玻璃及玻璃制品行业“玻璃~重油与纯碱价格差”系列82:节后小幅提价盈利同比改善短期维稳130221.ppt
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1、评级:,Table_Title,细分行业评级,Table_Summary,相关报告,2012.10.18,证,券,研,究,报,告,股票研究,玻璃及玻璃制品业,Table_MainInfo2013.02.21节后小幅提价,盈利同比改善短期维稳,Table_Invest,上次评级:,增持增持,行业周报,“玻璃-重油与纯碱价格差”系列 82张琨(分析师)王丽妍(分析师)韩其成(分析师)021-38674754 021-38674623 021-,Table_Industry玻璃及玻璃制品业,增持,证书编号,S0880512080001,S0880511080002,S0880511010022,本报
2、告导读:,维持行业盈利恢复缓慢提升判断,短期迎接光伏产业政策带动行情。摘要:国泰君安玻璃价格指数:2 月中旬玻璃价格指数环比涨 0.5%。(1)玻璃价格指数 69.3,同涨 0.5%,环涨 0.5%,玻璃价格指数节后相对 1 月小幅提升,同比略好于 12 年 1、2 月份。(2)本旬华南市场涨势相对较好,华东有意上调,华北地区仍然相对僵持。(3)短期两会来临之际,南方提价氛围相对较浓,北方仍不具备提价条件,但目前下游深加工企业开工仍然,Table_Report玻璃及玻璃制品业:国泰君安_“玻璃与纯碱重油价格差”数据集成 excel_韩其成张琨 王丽妍 熊昕_201210222012.10.22
3、玻璃及玻璃制品业:旺季继续提价,库存再下降盈利恢复2012.10.21玻璃及玻璃制品业:旺季改进但弹性变弱,板块走势较为平稳,偏低,同时库存仍处于高位,短期价格上调空间较小,盈利维持概率较大。玻璃及玻璃制品业:旺季提价盈利恢复,,国泰君安“玻璃-重油与纯碱价格差”:价格差出现环比维持,重油价格小幅抬头。(1)2 月中旬“玻璃-重油与纯碱价格差”7.12,环降 3%。相对1 月维持稳定态势,略低于 12 年 10 月旺季提价后的盈利情况。(2)价格差近 1 个月保持稳定维持,价格节后小幅上涨与原料价格维持保持盈利情况状况维持。(3)玻璃行业 12 年 1 季度净利率-4.9%,但在 13 年初已
4、经回到小幅盈利状态,玻璃行业上半年同比盈利恢复趋势较为确定。本旬冷修停产线率环比小降,停产比降至 18.3%:(1)本旬湖北明弘建材 700 吨线点火,停产比降低在 18.3%,12 年下半年后连续保持小幅下降趋势。(2)全国浮法玻璃生产线 286 条,日融量 15.7 万吨,同增 9.8%;(3)剔除放停修实际日融量 12.8 万吨,同增 10.3%,有效产能使用率81.7%;(4)2012 年总共投产 19 条生产线,预计 13 年投产生产线为 16条,盈利态势有望带来后续新生产线点火,从而压制复苏高度与空间。2 月库存环比小幅下降,但仍高于 08 年初历史高位。(1)2 月中旬玻璃库存量
5、 2885 万重量箱,同降 0.6%,环降 0.5%,高于 08 年初历史高位,库存在节前创出 2900 的短期新高,去库压力仍然较大;(2)2 月中旬库存/有效产能比 11.2,12 年旺季后连续上涨,略低于 12 年同期数据。继续观测玻璃盈利恢复程度,多晶硅反倾销提振光伏玻璃产业短期走势。本旬节后玻璃价格小幅提升,以华南地区为代表提价心态强烈,同期玻璃期货价格仍在 1600 元/吨的高位。需求尚未完全启动,库存仍偏高与停产率在行业略盈利后逐步开始降低预计都将制约本轮提价的空间,以两会时间为代表的需求启动将验证 13 年盈利同比恢复的程度;原材料价格暂不具备上调压力,目前行业盈利情况有望维持
6、。中国针对进口多晶硅的反倾销调查由本月初审预计推迟到 3 月,相关多晶硅及光伏玻璃产业存在短期向上趋势。玻璃企业推荐:一、紧跟需求启动过程行业盈利恢复情况;二、多晶硅反倾销与光伏产业装机提升带动相关玻璃需求放量。上市公司推荐,选择浮法周期向上弹性空间大以及光伏政策受益敏感者,重点公司推荐:南玻、旗滨集团、金晶科技,关注秀强股份、亚玛顿、北玻股份、中航三鑫。请务必阅读正文之后的免责条款部分,库存环降再点火 2 线玻璃及玻璃制品业:需求旺季改善库存下跌,价格与盈利提升,2012.10.112012.10.07,08/5/16,08/7/15,08/9/13,08/11/12,09/1/11,09/
