《投资经济》教学课件.ppt

投资经济学,教学课件,第一章、序言,一、投资的含义：二、投资的实质：三、投资的分类：四、投资的作用：五、投资学概念：,一、投资的含义,1、投资的一般含义；经济主体为获取经济利益而垫付货币或其他资源于某项事业的经济活动。2、人力资本也是一种投资：3、投资的四个基本问题：投资主体；投资客体；投资方式；投资目的。,3、投资的四个基本问题,1投资主体：政府、企业和社会团体2投资目的：即预期效益，包括经济效益、社会效益和环境效益。不同投资主体投资目的不尽相同。3投资客体：即投资对象、目标或标的物。4投资方式：分为直接投资、间接投资两种方式。,二、投资的实质,投资的实质是通过资金的运动实现增值的过程。,三、投资的分类,1、产业投资与金融投资对产业投资的认识：投资目的是为了获得未来收益；以项目为载体；属于战略性投资。对金融投资的认识：投资的间接性和筹资的直接性；投资市场化、收益价格化；流动性和分散性。,产业投资的特点,投资效应的供给时滞性；投资领域的广阔、复杂性；投资周期的长期性；投资收益的不确定性；不可逆性。,2、产业投资的分类：,按投资性质分类：固定资产投资、流动资产投资按投资经营方式分类：经营性投资、非经营性投资按投资用途分类：生产性投资、非生产性投资按投资表现形式分类：物质资本投资、人力资本投资,3、金融投资：,金融投资指通过各种有价证券或虚拟形式实现的投资。例如：人们购买企业发行的债券和股票。金融投资一般不直接增加社会产出。,四、投资的作用,1、对经济增长的认识：2、投资与泡沫经济：3、投资与资源配置：4、投资的作用：,4、投资的作用,投资决定着社会总供求状况；投资决定着社会经济增长速度；投资决定着社会的经济结构变动；投资决定着劳动就业的规模和增长速度；投资决定着社会的技术进步速度；投资决定着宏观与微观经济效益；,投资影响着人民的福利；投资决定着一国的国际竞争力，影响着其国际贸易状况；投资决定着价格水平的高低及其变化。,五、投资学概念,1、投资经济学的建立和发展：从马克思主义的时代背景和理论体系看其在现代投资学中的尴尬地位；我国投资学与发达国家投资学的不同内涵。2、投资经济学的研究对象及内容：3、投资经济学的研究方法：,2、投资经济学的研究对象及内容,学习投资经济学，主要是认识市场经济条件下的投资在国民经济中的地位和作用，充分认识投资的运行过程和规律；同时了解我国投资的运行状况和存在的问题，探讨出符合我国实际和能较好的解决现有问题的投资体制，为今后进一步的专业学习打下良好的基础。,3、投资经济学的研究方法,价值分析方法：以价值分析为手段，把整个研究对象抽象为价值运动，以此精确的计算投入产出，以确定人类活动是否有效的分析方法。,第二章、投资分析基础,第一节、投资主体第二节、投资要素第三节、投资运行过程,第一节、投资主体,一、投资主体的概念：二、投资主体动机：三、投资主体行为特征：,投资主体,一、投资主体的概念,1、投资主体是指从事投资活动，具有资金来源和投资决策权力、享受投资收益承担投资责任和风险的法人或自然人。2、投资主体必须满足的三个条件：3、市场经济强调以企业为投资主体。,投资主体必须满足的三个条件,相对独立作出决策；能筹到足够的资金并承担风险；对投资所形成的资产具有所有权和支配权。,二、投资主体动机,1、投资动机的含义正确理解投资动机与投资目标的关系。2、投资动机的分类：按动机涉及面分为个体性动机和社会性动机；按动机的性质和意义分为合理动机和不合理动机；,按动机的层次分为初始动机和最终动机；按动机的作用和地位分为主导动机和辅助动机,两者可相互转化。3、投资动机的功能；始发功能；指向功能；强化功能。,三、投资主体行为特征,1、投资行为的分类合理投资行为与不合理投资行为。2、企业的投资行为特征：以利润为主要目标；企业内部利益目标的一致性与决策的高效率；财务预算的硬约束与决策行为的谨慎。,第二节、投资要素,一、投资的实体性要素与非实体性要素：1、投资的实体性要素：投资品与劳动力；2、投资实体性要素的替代性：劳动资料与劳动者的替代性；劳动资料的替代；劳动资料与劳动对象的替代；劳动对象的替代发展与前瞻。,3、投资的非实体性要素：管理；技术；信息。