杠杆效应分析(财务管理-西南民族大学).ppt
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1、,第九章 杠杆效应分析,本章的主要问题:风险的类别经营杠杆财务杠杆联合杠杆,公司风险,公司风险,指预期收益可能的波动性或波动程度,或不能达到期望收益的可能性。它可以分为经营风险或财务风险。,风险的类别,公司风险,经营风险,定义:指公司经营利润即息税前利润(EBIT)波动程度。经营风险的变化具有行业特性和时间特性,即经营风险随行业和时间变化而变化。经营风险的影响因素分析,风险的类别,公司风险,经营风险的影响因素,1、宏观经济环境对关系产品需求的影响;2、市场竞争程度3、产品种类4、经营杠杆5、发展前景6、资产规模,1、GDP下降是否会引起产品需求更大幅下降2、公司产品的市场竞争力及份额是否比对手
2、低?3、公司销售收入是否集中在单一产品上4、公司固定成本是否比较高5、公司产品市场扩张是否会引起预期收益的大幅度波动6、公司竞争劣势和融资困难是否是因为公司规模小所致,风险的类别,经营杠杆,经营杠杆是指固定成本占产品成本的比重对利润变动的影响。运用经营杠杆,企业可以获得一定的经营杠杆利益,同时也承受相应的经营风险,对此可以用经营杠杆系数来衡量。一、经营杠杆的概念 经营杠杆主要是反映销售量与息税前利润之间的关系,用于衡量销售量变动对息税前利润变动的影响程度。,经营杠杆,变动成本与固定成本,变动成本成本总额随业务量的增减变动而呈正比例变动的成本。如材料成本、人工成本,销售人员的佣金等。,固定成本成
3、本总额不受业务量变动的影响,在一定时期和一定业务量范围内,相对固定的成本。如设备、厂房的分期支出(折旧)、管理人员工资、广告费等。,经营杠杆,产销10 000件 甲公司 乙公司,收入变动成本固定成本销售利润,10 000件每件8元10 000件每件4元10 000件每件2元,80 00040 00030 00010 000,80 00020 00050 00010 000,经营杠杆,经营杠杆,产销7 500件 甲公司 乙公司,收入变动成本固定成本销售利润利润变动率,7 500件每件8元7 500件每件4元7 500件每件2元,60 00030 00030 0000-100%,60 00015
4、00050 000-5 000-150%,(产销下降25%),经营杠杆,产销7 500件 甲公司 乙公司,收入变动成本固定成本销售利润利润变动率,12 500件每件8元12 500件每件4元12 500件每件2元,100 00050 00030 00020 000+100%,100 00025 00050 00025 000+150%,(产销上升25%),经营杠杆,边际贡献,边际贡献总额销售收入变动成本 销售量单位边际贡献单位边际贡献单价单位变动成本,边际贡献又名贡献毛益或创利额,是销售收入扣除变动成本后的余额,反映企业产品的创利能力,经营杠杆,二、经营杠杆系数,经营杠杆,经营杠杆,经营杠杆,
5、经营杠杆,经营杠杆,经营杠杆,三、经营杠杆与经营风险,所谓经营风险是指由于企业经营上的原因给投资收益(EBIT)带来的不确定性。销售业务量增加时,息税前利润将以DOL倍数的幅度增加,而销售业务量减少时,息税前利润又将以DOL倍数的幅度减少。可见经营杠杆系数越高,利润变动越激烈。于是,企业经营风险的大小和经营杠杆有重要关系。一般而言,在其他因素不变的情况下,固定成本越高,经营杠杆系数越大,经营风险越大。DOL将随F的变化呈同方向变化,即在其他因素一定的情况下,固定成本F越高,DOL越大,此时企业经营风险也越大;如果固定成本F为零,则DOL等于1,此时没有杠杆作用,但并不意味着企业没有经营风险。,
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