《现代金融体系》PPT课件.ppt
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1、1,基本框架:第一部分 导论第二部分 利率理论第三部分 货币理论,第一部分 导论,一、金融体系的构成,金融机构,赤字单位,盈余单位,货币资金,金融工具,金融工具金融市场(一级vs二级,直接vs间接)金融机构,2,第一部分 导论,二、金融体系的基本功能,1.为整个经济体系提供支付机制,支付工具=纸币+存款货币 存款 支付制度:电子支付系统 纸质支付系统,货币演变信用货币,3,现钞,第一部分 导论,二、金融体系的基本功能,2.引导储蓄转化为投资,政府,家庭,企业,生产要素,报酬,个人税,公司所得税间接税,G,消费支出,商品,储蓄,金融市场,4,投资,第一部分 导论,二、金融体系的基本功能,3.信用
2、创造:维系总供给与总需求的平衡,沉淀储蓄,转移储蓄,金融中介机构,由信用创造融通投资,由储蓄转移融通的投资,直接金融,信用,创造,间接,金融,手持现金,存款准备金,5,直接投资,6,第二部分 利率理论,一、金融工具的利率与债券价格 金融资产的两种价格 所有权价格 使用权价格利息的支付方式,第二部分 利率理论,收益率=年收益/本金票面收益率=年利息/票面金额当前收益率=年利息/购入价格到期收益率=(年利息+年资本获利额)/购入价格年资本获利额=(票面价值(卖出价)-购入价格)/持有年限,第二部分 利率理论,3.几种典型资产的价值评估年金零息债券优先股股票戈尔顿模型,第二部分 利率理论,存续期(D
3、uration):资金回收的平均期限Duration=存续期用D表示应用:利率风险的管理,第二部分 利率理论,二、利率决定理论 古典的利率决定理论 可贷资金理论 凯恩斯学派的利率决定理论 IS-LM模型,11,第二部分 利率理论,1.古典的利率决定理论,市场经济是完美的,宏观价格可以自动调整,宏观价格机制能确保充分就业Says law 萨伊定律:供给自行创造需求,利率影响储蓄,由于i的调整,S、I会达到均衡,使得商品生产与需求相等,II.工资影响劳动供给和需求,通过工资的自动调整,保证充分就业,12,第二部分 利率理论,2.可贷资金理论,利率由可用于贷放的资金的供求来决定 资金供给=储蓄+货币
4、供给增量(m)资金需求=投资+货币需求增量(H)这里S I,AS AD 受新增货币的影响,13,第二部分 利率理论,3.凯恩斯理论,利率由货币的供给和需求决定(借贷利率看做货币价格)利率不是由储蓄和投资的相互作用决定利率对调整AS,AD不一定像古典学派所认为的那么完美 L=L1(Y)+L2(i),货币供给是外生变量,与利率水平没有关系,14,第二部分 利率理论,4.IS-LM利率分析,利率不仅与货币市场有关,还与商品市场有关利率由储蓄供给、投资需要、货币供给、货币需求四个因素共同决定流动性效应,货币供应增加,使得利率减小价格和收入效应,收入增加,使价格和产出都变化预期效应(费雪效应),通货膨胀
5、率预期上升货币供应提高,带来名义利率的上升,第二部分 利率理论,三、利率的风险结构具有相同期限的债券具有不同利率,第二部分 利率理论,(一)金融证券存在的差别 面额大小 到期日 对发行人的要求权 抵押担保品 重新定价期 可流通性 利息支付方式 税收待遇 利息计算 内嵌期权,第二部分 利率理论,(二)金融工具的三大特性流动性金融资产的流动性:金融资产随时变现,且不受损的能力取决于期限的长短,以及是否存在活跃的二级市场,以成交量衡量安全性信用风险:取决于发行人的信用、意愿、能力市场风险:需要变现时面临资产价格下降的不确定性其他:自然风险、政治风险、汇率风险、购买力风险等收益性当前收益率=年利息/市
6、场价格票面收益率=年利息/票面金额到期收益率=(年利息+年获利额)/购入价格,A:无风险债券的利率,19,第二部分 利率理论,四、利率的期限结构,正向收益曲线,负向收益曲线,两种都可能出现,如何解释?预期理论、市场分割理论,第二部分 利率理论,纯预期理论(无偏预期理论)长期债券的利率等于未来短期债券利率的预期的平均值。以贴现债券来分析关键假设:不同到期期限的债券间完全替代预期未来利率走高,则收益曲线向右上倾斜。缺陷:忽略流动性偏好,第二部分 利率理论,例:当年利率为10%,预测一年后利率走低,比较下列两个方案的优劣。方案1:发行两年期债券方案2:发行一年期债券,一年后借新债还旧债据纯预期理论,
7、方案2更优,第二部分 利率理论,流动性升水(有偏预期)理论长期债券利率等于在此期间内短期债券利率未来预期的平均值加上流动性升水关键假设:不同到期期限的债券间部分替代,第二部分 利率理论,市场分割理论不同债券的市场完全分割,不同到期期限的债券利率仅与自身供求关系有关,与其他债券收益无关。关键假设:不同到期期限的债券完全不能替代。短期资金供过于求,则短期利率下降;长期资金市场供不应求,则长期利率上升,由此产生正向收益曲线。,24,第二部分 利率理论,五、利率的经济周期特征,第三部分 货币理论与货币政策,一、货币理论1、货币的演变与种类,主体演变 实物货币金属货币纸币存款货币另一种演变 足值货币代用
8、货币信用货币,25,第三部分 货币理论与货币政策,2、货币的职能,交易媒介 价值标准 价值储藏 延期支付标准,26,第三部分 货币理论与货币政策,货币作为媒介,它与物物交换相对应在货币产生之前,主要进行物物交换,必须满足三个条件 供求的双重巧合 时间的双重巧合 相互交换的物品价值相当随着商品数量的增加,耗费的交易成本变大,货币逐步凸显出其优点,(1)交易媒介,27,第三部分 货币理论与货币政策,全社会用货币来衡量一切物品的价值提升交换的效率 例:N种物品两两交换,存在N(N-1)/2种交换比例,货币交换大大提高效率,(2)价值标准,(3)价值储藏,作为人们持有财富的一种手段具有流动性,(4)延
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