第一章与国际投资相关的概念比较.ppt

1,国际投资学,教学安排和打算,教学形式包括：课堂面授课堂讨论（讲台上陈述）课堂作业案例分析视频教学,教学管理,全班分为若干组以组为单位交作业、讨论组长职责：收作业（统计未交作业或未做贡献人员）组织讨论组长和陈述者报酬：期末成绩加3分，当期末出现不及格事件时，最高可加5分。,游戏规则,1、期末总成绩=期末考试成绩*60%+平时小作业*20%+出勤率20分2、课堂随机点名，缺一次扣3分，连续3次缺席取消考试资格。课堂提问，视作点名。3、严禁上课手机乱叫。,学习要求,提前预习记好笔记做好作业积极讨论,6,国际投资的学习目的,1.掌握国际投资的主流理论2.学习国际投资的基本方式3.分析国际投资的基本环境与政策4.熟悉国内外FDI 的现状、特点、趋势5.FDI在中国的最新动态及中国的政策6.中国如何进行国际投资,7,课程的体系,第一部分：国际投资导论国际投资及相关的概念比较国际直接投资理论第二部分：国际投资管理国际投资环境国际投资效应,8,第三部分：跨国公司与国际直接投资方式跨国并购投资跨国公司的组织结构跨国银行第四部分：中国的国际投资发达国家对华投资企业的战略中国企业的跨国经营及其相关问题,9,国际投资的研究方法,1实证分析和规范分析 实证分析：主要研究实际经济体系是怎么样运行的，它对各种经济行为作出各种假设，并根据假设分析和陈述经济行为及其后果，并试图对分析结论进行验证。简言之，实证经济学回答了“是什么”的问题。规范分析：从一定的社会价值判定标准出发，对一个经济运行进行评价，并进一步说明一个经济体系应当怎样运行，以及为此提出相应的经济政策。简言之，规范经济学回答了“应该是什么”的问题。2.定性与定量3.总量与个量4.静态与动态5.理论与实践,10,第一章 国际投资及相关的概念,第一节 国际投资概念产生,第二节 投资行为与国际投资,11,你心目中的投资是什么？投资是投资主体为获得预期回报而将货币或其他形式的资产投入经济活动的行为过程。投资具有收益性和风险性的基本特征：正相关性，即预期收益越大，风险也会越大，存在预期回报的不确定性。,12,国际投资（International Investment）是各类投资主体（包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等）将所拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。,第一节 国际投资概念产生,解释：在资本的循环运动中，依次采取货币资本、生产资本和商品资本形式，接着又放弃这些形式，并在每一种形式中完成着相应职能的资本，就是产业资本。,14,供应链的价值增值过程,15,“增值活动”的总和构成了“价值链”。“价值链”是指企业组织和管理与其生产和销售的产品与劳务相关的各种价值增值行为的链节总和，每一价值增值行为构成了价值链上的一个链节。企业的基本增值活动企业的辅助性增值活动,16,“价值链”各环节要求的生产要素差异大。如：产品的开发环节如：产品的装配环节一个企业不需要在一切价值增值活动上都处于领先地位。,17,一、资本流动的三种形式（一）国际商品资本流动（二）国际货币资本流动（三）国际生产资本流动,18,（一）国际商品资本流动国际资本流动采取的第一种形式是国际商品资本流动（即国际贸易）。重要标志：商品出口为直接目标的企业的出现,19,（二）国际货币资本流动国际资本流动采取的第二种形式是国际货币资本流动（即国际间接投资）。重要标志：大型跨国银行的出现内在动因：发达国家国内“过剩资本”和国外有利可图的投资场所的存在。,20,（三）国际生产资本流动国际资本流动采取的第三种形式是国际生产资本流动（即国际直接投资）。重要标志：大型跨国公司的出现,21,国际资本流动的发展16世纪至18世纪初期，资本国际流动的萌芽时期16世纪中期，荷兰的一些实业家通过直接投资方式在俄、法等国开办企业。17世纪初，荷、英、法、德等国开始出现皇室成员以个人名义对他国借款的行为。17世纪末和18世纪初，欧洲大陆出现了无担保的纯金融贷款。