创新业务思路交流(修改8版).ppt

悉新 求变 创未来-2012证券行业创新交流 天源证券副总经理 赵秀峰 2012年7月23日,前 言 自去年郭树清主席履新中国证监会以来，短短的半年时间，各项重大监管政策密集发布，其力度之大，效率之高，涉及问题之广泛，前所未见。为资本市场带来阵阵清凉的新风，被市场亲切地命名为“郭树清新政”。分红、退市、新股发行等基础性制度接连出台，一些创新金融产品陆续推出，多层次资本市场建设进展迅速，股市期市交易费用出乎意料地下调，全新的资本市场发展理念让市场为之兴奋。5月，证监会高举“创新发展”大旗，推动证券行业走创新发展道路，监管部门大力推动我国证券市场创新发展的拳拳之心溢于言表。今天，我们从证券公司业务与产品的角度来探讨创新，寻求发展。,经纪业务外的主流创新业务回顾,新发展、新形势下的新业务、新产品,经纪业务创新及财富管理市场分析,证券行业创新大会精神及政策梳理,证券行业创新大会政策梳理,2012年5月7日至8日在京召开的“证券公司创新发展研讨会”无论是规格、还是规模，以及会议的实质内容，都是史无前例的，是证券行业发展具有划时代意义的一次里程碑会议。券商处于有史以来运作最规范，财务最稳健，基础最厚实的时期。跨业金融竞争加剧，券商生存环境日趋严峻，券商面临盈利模式和业务模式转型压力和挑战最大的时期。由中国证券业协会与沪、深证券交易所、中国证券登记结算公司、中国证券投资者保护基金有限责任公司共同举办。,创新大会简介,中国证监会相关部门、证监会派出机构、沪、深证券交易所、证券登记结算公司、投资者保护基金公司、中国上市公司协会、中国期货业协会、证券金融公司等单位的代表、协会咨询委员会及各专业委员会、证券公司以及相关新闻媒体代表约450人出席了会议。中国证监会主席郭树清出席会议并作重要讲话。证监会副主席庄心一、姚刚、主席助理姜洋、朱从玖参加会议并讲话。沪、深证券交易所、中国证券登记结算公司、中国投资者保护基金公司、中国证券业协会相关负责人出席了会议并发言。各证券公司代表围绕证券公司综合创新、证券经纪业务、投行业务、资产管理业务创新及证券公司对外开放等议题进行了分会场讨论。（五大议题）,关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施（征求意见稿）证券公司客户资产管理业务管理办法（修订征求意见稿）证券公司集合资产管理业务实施细则（修订征求意见稿）证券公司定向资产管理业务实施细则（修订征求意见稿）关于修订完善证券公司风控指标的意见（征求意见稿）证券公司代销金融产品管理规定（草案）证券营业部审批规定（草案）证券营业部信息技术指引（征求意见稿）关于证券公司开展网上开户业务的建议,创新大会重要政策文件,放松管制、减少限制、强化自治、尊重首创、包容失败、扩大开放成为为释放证券业创新活力的重要信号。“创新纲领”包含了十一个近期举措：提高证券公司理财类产品创新能力 加快新业务新产品创新进程 放宽业务范围和投资方式限制 扩大证券公司代销金融产品范围 支持跨境业务发展 推动营业部组织创新 鼓励券商发行上市和并购重组 鼓励券商积极参与场外市场建设和中小微企业私募债券试点 调整完善净资本构成和计算标准 人才激励机制 适当性管理要求,创新大会提出的总体政策方向和措施,证券公司在经历粗放成长、清理整顿和规范发展后，开始步入创新发展新阶段。证券行业创新将沿着新产品和工具推出、基础制度平台建设、风控指标调整三条主线展开。本次创新大会从政策和监管环境上对券商创新加以鼓励，使得证券行业进入创新驱动的新阶段。11大类措施尽管涉及内容较多，但总体上可以划分为以下五大方面。,符合预期与超预期,改革逻辑和业务转型方向基本符合预期四个超预期：一是放松管制力度超过预期（如简单业务和产品不评审和试点，缩短评审和试点期限、加快试点扩大周期、尽量依靠自律等）二是政策放开领域超预期（如各类资产管理产品类型范围和投资范围的扩大，自营投资范围放宽至所有金融产品，跨境业务的全面发展，OTC市场和衍生品市场的发展等）三是政策配套程度超预期（每项改革创新均有明确的配套政策跟进和推出时间的预期，各项政策落实推进预期更加明确）四是支持券商做大做强的力度超预期（如对券商股权激励首次明确了各种可选择的方式，明确鼓励券商境外上市，为券商并购放宽解决同业竞争问题的年限等）,推动行业创新的着力点,创新政策对券商发展的新机遇与挑战,1、制度、业务和监管全面放松，行业正从规范发展主导阶段进入创新发展主导阶段2、券商创新领域大大拓宽，行业即将进入到以业务产品创新为主导的全方位创新时代3、券商业务边界大大拓宽，券商功能具备了全面转型重塑的条件4、制度机制松绑有利于激发体制机制活力，促进券商做大做强5、管制放松有利于差异化发展格局形成，也会加速行业新一轮的分化6、从被动创新到主动创新，券商需要运作管理机制的彻底转型和重塑,3、券商业务边界大大拓宽，券商功能具备了全面转型重塑的条件,券商业务即将从证券市场延伸到所有金融市场，券商向金融服务全产业链延伸布局的窗口已经开启。