投资研究总部李洁球10月.ppt
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1、投资研究总部李洁球2006年10月,电力装备行业2007年投资策略,华西证券有限责任公司 West China Securities Co.,Ltd,发电装备建议关注新能源装备企业重点关注输变电装备企业长期投资者可以继续持股3年调整是买入良机,投资建议,投资依据,具有持续快速增长的国内市场 具有可满足国内市场主流需求的先进技术 获得有利于产业发展的政策支持 相对垄断的竞争格局 逐步开放的可开拓的国际市场,产业结构步入重化工阶段,对电力需求大幅度增加 重工业已占GDP比重的69%全球化导致的产业大分工和大转移 世界工厂 机械及运输设备占出口额的比重已达46%,一、国内电力装备市场增长的动因,发达
2、国家重化工阶段电力需求变化的历程,60-70年代国际石油化工和汽车产业崛起美国、德国同期电力弹性系数高达1.6-2.4,我国近15年电力弹性系数的变化,据发达国家经验,人均GDP达1000美元左右就会进入重化工业阶段我国从2000年起电力消费快速增长2004年我国人均GDP约1267美元,我国三次产业单位产值电耗,目前我国第三产业单位产值能耗高于第二产业目前阶段,第三产业的发展未必意味电力需求放缓预计我国未来10年电力平均弹性系数1.15,我国电力工业投资的重心开始由电源转向电网,发达国家投资电源/电网=45/55中国目前电源投资仍高于电网投资我国供电质量不高,我国电力工业投资重心的演变进程,
3、电源投资2003-2007,骨干电网投资2004-2008,农网改造2004-2008,城网改造2009-2010,特高压电网2010-2015,电力工业投资重心演变预示相关装备工业景气变化,因此,未来股票投资重点应关注输变电设备制造企业发电设备制造企业2007年后将面临景气拐点,但部分新能源装备制造企业仍可关注,部分新能源逐渐步入主流能源门槛,核电、风电在我国发达地区上网电价已可与煤电竞争未来能源结构出现重大变化,我国各类电能发展周期,核电,水电,部分电源装机容量规划,天然气电、核电、风电、太阳能发电装备制造企业仍值得关注,二、电力设备制造技术基本可满足国内市场需求,我国常规发输电设备制造技
4、术主要来源于引进吸入,现有技术已基本达国际先进水平,满足国内市场需求 由于后发优势,我国新建常规发电、输变电装备,性能指标达到或优于发达国家现役主流装备水平我国新能源设备制造技术水平逊于国际先进水平,但在国家有利的产业政策影响下,发展很快,我国常规发电技术的应用状况,我国跨区域输变电技术应用现状,特高压指交流1000KV直流800KV及以上电压等级,新输电模式 指21世纪初经历美国加州电网大断电事件后,对现有的集中发电、大联网的输电结构进行反思,摒弃现有输电模式的新模式。该新模式提倡分散的电力工业,主要思想是:在当地建设大量分散的、中小型、高效的燃气蒸汽联合循环电站,节省大规模输电环节,采用互
5、联网协调发供电。该模式的优点是安全、高效、环保并节约投资成本。若成为未来的主流输配电模式,则现有的高压、特高压大联网的输电模式将被替代。,新输电模式是对现有输电模式的颠覆,技术换市场政策新建项目装备国产化率政策未来电力节能调度改革政策财税优惠政策,三、国家政策有利于我国电力装备业的发展,核电技术 外国公司必须与中国企业合资才能进入中国核电市场。通过这种方式,我国获得了二代核电技术,如法国法玛通(广东大亚湾、岭澳)、俄罗斯原子能公司(江苏田湾)压水堆技术,加拿大原子能公司重水堆技术(浙江秦山三期)。大大加快了我国核电技术发展进程。常规发输电技术 国际顶级电力装备制造企业如东芝、日立、三菱、阿尔斯
6、通、ABB、西门子、GE等,在竞争压力下,均不同程度地向我国转让技术。这大大增强了我国常规发输电技术的能力。,技术换市场政策,新建项目装备国产化率政策,竞争,风电项目 自2003年起我国规模在5MW以上(江苏除外)风电场项目由国家发改委执行特许权招标政策,要求风电运营商与设备制造商绑定投标,设备国产化率必须达70%以上。这项政策迫使看好我国风电市场潜力的国际风电巨头如丹麦Vestas、Enercon,西班牙Gamesa,GE Wing在我国投资建厂,有助于提高我国相关企业的技术能力。核电项目 我国核电项目招标中也有类似的国产化要求。,即将实施的节能调度改革政策,即电网优先安排可再生、节能、高效
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