18世纪中到20世纪初世界经济格局出现变化国际贸易快速发展工业国银行在海外建立分支机构,在一战与二战期间筹措战争资金维持汇率稳定战争赔款第二次世界大战后-80年代前美国凭借其在战争中建立起来的经济、政治优势，建立了以美元为中心的新的国际货币体系，继续充当国际资本流动的最大供应者。西方各国经济恢复发展发展中国家加入对外投资行列80年代资本流动规模继续扩大，发展中国家吸引外资。日本的崛起，80年代末成为最大的净债权国。20世纪90年代经济自由化、贸易自由化、金融国际化欧元启动 欧洲市场、欧元地位,23,国际资本流动的这三种形式各有其独特的运行规律，需要不同的理论作指导。国际商品资本流动是国际贸易学的研究对象。国际货币资本流动是国际金融学的研究对象。国际生产资本流动是国际投资学的研究对象。,24,（）国际投资的研究范围独立的学科（从国际金融，国际贸易，发展经济学中分离）国际投资学是研究跨国投资运行及其规律和对世界经济、各国经济影响的经济学科。,国际投资与国际贸易、国际金融的界定,25,（二）国际投资与国际贸易的关系国际贸易是研究商品和劳务在国际间的流通及其客观规律的学科；国际投资则是研究作为生产要素的资本在国际间的交易与增值。1.两者的联系：首先，研究领域都涉及商品在国际间的流动。其次，相互影响。,26,2.两者的区别：（1）体现的关系不同（2）在国际收支表中所处项目不同国际投资资本项目国际贸易经常项目（3）对经济活动产生的影响不同推动经济发展的主要动力：国际投资投资带动一揽子要素转移,27,（三）国际投资与国际金融的关系 国际金融是研究货币在国际间的运动及其规律的学科，与国际投资的关系密切。1.两者的联系：研究内容都包括货币资本在国际间的转移；国际金融和国际投资活动相互影响。如：汇率变化,28,2.两者的区别：（1）所在学科研究领域方面的基本区别（2）所包含的内容不同 国际投资：偏重于中长期资本的经济性流动。国际金融：还涉及各种短期资金及非经济性流动（包括捐赠、个人汇款和援助等在内的不发生偿还的转移收支项目）（3）行为主体的区别国际投资：跨国公司和跨国银行国际金融：国家和国际组织,29,第二节 投资行为与国际投资,一、国际投资的实施主体作为跨国经济行为，国际投资涉及两类国家，即投资国与东道国。国际投资实施主体 国际投资主体指具有独立投资决策权对投资结果负责的法人或自然人。,30,二、国际投资的几种资产形式（客体）国际投资客体具有如下形式：1货币性资产（金融资产）货币性资产包括现金和银行存款、应收账款、有价证券等其他货币形式。其中如股票、企业债券和政府债券等有价证券本身具有资本属性，但它们自身没有任何价值，只是代表取得收益的权利，故称为虚拟资本。国际间接投资的客体。,31,2、实物资产实物资产包括土地、建筑、机器设备、零部件和原材料等。（建筑物和机器设备被用于投资的较多）3、无形资产无形资产包括生产技术、管理经验、销售方法和渠道、商标、商誉、专利等。实物资产和无形资产通常是国际直接投资的主要客体。金融资产则是国际间接投资的重要客体。,三、国际投资的类型1按投资主体分为：（以贷方为中心进行分类）（1）public investment官方投资指一国政府或国际经济组织，为了社会公共利益而进行的投资，一般带有国际援助的性质。（2）private investment私人投资指私人或私人企业以盈利为目的而进行的投资。国际投资中的主要部分。,33,官方投资内容：基础性、公益性国际投资出口信贷国际储备运营官方投资的特点：有鲜明的国家色彩和政治内涵低盈利中长期直接和间接投资双重特性,典型的官方投资的例子：1947年的“马歇尔计划”，美国在二战后对欧洲的经济援助。,2按投资期限分为：（1）long-term investment一年以上的债权、股票以及实物资产称为长期投资。（2）short-term investment一年以内的债权称为短期投资。,3最通常的分类方法：（1）FDI指投资主体在海外投资兴办企业，以取得国外企业的经营控制权为特征的投资行为。生产资本流动（2）FII投资主体仅以获取资本增值或实施对外援助与开发，而不以控制经营权为目的的投资行为，如国际证券投资和长贷款项目等。,36,国际直接投资与国际间接投资的区别：国际机构、各国政府和国际投资界普遍认为，其根本区别在于投资者是否获得被投资企业的有效控制权，但在具体确定数量标准时，又有较大的差异。