,第三节、投资运行过程,一、项目投资的运行过程：二、竞争性行业投资的运行过程：三、基础性行业投资的运行过程：四、公益事业投资的运行过程：,第三章、投资项目全过程及管理,第一节、项目与投资第二节、投资项目周期第三节、投资项目建设周期,第一节、项目与投资,一、投资项目的概念：二、投资项目的界定：三、投资项目的分类：,一、投资项目的概念,1、连续性投资；其投资随时间连续不断的发生。2、间断性投资：其投资每隔一段时间发生一次，具有总体上的间断性。3、一次性投资活动：其投资为独立的、非重复的活动。,二、投资项目的界定,具有下列条件之一的一次性投资活动应该作为项目来管理：1、大规模的投资活动；2、具有开拓创新的投资活动；3、具有特别重要意义的投资活动；4、具有特殊要求的投资活动。,三、投资项目的分类,1、按投资主体和项目性质不同划分：民间经济型项目；公共（益）项目；社会福利项目；混合型项目。2、按投资活动的内容划分：固定资产投资项目；,房地产投资项目；新产品、新事业研制与开发的风险投资项目；现有设施的技改投资项目；收购与兼并投资项目；金融策划投资项目。,第二节、投资项目周期,一、投资项目周期及其管理意义：二、投资项目周期的性质：三、投资建设项目周期的工作类型：,一、投资项目周期及其管理意义,1、投资项目周期指投资全过程中各项工作必须遵循的先后工作阶段、工作次序及其内在联系。2、投资项目周期的主要内容：投资活动客观上包括的工作内容和类型；投资全过程中性质不同的各阶段划分；各阶段、各项工作间的联系。,二、投资项目周期的性质,1、投资项目周期的管理是指依据项目周期的阶段性规律，并根据自身利益的需要，对投资建设活动的工作阶段、工作次序和工作关系所进行的管理规定。2、不同的参与主体在投资活动中所处的地位和承担的职责不同：政府部门行政管理投资者或建设单位全过程管理建设活动中局部活动的参与者阶段性管理,三、投资项目周期的工作类型,、投资意向、市场研究与投资机会分析、项目建议书；、初步可行性研究、可行性研究；、决策立项、设计任务书；、初步设计、建设准备；、技术设计、施工图设计；、施工组织设计,、施工准备；、施工过程、生产准备；、竣工验收、投产运营和投资回收、项目后评估,第三节、投资项目建设周期,一、投资建设项目周期的阶段划分：二、投资建设项目各阶段管理分析的四因素模式：三、各阶段的影响因素分析：,一、投资建设项目周期的阶段划分,1、投资项目周期的阶段划分：是分析论证工作；是规划布置工作；是具体的资源组合工作；是总结评价工作。2、阶段和工作间的联系：前后阶段、前后工作应顺序进行；,各阶段任务的性质和特点有较大的区别但相互补充；同一阶段内各工作性质相似，可能有一定的交叉关系；前一阶段或前一项工作都是下一阶段或下项工作的基础和依据，下一阶段或下项工作是前面的具体化和落实。,二、投资建设项目各阶段管理分析的四因素模式,1、四因素模式的依据：投入转化过程产出2、各阶段的投入要素：（用货币衡量）工作成本与要素成本3、各阶段的产出要素：（用货币衡量）投资额与投资效益,2、各阶段的投入要素,3、各阶段的产出要素,三、各阶段的影响因素分析,决策阶段：智力化或称知识密集性规划设计阶段：智力和技术的双重性施工阶段：资金和劳动的双重性终结阶段：生产运营工作（1）由小到大，变化程度大；（2）由小到大，变化程度居中；（3）、（4）由大到小，变化程度很大。,第四章、投资项目决策,第一节、投资项目决策分析第二节、投资项目决策工作的质量管理第三节、投资项目决策工作的费用管理,第一节、投资项目决策分析,一、投资项目决策阶段是投资项目管理的首要环节和最重要方面，其工作质量对总投资的影响高达70%左右，对投资效益影响高达80%左右；相对而言，这个阶段的费用比较少，一般只占总投资的千分只几。二、投资项目决策阶段的管理目标是高水平的决策质量和适度的决策费用。三、投资项目决策工作的特点：四、投资项目决策阶段的管理机制和手段：,三、投资项目决策工作的特点,1、控制的重点是决策质量；2、次要因素是决策费用；3、工作性质的创造性、智力化和综合性。,四、投资项目决策阶段的管理机制和手段,1、科学的决策程序；2、合理的人员结构；3、直接控制手段；4、优质优价控制方式；5、决策过程充分利用社会专业化力量。,第二节、投资项目决策工作的质量管理,投资项目决策的质量主要取决于三个方面：一、投资机会把握的正确性：二、多项目比选论证的全面性和准确性：三、项目投资方案的可行性和经济性：,一、投资机会把握的正确性,项目投资机会一般指投资的时间和方向。