7、3/12,09/5/11,09/7/10,09/9/8,09/11/7,10/1/6,10/3/7,10/5/6,10/7/5,10/9/3,10/11/2,11/1/1,11/3/2,11/5/1,11/6/30,11/8/29,11/10/28,11/12/27,12/2/25,12/4/25,12/6/24,12/8/23,12/10/22,12/12/21,13/2/19,2008/6/14,2008/8/13,2008/10/12,2008/12/11,2009/2/9,2009/4/10,2009/6/9,2009/8/8,2009/10/7,2009/12/6,2010/2/4,
8、2010/4/5,2010/6/4,2010/8/3,2010/10/2,2010/12/1,2011/1/30,2011/3/31,2011/5/30,2011/7/29,2011/9/27,2011/11/26,2012/1/25,2012/3/25,2012/5/24,2012/7/23,2012/9/21,2012/11/20,2013/1/19,2010/1/8,2010/2/18,2010/3/30,2010/5/10,2010/6/21,2010/7/31,2010/9/10,2010/10/22,2010/12/2,2011/1/13,2011/2/23,2011/4/6,20
9、11/5/17,2011/6/28,2011/8/9,2011/9/19,2011/10/31,2011/12/12,2012/1/23,2012/3/2,2012/4/12,2012/5/24,2012/7/5,2012/8/16,2012/9/27,2012/11/15,2012/12/27,2013/2/19,09/1/21,09/4/1,09/6/10,09/8/14,09/10/10,09/12/7,10/2/11,10/4/23,10/7/1,10/9/6,10/11/18,11/1/24,11/3/30,11/6/7,11/8/1,11/9/29,11/12/8,12/2/9,1
10、2/4/8,12/5/25,12/7/11,12/8/27,12/10/13,2012/12/3,2013/1/28,08/5/16,08/7/15,08/9/13,08/11/12,09/1/11,09/3/12,09/5/11,09/7/10,09/9/8,09/11/7,10/1/6,10/3/7,10/5/6,10/7/5,10/9/3,10/11/2,11/1/1,11/3/2,11/5/1,11/6/30,11/8/29,11/10/28,11/12/27,12/2/25,12/4/25,12/6/24,12/8/23,12/10/22,12/12/21,13/2/19,10/1/
11、22,10/3/8,10/4/22,10/6/6,10/7/21,10/9/4,10/10/19,10/12/3,11/1/17,11/3/3,11/4/17,11/6/1,11/7/16,11/8/30,11/10/14,11/11/28,12/1/12,12/2/26,12/4/11,12/5/26,12/7/10,12/8/24,12/10/8,12/11/22,13/1/6,13/2/20,50,40,行业周报,图 1:国泰君安旬度玻璃价格指数(元/重量箱),图 2:国泰君安旬度“玻璃纯碱重油价格差”,10095908580757065,建筑玻璃价格指数(元/重量箱),3020100,
12、旬度“玻璃纯碱重油价格差”,60(10),数据来源:中国玻璃信息网,国泰君安证券研究图 3:旬度库存与有效产能比,数据来源:中国玻璃信息网,国泰君安证券研究图 4:原材料价格走势图(元/吨),1816141210864,库存/有效产能,55005000450040003500300025002000,华北石化(重油)重质纯碱,30002800260024002200200018001600140012001000,数据来源:玻璃信息网,国泰君安证券研究图 5:冷停修浮法生产线占比,数据来源:百川咨询,国泰君安证券研究图 6:旬度浮法玻璃库存量,25%,冷停修生产线占比,3000,万重量箱,存货
13、数量,20%15%10%5%0%数据来源:中国玻璃信息网,国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,26002200180014001000数据来源:中国玻璃信息网,国泰君安证券研究2 of 13,$/kg,99Q3,00Q1,00Q3,01Q1,01Q3,02Q1,02Q3,03Q1,03Q3,04Q1,04Q3,05Q1,05Q3,06Q1,06Q3,07Q1,07Q3,08Q1,08Q3,09Q1,09Q3,10Q1,10Q3,11Q1,11Q3,12Q1,12Q3,08/7/15,08/10/3,08/12/22,09/3/12,09/5/31,09/8/19,09/11/7,
