精品课程《货币银行学》ppt课件第8章货币需求.ppt
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1、货币银行学,宋萍2011.9 2012.1,苏州大学商学院金融系,本章重点和难点,传统货币数量论凯恩斯货币需求理论现代货币数量论货币流通速度的稳定性影响货币流通速度的因素,第八章 货币需求,苏州大学商学院金融系,货币需求的涵义,货币需求是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量。掌握货币需求的概念要把握以下几点:货币需求是一个存量的概念;货币需求是有限制的,是一种能力与愿望的统一;现实中的货币需求包括对现金和存款货币的需求;货币需求包括对执行流通手段、支付手段、储藏手段等职能货币的需求。,苏州大学商学院金融系,所谓货币需求的宏观分析角度,即从一个国家的社会总体出发,
2、探讨需要多少货币才能满足经济发展的需求。传统的货币理论观点:货币必要量即符合商品流通客观需要的货币量,即客观的货币需要量。马克思的货币需求理论集中反映在他的货币必要量公式中,完全的金币流通。M=PQ/V本论断适用于金属货币流通,在金属货币制度下货币具有自发调节货币流通量作用,货币需要量与实际货币流通量保持一致;而在纸币或信用货币流通条件下,商品价格水平会随货币数量增减而涨跌。仅反映执行流通手段职能的货币需要量.在纸币制度下,货币理论必要量与一定时期的货币流通量发生偏离,不同的货币政策目标下,货币需要量会发生相应变化。,货币需求的宏观分析,苏州大学商学院金融系,所谓货币需求的微观角度,是从社会经
3、济个体出发,研究一个经济单位在既定的收入水平、利润水平和其他经济条件下,所需持有的货币量。名义货币需求和实际货币需求名义货币需求:是指社会各个经济部门所持有的货币单位的数量。实际货币需求:是指名义货币数量在扣除了物价变动因素之后的实际货币购买力,货币需求的微观分析,苏州大学商学院金融系,古典的货币数量学说,货币数量论是一种关于货币数量、货币价值及商品价格之间关系的货币理论。基本命题是:货币数量决定货币价值与商品价格,货币价值与货币数量成反比,商品价格与货币数量成正比。货币本质论是研究货币价值量决定的理论基础。货币本质论有货币金属论(货币是一种贵金属,具有内在实体价值)与货币名目论(货币是一种没
4、有内在价值的观念的存在,是由政府、法律等人意志规定的用以流通商品的符号),货币数量论主要流行于货币名目论盛行的时代。古典货币数量理论主要有现金交易论、现金余额论和收入数量理论,苏州大学商学院金融系,基本观点:货币在经济生活中主要是交易、支付工具,货币均衡的要求就是全社会货币交易、支付总额等于全部出售商品的总价格。其理论内容主要反映在费雪交易方程式中:MV=PT或M=1/VPT其中M:货币数量,V:货币流通速度,P:价格水平,T:交易量。货币数量乘以货币使用次数必定等于名义收入。费雪认为短期内V,T是不变的,因为V有社会制度和习惯等因素决定的,所以长期内比较稳定。同时在充分就业条件下,社会商品和
5、劳务总交易量,即T也是一个相当稳定的一个因素。这样,交易方程式就转化为货币数量论,并提供了价格水平变动的一种解释:价格水平变动仅源于货币数量的变动,当M变动时,P作同比例的变动。,现金交易理论,苏州大学商学院金融系,剑桥学派的货币需求理论(马歇尔、皮古、凯恩斯)现金余额理论是从货币保有量的角度来分析货币数量的一种理论。“剑桥方程式”:M=KPY 其中M:人们手中持有的货币数量,即现金余额;Y:全部财富;P:一般价格水平;K:以货币形式保持的财富在全部财富中所占的比例,是常量。该理论认为人们愿意保有多少现金余额在手边,视是否“有利可图”而定,最佳保有量的选择又最终受到收入或财富总量的制约,这为以