一般来说，识别投资机会可以从三个方面入手：1、客观环境的分析：2、企业经营目标和战略的分析：3、企业内外资源条件的分析：（注：编制项目建议书）,1、客观环境的分析,市场供需态势分析：包括现态分析和潜在市场分析。政策分析：主要指预测研究政府的行政规划、产业政策、财政税收政策、金融信贷政策的可能变化。,项目建议书,项目建议书的主要内容：1、投资的背景和依据；2、市场和政策分析与预测；3、企业战略和内外条件分析；4、投资总体构想；5、具体的若干项目建议。,二、多项目比选论证的全面性和准确性,1、多项目比选论证指项目决策者通过对项目建议书的审查决定对其中几个项目进行近一步比较论证，以确定需要进行可行性研究的一个具体项目。2、多项目比选论证中被比选项目的典型性；3、建立科学的项目评价指标体系。,3、建立科学的项目评价指标体系,营利性指标（投资回收期、投资利润率、投资净现值、投资年等值等）；风险性指标（不可控风险、混合风险、可控风险）；项目的企业适应性；项目的社会适应性。,三、项目投资方案的可行性和经济性,1、对经过多项目比选论证后确定的一个较优项目进行具体细致的可行性分析。2、具体内容包括项目背景、市场分析与销售构想、原材料和供应品、建设地址与环境、工程设计和工艺、工厂组织与管理费用、人力资源、实施进度安排、财务分析与投资评估等。,项目前期各阶段研究比较,第三节、投资项目决策工作的费用管理,一、投资项目决策阶段的费用是一种工作费用，主要包括投资机会分析费、初步可行性研究费、可行性研究费和决策费用。二、对投资项目决策阶段的费用进行管理的必要性：三、投资项目决策阶段费用管理的内容：,二、对投资项目决策阶段的费用进行管理的必要性,1、对经济工作而言，所有投资支出都应力争使其发挥最大的效用；2、投资项目决策阶段的费用占总投资的比例虽然不高，但其绝对数可能是一个不小的数额；3、对于论证后不适于投资的项目，决策费用成了毫无效益的纯支出，这也需要注意避免。,三、投资项目决策阶段费用管理的内容,1、确定适度的费用控制目标；2、坚持按照投资项目决策程序办事；3、采用多种付费方式。,第五章、筹资决策,第一节、筹资概述第二节、资本成本的确定第三节、财务风险的衡量第四节、资本成本与筹资决策,第一节、筹资概述,一、筹资指投资主体通过各种筹资渠道、运用各种筹资方式来吸收、聚集资金的活动。二、自有资金与借入资金：三、资金成本与资本结构：四、直接筹资与间接筹资：五、筹资环境：,二、自有资金与借入资金,1、自有资金也称自有资本或权益资本，是企业长期拥有、自主使用的资金。2、借入资金指企业通过负债的形式筹集的资金。可分为长期借入资金和短期借入资金。,三、资金成本与资本结构,1、资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资过程中发生的筹资费用和用资过程中支付的利息、股利等。资金成本可分为长期资金成本和短期资金成本，其中长期资金成本也称资本成本，是企业资金成本研究的重点。2、资本结构是指企业各种长期资金来源的数量构成比例。,四、直接筹资与间接筹资,1、直接筹资是指企业不经金融中介机构，直接与资金供应者进行借贷或者发行有价证券进行筹资。2、间接筹资是指借助金融机构进行筹资活动。,五、筹资环境,1、筹资的经济环境：产品生命周期、经济周期、通货膨胀、技术发展2、筹资的法律环境：3、筹资的金融环境：金融市场、金融机构,2、筹资的法律环境,规范不同经济类型企业的筹资渠道；规范不同组织类型企业的筹资方式；规定企业采用债券筹资方式的条件；影响不同筹资方式的资金成本。,第二节、资本成本的确定,一、资本成本的含义与作用：1、资本成本的含义：2、资本成本的作用：二、资本成本的确定：1、个别资本成本：2、加权平均资本成本：3、边际资本成本：,1、资本成本的含义,资本成本是指筹资者为筹集和使用资本而付出的代价，由资本使用成本和资本筹集成本构成。资本成本通常以资本使用总成本与筹资总金额之比来表示，其一般计算公式为：,2、资本成本的作用,资本成本是评估企业价值的重要依据；资本成本是筹资决策的基础标准；资本成本是评估投资项目可行性的重要尺度；资本成本是国家进行宏观调控的重要工具。