金融工程周报:ALPHA策略与市场趋势研判周报-2012-12-06.ppt
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1、,:,:,研究所,金融工程研究金融工程周报,2012 年 12 月 2 日,湘财证券研究所20121126-20121130,Alpha 策略与市场趋势研判周报,相关研究:Alpha组合与期指套利策略实证研究,2010-07-09;利用Alpha动量和反转策略研判市场走势;2011-01-16;分析师:张银旗,周报要点:上周跟踪 Alpha 动量组合表现(2012 年 11 月 26 日到 11 月 30 日)Alpha 动量组合上周累计下跌 5.41%。而 HS300 同期累计下跌 2.42%,相对于HS300 的超额收益为-2.99%;Alpha 组合的 10 只个股中,累积收益最好的是格
2、力电器,在 5 个交易日已累积上涨 2.04%,表现最差的是国金证券,5 个交易日累计下跌 17.06%。上周跟踪 Alpha 反转组合表现(2012 年 11 月 26 日到 11 月 30 日)Alpha 反转组合上周累计下跌 6.61%。而 HS300 同期累计下跌 2.42%,相对于HS300 的超额收益为-4.19%。跟踪的 Alpha 反转组合 10 只个股中,表现最好的是铁龙物流,在 5 个交易日已累积上涨 1.95%,表现最差的是重庆啤酒,5 个交易日累计下跌 14.12%。本周跟踪的 Alpha 动量与反转组合本期周报选出的新的股票组合(从 12 月 03 日开始),作为跟踪
3、 Alpha 动量和反转策略组合(表 1)。表 1 12 月 03 日的 Alpha 动量和反转股票组合,(8621)68634510-8067Z执业证书编号:S0500511010014,Alpha 动量组合Alpha 反转组合,包钢稀土、上海建工、长安汽车、保利地产、中南建设、宏源证券、荣盛发展、国金证券、招商地产、双鹤药业重庆啤酒、软控股份、中兴通讯、汉缆股份、张裕 A、东方电气、鲁信创投、综艺股份、天威保变、圣农发展,地址:上海市浦东新区陆家嘴环路,资料来源:湘财证券研究所,投资策略建议,958号华能联合大厦5层湘财证券http:/,本周以来,动量和反转大幅度跑输基准指数,这使得市场疲
4、软态势可能比我们预期的还要长。从今年以来的动量和反转走势看,两者都处于基准指数之下(图11),从一个月 Alpha 动量和反转累积收益指标看,反转跑输基准,动量与基准基本持平(图 12),显示市场短线和中线继续呈空头之势,市场继续向下寻求支撑。预期在 1900 点附近才可能出现短暂反弹。中期强支撑位大约在18001850 点一线,这与我们今年中期报告预测的目标大体一致。尽管下跌幅度不足 200 点,但一些个股,尤其是中小盘股跌幅很大,因此,投资者要规避前期抗跌特别是解禁量较大的该类个股。,行业关注,从一个月行业 Alpha 结果可知,本周可重点关注一个月 Alpha 值较大的行业,包括农林牧渔
5、、交运设备、房地产、家用电器和金融服务。重要声明:本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见仅供参考,并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。,1,0.000%,上周 Alpha 动量组合表现综述图 1 显示了上周的 Alpha 动量组合与
6、HS300 累积收益的对比关系。从图中可以看出,Alpha 动量现货组合在整个期间内累计下跌 5.41%。而 HS300同期累计下跌 2.42%,相对于 HS300 的超额收益为-2.99%。图 1 Alpha 动量组合与 HS300 累积收益对比,动量组合累积收益,hs300累积收益,0.00%,-0.779%,-1.00%-2.00%,-1.327%,-1.917%,-2.418%,-3.00%,-2.511%,-2.897%,-4.00%-5.00%-6.00%-7.00%,-4.954%,-3.512%-6.626%,-5.405%,建仓日,2012/11/26,2012/11/27,
7、2012/11/28,2012/11/29,2012/11/30,资料来源:湘财证券研究所从日收益来看(图 2),Alpha 动量组合在一周 5 个交易日,1 日获得正收益,1 日获得超额收益。图 2 Alpha 动量组合与 HS300 每日收益对比,1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%,hs300每日收益,组合每日收益,1.13%1.22%,-1.00%-1.50%-2.00%,-0.78%-1.33%,-1.15%-1.18%,-1.00%,-0.63%-1.67%,-2.50%-3.00%,-2.44%,2012/11/26,2012/11/27,2012/11/28,2
8、012/11/29,2012/11/30,资料来源:湘财证券研究所Alpha 动量组合的 10 只个股中,累积收益最好的是格力电器(图 3),在5 个交易日已累积上涨 2.04%,表现最差的是国金证券,5 个交易日累计下跌17.06%。,2,图 3 Alpha 动量组合个股表现与 HS300 表现对比,5.00%,格力电器,国金证券,hs300累积,2.043%,0.00%,0.000%,-0.779%-1.783%,-1.917%-2.043%,-2.043%-4.575%-2.897%,-3.512%,-2.418%,-5.00%,-4.706%,-5.686%,-10.00%-14.11
9、8%-15.00%-17.059%-20.00%,建仓日,2012/11/26,2012/11/27,2012/11/28,2012/11/29,2012/11/30,资料来源:湘财证券研究所上周 Alpha 反转组合表现综述图 4 显示了上周的 Alpha 反转组合与 HS300 累积收益的对比关系。从图中可以看出,Alpha 反转现货组合在整个期间内累计下跌 6.61%。而 HS300同期累计下跌 2.42%,相对于 HS300 的超额收益为-4.19%。图 4 Alpha 反转组合与 HS300 累积收益对比,反转组合累积收益,hs300累积收益,0.00%-1.00%-2.00%,0.
