宏观经济的内外均衡补充内容.ppt
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1、1,第十一章宏观经济的内外均衡(补充内容),2,学习指引,学习重点 内外均衡的矛盾;米德冲突;丁伯根原则;蒙代尔-弗莱明模型分析;三元悖论;国际储备的适度管理;宏观经济政策的国际协调方案,3,本章学习重点与思考题,1.重要概念:内外均衡,IS-LM-BP模型,丁伯根原则,有效市场分类原则,米德冲突,斯旺模型,蒙代尔搭配模型,蒙代尔-弗莱明模型,三元悖论,国际储备,国际清偿力,托宾税方案,麦金农方案,汇率目标区方案2.简述米德冲突的结论及在中国的应用。3.比较两类经典政策搭配模型的结论,并说明对中国的启示。,4,本章学习重点与思考题,4.当资金完全流动时,在不同汇率制度下财政政策与货币政策的效果
2、如何?5.理解IS-LM-BP模型的含义,国际收支平衡、顺差、逆差三种状态在模型的不同表现形式。6.影响一国国际储备需求量的因素有哪些?中国目前的外汇储备是否过剩、结构是否合理?,5,本章学习重点与思考题,7.简述蒙代尔-弗莱明模型的基本含义和在中国的应用。8.简述“三元悖论”的主要结论,并说明其在不同国家的应用情况。9.简述三种代表性的宏观经济政策的国际协调方案。,6,导 论,第三章曾经介绍了开放经济条件下宏观经济政策的目标、工具和调控原理开放经济条件下的宏观经济政策主要包括财政政策、货币政策(蒙代尔-弗莱明模型分析)、汇率政策、国际储备政策。开放经济政策的国际协调主要包括宏观经济政策的协调
3、和国际货币制度。本章主要介绍内外均衡冲突、米德冲突、丁伯根原则、两类经典的政策搭配模型、以及蒙代尔-弗莱明模型的分析与应用。,7,第一节 内外均衡的矛盾及政策搭配调节,前面讨论的国际收支理论都是以国际收支的平衡为出发点,而没有讨论国内平衡问题。事实上,在国内平衡与国际平衡的选择中,许多国家都是以国内平衡为首要选择。在某些时候,一些国家为了达到国内经济增长、充分就业、物价稳定的目标,不惜牺牲国际收支的平衡。因此,在不同政策配合下,一国内外平衡目标是否能够实现便成为一个令人关注的问题。,8,一、米德冲突内外均衡矛盾的经典论述,内部平衡:经济增长、充分就业、物价稳定三大宏观经济目标。外部平衡:国际收
4、支平衡两者同时达到平衡未必是最优的。现实中很多国家在不同的时期以牺牲外部平衡来为本国获得最大的利益。如六七十年代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况。,9,一、米德冲突内外均衡矛盾的经典论述,英国经济学家詹姆斯米德(J.Meade)于1951年在国际收支一书中最早提出固定汇率制度下的内外均衡冲突的问题。,米德,10,一、米德冲突内外均衡矛盾的经典论述,米德冲突指出:在固定汇率制度下,政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡,因为货币政策在固定汇率机制下完全失效。这样,在开放经济运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。另一种表述:政府在同时实现内部均衡和外部均衡时会出现顾此失彼
5、的冲突现象。如果政府只运用支出增减政策,而不同时运用支出转换政策,不仅不能同时实现内部均衡和外部均衡,而且还会导致两种均衡之间出现冲突。,11,一、米德冲突内外均衡矛盾的经典论述,固定汇率制度下内外均衡调节的冲突,12,一、米德冲突内外均衡矛盾的经典论述,在情形2、情形3下,内部平衡与外部平衡的财政政策调节的方向一致。在情形2下,政府可以采取扩张性财政政策来调节,扩张性财政政策扩大了国内的总需求,推动经济增长与就业。同时总需求的增加导致进口需求的上升从而减少国际收支的顺差,有利于国际收支的平衡。在情形3下,政府可以采取紧缩性的财政政策来抑制国内的通货膨胀,同时总需求的减少有利于改善国际的逆差。
