《企业筹资方式》PPT课件.ppt

第三章 企业筹资方式,第一节企业筹资概述第二节权益资金的筹集第三节负债资金的筹集,第一节企业筹资概述,一、企业筹资的分类,1.按资金使用期限的长短分类短期资金：利用商业信用、取得银行流动 资金借款长期资金：吸收直接投资、发行股票、发行公司债券、取得长期借款、融资租赁、利用留存收益,7种筹资方式,2.按资金的来源渠道分类 所有者权益（自有资金、主权资金、权益资金）负债（借入资金、负债资金）,共同特点是财务风险小，资金成本高,共同特点是财务风险大，资金成本低,二、企业筹资渠道与方式,筹资渠道：指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。（6种）筹资方式：指可供企业筹措资金时选用的具体筹资形式。（7种）,筹资方式与筹资渠道的对应关系,筹资渠道,筹资方式,三、企业筹资的基本原则,1.规模适当原则 2.筹措及时原则 3.来源合理原则 4.方式经济原则,四、企业资金需要量预测,（一）定性预测法（二）比率预测法（三）资金习性预测法,（一）定性预测法,指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。,（二）比率预测法,指依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法。,销售百分比法的计算步骤：1、计算销售增长率设S1基期销售额，S2预测期销售额则销售增长率（S2S1）/S1S/S12、确定变动资产和变动负债变动资产（A）：现金、应收账款、存货，生产能力已饱和的固定资产变动负债（B）：应付账款、应付费用3、确定需要增加的资金数额,4、确定对外筹资数额,销售净利率,收益留存比率,例：某企业2006年12月31日的资产负债表如下（单位：万元）,2006年销售收入100000万元，销售净利率10%，股利支付率60%，现有生产能力尚未饱和。预计2007年销售收入120000万元，销售净利率和利润分配政策不变。要求：（1）预测资金增加量。（2）预测对外筹资量。,解：（1）资金增加量,20%35000=7000(万元）,7000-12000010%（1-60%）,（2）对外筹资量,7000-48002200(万元）,（三）资金习性预测法,指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。1、根据资金占用总额同产销量的关系来预测回归直线法 2、采用先分项后汇总的方式预测,第二节权益资金的筹集,一、吸收直接投资 二、发行普通股三、发行优先股,一、吸收直接投资,吸收直接投资(简称吸收投资)是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、企业单位、个人投入资金的一种筹资方式。,（一）吸收投资的种类,1、吸收国家投资 2、吸收法人投资 3、吸收个人投资,（二）吸收投资中的出资方式,1、以现金出资 全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十。2、以实物出资 3、以工业产权出资4、以土地使用权出资,（三）吸收投资的优缺点,优点：1、有利于增强企业信誉。2、有利于尽快形成生产能力。3、有利于降低财务风险。缺点：1、资金成本较高。2、容易分散企业控制权。,二、发行普通股,股票属于股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是公司签发的股东持有公司股份的证明，它代表了股东对股份公司的所有权。发行普通股是股份公司筹集权益资金最常见的形式。,（一）股票的分类,1、按股东权利和义务分普通股优先股2、按股票票面是否记名分记名股票无记名股票 3、按股票票面有无金额分面值股票无面值股票,4、按股票发行时间的先后分始发股：公司设立时发行的股票新发股：公司增资时发行的股票5、按发行对象和上市地区分A股B股H股N股,（二）普通股股东的权利,1、公司管理权（1）投票权（2）查账权（3）阻止越权的权利2、分享盈余权3、出让股份权4、优先认股权5、剩余财产要求权意味着在对公司资源的所有要求者中，普通股股东处于最后的要求顺序上。,多数投票制与累积投票制,多数投票制:股东每持有一股便允许其对候选的每一董事投一票，而且要求对每一董事空缺必须投票。例如，有一股东拥有普通股100股，本次选举中产生4名董事，则该股东可以投400次票，但是对每一董事空缺只能投100票，不能将其400票全部投给某一董事空缺。在这种方法下，每一空缺的选票数目等于参加投票的股份数目，因此，一个股东集团，为了对某一空缺选出一名董事，必须拥有参加投票股份的50再加上一股。很显然，这种制度使得少数派股东得选董事的机会大为减少。,累积投票制:指股东大会选举董事或者监事时,每一股份拥有应选董事或者监事人数相同的表决权,股东拥有的表决权可以集中使用。例如，一股东拥有100股股票，现选举董事9人，该股东可投票900票。与多数投票制情形不同，该股东可以将900票全部用来选某一董事，也可以用700票投A董事空缺，其余200票投B董事空缺；或者是其它组合。因此，累积投票制是一种保障少数派利益的措施，使它们可以选出相应数目的董事，从而使少数派在董事会中取得一席之地，有一定的发言权。,（三）股票的发行,1、股票发行的条件（1）新设发行（2）改组发行（3）增资发行2、股票发行的程序,生产经营符合国家产业政策。发行普通股限于一种，同股同权，同股同利。在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的35。发起人在近三年内没有重大违法行为。证监会规定的其他条件。,除应符合新设发行条件外，还应符合下列条件：发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30，无形资产在净资产中所占比例不高于20，但证监会另有规定的除外。近三年连续盈利。国有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的，国家拥有的股份在公司拟发行股本总额中所占的比例，由国务院或国务院授权的部门规定。必须采取募集方式。,前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上。公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利。公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。公司预期利润率可达同期银行存款利率。,(1)公司作出新股发行决议；(2)公司做好发行新股的准备工作，编写必备的文件资料和获取有关的证明材料；(3)提出发行股票的申请；(4)有关机构进行审核；(5)签署承销协议；(6)公布招股说明书；(7)按规定程序招股；(8)认股人缴纳股款；(9)向认股人交割股票；(10)改选董事、监事。