,37,不同组织、个人的解释：国际货币基金组织：在被投资的企业中拥有25%以上的股份，可以作为获得有效控制权的合理标准，即一笔跨国性投资，不考虑其绝对额的水平，只要达到这一标准，则可视为国际直接投资，反之则为国际间接投资。,38,美国商务部：如某外国公司完全受美国公司控制，或50%以上的股份被一群相互没有联系的美国人所拥有，或25%以上的股份被一群有组织的美国人所拥有，或10%以上的股份被一个美国人（或法人）所拥有，则美国人对该公司的投资就属于国际直接投资的范畴，反之则为国际间接投资。,39,日本政府：日本在国外企业中出资比例达到25%，但符合下列条件中某一项者，也属于对外直接投资：派遣董事；提供制造技术；供给原材料；购买产品；援助资金；缔结总代理合同；与被投资企业建立其他永久性经济关系等。法国：海外投资人持有超过13的资本才为外商对法国的直接投资。,我国统计局：如果一个企业全部资本中25%或以上来自外国或地区投资者，该企业为外商投资企业。IMF和OECD强调：“持久利益”,41,理论上看，国际直接投资与国际间接投资的根本区别在于是否获得所投资企业的有效控制权，具体表现为：（一）投资的主要直接目标不同国际直接投资的主要直接目标是获得被投资企业的有效控制权；国际间接投资的主要直接目标是获得较高的股息收益和利息收益。,42,（二）对外投资者的权限不同国际直接投资者亲自到东道国新建或购并企业，参与被投资企业的经营管理，拥有被投资企业的有效控制权；国际间接投资者仅拥有被投资企业的小部分股份，并不参与被投资企业的经营管理，无有效的控制权。,43,（三）资本的构成不同两种投资国际投资方式，都表现为资本在各国间的流动，但流动主体（即资本）的构成不同。国际直接投资表现为“一揽子”生产要素如货币、原材料和零部件、设备、技术知识、管理能力和劳动力等，由投资国流向东道国，处于核心地位的是无形资产，货币资本的流动处于非常次要的地位；国际间接投资表现为单一的货币资本由投资国流出。,44,（四）对东道国宏观经济中的短期波动的敏感程度不同国际直接投资对东道国宏观经济中的短期波动反应迟钝；国际间接投资对东道国宏观经济中的短期波动反映十分敏感。,45,四、绿地投资与并购投资目前最常用的是联合国贸易与发展会议（UNCTAD）的分类方式，把国际直接投资方式分为两大类：绿地投资方式和跨国并购方式。（一）绿地投资 green field investment，简称G方式即新建投资，是指跨国公司等国际投资主体在东道国境内依照东道国法律设立新的企业。,46,跨国投资者的绿地投资目前一些以股权参与的形式进行的。优点：（1）投资者在投资项目、投资地点以及投资规模等问题的选择上拥有较大的主动权和灵活性，受外界的干扰因素影响较少，因而能在较大程度上把握投资的风险，投资项目成功的可能性比较大。,47,（2）国外的绿地投资有利于发展中国家。绿地投资直接增加了东道国的资本存量，从而在促进东道国经济增长，提高技术和管理水平以及扩大就业等方面将起到直接而快速的作用。绿地投资的缺陷是：前期的筹建工作比较长，投资者需要花费大量的时间、精力和资金，而其投资收益产生较慢，特别是一些较大型的项目。,48,（二）跨国并购方式跨国并购方式（cross-border Merger&Acquisition,简称M&A方式）是指外国投资者兼并或收购东道国现有企业的全部或部分股权，从而取得对该企业的控制权。20世纪90年代以来，跨国并购迅猛增长，在全球范围内形成跨国并购高潮。（金额和数量绿地投资）,49,跨国并购的优点：可直接获得东道国现有企业的资产，大大缩短项目的建设周期，从而能把握机会，使白己的产品迅速进入市场。,50,第三节 国际投资的产生与发展,一、国际投资的起源和发展1、起源：19世纪上半叶的工业革命 剩余价值论（参考马克思主义政治经济学）2、发展历史：五个阶段,51,1）初始形成阶段一战之前规模：以私人投资为主，国际投资规模不大，自由竞争、自由投资。格局：英法德是最大对外投资国流向：19世纪初，英国对外投资多投向欧洲，1870年以后，主要流向农产品和原料的重要产地；法国投资主要流向俄国、东欧和北欧，德国主要集中在中欧、东欧。