14、10/1/26,10/4/16,10/7/5,10/9/23,10/12/12,11/3/2,11/5/21,11/8/9,11/10/28,12/1/16,12/4/5,12/6/24,12/9/12,12/12/1,13/2/19,元/重量箱,2010/9/12,2010/11/6,2010/12/31,2011/2/24,2011/4/20,2011/6/14,2011/8/8,2011/10/2,2011/11/26,2012/1/20,2012/3/15,2012/5/9,2012/7/3,2012/8/27,2012/10/21,2012/12/15,2013/2/8,Dec/02
15、,Jun/03,Dec/03,Jun/04,Dec/04,Jun/05,Dec/05,Jun/06,Dec/06,Jun/07,Dec/07,Jun/08,Dec/08,Jun/09,Dec/09,Jun/10,Dec/10,Jun/11,Dec/11,Jun/12,Dec/12,99Q3,00Q1,00Q3,01Q1,01Q3,02Q1,02Q3,03Q1,03Q3,04Q1,04Q3,05Q1,05Q3,06Q1,06Q3,07Q1,07Q3,08Q1,08Q3,09Q1,09Q3,10Q1,10Q3,11Q1,11Q3,12Q1,12Q3,08/7/15,08/10/3,08/12/22
16、,09/3/12,09/5/31,09/8/19,09/11/7,10/1/26,10/4/16,10/7/5,10/9/23,10/12/12,11/3/2,11/5/21,11/8/9,11/10/28,12/1/16,12/4/5,12/6/24,12/9/12,12/12/1,13/2/19,行业周报,图 7:旬度浮法玻璃放停修产能(日融量:吨),图 8:旬浮法玻璃实际产能及增速(日融量:吨),3.53.02.52.01.5,万吨,生产线放修停放修停增速,700%600%500%400%300%200%,14121086,万吨,生产线实际产能实际产能增速,35%30%25%20%15%
17、10%5%,1.00.50.0数据来源:中国玻璃信息网,国泰君安证券研究图 9:多晶硅 6N 价格最高价105,100%0%-100%,420数据来源:中国玻璃信息网,国泰君安证券研究图 10:月度玻璃平均出厂价(元/重量箱)浮法,0%-5%-10%-15%,95,最低价,95.00,彩玻,85,756555453525,85.0075.0065.0055.00,1545.00,数据来源:solarzoom,国泰君安证券研究图 11:平板玻璃单月毛利率走势图,数据来源:Wind,国泰君安证券研究图 12:平板玻璃单月利润率走势图,40,毛利-左毛利率,0.32,25,利润-左利润率,0.14,
18、35,21,0.1,30,0.24,17,25,13,0.06,20151050,0.160.080,951-3-7,0.02-0.02-0.06-0.1,数据来源:统计局,国泰君安证券研究(11 年起公布月度)请务必阅读正文之后的免责条款部分,数据来源:统计局,国泰君安证券研究(11 年起公布月度)3 of 13,2003/8,2004/4,2004/12,2005/8,2006/4,2006/12,2007/8,2008/4,2008/12,2009/8,2010/4,2010/12,2011/8,2012/4,2012/12,2003/8,2004/4,2004/12,2005/8,20
19、06/4,2006/12,2007/8,2008/4,2008/12,2009/8,2010/4,2010/12,2011/8,2012/4,2012/12,Dec/05,Apr/06,Aug/06,Dec/06,Apr/07,Aug/07,Dec/07,Apr/08,Aug/08,Dec/08,Apr/09,Aug/09,Dec/09,Apr/10,Aug/10,Dec/10,Apr/11,Aug/11,Dec/11,Apr/12,Aug/12,Dec/12,Dec/05,Apr/06,Aug/06,Dec/06,Apr/07,Aug/07,Dec/07,Apr/08,Aug/08,Dec/