券商不仅要强化资本市场中介的基本属性，更要努力成为市场组织者、流动性提供者、产品创造者、产品销售商、财富管理者和交易对手等多重角色，从一个标准化产品提供者变成一个综合金融服务提供者。券商今后最重要的三个身份-资本中介者、财富管理者、风险管理者券商业务领域的全面放开有利于券商在上下游服务链条上进行更加系统化、紧密化的布局。券商在服务实体经济、提升资源配置效率方面可以发挥更大的作用，有助于摆脱在金融体系被“边缘化”的地位。在基础业务产品不断丰富的基础上，建立完整的业务链条，为不同规模、不同类型、不同成长阶段企业提供有效的差异化服务是提升券商综合实力的关键。,中国证券业应如何转型？怎样才能算真正的投资银行？,真正的投资银行仅仅是“服务业”，还是同时是经营资本的企业？它们的收入是仅限于服务费，还是主要来源于资本经营报酬？真正的投资银行是一味回避风险的“中介机构”，还是必须创造、吸收、转移、对冲风险并赚取风险报酬？真正的投资银行仅仅是靠某项资格收取交易佣金或保荐承销费，还是应该成为交易成全人、流动性创造者、融资担保人和产业整合顾问？我国证券公司平均财务杠杆率为1.4，连金融企业杠杆经营的基本特点都不具备，如何称得上真正的投资银行？,其他券商的创新项目参考,齐鲁的探索行业动态,经纪业务创新及财富管理市场分析,经纪业务领域的创新政策主要集中在代销金融产品范围扩大、营业部组织创新、市值管理业务以及扩大报价回购、约定购回和融资融券业务覆盖范围等几个方面。关于营业部组织创新新营业部设立完全放开允许证券公司探索网上开户关于向财富管理转型扩大证券公司代销金融产品范围支持券商开展市值管理等中介业务扩大报价回购、约定购回和融资融券业务,证券经纪业务可能将发生以下转变：竞争模式由相对独立的经纪业务竞争向公司综合实力竞争转变；由相对单纯的物理网点数量竞争向物理网点+虚拟网点+人员数量的竞争转变；由相对单纯的价格竞争向价格+增值服务竞争转变；由相对单纯的通道服务向理财中心、销售平台和综合业务平台转变；由同质化的营业部经营管理模式向差异化的模式转变。,经纪业务由单一通道服务模式向提供全方位服务的财富管理转型。,经纪业务：通道服务财富管理,经纪业务的本质是中介，是投资者与证券市场之间的桥梁，英文broker 一词源于法语和西班牙语词源，意为“一笔交易做成时作为礼节性的赠品”。由此可见，经纪业务的手续费收入，是客户给予经纪的“礼物”，经纪本身并不承担市场上涨或者下跌以及客户交易盈亏的风险。,未来经纪业务收入来源的多样化,代理交易佣金收入,利息收入（融资融券等）,金融产品销售收入、席位租赁收入,增值服务收入（投顾、财富管理等）,他山之石,美林等全面服务的大投资银行面对全球数百万中产阶层客户，佣金收费较高，但其能够向投资者提供高品质相对个性化的咨询服务。嘉信理财靠提供一般咨询服务收取适中的佣金。而E-trade等纯网上经纪公司不提供任何咨询服务，但佣金低廉。爱德华琼斯以社区为基础开立网点（全球12000多个），以个人客户为目标客户群，少量分析师为全部客户提供以长期投资为策略的研究服务。（连续16年被美国的投资顾问杂志评为证券经纪公司的第一名）,经纪业务向提供全方位服务的财富管理转型,财富管理不是一项单一的业务种类，而将逐渐成为承载各项业务的综合平台，核心在于满足投资者日益增长的投融资需求。截至2 0 1 1 年底，中国个人拥有的可投资资产总额预计达到6 2 万亿元人民币，高净值家庭（即可投资资产高于6 0 0 万元人民币的家庭）可投资资产规模预计为2 7 万亿元人民币，高净值家庭数量也将增至1 2 1 万户。2 0 0 8 年至2 0 1 0 年间，中国个人可投资资产总额和高净值家庭总数分别保持了3 2%和4 2%的年均复合增长率。,全球财富管理市场变化,中国财富管理市场的竞争格局,财富管理市场的主体日益多样化。商业银行、证券公司、人寿保险公司、第三方独立理财机构、信托公司和基金公司等机构已经从不同角度介入到财富管理业务中，纷纷开发出了为高端客户理财的专属服务。