6、,13,而在情形1、情形4下,内部平衡与外部平衡调节将导致财政政策调节的方向相反,而产生冲突。在情形1下,为了达成国内平衡目标而采取扩张性财政政策,将带来国际收支逆差扩大的结果。反之亦然。在情形4下,为了达成国内平衡目标而采取紧缩性财政政策,将带来国际收支顺差的扩大,加大国际收支的不平衡。可见,在米德的分析中,内外均衡的冲突一般是指在固定汇率制度下,失业增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户盈余这两种特定的内外状况组合。,一、米德冲突内外均衡矛盾的经典论述,14,拓展讨论:陷入“冲突区间”时的对策,对策1:放松“固定汇率制度”这一约束条件,对策3:增加新的政策工具,采取的不是单一的政策工具,而
7、是政策搭配方案;如采取冲销式干预政策或非冲销式干预政策。,对策2:在一定范围内的冲突可以接受,此时可以“无为而治”,15,拓展讨论:陷入“冲突区间”时的对策,冲销式干预:是指中央银行在干预外汇市场的同时在国内货币市场进行反向公开市场操作抵消汇率干预对国内货币供给量的影响,国内货币供给量并没有因为货币供给量没有因为货币当局干预外汇市场而变动。,非冲销式干预:是指货币当局在干预外汇市场的时候,并没有在国内货币市场进行反向公开市场操作,从而导致国内货币供给量因为货币当局干预外汇市场而增加或减少。,16,造成内外均衡冲突的根源在于经济的开放性。在固定汇率的情形下,内外均衡冲突的原因可能在于以下三类的原
8、因:1.国内经济条件的变化。2.国际间经济波动的传递。3.与基本经济因素无关的国际资金的投机性冲击。因此,在开放经济条件下,内部均衡与外部均衡是相互影响的,当政府采取措施努力实现某一均衡目标时,可能带来内外均衡一致,也可能造成内外均衡之间的冲突,因此需要进行政策搭配。,二、内外均衡矛盾的产生,17,开放经济的政策目标包括内部均衡与外部均衡两部分,开放经济条件下的政策搭配需要新的思路。20世纪50年代以来,关于政策配合的丁伯根原则与政策指派的有效市场分类原则等理论的出现发展了开放经济的政策调控理论,对经济政策研究起了很大的推动作用。,二、内外均衡矛盾政策调节的基本原理,18,1.丁伯根法则(Ti
9、nbergen Rule),丁伯根法则是由丁伯根提出的关于经济政策调节和经济调节目标之间的关系法则:认为一国政府要实现一个经济目标需要至少一个有效的政策工具,要实现N个独立的经济目标,至少需要使用N个独立、有效的政策工具,19,1.丁伯根法则(Tinbergen Rule),显然在丁伯根法则下,在固定汇率制度下,单一的财政政策无法协调内部平衡与外部平衡两个独立的目标。,丁伯根,20,2.政策指派与有效市场分类原则,在许多情况下,不同的政策工具实际上掌握在不同的决策者手中,如果决策者不能紧密协调这些政策,就不能实现最佳的政策目标。,蒙代尔认为,如果每一个政策工具被指派给一个目标,并且在该目标偏离
10、其最佳水平时按规则进行调控,那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标。,蒙代尔,21,关于每一工具应如何指派给相应目标,蒙代尔提出了“有效市场分类”原则。这一分类原则的含义是:每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大的影响力,因而在影响政策目标上有相对优势的工具。如果在指派问题上出现错误,则经济会产生不稳定性而距离均衡点越来越远。根据这一原则,蒙代尔区分了财政政策、货币政策在影响内外均衡上的不同效果,提出了以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案。,2.政策指派与有效市场分类原则,22,蒙代尔提出了特定的工具实现特定的目标这一指派问题,丰富了开放经济的政策调控理论,