10、000%-0.779%,-1.772%,-1.917%,-3.00%-4.00%,-2.897%,-3.512%,-2.418%,-5.00%,-5.299%,-5.620%,-6.00%-7.00%-8.00%,-6.776%,-6.605%,建仓日,2012/11/26,2012/11/27,2012/11/28,2012/11/29,2012/11/30,资料来源:湘财证券研究所图 5 Alpha 反转组合与 HS300 每日收益对比,2.00%1.00%0.00%,hs300每日收益,组合每日收益,1.13%,0.17%,-1.00%-2.00%,-0.78%-1.77%,-1.15%
11、,-0.32%-1.00%,-0.63%-1.16%,-3.00%,-4.00%,-3.53%,2012/11/26,2012/11/27,2012/11/28,2012/11/29,2012/11/30,资料来源:湘财证券研究所,1.066%,-1.917%,3,-1.548%,从日收益来看(图 5),Alpha 反转动量组合在一周 1 个交易日,1 日获得正收益,4 日获得超额收益。Alpha 反转组合的 10 只个股中,表现最好的是铁龙物流(图 3),在 5个交易日已累积上涨 1.95%,表现最差的是重庆啤酒,5 个交易日累计下跌14.12%。图 6 Alpha 反转组合个股表现与 HS
12、300 表现对比,4.00%,铁龙物流,重庆啤酒,hs300累积,2.00%0.00%-2.00%-4.00%,0.000%,-0.779%-1.781%,-0.710%,-0.178%-2.897%,1.066%-3.512%,1.954%-2.418%,-6.00%,-8.00%-10.00%-12.00%,-7.634%,-12.723%,-14.00%-16.00%-18.00%,-15.267%,-14.122%,建仓日,2012/11/26,2012/11/27,2012/11/28,2012/11/29,2012/11/30,资料来源:湘财证券研究所上周 30 只个股 Alpha
13、 动量和反转组合表现综述图 7 显示了上周的 30 只个股 Alpha 动量和反转组合与 HS300 累积收益的对比关系。从图中可以看出,30 只个股 Alpha 动量组合在整个期间内累计下跌 4.36%,而 HS300 同期累计下跌 2.42%,相对于 HS300 的超额收益为-1.94%;30 只个股 Alpha 反转组合在整个期间内累计下跌 6.68%,相对于HS300 的超额收益为-4.26%;图 7 30 只个股 Alpha 动量和反转组合表现与 HS300 表现对比,0.00%,反转组合累积收益0.000%-0.779%,hs300累积收益,动量组合累积收益,-1.00%-2.00
14、%,-1.316%,-1.917%,-2.897%,-2.418%,-3.00%,-2.952%,-4.00%,-3.512%,-4.362%,-5.00%-6.00%-7.00%,-4.742%,-4.913%-6.155%,-6.122%-6.996%,-6.679%,-8.00%,建仓日,2012/11/26,2012/11/27,2012/11/28,2012/11/29,2012/11/30,资料来源:湘财证券研究所,2012-11-30,2012-11-09,2012-10-19,2012-09-21,2012-08-31,2012-08-10,2012-07-20,2012-06
15、-29,2012-06-08,2012-05-18,2012-04-27,2012-04-06,2012-03-16,2012-02-24,2012-02-03,2012-01-06,2011-12-16,2011-11-25,2011-11-04,2011-10-14,2011-09-16,2011-08-26,2011-08-05,2011-07-15,2011-06-24,2011-06-03,2011-05-13,2011-04-22,2011-04-01,2011-03-11,2011-02-18,2011-01-28,2011-01-07,2010-12-17,2010-11-26
16、,2010-11-05,4,。,Alpha 动量和反转策略研判市场走势作者在 2011 年投资策略报告中提出了利用 Alpha 动量与反转策略判断市场的基本原则,即:(1)如果 Alpha 动量与反转策略都能够超越指数,且反转策略超越动量策略,则市场处于牛市中;(2)如果 Alpha 动量和反转间无明显优势,两种策略与基准指数间也无明显优势时,市场为熊市(或牛市转入熊市的过度期)。(3)如果 Alpha 反转策略超过基准指数,且基准指数超过动量策略,则市场处于由熊市转为牛市的过度阶段。(4)Alpha 动量超越反转策略,且反转策略不能战胜基准指数,市场处于盘整期(或结构性牛市)本周以来,动量和
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- 金融 工程 周报 ALPHA 策略 市场 趋势 研判 2012 12 06
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