包括券商在内的财富管理机构已经不再满足于提供单一产品、收取佣金的传统模式，而是逐渐开始向多元化增值服务领域迈进，进而为客户提供专业的投资和理财建议。国内券商加快了转型步伐，基于收费模式的财富管理已被认为是券商未来获得稳定收入来源的重点之一。不同类型的金融机构应该采取差异化的发展模式与市场定位。券商、保险、信托和基金公司等非银行金融机构大多是某一类投资产品的提供商，未来发展的方向应该从产品专业角度着手，针对客户的特殊需求，为客户提供最大价值的产品，打造优质产品品牌。,财富管理，银行先行,28,中国银行“财富管理”客户的分类,招商银行“金葵花”客户数和零售存款占比,券商财富管理业务的定位,不同类型的金融机构在发展财富管理业务中有不同的定位和侧重券商发展财富管理应立足经纪业务，统筹资产管理、投资银行等业务资源和客户资源，努力整合其他外部金融产品服务，着力向高净值客户和机构客户提供差异化、综合化、集成化的金融服务。财富管理市场在不同发展阶段也有不同的定位和侧重,招商证券的财富管理探索,30,美国证券业代销金融产品收入情况,财富管理的产品线,经纪业务外的主流创新业务回顾,随着市场的快速发展，固定收益的客户群体除了银行间市场传统机构客户以外，大资产个人、企业客户也将成为重要力量。在新股发行制度改革、新股频频破发的市场环境下，客户“打新”资金闲置，有较强的短期资金保值增值需求。部分客户使用保证金账户闲置资金购买短期理财产品，这对公司经纪业务保证金息差收入造成了一定的冲击。2012年5月初,汇添富理财30天债券、华安月月鑫短期理财债券两只理财型基金短短一周时间共募集244.41亿元,华安月月鑫短期理财债券共募集182.22亿元。所谓理财型基金,就是类似于银行短期理财产品,其定位是低风险、绝对收益工具。,通过交易所大宗交易平台与二级市场交易所为“计划”的实施提供标的资产、流动性支持等服务。目前市场上能提供此类产品的券商不多，该业务已经成为营业部留住高端客户存量资金、吸引增量资金的工具。,信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的进行管理或处分的行为。,按是否投资于证券市场可分为证券类集合信托计划(阳光私募的最主流形式)和非证券类集合信托计划。按委托人的数量可分为集合信托产品(指有多个委托人)和单一信托计划(单一委托人)。,主要分为浮动收益和固定类收益，其中固定类收益集合信托计划主要以贷款类，上市公司股权质押和权益投资类信托为主，这些产品都列明预期收益。过去几年发行的产品，基本都按预期收益支付本息，部分产品还实现了超额收益。但部分房产信托存在兑付风险。,阳光私募基金类信托计划属于高风险信托理财产品，面向高端个人客户发行，由信托公司负责产品设计和运作管理，知名私募基金经理负责投资决策，证券公司负责客户账户资产托管，主要投资于境内股票市场。,信托产品的销售：100万资金以上的个人或机构投资者信托产品的发行：1000万资金以上的个人或机构投资者,Your Text,概念,适合投资者,融资融券的概念：指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券(融资交易)或借入上市证券(融券交易)的行为。适合投资者：50万证券资产的个人或机构投资者。,对拟将股权全部出售的小非、具有盘活闲置股权需求的大非或者小非，采用合适的手段实现最小化市场影响、最大化投资收益的市值管理目的。,对所持股份进行积极管理，按照特定交易策略，到期实现股权增值，或者以期初价较高溢价减持股份。,1、客户提出减持的最低价格，或由证券公司与客户商定。2、制定业绩报酬方案，是小非减持的重点。3、委托期内的现金分红和减持所得现金可进行低风险投资，提高收益。4、由于小非减持不受“6个月内反向操作收益上缴上市公司”的限制，可进行差价操作。,Your Text,概念,适合投资者,适合投资者：国企控股大股东、持有大量限售股的个人或机构投资者。,1、在长期持有优质股权且不影响上市公司的前提下，盘活股权并平抑资产价格波动。2、盘活闲置股权股权质押融资、作为融券标的出借。3、平抑股权资产波动高抛低吸的价差操作、构建平抑波动性的资产组合。,股权投资业务又称券商直接投资，是指对非公开发行公司的股权进行投资，投资收益通过以后企业的上市或并购时出售股权兑现。股权投资业务划分为Pre-IPO(拟上市前的股权投资)和VC(风险投资)，目前国内多为Pre-IPO投资。