11、它与丁伯根原则一起确定了开放经济下政策调控的基本思想,即针对内外均衡目标,确定不同政策工具的指派对象,同时尽可能协调以同时实现内外均衡。一般来说,我们将这一政策间的指派与协调称为“政策搭配”。,2.政策指派与有效市场分类原则,23,四、内外均衡政策搭配案例,根据政策搭配的基本思想,经济学家在后来的研究中提出了不同的政策搭配方法。内外均衡政策搭配有两类最有名的案例:即蒙代尔(R.Mundell)提出的“财政政策与货币政策的搭配”来解决内部均衡和外部均衡的矛盾;索尔特(W.Salter)与斯旺(T.Swan)提出的“支出转换政策与支出增减政策的搭配”来解决开放宏观经济中的这对矛盾。,24,1.财政
12、政策与货币政策的搭配蒙代尔政策搭配,25,在货币政策与财政政策的搭配下,IB为内部平衡线,在IB线上国内充分就业、经济增长、物价稳定。在这条线的左边,国内经济处于衰退和失业;在这条线的右边,国内经济处于膨胀。EB线为外部平衡线,在EB线上,国际收支平衡。在这条线的上边,表示国际收支逆差,在这条线的下边,表示国际收支顺差。沿货币扩张线(可以以利率作为货币政策的代表)向上移动,表示货币政策扩张。沿财政扩张线(可以预算作为财政政策的代表)向右移动,表示财政政策扩张。,1.财政政策与货币政策的搭配蒙代尔政策搭配,26,由于货币扩张与财政扩张政策都会带来通货膨胀、国际收支顺差减小或逆差扩大的效果,所以I
13、B线与EB线向下倾斜,反映了为了维持内部平衡或外部平衡,货币政策与财政政策之间存在交替(Trade-Off)的现象。又由于财政政策对于调整内部不平衡比货币政策有效,而货币政策对于调整外部不平衡比财政政策有效,因此IB线的倾斜程度大于EB线。,1.财政政策与货币政策的搭配蒙代尔政策搭配,27,1.财政政策与货币政策的搭配蒙代尔政策搭配,财政政策与货币政策的搭配,28,2.支出转换与支出增减政策的搭配斯旺模型,O,本国货币贬值,国内支出增加,IV:通胀/顺差,I:通胀/逆差,II:失业/逆差,III:失业/顺差,支出转换与支出转移政策的搭配,IB,EB,29,斯旺图表明在一国内部平衡与外部平衡可以
14、在不同支出增减政策与支出转移政策力度下达到平衡。IB线称为内部平衡线,反映在这两种政策下配合下内部达到平衡。EB称为外部平衡线,反映在两种政策配合下外部达到平衡。O点是内外同时达到平衡的两种政策配合。,2.支出转换与支出增减政策的搭配斯旺模型,30,IB线(内部均衡)代表实际汇率与国内吸收的结合,以实现内部均衡(充分就与与价格稳定)。该线从左到右向下倾斜,因为汇率下降(本币升值)将减少出口、增加进口,所以要维护内部平衡就必须增加国内支出。在IB线的右边,有通货膨胀压力,因为在一定的汇率下,国内支出大于维持内部均衡所需要的国内支出。,2.支出转换与支出增减政策的搭配斯旺模型,31,EB线(外部均
15、衡)代表实际汇率与国内吸收的结合,以实现外部均衡,即经常项目的收支平衡。该线从左到到右向上倾斜,这是因为汇率上升(本币贬值)会增加出口,减少进口,所以要防止经常项目出现顺差,就需要扩大国内支出,抵消进口的减少。EB线的右边,国内支出大于维持经常项目平衡所需要的国内支出,结果出现经常项目收支逆差。,2.支出转换与支出增减政策的搭配斯旺模型,32,支出转换与支出增减政策的配合中,基本的思想就是:利用支出增减政策谋求内部均衡;利用支出转换政策谋求外部均衡。,2.支出转换与支出增减政策的搭配斯旺模型,33,第二节 开放经济条件下的政策目标、工具和调控原理,在开放经济条件下,政府的政策目标包括内部均衡和
