公司理财罗斯版3长期财务计划文档资料课件.ppt
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1、第四章长期财务计划,知识点,销售百分比法生成财务计划资本结构、股利政策与企业增长能力,投资新资产 取决于资本预算决策财务杠杆水平 取决于资本结构决策向股东支付现金 取决于股利政策决策流动性需求 取决于净营运资本决策,4.2 制定财务计划,财务计划要素,销售收入预测许多现金流量直接依赖于销售收入水 平(经常以销售增长率估计)模拟财务报表将计划做成预测(模拟)财务报表,顾 及了一致性,且易于解读资产需求用来实现销售预测所将需要的额外资产融资需求为支付资产需求所需的融资额调剂变量取决于管理决策,关于何种类型的融资将 被采用(以使资产负债表平衡)经济假设关于就要来到的经济环境的外在假设,销售增长与筹资
2、政策之间的关系,假设销售收入增长20%,且各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比。,调剂变量:股利支付现金股利190元,每个项目都增长了20%,利润与资产负债表如下:,若240全部留存,则权益变为250+240=490调剂变量:债务偿还债务140,收入增加,可以投资于净营运资本和固定资产,总资产会增加;而总资产的增加又会支撑更高的销售收入。资产的变动,负债和权益的变动方式取决于筹资政策和股利政策。,4.2 销售百分比法,一些项目直接随着销售收入改变,其它的则不然。敏感项目:与收入的比例关系不变 敏感资产:所有资产 敏感负债:应付账款 利润表敏感项目:成本费用等非敏感项目,损益表成本可能
3、直接随着销售而改变 若是如此,则利润率恒定折旧和利息费用可能不会直接随着销售变化 若是如此,则利润率并非恒常股利是一种管理决策,通常不直接随销售改变 这影响了留存收益的增加额,(一)应用:罗森加藤公司,预计销售收入将增长25%,资产负债表,资产负债表-见表4-3,4-4假定所有资产、包括固定资产都直接随着销售收入变动。应付账款也通常直接随销售收入变化-自发性负债。应付票据、长期债务、以及权益通常不随销售收入变化,因为它们取决于有关资本结构的管理决策。权益的留存收益部分的变化,来自股利决策。所需外部融资(EFN)通过编制模拟报表举例,所需外部融资(EFN)简化计算公式:,外部融资额(EFN)=敏
4、感资产增加额-敏感负债增加额-留存收益增加额=(资产/销售收入)销售收入增加额-(自发负债/销售收入)销售收入增加额-(利润率预计销售收入)(1-股利支付率)=(资产销售百分比-自发负债销售百分比)销售收入增加额-(利润率预计销售收入)(1-股利支付率)EFN=(A/S)S-(L/S)S-MS1(1-d),EFN=(A/S)S-(L/S)S-MS1(1-d)其中,EFN是对外部资金的需求总量;A/S是单位销售额所需要的资产数量,即每增加一个单位的销售额所需要增加的资产额;L/S是单位销售额所产生的自然负债数量,即每增加一个单位的销售额所能够增加的自然负债的数额;S1是下一年度的计划销售额或预期
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