,1、个别资本成本,长期贷款成本：（例5.1）债券成本：（例5.2）,优先股成本：（例5.3）普通股资本成本：（例5.4）利用股利估价法：,债券报酬率加预期风险报酬率的方法：普通权益成本=债券报酬率+风险报酬率（例5.5）新普通股成本：（例5.6）,2、加权平均资本成本,加权平均资本成本的计算公式：帐面价值权数：（例5.7）市场价值权数：（例5.8）目标价值权数：（例5.9）,（例5.1）,某公式向银行长期贷款500万元，年利率8%，贷款期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，企业所得税率为33%，则这笔长期贷款的成本为：KL=8%（1-33%）=5.36%,（例5.2）,某公司溢价发行一批总面额为500万元的3年期长期债券，发行价为600万元，票面利率为10%，筹资费用率为3%，该公司适用33%的所得税率，则债券成本为：,（例5.3）,某公司发行优先股100万元，筹资费用率为2.5%，每年向优先股股东支付固定股利13%，则其成本为：,（例5.4）,某公司普通股的市价为25元/股，第一年交付股利1.75元，预计以后每年股利增长率为9%，则普通股权益成本为：,（例5.5）,某公司债券报酬率为14.5%，股票高于债券的风险报酬率为2%，则普通股权益成本为：Ks=14.5%+2%=16.5%,（例5.6）,某公司新发行普通股价格为24元/股，筹资费用率4%，第一年交付股利1.75元，预计以后每年股利增长率为9%，则新普通股成本为：,3、边际资本成本,边际资本成本是企业筹措新资的成本。确定目标资本结构；确定各种资本的成本；计算筹资总额分界点；计算边际成本。（例5.10）,第三节、财务风险的衡量,一、营业杠杆：1、营业杠杆利益是指利用固定成本而带来的额外的营业利润。2、营业杠杆系数：二、财务杠杆：三、复合杠杆：四、财务风险的衡量：,2、营业杠杆系数,营业杠杆系数是营业利润的变动率与销售额变动率之商，即（例5.11）,例5.11,某企业的固定成本为80000元，变动成本率为60%，当销售额分别为600000元、400000元、200000元时，其营业杠杆系数是多少？,例5.11,通过上例可以看出，在一定的销售额和固定成本范围内，销售额越多，营业杠杆系数越小；反之，销售额越少，该系数就越大。,二、财务杠杆,1、财务杠杆的基本原理是在长期资金总额不变的条件下，企业从营业利润中支付的债务成本是固定的，当营业利润增多或减少时，每一元营业利润所负担的债务成本就会相应的减少或增大，从而给每股普通股带来额外的收益或损失。2、财务杠杆系数：,2、财务杠杆系数,财务杠杆系数是每股利润的变动率相当于税息前利润变动率的倍数，即：例5.12,例5.12,某企业全部资本为150万元，负债比率为45%，负债利率为12%，当销售额为100万元，税息前利润为20万元时，该企业的财务杠杆系数为多少？,例5.12,此种情况表明，该企业的税息前利润增加1倍时，每股利润将提高1.68倍。特别当企业负债筹资为零时，财务杠杆系数为1。,三、复合杠杆,复合杠杆是每股利润变动率相当于销售额（或销售量）变动率的倍数。复合杠杆的作用在于其不仅能用来衡量销售量（额）的变动对每股造成的影响，而且还能显示营业杠杆和财务杠杆的相互关系。,四、财务风险的衡量,1、财务风险指由于利用财务杠杆给企业带来的破产风险或普通股收益发生大幅度变动的风险。2、期望值分析：（例5.13）3、标准差分析：,例5.13,假定企业期望资金利润率为16%，借入资金与自有资金的比率为1：1，借入资金利息率为10%，则期望自有资金利润率为22%，问当企业资金利润率为15%、17%、18%时，该企业的期望自有资金利润率各为多少？20%、24%、26%,3、标准差分析,通过计算期望自有资金收益率及标准差来进行。（例5.14）在总资金利润率高于借入资金利润率时，加大借入资金的比重，自有资金利润率将会提高，同时财务风险也会增大。,第四节、资本成本与筹资决策,一、资本结构的影响因素：1、企业经营的长期稳定性；2、管理人员所持的态度；3、贷款人和信用评级机构的态度；4、保持借债能力；5、企业的增长率；6、企业的获利能力；7、税收因素。二、最佳资本结构的确定：,二、最佳资本结构的确定,最佳资本结构是指企业在一定时期使其综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。（例5.15)课堂练习,第六章、投资结构分析,第一节、投资结构概述第二节、产品周期对投资结构的作用第三节、产业结构对投资结构的作用第四节、消费对投资结构的作用第五节、固定资产与流动资产的投资比例关系,第六节、纵向投资结构与横向投资结构的关系第七节、区域投资结构分析第八节、开放系统中的投资结构变化,第一节、投资结构概述,一、投资结构是指经济系统中各部门投资间的数量比例关系。