行业：初级产业投资形式：间接投资占90,2）低迷徘徊阶段两次世界大战期间 一战改变国际投资格局：英法债权国地位削弱；德国沦为净债务国；1919年美国从一个国际净债务国变成最大的债权国；19191920：美国政府投资为主19241928：美国私人投资为主1930：英国变成主要债权国之一19191939：美国对外投资净值不断下降本阶段依然以间接投资为主,53,3）恢复增长阶段二战后至60年代末美国：“马歇尔”计划，美国对外投资规模迅速扩大，政府投资额上升；直接投资占主导地位，1956年是私人投资中直接投资为80以上。英国：从债权国沦为债务国。,4）迅猛增长阶段70年代（石油危机）至2000年投资规模：不断扩大，前所未有；投资格局：形成“大三角”国际投资格局；（美、欧、日）发达国家之间投资不断增加；（原因）发展中国家加入对外投资队伍；（原因）投资方式：80年代以来，国际直接和间接投资齐头并进；投资行业：转向服务业；案例：97亚洲金融危机,55,20世纪的三次石油危机：第一次：1973年10月，以色列与埃及之间爆发第四次中东战争，引发石油输出国组织向所有对阿拉伯不友好的国家实施禁运，短短3个月内国际原油价格由每桶31美元飙升至126美元。第二次：1978年伊朗伊斯兰革命爆发，国际原油价格由每桶13美元上涨到28美元。次年9月两伊战争爆发，至年底油价再升至34美元，全球经济陷入萧条。第三次：1990年伊拉克攻占科威特后，国际经济的制裁使伊拉克原油供应中断，国际油价急升至每桶42美元。以沙特为首的OPEC成员国迅速增加产量，很快稳定了世界油价。,5）调量整理阶段2001年至今 规模：2001-2003年全球外国直接投资流入量连续下滑，2004年出现增长；分布：发展中国家和转型期经济体的外国直接投资上升；行业：投资于服务业的比例上升，主要集中在贸易和金融领域；欧元启动后，欧洲债券市场规模迅速扩大；金融危机爆发，全球投资规模受到遏制；2010年，经济恢复增长,57,97亚洲金融危机,1997年1月，索罗斯为首的国际投机商对东南亚洲金融市场发动攻击泰国：5月，国际货币投机商大举沽售泰铢，兑美元汇率大幅下跌泰国央行与新加坡央行联手入市国际货币投机商进行强有力的反击6月，投机商开始出售美国国债，筹集资金再次冲击泰铢8月5日，泰央行决定关闭42家金融机构，泰铢失守,58,索罗斯攻击菲律宾比索，比索全面失守索罗斯攻击马来西亚、印度尼西亚新加坡元对美元的汇率下跌国际援助：7月25日，中国、澳大利亚、日本、中国香港等亚太地区11个国家和地区在上海开会8月5日，泰国接受国际货币基金组织的备用贷款计划及一揽子措施8月11日，国际货币基金组织和亚洲一些国家和地区承诺分担为泰国提供160亿美元的融资计划8月21日，国际清算银行宣布给予泰国33亿美元的临时贷款8月底，又一轮跌势开始11月上旬，4个多月的风暴才渐趋平静,59,香港的“黑色星期一”10月20日，香港股市开始下跌10月21日，下跌765.33点；22日下跌1200点；23日下跌10.41%23日，对港元的担忧使香港银行同业拆借利率节节上扬，从21日的7%暴涨300倍。香港财政司司长和金管局总裁发表讲话，誓死捍卫港元汇率24日，香港股市强势反弹718点，升幅达6.89全球各地股市形成恶性循环式普遍狂跌，28日香港恒生指数狂泻1400点，跌幅达13.7%（下跌点数历史之最）,60,港币保卫战香港金管局反击，通过收紧银根、扯高同业拆息去迎击投机者金管局提高对银行的贷款利息，迫使银行把多余的头寸交还香港特区各部门领导表态，稳定市场金管局动用大量外汇储备吸纳港元中资和外地资金入市，24家蓝筹、红筹上市公司从市场回购股份，推动大市上扬。内地减息成为大市上扬的题材恒指急速反弹，港元汇价恢复稳定,61,二、国际投资的发展趋势,国际直接投资和国际间接投资的发展趋势有所不同，我们要分开讨论。1.国际直接投资的发展趋势：1）总体增长，速率减缓2）发达国家之间的资本双向渗透仍占主流3）发达国家资金流入发展中国家的资金流向形成固定格局4）发展中国家经济体成为重要的FDI来源4）投资结构趋于高级化，服务业将成为国际直接投资的重要增长点5）中国成为FDI的首选地之一,62,2.