,投资一级市场，增加高端投资渠道。创业板的推出，财富效应明显。,1、信托模式：证券公司投资某公司后，采取信托产品的方式向客户发行，客户通过认购信托产品来参与。2、有限合伙模式：证券公司下属的投资公司与投资者共同成立有限合伙公司，投资者作为有限合伙公司的股东来参与股权投资业务。3、产业基金模式：通过参与产业基金的方式对具有高增长潜力的未上市企业进行股权投资。,1000万以上资产个人或机构投资者。,指符合条件的投资者以约定价格向证券公司卖出特定股票，并约定在未来某一日期按照另一约定价格从证券公司购回的交易行为。通过回购证券的方式，实现证券公司对客户的资金融通，客户同时保留了股票所有权。交易体现为买卖关系，可提高融资效率，降低客户融资成本。期间由证券公司进行履约风险管理。股票的交易过户通过交易所的大宗交易平台完成。,500万以上资产个人或机构投资者。,客户与证券公司协商一致后，在正常交易时间下达指令，经交易所配对成交后，客户于T+2日可获得资金；而质押融资等至少需1周时间。资金可提取，用于生产经营和补充短期流动资金，限制较少；而银行、信托等通常有资金用途限制。证券公司进行盯市管理，在股价下跌后，客户可根据自身情况灵活选择多种履约措施，以保证交易的稳定性,上市公司向特定的投资者增发特定股份的行为。据不完全统计，2011年，共有172家上市公司实施了定向增发，总计融资金额约为4039.99亿元，相对2010年全年A股定向增发融资总金额的3300.08亿同比增长了22.42%。,定向增发的价格基本低于上市公司股价，（折价发行，具有一定的安全垫），可能获得稳定的收益。定向增发股份面向特定客户发行，一般投资者无法参与，该项业务的推出解决了这一问题。,直接参与：适合资金量极其充足的高端客户。通过信托方式参与：客户的资金量不够充足，信息不畅，很难单独参与，采取信托的形式，客户之间，或客户与证券公司的自有资金组合成信托产品进行参与。,投行项目丰富，可提供经常参与定向增发的机会。自有资金充足，给不能单独直接参与的客户提供机会。,适合投资者：1000万资金以上的个人或机构,1、量身定制服务。特别为高端客户提供专业投资理财服务，满足其特定的风险收益偏好投、资管理人、银行对客户一对一服务，服务及时，效率高，专业性强。2、投资更灵活。资产配置灵活，投资限制相对较少，可与客户商定配置方式更好发挥投资研究优势，有利于提升投资业绩。,定向资产管理的概念：指证券公司接受单一客户委托，与客户签订合同，根据合同约定的方式、条件、要求及限制，通过客户的账户管理客户委托资产的活动。适合投资者：起点3000万元人民币，能承受一定风险的个人或机构投资者。,证券公司定向资产管理优势,定向资产管理计划的投资收益很大程度上取决于管理人的研究实力和投资经验，证券公司的优势在于：1、丰富的投资管理经验，形成了一套科学、规范、有效的投资管理流程；2、强大的研究实力提供有力的投资支持；3、成熟、稳定的投资管理团队。,股指期货及其套利交易基于研究下的阿尔法套利策略,股指期货的套利原理,证券公司的优势：具备成熟的股指期货套利操作方案，有成功的案例。在技术、流程以及时机选择和把握上具有优势。适合投资者：1000万资金以上，能承受较低风险且追求相对稳定收益的客户。,1、T+0的交易方式；2、无涨跌停板限制；3、交易品种有股票、恒指期货、期权、认股权、对冲基金等；4、有沽空交易，包括股票、期货、期权、认股权等；5、国际资金可自由进出；6、参与新股认购时，券商可提供1:9的融资额度，中签率高。通过合规渠道对接客户办理香港股票账户开户业务，满足客户投资港股的需求。,通过合规渠道对接客户办理香港股票账户开户业务，满足客户投资港股的需求,香港证券市场的特点,港股开户业务概述,深圳和广州地区 国信、招商、长江等券商均有开展此项业务,企业年金基金投资管理计划 服务大型企业的优势业务,券商以财务顾问身份参与 国际金融危机对世界经济影响深远，也使小微企业对金融服务的需求更为迫切。小微企业集合债券、票据和信托等产品发展较为缓慢一，融资渠道结构失衡，信息共享程度不高，小微企业的抵押担保费用较高，手续繁琐，很需要专业的财务顾问服务。区域性柜台交易系统不仅有助于解决小微企业的融资渠道问题，券商在探讨为其发行小微企业集合债券、票据、信托等产品的同时，还可以财务顾问身份参与，为其提供财务建议。,新的收入来源 新三板（中关村代办股份转让系统）、柜台交易(OTC）以及高收益债券市场，依据国际资本市场经验，场外市场主要采用做市商制度，如果将来推出场外市场的做市商制度，将给证券公司带来做市收入。