20、08,Apr/09,Aug/09,Dec/09,Apr/10,Aug/10,Dec/10,Apr/11,Aug/11,Dec/11,Apr/12,Aug/12,Dec/12,Dec/06,Apr/07,Aug/07,Dec/07,Apr/08,Aug/08,Dec/08,Apr/09,Aug/09,Dec/09,Apr/10,Aug/10,Dec/10,Apr/11,Aug/11,Dec/11,Apr/12,Aug/12,Dec/12,2003/8,2004/4,2004/12,2005/8,2006/4,2006/12,2007/8,2008/4,2008/12,2009/8,2010/4,
21、2010/12,2011/8,2012/4,2012/12,行业周报,图 13:月度重点企业玻璃产量及增速,图 14:月度重点企业玻璃销量及增速,6000500040003000200010000,重点企业产量当月值产量当月增速,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,6000500040003000200010000,销量当月值销量当月增速,60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,数据来源:中国建材信息总网,国泰君安证券研究图 15:月度重点企业玻璃库存及增速,数据来源:中国建材信息总网,国泰君安证券研究图 16:月度重点企业玻璃库存产量比,6
22、000500040003000200010000,库存当月值库存当月增速,120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,120%110%100%90%80%70%60%50%40%,库存/产量,数据来源:中国建材信息总网,国泰君安证券研究图 17:月度商品房新开工面积增速,数据来源:中国建材信息总网,国泰君安证券研究图 18:月度商品房施工面积增速,120%100%,商品房新开工面积当月增速商品房新开工面积累计增速,80%70%60%,商品房施工面积当月增速商品房施工面积累计增速,80%60%40%20%0%-20%-40%数据来源:CEI,国泰君安证券研究请务必阅读正
23、文之后的免责条款部分,50%40%30%20%10%0%-10%-20%数据来源:CEI,国泰君安证券研究,4 of 13,10/1/8,10/2/18,10/3/30,10/5/10,10/6/21,10/7/31,10/9/10,10/10/22,10/12/2,11/1/13,11/2/23,11/4/6,11/5/17,11/6/28,11/8/9,11/9/19,11/10/31,11/12/12,12/1/23,12/3/2,12/4/12,12/5/24,12/7/5,12/8/16,12/9/27,12/11/15,12/12/27,13/2/19,Dec/05,Apr/06,
24、Aug/06,Dec/06,Apr/07,Aug/07,Dec/07,Apr/08,Aug/08,Dec/08,Apr/09,Aug/09,Dec/09,Apr/10,Aug/10,Dec/10,Apr/11,Aug/11,Dec/11,Apr/12,Aug/12,Dec/12,Dec/05,Apr/06,Aug/06,Dec/06,Apr/07,Aug/07,Dec/07,Apr/08,Aug/08,Dec/08,Apr/09,Aug/09,Dec/09,Apr/10,Aug/10,Dec/10,Apr/11,Aug/11,Dec/11,Apr/12,Aug/12,Dec/12,10/1/8
25、,10/2/18,10/3/30,10/5/10,10/6/21,10/7/31,10/9/10,10/10/22,10/12/2,11/1/13,11/2/23,11/4/6,11/5/17,11/6/28,11/8/9,11/9/19,11/10/31,11/12/12,12/1/23,12/3/2,12/4/12,12/5/24,12/7/5,12/8/16,12/9/27,12/11/15,12/12/27,13/2/19,Dec/05,Apr/06,Aug/06,Dec/06,Apr/07,Aug/07,Dec/07,Apr/08,Aug/08,Dec/08,Apr/09,Aug/0
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