16、外部均衡两部分。内部均衡目标包括:经济增长、物价稳定和充分就业,它们可以定义为国民经济处于无通胀条件下的充分就业状态。外部均衡目标可以定义为与一国宏观经济相适应的合理的国际收支结构。简单来说,是指与一国宏观经济相适应的合理的经常项目余额。外部均衡的标准是:经济结构合理性、可维持性。内外均衡既可能一致,也可能存在冲突。,34,一、开放经济下的政策目标内外均衡,1、内部均衡和外部均衡的含义(1)外部均衡线BP 外部均衡曲线(BP曲线),即所有能够使国际收支(经常账户和资本账户)保持平衡的市场利息率和国民收入的组合。资本在各国间流动的决定因素是各国间的利率差别(i与i*的差别),因此在引入资本流动后
17、的国际收支恒等式就变为 R=TB(Y,EP*/P)+f(i,i*)(a),35,一、开放经济下的政策目标内外均衡,1、内部均衡和外部均衡的含义(1)外部均衡线BP国际收支平衡是由国民收入决定的经常账户状态和由市场利率决定的资本账户状态总体上的综合平衡状态。因此,要实现等式(a),在均衡状态下,如果国民收入Y增加,即经常账户逆差,则需要提高利率i使资本账户顺差,才能保证国民收入再度实现平衡,所以在外部均衡曲线BP曲线中Y与i正相关,BP曲线向右上方倾斜。,36,一、开放经济下的政策目标内外均衡,1、内部均衡和外部均衡的含义(2)决定BP曲线斜率的主要因素由(a)式可知,经常账户部分的决定因素是边
18、际进口倾向;资本账户部分则是国际资本流动的利率弹性。边际进口倾向m越大,BP曲线越陡;国际资本流动的利率弹性(该弹性表明一国资本市场的对外开放程度或资本流动自由化程度)越大,BP曲线越平坦。,37,一、开放经济下的政策目标内外均衡,1、内部均衡和外部均衡的含义(2)决定BP曲线斜率的主要因素在简单的经济模型中,通常假定一国的边际进口倾向m为常数,因此,BP曲线的斜率主要取决于国际资本流动的利率弹性(或一国资本市场的自由化程度)。在极端情况下,资本市场完全自由流动时,BP曲线水平,即国内资本市场和国际资本市场完全一体化;而资本完全不能自由流动时,BP曲线垂直,即一国的资本市场完全不开放。,38,
19、一、开放经济下的政策目标内外均衡,1、内部均衡和外部均衡的含义(3)汇率变动对IS、BP曲线的影响 一国货币贬值,在满足马歇尔-勒纳条件的情况下,会促进出口增加、进口减少,从而提高对本国商品和劳务的需求,即总需求增加,IS曲线向右移动。货币贬值,出口增加、进口减少,也会有利于经常账户和国际收支的改善,从而推动BP曲线也向右移动。反之,货币升值会导致IS曲线和BP曲线向左移动。,39,图1:ISLMBP模型,i,一、开放经济下的政策目标内外均衡,1、内部均衡和外部均衡的含义(4)开放的宏观经济模型IS-LM-BP曲线,40,一、开放经济下的政策目标内外均衡,1、内部均衡和外部均衡的含义(4)开放
20、的宏观经济模型IS-LM-BP曲线 图中IS曲线为商品劳务市场的均衡线,即所有能够使商品劳务市场总支出等于总收入的市场利息率和国民收入的组合。IS曲线由左上方向右下方倾斜,是因为在均衡条件下,如果利息率水平下降而其他不变则投资增加,要再度实现均衡,则国民收入必须增加,从而使储蓄也相应增加。,41,一、开放经济下的政策目标内外均衡,1、内部均衡和外部均衡的含义(4)开放的宏观经济模型IS-LM-BP曲线 图中LM曲线为货币市场的均衡线,即所有能够使货币市场上货币供给(M)等于货币需求(L)的市场利息率和国民收入的组合。LM曲线由左下方向右上方倾斜,是因为在均衡条件下,如果利息率水平上升而其他不变