二、投资结构优化的标准：1、静态标准：在一定的投资规模上，国内生产总值能否增加。2、动态标准：通过对现有结构的调整能否使经济增长的速度提高。,三、市场经济中的投资结构由利润率结构决定：在市场经济中利润高的部门所占的投资比例大；在不存在明显市场势力的条件下，投资结构状况必然与经济结构状况相反，市场机制对经济结构的调节既是经济发展的原动力，也回导致经济运行的不稳定。,第二节、产品周期对投资结构的作用,一、产品周期与市场需求：“生长曲线”dA/dt=aA(N-A)二、一定时期各产品或各部门间的产品周期关系决定着该时期各产品或各部门间投资的相对比例关系。,三、各产品周期间的同步性程度越高，以投资实现后衡量的投资结构的均衡程度就越高，但它可能会导致投资过程中投资需求与投资供给比例严重失衡；各产品周期间的同步性程度越低，以投资实现后衡量的投资结构的均衡程度也低，但投资过程中投资需求与投资供给间的比例均衡程度会较高。,第三节、产业结构对投资结构的作用,一、产业结构是指经济系统中各产业之间的数量比例关系。一般以各产业的国内生产总值间的比例关系来反映。二、产业结构决定投资结构，并且两者的状况相反。三、投资结构与产业结构的相互作用。四、产业投资结构的变化趋势：,四、产业投资结构的变化趋势,1、服务于人类一定功能需求的产品效能更新是引起投资结构变化的一个最基本因素；2、社会消费结构的变化也会导致投资结构与产业结构的相应转换或改变。,第四节、消费对投资结构的作用,一、消费水平及其结构变化：1、恩格尔定律：指随着收入的增加，收入中用在食物的开支比例就越来越小。2、消费结构不仅受到长期收入水平的影响，而且受到中短时期收入水平，其中尤其是由收入水平决定的消费倾向的影响。,二、社会的投资结构是由消费倾向和消费结构的变化共同决定的。,第五节、固定资产与流动资产的投资比例关系,一、固定资产与流动资产的投资比例结构状况，决定着投资效益的好坏。二、在实际中，固定资产在投资中所占的比例，一般与经济增长的速度呈正比，流动资产在投资中所占的比例则与此相反。,第六节、纵向投资结构与横向投资结构的关系,一、纵向型投资结构是指在产品生产过程中，由于生产工艺细化，将同一生产过程的不同工序或生产阶段进行细分，形成的一种以最终产品为目标的各生产部门间的投入产出关系。二、横向型投资结构是由生产过程中的功能或职能的细分而产生的各部门之间的联系及比例关系。,三、纵向投资结构的均衡与否决定着一个社会某种产品的最大生产能力；横向投资结构的均衡与否则决定着整个社会的最大生产能力。四、投资在纵向部门间的转换具有明显的时滞性；投资在横向部门间的转换则具有较强的同步性。,第七节、区域投资结构分析,一、区域投资结构是指一国的投资总量在各地区之间分配的数量比例。二、各地区之间的投资比例由各地区间的利润率结构决定。三、区域投资结构变化具有跳跃性。,第八节、开放系统中的投资结构变化,一、对外开放对一国的投资结构具有明显的调节作用，它既可能使一国的投资结构更均衡，但也可能会使该国的投资结构更不均衡。二、对外开放既增加了一国调节投资结构的手段，但也增加了调节的难度。,第七章、投资规模分析,第一节、投资规模概述第二节、影响投资规模的因素第三节、投资周期分析,第一节、投资规模概述,一、投资规模的涵义：1、投资规模是指在一定时期内全社会用于更新及新增生产能力的资金或资源量的大小。2、年度投资规模、在建投资规模3、社会投资率、投资增长率二、投资规模大小的判断标准：,2、年度投资规模、在建投资规模,年度投资规模是指在一年内所有在建项目当年完成的投资额。在建投资规模是指在一年内完成所有在建项目的总造价。在建投资规模一般大于年度投资规模；两者之商等于所有在建项目的平均周期。,3、社会投资率、投资增长率,社会投资率是指年度投资规模占当年国内生产总值的比例。投资增长率是指年度投资规模的增长率。,二、投资规模大小的判断标准,1、投资规模的大小可以通过投资增长率和经济增长率的关系来衡量；2、在判断投资规模的大小时还必须考虑社会对该投资规模的承受能力；3、投资规模的好坏要根据投资规模的变化对国民经济的作用结果来判断。,第二节、影响投资规模的因素,一、市场经济中投资规模的大小是由社会平均利润率的高低和变化决定的。