,券商成立产业并购基金的关键 1、券商作为市场各方的联结者，首先要考虑多样化的融资方式，这样才能券商交易成本的降低。2、目前国外并购的融资方式主要包括了为并购主体发行高风险债券、设立并购基金等为并购企业提供过桥贷款，而目前国内尚未形成此类金融服务或产品。3、并购业务的收费模式多元化是券商做大此业务的动力。国外投行针对并购业务设计了较为成熟、极具激励效用的收费模式，而国内长期以来由于并购业务没有新增资金，并购双方对于财务顾问费用的支付能力与意愿都不高，从而导致并购业务对于投行来讲投入产出比较低，从而造成恶性循环。4、券商从事并购业务，良好的产业整合能力必不可少。,2011年9月8日，广发证券公告，公司拟投资近20亿元，建立广发另类投资有限公司。广发另类投资公司以子公司形式开展另类金融产品等投资业务，既可以与母公司进行风险隔离，又可以灵活机制进行专业化管理，有利于公司形成多品种、多策略、跨市场的买方业务模式。,2012年3月15日，中信证券公告称，公司拟设立另类投资业务线，在境内外开展另类投资业务，公司称，另类投资业务线的设立初期将管理其自有资金，业务成熟后将逐步开展面向第三方客户的资本中介业务及另类投资管理业务。,2012年2月6日，嘉实基金的合作方阳光红岩投资事业集团对外宣布“嘉实七星媒体私募股权集团有限公司”成立，而“嘉实七星”的背后，则是嘉实金在香港地区注册成立的子公司嘉实另类投资有限公司，于2011年6月3日注册成立，注册资金为1万港币。,所谓另类投资，指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如房地产、证券化资产、对冲基金、私人股本基金、大宗商品、艺术品等，其中证券化资产就包括了次级房贷为基础的债券以及这些债券的衍生金融产品。,随着近年来各类投资品种及交易所的兴起，艺术品、红酒、黄金、地产、林场等非主流投资领域拓展了券商资产管理的业务领域。在资产管理中，券商不只提供管理服务、技术支持，也可能会出一部分资金，以参与者的角色共同推进项目的发展,券商参与另类投资，主要运用套利、市场中性、股票多空、全球宏观等对冲基金交易策略，获取超额收益。即类似于股市的投资，又与股市关联性不大。,面向第三方客户的资本中介业务是目前证券公司另类投资业务的重要发展方向。因为这项业务与证券公司之前的主营业务比较相近，以中介身份出现，给买家、卖家搭桥，收取手续费，也是证券公司的重要利润贡献点。,另类资产管理业务则是券商重点关注的新领域。其中，集合理财产品从券商传统业务基础上生发而来，与公募基金一样，券商受投资者的委托来管理这些资金，将其用于股票、债券等金融产品的投资上，在整个交易过程中，券商充当理财产品的发起人与管理者。,国债期货,我国的国债期货交易试点开始于1992年，结束于1995年5月，历时两年半，最后以失败告终。主要原因是1995年以后，国债期货交易非常活跃，经常出现日交易量达到400亿元的情况，而同期市场上流通的国债现券不到1050亿元，由于可供交割的国债现券数量远小于国债期货的交易规模，因此市场上的投机气氛越来越浓厚，风险也越来越大，终于爆发国债历史上最为闻名的违规事件：国债327风波和319事件，这两起事件对国债期货市场造成沉重打击，证监会于1995年5月17日发出通知，暂停国债期货交易。,2012年2月13日，中国金融期货交易所的国债期货仿真交易启动。时隔17年，债券市场已不同当年，2011年年末我国国债余额达7.7万亿元，位居世界第六，国债中的可流通比例近几年均超过85%，较1995年有了大幅增加，如今市场上的国债存量已经达到64000亿元，是当时的64倍。新的交易规则既吸取了上世纪90年代国债期货试点交易的教训，又借鉴了国外成熟国债期货市场的成功经验。,前师不忘 后事之师,国债期货仿真交易启动,国债期货属于金融期货，是为满足投资者规避利率风险的需求而产生的一种高级金融衍生工具，最早由美国芝加哥商业交易所在上世纪70年代推出，是当前国际上运作较为成熟的金融品种，广泛应用于债券投资组合中，在多次金融危机中都发挥出了良好的利率风险管理的功能。目前全球有26个国家和地区的期货交易所推出了国债期货。全球前十五大经济体以及金砖国家中的巴西、俄罗斯、印度和南非都有国债期货交易品种，在期货交易比较发达的国家和地区,国债期货早已超过农产品期货而成为成交量最大的一个金融期货品种。