每个方案的NPV,以最大且非负的NPV对应的方案为最佳方案这样做,既通过计算每个方案的NPV、淘汰NPV0的方案完成绝对效果检验,又通过寻找NPV最大的可行的方案完成相对效果检验,而且回避了在计算两个方案的NPV时颠倒投资大小顺序而出错仅需要考虑费用现金流的寿命相同互斥方案比选,计算AC或P
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