二、影响投资规模的主要因素：1、产品周期；2、消费；3、储蓄；4、当前生产；5、经济结构；6、投机；7、对外开放；8、劳动与资本后备。,第三节、投资周期分析,一、投资周期是指在投资运动中，投资规模扩张与收缩的交替出现。二、投资周期的原因：三、投资周期的分类：1、基钦周期2、朱格拉周期3、康德拉季耶夫周期,二、投资周期的原因,1、产品周期的存在；2、物流与价值流的不一致；3、投资目的与实现投资目的的手段之间的矛盾；4、社会资源的有限性；5、市场经济中基本矛盾与价值规律之间的矛盾运动。,1、基钦周期,基钦周期平均长度为40个月，其物质基础是投资项目的平均建设周期，是投资在不同部门间转换中因投资规模的暂时下降所引起的。,2、朱格拉周期,朱格拉周期长度约为10年，大致等于3个基钦周期，其物质基础是机器设备和耐用消费品的更新周期。,3、康德拉季耶夫周期,康德拉季耶夫周期的长度为50年左右，其物质基础是基础性产业的更新周期。,第八章、投资与经济增长分析,第一节、投资与经济增长理论的简介第二节、投资与经济增长的相互作用第三节、增量需求对经济增长的贡献,第一节、投资与经济增长理论的简介,一、投资与经济增长在长期上具有明显的正比关系。二、我国理论界对投资与经济增长关系的认识：三、西方经济学对投资规模与经济增长关系的认识：,二、我国理论界对投资与经济增长关系的认识,1、在投资对经济增长的作用上，我国理论界认为只有适度的投资规模才能促进经济的增长。2、在经济增长对于投资规模的作用上，我国理论界认为较快的经济增长能带来较快的投资增长。,三、西方经济学对投资规模与经济增长关系的认识,1、投资乘数原理：2、加速原理：在需求增加中，为了满足该需求或增加相应的商品供给，需要进行比需求量大数倍的投资。由于投资需求的增长主要由收入的增加引起，因此收入的增加会对投资产生加速作用。3、哈罗德-多马模型：,1、投资乘数原理,理论假设：假定消费支出在一年之内无穷多次地传递，从而形成无穷多次的收入，构成几何级数。储蓄生成无穷多次，并且每次形成之后都绝对静止不动。投资乘数=1/边际储蓄倾向=1/（1-边际消费倾向）=收入的变动/投资的变动,3、哈罗德-多马模型,哈罗德-多马模型的基本公式：Y/Y=S/vY/Y国民收入增长率S储蓄比例v资本产量之比,第二节、投资与经济增长的相互作用,1、投资对经济增长具有促进与阻碍的两面性，在实际中，投资对于经济增长的作用随着经济繁荣程度而不断减弱。2、经济增长对投资同样具有促进与阻碍的两面性。一定量经济增长对投资的作用在一定范围内是与经济的繁荣程度或资源就业程度成正比；超过一定范围则成反比。,第三节、增量需求对经济增长的贡献,一、一定量的增量投资的乘数作用小，就会引发一个较大的加速作用；乘数作用大则引发的加速作用就小。二、同一增量需求既有乘数作用，又有加速作用，那么其对经济增长的作用就是两者之和。三、增量需求经济贡献值随资源就业程度变化而改变。,第九章、投资效益分析,第一节、投资效益概述第二节、项目投资效益分析第三节、投资结构效益分析第四节、投资规模效益分析,第一节、投资效益概述,一、投资效益是指投资主体在投资活动中要达到的行为目标。二、投资效益的特点：三、投资效益的分类：四、提高投资效益的意义：,二、投资效益的特点,1、投资目标具有多重性，很难用一个统一的指标来概括投资效益；2、投入产出的非同质同名也会增加投资效益评价的难度。（效益与效率）,三、投资效益的分类,1、按投资效益的性质划分：投资的经济效益；投资的生态效益；投资的社会效益；投资的政治效益；投资的安全效益。2、按投资效益的作用范围划分：投资的宏观效益；投资的微观效益,3、从时间的量度上划分：投资的静态效益；投资的动态效益4、从影响投资效益的主要因素来划分：投资的规模效益；投资的结构效益；投资的体制效益。,四、提高投资效益的意义,1、从微观上看：投资效益的高低既关系到投资主体从一定投资中可获得利益的大小，更关系到企业的生存与发展。2、从宏观上看：投资效益决定着一国经济发展的速度、人民福利的改善程度及其在国际经济中的竞争力。,第二节、项目投资效益分析,一、影响项目投资效益的主要因素：1、项目的生产能力能否达到最基本的规模要求；2、社会投资的总规模；3、拟投资部门所处商品生命周期的阶段；4、项目投资时的利润率；5、项目投资行业的垄断性与竞争性；6、原材料生产部门的情况；7、项目所处的经济长波的阶段；8、拟建项目的国际竞争力。