,国债期货交易的意义,以仿真交易为例：合约代码为TF，国债期货交易的标的是面额为100万元人民币、票面利率为3%的5年期名义标准国债合约。合约月份为最近的三个季月(三、六、九、十二季月循环)，每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的2%，最低交易保证金为合约价值的3%，交割方式为实物交割，可交割债券为在最后交割日剩余期限47年(不含7年)的固定利息国债（并不包含浮动利率债券，有效地帮助投资者防范利率风险）。,国债期货交易的特点,影响价格的因素,影响国债期货价格的因素主要有三：利率政策、债券供求关系、国债期货的交割期限。,中小企业私募债即高收益债,券商业务拓展,一方面，有利于券商的债券拓展业务，有利于区域优势明显的中小券商，另一方面，券商的专业研究水平，提供给投资者行业、公司、财务分析、违约概率等专业分析，同时，或进一步可为企业提供证券类资金抵押、担保等服务。,业务背景 近年来，商业银行理财投资越来越倾向于建立大资产池，即通过连续募集短期理财资金持有中长期信贷资产、债券、私募投资组合。因组合中债券流动性相对最好，当资产池规模不稳定时，债券最合适作为标的进行交易安排，而多数银行由于条块分割、人手不足等原因在债券方面的运作不足。基于此，推动与银行、信托共同合作：商业银行作为理财产品发行人，信托公司为产品受托人，共同募集理财资金、为资产池配置合适资产，共分组合收益与理财资金成本之间的利差。该模式下，证券公司作为财务顾主要提供以下服务：（1）为资产池配置债券提供询价报价服务；（2）以债券为标的为资产池提供流动性支持；（3）协助销售理财。,证券公司收入 有助于公司固定收益产品销售；获得做市价差收入、理财销售佣金、基本财务顾问费用、资产池收益分成。,基于银证信三方合作的中间业务,股指期货的套利原理,券商与银行的顾问合作,保险公司次级债务托管及转让,产品发行前，发行人预期发行利率4.6%，完成托管后，增加了认购投资者，并使发行利率降至4.55%，按5年计算，合计为发行人节省了1000万利息支出。,仅向同业、银行私募发行，不托管、不交易，没有流动性，导致该类产品越来越难发行,一直以来，保险公司发行次级债务根据保监会保险公司次级定期债务管理办法,在某公司承销的保险股份有限公司发行过程中，为解决产品流动性、销售难度和发行成本，该公司与上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司联系将债券托管在中证登，并通过上交所固定收益平台交易。,固定收益类信托产品,大资产客户主动联系，要求为其专门定制固定收益类信托产品，固定收益类信托产品已经成为经纪业务系统营销机构大客户的有力武器，同时，与机构以此打开的合作窗口，可引入在投行方面的机会。,汽车贷款私募证券化,该业务丰富了向客户提供非通道固定收益产品范围。,大宗交易存量二次发行创新实践,交易有效实现了卖方、买方、公司的三方共赢局面。首先为卖方实现了会计期内的成功减持。对买方而言，为其争取到了较为有利的价格。对公司而言，本次交易从卖方和买方各自收取1%的投资咨询费，同时也为营业部带来了可观的交易量，实现了与经纪业务部的协作共赢。,伞形信托指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资，满足不同的投资需要。各子信托独立运作、独立核算。每个子信托可有多个优先受益人和一个次级受益人，优先受益人不参与投资运作，优先享有分配信托本金和信托收益的权利；次级受益人通过受托人提供的软件系统参与证券投资运作，该单元项下信托资产在扣除优先受益人享有的信托财产及相应费用后的余额部分全部归属于次级受益人。,何谓伞型信托,现在各券商都认识到该产品极具市场前景。尤其在市场处于底部区域时，因其具有低成本融资和高杠杆的优势，成为不少投资者融资抄底的利器。,引进伞形信托结构化产品,子信托可设置多个，却只需要占用一个证券账号，由此可以大量引入融资炒股的投资人，为公司聚集客户并快速提升交易量。,伞型信托结构化产品的特点,适合群体：资金量在300以上的活跃客户齐鲁证券、光大证券、长江证券的该业务在广东地区已开展,存管一站通业务是指工商银行在合作证券公司营业部安装第三方存管确认终端（存管确认机），投资者在证券公司营业部开立证券资金账户、预指定到工商银行后，投资者在该专用存管确认机上输入证券资金账号、证券资金账户密码，并在存管确认机上刷拟与证券资金账户建立第三方存管对应关系的工商银行借记卡、并输入借记卡密码，存管确认机确认无误后即可为投资者开通工商银行第三方存管业务。