21、,则货币投资需求下降,要再度实现均衡,由于货币供给是常数,则必须有国民收入水平上升,从而使货币的交易和谨慎性需求相应上升。,42,一、开放经济下的政策目标内外均衡,1、内部均衡和外部均衡的含义(4)开放的宏观经济模型IS-LM-BP曲线 图中BP曲线为国际收支均衡线或外部均衡线,即所有能够使国际收支(经常账户和资本帐户)保持平衡的市场利息率和国民收入的组合。BP曲线由左下方向右上方倾斜,是因为在均衡条件下,如果国民收入水平提高,对进口品需求的增加会使经常账户相应恶化;要再度实现均衡,则需要市场利息率水平的提高,以吸引更多的资本流入来平衡经常账户的恶化。,43,图2:国际收支顺差,LM,IS,Y
22、0,i0,i,Y,BP,E,一、开放经济下的政策目标内外均衡,1、内部均衡和外部均衡的含义(4)开放的宏观经济模型IS-LM-BP曲线,LM,IS,Y0,i0,i,Y,BP,E,图3:国际收支逆差,44,一、开放经济下的政策目标内外均衡,1、内部均衡和外部均衡的含义(4)开放的宏观经济模型IS-LM-BP曲线 在以上三张图中:在图1中,三条曲线相交在一起,交点E同时实现了内部和外部均衡;在图2中,IS曲线和LM曲线的交点在BP曲线以上,表示内部均衡实现,但存在国际收支顺差,即由国内商品劳务市场和货币市场均衡所决定的利率水平(i0)高于国民收入为(Y0)条件下,维持国际收支均衡所需要的水平;或较
23、高的利率水平引起较多的国际资本流入,超过了平衡现行国民收入所决定的经常账户状态的需要,从而形成国际收支顺差;图3则表示国际收支逆差状态。,45,一、开放经济下的政策目标内外均衡,1、内部均衡和外部均衡的含义(5)内部均衡 内部均衡目标包括经济增长、价格稳定和充分就业。(6)外部均衡 外部均衡目标的内涵经历了发展:在布雷顿森林体系下,外部均衡通常视为经常项目差额的平衡;20世纪70年代以来的浮动汇率制度,将外部均衡视为总差额的平衡;80年代以来,一般认为一国应根据其经济特点和发展阶段确定相应的经常项目余额目标,并进而确立合理的国际收支结构,因此外部均衡可以定义为与一国宏观经济结构相适应的合理的国
24、际收支结构。,46,一、开放经济下的政策目标内外均衡,2、内部均衡和外部均衡的关系 内部均衡和外部均衡既能够相互协调也可能存在着相互冲突。在现代经济体制中,国际收支调节问题的实质是国家宏观经济政策的对内平衡和对外平衡目标之间的相互关系的问题。因此,在开放条件下,政府对经济进行调控的中心任务是在实现经济稳定与发展的(内部均衡)的同时,还要确立合理的开放状态(外部均衡),并解决这两者之间可能存在的矛盾。,47,一、开放经济下的政策目标内外均衡,3、斯旺曲线(具体内容在第一节介绍过)斯旺曲线说明仅使用一种政策工具来同时解决内部均衡和外部均衡冲突问题是不可能的。4、米德冲突(具体内容在第一节介绍过)米
25、德指出,在汇率固定不变时,政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。这样,在开放经济运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。,48,一、开放经济下的政策目标内外均衡,4、米德冲突(具体内容在第一节介绍过)在米德的分析中,内外均衡的冲突一般是指在固定汇率制度下,失业增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户盈余这两种特定的内外经济状况组合。为区别起见,我们把米德分析中的与开放经济特定运行区间相联系的内外均衡之间的冲突称为“狭义的内外均衡冲突”,而将一般情况下的实现某一均衡目标的努力对另一均衡目标的干扰或破坏称为“广义的内外均衡冲突”。,49,二、开放经济下的宏观经济政策工具,1、支出
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