,二、在一个商业周期内，反周期投资相对效益较好；而从长期看，项目投资效益不仅取决于是否反周期，更取决于该项目在市场上的竞争力。,第三节、投资结构效益分析,一、投资结构效益是指一定总量投资的不同分量比例而产生的效益。二、静态投资结构效益与投资结构的均衡程度成正比；动态投资结构效益则在一定范围内与投资结构的均衡程度成正比，超过一定范围则成反比。,第四节、投资规模效益分析,一、投资规模效益是指在一定结构基础上，不同投资规模所取得的效益。二、投资规模的直接效益与投资规模的大小成反比。三、投资规模的国民经济效益：1、静态：两者成正比2、动态：在一定范围内成正比，超过该范围成反比。,第十章、投资体制分析,第一节、投资体制的内容第二节、我国投资体制的历史沿革 和改革方向,第一节、投资体制的内容,一、投资体制指社会组织、领导和管理投资活动所采取的基本制度和主要方式。投资体制是经济体制的重要组成部分。二、投资体制的主要内容：三、投资体制的种类：1、计划经济投资体制2、市场经济投资体制3、混合投资体制,二、投资体制的主要内容,1、投资主体的确定及其行为方式；2、投资资金的筹措途径；3、投资的使用方式；4、投资利益的划分；5、投资管理权限的划分；6、项目决策程序；7、宏观调控方式和机构设置。,1、计划经济投资体制,计划经济投资体制的特征：计划经济投资体制的优点：战略目标明确，财力集中，投资方向符合社会要求。计划经济投资体制的缺点：缺乏动力机制的推动作用，效益较差。,计划经济投资体制的特征,所有制形式和投资主体的单一性；投资决策权的高度集中；投资调节和惩罚通过行政命令的方式进行；信息传递的垂直性。,2、市场经济投资体制,市场经济投资体制的特征：市场经济投资体制的优点：具有保持经济活力的动力机制，有助于生产力的提高。市场经济投资体制的缺点：不能保证资源配置符合社会经济发展的目标。,市场经济投资体制的特征,所有制与经营方式的多样化；投资决定的独立性；以利润为目标的动力机制。,3、混合投资体制,混合投资体制是指将两种投资体制有机的结合起来，以实现资源的最优配置，促进经济稳定持续增长的投资体制。在实践中，应根据市场经济的实际情况，明确区分市场经济体制和计划经济体制的作用范围。,第二节、我国投资体制的历史沿革和改革方向,一、我国投资体制的历史沿革：1、社会主义改造完成之前的投资体制；2、社会主义改造完成后到改革开放前的投资体制；3、改革开放以后的投资体制。二、我国投资体制的改革方向：,二、我国投资体制的改革方向,我国投资体制的改革方向是要根据不同投资体制的优缺点，并结合我国国情，合理的选择适合我国经济发展和投资需要的投资体制。西部大开发战略促进西部投资体制和投资模式的转变；完善和发展资本市场是投资体制改革的重要内容。,第十一章、投资环境,第一节、投资环境概述第二节、投资环境的评价,第一节、投资环境概述,一、投资环境是指影响投资活动整个过程的各种外部境况和条件的总和。二、投资环境的特点：三、投资环境的分类：四、投资环境的内容：,二、投资环境的特点,1、投资环境的综合性；2、投资环境的整体性；3、投资环境的差异性；4、投资环境的动态性。,三、投资环境的分类,1、按投资要素的不同特点：硬环境；软环境2、按投资环境研究层次不同：宏观投资环境；中观投资环境；微观投资环境3、地区投资环境、产业投资环境,四、投资环境的内容,1、政治法律环境：政治体制、政局的稳定性；政策是否具有连续性；法律是否齐备；公允的司法实践2、自然环境：地理位置；自然条件；自然资源,3、社会文化环境：文化教育水平；宗教；风俗习惯4、经济环境：宏观经济发展状况；市场；基础设施；政府的经济政策5、金融环境：,第二节、投资环境的评价,一、投资环境评价的原则：1、系统性原则；2、客观性原则；3、比较性原则；4、时效性原则；5、目的性原则二、投资环境的评价标准：1、安全性；2、盈利性；3、服务的完善性；4、优惠性三、投资环境的评价方法：,三、投资环境的评价方法,1、“冷热”因素分析法：2、等级尺度法：3、多因素和关键因素评估法；4、抽样评估法：5、综和指标评分法：6、相似度法：7、准数分析法：,综合分析,中国宏观经济预警信号今年首次亮了“黄灯”。9月27日，国家统计局发布宏观经济景气指数报告显示，受到7月CPI(居民消费价格指数)、工业生产指数等关键经济指标持续升温影响，中国经济在今年8月份步入偏热区域(红灯为过热、黄灯为偏热、绿灯为稳定)。