,微创新：工行存管一站通,与以往客户需至工商银行柜台进行第三方存管银行帐户确认相比，该业务简便了手续，方便客户，并有利于工行新增客户。这也是工行以客户为中心通过技术手段的微创新。,债券销售交易平台,利率互换履约保障交易模式,集合资产管理业务电子签名合同项目,管理实践项目-财务集中管理模式,服务产品创新项目-理财服务平台,基于BPM下的大宗交易业务应用,衍生产品投资管理系统,券商非现场展业,客户分类与精细化管理,创新的力量：嘉信理财,利率互换是全球场外衍生品市场交易规模最大的品种,在互换交易中,一方的支付额依据浮动利率指数计算,另一方的支付额则依据固定利率或是另一种浮动利率指数计算,且通常仅支付双方应付利息额的扎差值,不发生本金交换。,自营交易和代客交易是利率互换履约保障交易的两种主要业务模式，开展利率互换业务的券商，一方面积极开展自营交易，另一方面与商业银行竞争，拓展代客交易。,主要业务模式,为此，有券商确定了以非金融机构为拓展对象的开展代客交易的业务规划。为防范对手信用风险，设计了客户以保证金质押、证券质押等履约保障交易模式，并制定了有关制度和标准协议。,电子签名合同的实施可以方便客户、提高效率、降低成本、降低业务风险等诸多优点，可以解决以前纸质合同的诸多问题，促进公司集合理财业务的高效、低成本的规模扩张。,以公司为主体，以资金为主线，对财务系统、财务机构设置、财务岗位职责进行改革，实现了全辖区资金集中管理、账务集中核算、费用集中支付的财务管理模式，克服了以营业部为主体的财务管理模式下风险大、成本高、效益低的弊端,业务优势 1.在风险防范方面起到了标本兼治的作用。新模式打破了以营业部为主体的财务小循环，建立了以公司为主体的财务大循环，在资金与营业部之间建立了防火墙。2.提高了资金使用效率和效益。1)发挥资金集中优势，实现资金运作超额收益。2)节约托管费。3)资金存放附加银行网点对公司开放条款，以广布的网点和渠道 为经纪业务开发发挥了巨大作用。3.压缩了人员和成本。,对客户分级分类服务进行了初步的探索，根据客户的级别和风险承受能力提供差异化的服务,利用研究部的报告资源引导客户价值投资理念的转变,客户交易行为、账户持仓状况综合评估分析,建立了统一的资讯服务平台，向客户提供一对一个性化服务,建立了理财服务工作标准化流程,针对传统大宗交易存在的证券公司端自动化处理程度较低、操作风险较高的问题，清算部以建设电子流程管理系统（即BPM平台）为契机，对公司自营、经纪、资产管理等业务线的大宗交易模式进行了汇编，设计了标准化的大宗交易业务流程和配套的管理制度，在BPM平台中实现IT落地。,通过BPM平台的电子流程处理机制，提供了大宗交易权限控制、指令自动识别、信息自动传递、风险校验、多模式审批和自动数据统计等功能，将自动化处理前端延伸至交易员。,通过大宗交易电子流程构建，有效管控了节点操作风险和盘后交收风险，为公司业务快速增长提供了运营支持。,衍生产品投资管理系统主要包括两方面的功能模块：股票大宗买断式回购管理系统和结构化产品管理系统。,股票大宗买断式回购管理系统,主要服务于股票大宗买断式回购业务，系统可实现流程管理、交易盯市及风险控制等功能。系统主要特点如下：,完善的流程管理。系统集成了业务申请与评估、交易与申报、特殊情况处理等功能，明确了业务流程中不同业务部门的职责，使业务流程更加透明、规范。,实时的盯市系统。通过盯市系统，业务人员可紧密跟踪业务的总体规模、集中程度、交易状态等，风险增大时，及时预警并采取相应措施。,高效的信息管理。系统实现了客户、营业部及相关业务部门联系人的集中管理。通过信息管理功能，可实现相关人员信息的查询及邮件自动发送，提高管理效率。,结构化产品管理系统,主要服务于常见衍生产品的设计开发、交易、风险控制等业务，系统设计思路融合了成熟市场衍生品业务流程和公司现实情况，形成了高效、先进、合理的系统架构。其主要特点如下：,成熟的业务流程 通过学习成熟市场经验，系统整合了全部业务流程，统一管理衍生品的设计开发、委托交易、风险控制。,先进的算法模型 系统除提供经典的定价、避险模型外，还优化了Monte-Carlo算法，提高了计算的精度和效率。,开放的接口 衍生品定价、交易策略等模型是衍生品业务的核心技术，需要公司自主研发，接口的开放性方便了内部模型的开发并嵌入系统，确保了开发的效率和自有知识产权。,高效稳定的架构 独立报盘提高了衍生品交易的效率；集中清算则使衍生品系统与公司大集中保持一致。