6、后货币需求的动机理论奠定了基础。,现金余额数量说,苏州大学商学院金融系,两者的比较综合起来看:M=KPY MV=PT K=1/V 可见,二者在本质上是相同的,但作为古典经济理论框架下的货币数量论,是以充分就业为前提的。二者主要在研究方法上存在区别:即现金交易说主要研究“飞翔的货币”,现金余额说主要研究“栖息的货币”两者的缺陷现金交易说的缺陷:把货币的交易媒介职能看成是货币的唯一职能而忽略其他职能;在商品运动与货币运动的关系上,片面强调货币运动的主导性和推动作用;在货币流通速度问题上,未分析货币的储藏手段职能现金余额说的局限性:现金余额说只反映个人的货币需求,而不反映法人的货币需求;在对人们保留
7、货币因素的分析中没有引入利率因素;没有联系社会再生产过程来分析货币需求;没有在货币需求中考虑政府干预因素,两种学说的比较及两者的缺陷,苏州大学商学院金融系,代表人物有霍特里、凯恩斯等基本思路:从国民收入而非货币总量出发具体分析货币收入变动对各种商品价格,对价格水平变动影响过程。收入数量论的公式:M VY=PY TY 公式中PY:该时期内所有最终产品的物价指数;TY:最终产品的数量;VY:货币的收入速度,收入数量论对传统数量论的修正:收入说引入信用扩张和收缩的作用分析收入说已注意到资源充分利用与否在货币量对价格水平关系中的重要作用。分析了货币流通和经济循环及产业波动间的关系。,收入数量理论,苏州
8、大学商学院金融系,凯恩斯对货币数量论的进一步修正,对传统经济学基本假定条件的批判对传统两分法的彻底改造引入生产成本与利率因素改造传统数量论,苏州大学商学院金融系,对传统经济学基本假定条件的批判,传统经济学遵循萨伊法则:供给自动创造需求,储蓄也自动转化为投资,经济总是处于资源充分利用与充分就业状态,所有商品过剩的危机是不可能的。凯恩斯则认为:有效需求不足是导致经济萧条的重要原因;有效需求是总供给与总需求相等时的需求,由于边际消费倾向与资本边际效率递减,将会引起有效需求的不足;当有失业存在时,就业量随着货币量增加而增加,当达到充分就业时,物价随着货币量增加而增加。价格粘性假定:凯恩斯经济学引入的一
9、个概念,主要指在资源未充分就业前,支出增加会引起总供给上升而价格水平却固定不变,此时货币增减变动引起的总需求变化完全作用于国民收入变量而不会引起价格上升。,苏州大学商学院金融系,传统两分法:商品价格取决于商品供求,与货币供求无关,货币供应量变化并不影响商品价格;凯恩斯指出:物价取决于总供给与总需求两方面因素,其中总供给方面取决于边际成本中各生产要素价格和生产规模(就业量),总需求因素分析中引入货币数量因素,对传统两分法的彻底改造,苏州大学商学院金融系,传统数量论认为充分就业为常态,不考虑货币储藏凯恩斯认为非充分就业为常态,货币通过生产成本、要素报酬、利率等因素的相互作用影响价格。具体表现在两个
10、方面:一是成本要素报酬与产量的关系在货币价格机制中的作用,一般物价水平取决于工资、就业量二是有效需求变动与货币量变动不成同一比例,其间要分析货币需求。货币量的改变对有效需求的影响主要是利率变动。,引入生产成本与利率因素,苏州大学商学院金融系,凯恩斯修正后的货币数量说,充分就业 价格 非充分就业下 成本 价格 产量 就业凯恩斯与传统数量论者的分歧在于货币量是怎样影响物价水平的,而不是货币量能不能影响物价水平凯恩斯仍然是一个货币数量论者。,苏州大学商学院金融系,凯恩斯研究影响货币需求的因素时假定对货币的需求出于三个动机,即交易动机、预防动机和投机动机。交易动机是人们为了日常交易的方便而在手头保留一
11、部分货币。因交易动机而产生的货币需求与收入同方向变动。预防动机是人们需要保留一部分货币以备未曾预料的支付。因预防动机而产生的货币需求,也与收入同方向变动。投机动机是指由于未来利率的不确定,人们为避免资本损失或增加资本收益,及时调整资产结构而形成的对货币的需求。用于投机目的的货币需求具有以下特征:一是货币需求难以预测;二是货币主要充当储藏手段职能;三是对利率极为敏感,它同利率的高低呈反方向变化,是利率的递减函数。,凯恩斯的货币需求动机,苏州大学商学院金融系,由交易动机和预防动机而产生的货币需求一般用于商品或劳务交易,称为交易性货币需求,用L1表示,是收入Y的递增函数,即 L1=L1(Y);投机性