1、中国经济过热还体现在哪些方面？,2、经济过热会引发哪些危机？3、试分析我国应如何通过调节投资来实现国民经济又好又快发展？,第十二章、产权投资,第一节、产权投资的基本概念第二节、产权投资的决策分析第三节、产权投资的程序,第一节、产权投资的基本概念,一、产权是法定主体对财产所拥有的占有权、使用权、收益权和处置权的总和。产权投资是以产权为对象的投资活动。二、产权投资的基本形式：三、产权投资的前提条件：四、产权投资的意义：五、产权投资的主要实现形式：,二、产权投资的基本形式,1、企业产权整体投资；2、企业产权分割投资；3、企业产权分期投资。,三、产权投资的前提条件,1、产权界定2、产权交易市场的规范3、完善的法律、法规,四、产权投资的意义,1、产权投资是企业资源优化配置的方式和手段；2、产权投资是实现企业发展战略的重要手段；3、产权投资是企业获得核心能力的重要方法；4、产权投资是企业实现产业升级的重要手段；5、产权投资可以实现规模经济；6、产权投资可以节约项目新建的迟滞时间；7、产权投资有利于跨国经营；8、产权投资可以实现财务经济。,五、产权投资的主要实现形式,1、并购：兼并与收购2、参股：是企业将部分资本作为股本向另一家企业入股的经济行为。3、租赁：是对企业产权的分期投资，指企业通过对出租企业经营权的投资，获得一定时期内出租方的经营权，并按合同规定，定期交纳租金的产权投资形式。,第二节、产权投资的决策分析,一、企业并购的投资决策：1、企业并购条件的分析2、企业并购对象的选择3、企业并购方式的选择4、企业并购价格的确定二、企业租赁投资决策：1、确定租赁企业的类型2、确定租赁企业的租金,第三节、产权投资的程序,一、企业并购程序：并购程序与一体化二、企业租赁程序：,金融危机专题,一、相关概念二、美国金融危机的成因解析三、金融危机对中国的影响四、中国如何应对金融危机,一、相关概念,1、次级债券与次贷：次级债券是指偿还次序优于公司股本权益，但低于公司一般债务的一种债务形式。各种证券求偿权的优先顺序为：一般债券次级债券优先股普通股。次贷即“次级按揭贷款”，指那些放贷给信用品质较差和收入较低的借款人的贷款。,由于信用不良或不足，这些人往往没有资格获得要求借款人有优良信用记录的优惠贷款。放贷机构之所以愿意为这些人发放贷款，是因为次贷利率通常远高于优惠贷款利率，回报较高。这种贷款通常不需要首付，只是利息会不断提高。次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务，但由于次级贷款对借款人的信用要求较优惠级贷款低，借款者信用记录较差，因此次级贷款机构面临的风险也天然地更大。,2、次贷危机：次贷危机（subprime lending crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。,3、金融危机：又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。,金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。泰国的金融危机事发于股票市场和外汇市场的动乱。美国的金融危机事发于次贷市场的危机。,二、美国金融危机的成因解析,1、次贷危机产生的直接原因：引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。,随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。,2、金融危机成因分析：（1）国际经济失衡全球经济失衡的根源应该是实体经济的失衡,国际收支失衡只是实体经济失衡的表象,实体经济失衡导致货币资本的国际流动,国际资本流动导致虚拟经济膨胀和萧条,由此形成流动性短缺,最终能够导致金融危机。因此全球实体经济的失衡是导致金融危机的必要条件,而虚拟经济导致的流动性短缺是金融危机的充分条件。,当一个大国经济趋强,则会吸引国际资本向该国流入,产生的结果是另外一些国家的资本流出,当资本流出到一定程度时,会发生流动性短缺,金融危机就从可能性向必然性转变。这种转变的信号是大国高利率政策,或大国强势货币政策。而对小国经济而言,经济趋强后,则会吸引国际资本的流入,当国际资本流入数量较多时,该国的实体经济吸收国际资本饱和后,国际资