国际间接投资的发展趋势1）总体规模扩大，所占比重上升（发展空间大、资金要增值、国际环境好、金融危机的影响逐渐减弱）2）国际间接投资继续大量流向发达国家（原因：良好的投资环境、稳定的经济基础、寻求新兴市场）3）虚拟化趋势（理财业务）超出对资金的需要，满足跨国金融机构对风险资产进行管理的需要。4）衍生化趋势 国际衍生证券投资：远期、期货、期权和互换 5）机构化趋势,63,三、国际投资的证券化趋势,1、证券化趋势：证券投资在国际总投资中所占比重越来越大。2、证券化趋势出现的原因：1）金融机构混业经营；2）衍生证券多样化；3、带来的问题：经济泡沫、金融危机,复习题,一、判断题：1、美国认为购买东道国企业15%以上的股权，则构成直接投资。2、外国投资者购买东道国企业股权，获得实际控股权的是间接投资；反之，属于证券投资。3、政治环境是影响国际投资活动的最直接和最基本的因素。4、现实生活中几乎所有的东道国既是生产资本流入国，又是借贷资本流入国。5、国内投资与国际投资的本质是一致的，最终目标都是实现利润最大化。,二、选择题1、国际直接投资的最重要主体是（）A.各国政府 B.国际金融机构 C.跨国公司 D.中小企业2、短期投资是指期限在（）年以下的投资。A.1年 B.3年 C.5年 D.10年3、下列哪个城市不是我国第一批对外开放、吸引外资的四个特区之一（）A.深圳 B.珠海 C.厦门 D.广州,4、国际投资是（）不断加深和国际经济联系日益加强的结果。A.社会进步 B.生产力发展 C.国家政策调整 D.国际分工5、国际投资的缓慢发展阶段是（）。A.1870年之前 B.18701914年 C.19141945年 D.1946年现在6、日本在（）年成为世界第四大对外投资国。A.1980年 B.1981年 C.1983年 D.1985年,第三节 国际投资的经济影响,一、国际投资对世界经济整体的影响麦克杜格尔模型,F,N,C,O,E,M,J,H,T,O,R,G,F,B,A,J,甲国的资本边际生产率,乙国的资本边际生产率,图：国际资本流动的影响,结论：国际投资能够同时增加资本输出输入国的收益。由于资本存量在世界范围内得到了合理的流动，使得世界总收益增加。,二、对各国经济的影响（一）就业和收入水平国际投资对投资国和东道国的就业数量、质量和区位都有影响。对母国就业的潜在效应：“替代效应”“刺激效应”,对东道国就业的潜在效应：新建投资：就业数量增加跨国并购的直接影响：并购刚完成时，外国投资者可能为了减少重复生产，提高效率而裁员，可能导致相关国家的就业减少。跨国并购对就业的影响因并购动机和被并购企业性质的不同而不同。如在以效率或成本为目的的跨国并购中，可能会引起就业的下降；但在以扩大市场占有率为目的的跨国并购中，跨国公司一般会保留原企业的生产能力，还可能增加就业。,跨国并购会对东道国其他企业的就业产生间接的影响。如东道国被并购企业的供应商有很强的竞争力，那么其将随着被并购企业业务的增长而增长，从而东道国就业也随之增长。相反，如果外国投资者将采购的供应链转移到海外企业的话，就会导致东道国就业的下降。结论：在接受跨国并购时，东道国要充分考虑并购所产生的后果，并针对并购制定有关保护就业方面的政策，以确保跨国并购之后维持现有的就业水平。,（二）进出口和国际收支水平母国：短期：资金外流，产品替代，产品返销。长期：投资收益汇回，增加支付能力。改善贸易收支，改善国际收支。,东道国：短期：外汇流入 增加出口长期：资本货物、闲置设备等产品流入 投资收益长期汇回母国，不利于国际收支平衡。,（三）示范和竞争效应迫使当地企业进行技术革新、提高生产效率。进入初期：有利于促进当地的竞争中后期：易形成垄断，抑制东道国产业内竞争的发展，产生反竞争效应。,（四）技术进步水平“传染效应”使受资国的技术进步率加快两种途径：先进技术外溢成熟技术转移,（五）产业结构水平推动东道国产业结构升级：通过资本、技术等生产要素的流入，改变东道国的投资结构。FDI带来的经济增长效应使得东道国居民的收入水平提高，改变了东道国的消费结构。,（六）资本形成效应促使东道国资本存量的增加。海外直接投资的注入后续性的追加投资母国企业辅助投资催生东道国国内投资,（七）产业安全效应对产业安全有一定的潜在威胁：以我国为例：对中国品牌的控制技术控制市场控制外商投资的相关效应,