,监管层有望在合规和有效风控的前提下，放开非现场开户以及非现场受现场受理柜台业务；而对风险不大、通过回访等手段可控的业务，则不强求客户临柜办理。新形势下营业部定位及分类管理成为不少券商的最新课题。对经纪业务规模前十大券商的调研表明，从管理有效性出发，中心营业部和分公司形式应运而生；而从业务转型角度看，旗舰店、高端店、轻型门店和新型服务店雏形也开始形成。,基于客户区域性理财特点的不同，一个大区域内以旗舰店或中心店为核心，星状辐射一级营业部，同时辅以几个轻型营业部。各项业务精英将驻扎旗舰店和中心点，与总部形成产品、服务等的纵向互动，或为目前大部分券商正在探索的模式。,客户分类与精细化管理,Your Text,概念,适合投资者,面临着整个证券市场新增客户量的减少，证券公司之间竞争激烈导致的交易佣金不断降低，2010年证券投资顾问业务暂行规定发布，证券公司客户精细化管理已成为各券商探讨的重要课题。,根据客户的实际情况，全面评估风险承受态度与风险承受能力，并据此形成客户的资产配比建议，再结合各理财工具的风险水平形成产品池，为客户提供全面理财的服务日趋成为各券商研究的客题。,客户分类与精细化管理,Your Text,概念,适合投资者,投资者的风险承受能力与个人财富、教育程度、年龄、性别、婚姻状况、就业状况等因素密切相关，并具有人口统计学特征,客户分类与精细化管理,Your Text,概念,适合投资者,投资者的风险容忍度是投资者对风险的主观认识与态度，这种对风险“个性化”的偏差与个人的心理特质有关，即为风险偏好，可简单分为三类：风险回避、风险追求与风险中立,客户分类与精细化管理,Your Text,概念,适合投资者,通过对投资者风险承受的能力与态度两方面的确定，分别从主观与客观两方面形成风险矩阵，为其形成基本的资金配置方案，再根据实际情况作出符合风险水平的调整，让客户享受资产的保值增值。,从纯粹的折扣佣金交易商，到提供全方位的共同基金超市，再到现在的在线证券交易经纪商，在每一次市场转机面前，嘉信都及时实现了公司创新。现在，嘉信是全方位服务的财富咨询公司。,创新的力量：嘉信理财（美股代码：SCHW）,公司介绍 嘉信理财（Charles Schwab）是一家总部设在旧金山的金融服务公司，成立于30年前.它是全美国最大的金融服务公司之一。嘉信理财旗下附属机构包括有嘉信理财公司(Charles Schwab&Co.,Inc.)、嘉信银行(Schwab Bank)、网络交易公司(CyberTrader,Inc.)和嘉信理财香港有限公司(Charles Schwab,Hong Kong,Ltd.)，提供证券经纪、银行、资产管理与相关的金融服务。如今已成为美国个人金融服务市场的领导者。它不断发展新的业务和新的商业模式，堪称创新的典范，所有活跃帐户总数超过七百万，管理资产总额逾一兆美元。客户包括美国国内以及世界各地的独立投资者、独立投资顾问以及公司退休与投资计划的企业。,1971年，嘉信理财公司作为一个很小的传统证券经纪商而注册成立,1980年7月嘉信继续扩大折扣交易服务，并推出“艺术计算机系统”服务园地,1992年6月嘉信推出单一业务服务，免费开设IRA帐户（个人退休帐户，可免税或延迟缴税）,1996年7月嘉信推销其顶级基金排名表,1997年8月互联网时代到来。投资者可通过电话、计算机、分公司和旧式传真机与嘉信保持联系、进行交易,1998年9月网络巨人诞生。嘉信拥有180万在线交易帐户，迫使提供全方位服务的券商奋起直追,2000年6月，嘉信收购有着147年历史的美国信托公司，成为拥有资产分配、分散投资和其它投资建议的券商,2011年11月，嘉信理财收购Compliance11(其客户包括上市公司、经纪公司、投资顾问、对冲基金、私募股权公司和养老基金。),1,1975年，美国证券及交易委员会宣布解除证券交易佣金限制，嘉信顺势成为单一折扣佣金经纪商，主动降佣的背后，对客户的闲置资金支付利息，依靠庞大的客户群打造标准化营销平台，进而向在其平台上销售产品的基金公司按资产余额收取管理费。,回顾嘉信理财创新的5点启示,2,3,随着客户手中的财富增加，嘉信开始向它自己曾嘲笑过的全方位服务型经纪类券商转变，收购美国信托使公司从此迈入为投资者提供投资建议和其它服务的领域，但是，嘉信联合首席执行官普查克说：“大大型公司提供的投资建议基本上不可能避免雷同，我们并不是想马上超过美林或其他公司，我们一直想做到与众不同”,成为综合类