12、货币需求L2则与利率有关,是利率的递减函数,即 L2=L2(i);货币总需求L由交易性货币需求和投机性货币需求构成,即L=L1(Y)+L2(i)表明对货币的总需求由收入和利率两个因素决定的。当利率降低到一定程度时,由于利息收入太低,保留货币的机会成本太小,致使公众均愿持有现金而不愿持有证券,对货币需求无限大,形成“流动性陷阱”,凯恩斯主义的货币需求理论,苏州大学商学院金融系,现代凯恩斯主义的货币需求理论,鲍莫尔模型:货币交易需求理论的发展惠伦模型:货币预防需求理论的发展托宾模型:货币投机需求理论的发展,苏州大学商学院金融系,鲍莫尔模型,鲍莫尔认为:交易性需求与利率有关理论假定每个消费者每间隔一
13、段时间可获得收入Y,并在一定时期内平均支出,则平均货币持有量为Y/2,持币的机会成本为 Y/2*i;而当消费者将收入转化为生息资产时,虽有利息收入,但进行投资活动时会产生交易费用b。持币还是投资,取决于利息收入与交易成本的比较。一个最优的货币持有量应当是利息损失与交易费用之和的极小值。,苏州大学商学院金融系,设最优货币持有量为L*,期初收入为Y,每次消费者必须出售数量为K的债券以获得货币,则债券出售次数为Y/K,交易费用为b*Y/K;平均货币持有量为K/2,利息损失为K/2*i则总成本C=b*Y/K+K/2*i根据数学原理,C的最小值在其一阶导数为零处取得。由此得出著名的“平方根定理”,鲍莫尔
14、模型,苏州大学商学院金融系,惠伦认为影响预防性货币需求的因素有:1)收入和支出的变化情况,因为只有当净支出超过预防性货币余额时,才需要将非货币资产转化为货币,而这种可能性受收入、支出数额、次数变化的影响。二是持币的成本,包括持币的机会成本及将非货币资产转化为货币的手续费。模型假设如下:如果一定时期内净支出N大于预防性现金持有量M,公司就要将其他资产变现,费用为b,净支出的概率分布以零为中心,净支出大于预防性现金持有量的概率为P。预期总成本为:C=iM+b P,惠伦模型,苏州大学商学院金融系,对非流动性概率P作不同假设,可以得出不同的结论。惠伦假设企业和家庭都是风险回避者,所以在估计净支出超过预
15、防性现金金额的可能性时,作最保守的估计,取P=Q2/M2,其中Q为净支出的标准差。代入上述总成本公式,得 C=iM+b Q2/M2根据上式对M求一阶导数,并令其为0,可得到M的最小值,惠伦模型,苏州大学商学院金融系,投机性货币需求分析引入了证券投资的预期收益率对人们持币量的影响,但持有资产的形式不仅要受预期收益率的影响,而且还要受风险因素的影响。托宾将马可维茨等人开创的均值方差方法引入到货币需求分析中来,开创了资产组合理论。托宾指出人们在选择不同的资产组合时不仅要考虑不同资产组合的预期收益率,还要考虑资产组合风险,总是追求风险既定条件下的预期报酬率极大化。,托宾模型,苏州大学商学院金融系,预期
16、报酬率投资者的收益风险无差异曲线,风险,资产组合的预期报酬率和风险,最优资产组合及其变动,苏州大学商学院金融系,现代货币数量理论,弗里德曼的主要观点货币需求是稳定的,从而货币政策是有效的。恒久收入是影响货币需求的主要变量,恒久收入具有较高的稳定性,由它决定的货币需求也具有较高的稳定性。影响价格水平的主动因素是政府的货币供给在经济循环中,货币流通速度加强了货币量对价格及产量的作用弗里德曼强调了货币存量和货币政策的重要作用,提出了通货膨胀的根本原因在于货币量增长率超过GNP增长率,主张国家控制货币供给及单一规则等货币政策,主张对于货币理论的进一步发展和完善。,苏州大学商学院金融系,影响持币的因素,
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