,（四）股票上市,1、股票上市的条件2、股票上市的暂停与终止3、股票上市的利弊分析,（1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行。（2）公司股本总额不少于人民币3000万元。（3）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上。（4）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。证券法,（1）公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件(限期内未能消除的，终止其股票上市)；（2）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记载(后果严重的，终止其股票上市)；（3）公司有重大违法行为(后果严重的，终止其股票上市)；（4）公司最近三年连续亏损(限期内未能消除的，终止其股票上市)。,（1）股票上市可为公司带来的益处有助于改善财务状况。利用股票收购其他公司。利用股票市场客观评价企业。利用股票可激励职员。提高公司知名度，吸引更多顾客。（2）股票上市可能对公司产生的不利影响使公司失去隐私权。限制经理人员操作的自由度。公开上市需要很高的费用。,（五）普通股筹资的优缺点,优点：1、没有固定利息负担。2、没有固定到期日，不用偿还。3、筹资风险小。4、能增加公司的信誉。5、筹资限制较少。缺点：1、资金成本较高。2、容易分散控制权。3、可能引起股价的下跌。,三、发行优先股,（一）优先股的性质,优先股是一种特别的混合性证券，它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。一方面，优先股票有固定的股息率；公司清算时，优先参与剩余财产分配，不参与公司经营管理；这些性质与债券相同。另一方面，优先股票没有最后的终止日期，股息在税后净利中支付，这些方面与普通股相同。在法律上，优先股是股票；利用优先股所筹资金属于主权资金。,（二）优先股的种类,1.累积优先股与非累积优先股累积优先股是指在任何营业年度内未支付的股利可累积起来，由以后营业年度的盈利一起支付的优先股股票。2.可转换优先股与不可转换优先股 例如：每股可转换优先股的价格为100元，规定在今后2年内，以1股优先股转换4股普通股。则，转换比率为4/14 转换价格为100/425（元）,3.参加优先股和不参加优先股例如：某股份公司本年净利润600万元。优先股1500万元，年股利率8%；普通股3500万元，按12%发放股利。则，（1）如为不参加优先股，优先股分得股利15008%120（万元）（2）如为全部参加优先股，优先股第二次分得股利1500（12%8%）60（万元）（3）如为部分参加（9%）优先股，优先股第二次分得股利 1500（9%8%）15（万元）,4.可赎回优先股与不可赎回优先股可赎回优先股又称可收回优先股，是指股份公司可以按一定价格收回的优先股票。在发行这种股票时，一般都附有收回性条款，在收回条款中规定了赎回该股票的价格。此价格一般略高于股票的面值。至于是否收回，在什么时候收回，则由发行股票的公司来决定。累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。,（三）优先股股东的权利,1、优先分配股利权2、优先分配剩余资产权3、部分管理权,(四)优先股筹资的优缺点,优点：1、没有固定到期日，不用偿还本金。2、股利支付既固定，又有一定弹性。3、有利于增强公司信誉。缺点：1、筹资成本高。2、筹资限制多。3、财务负担重。,第三节负债资金的筹集,一、向银行借款,指企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式。,（一）银行借款的种类,1、按借款的期限分类短期借款期限在1年以内（含1年）中期借款期限1年以上（不含1年）5年以下（含5年）长期借款期限在5年以上（不含5年）2、按借款的条件分类信用借款凭借款人的信誉担保借款以财产做抵押或以保证人做担保票据贴现以持有的未到期的商业汇票向银行贴付利息3、按提供贷款的机构分类政策性银行贷款商业银行贷款,目前从国内各金融机构的具体做法看,我国主要有三个月、六个月、九个月、十二个月等类型的短期贷款。短期贷款主要包括工业流动资金贷款、商业流动资金贷款、建筑业流动资金贷款、农业流动资金贷款、外贸流动资金贷款。短期贷款是金融机构的最主要贷款业务之一。,担保贷款包括保证贷款、抵押贷款、质押贷款。保证贷款是指按担保法规定的保证方式，第三人承诺在借款人不能偿还贷款时，第三人按约定承担一般保证责任或者连带责任而发放的贷款。抵押贷款是指按担保法规定的抵押方式，以借款人或者第三人的财产作为抵押物发放的贷款。质押贷款是指按担保法规定的质押方式，以借款人或者第三人的动产或权利作为质押物发放的贷款。票据贴现是指贷款人以购买借款人未到期商业票据的方式发放的贷款。,（二）银行借款筹资的程序,1、企业提出借款申请2、银行审查借款申请3、银企签订借款合同4、企业取得借款5、企业还本付息,（三）与银行借款有关的信用条件,按照国际惯例，银行发放贷款时，往往涉及到以下信用条款：1、信贷额度是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。通常是无担保的，银行只能靠借款人的信用来还款。如借款人超过规定限额继续向银行借款，银行则停止办理。此外，如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款。这时，银行不会承担法律责任。（即信贷额度相对来说是非正式的）,2、周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。通常是无担保的。在协定的有效期内，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。（即本质上是有法律效力的信贷额度）企业享用周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费（保证金）。例：某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了1400万元。则应付承诺费：（2000-1400）0.5%3（万元）,3、补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比（通常为10%20%）计算的最低存款余额。例:企业按年利率8%从银行借入款项100万元，银行要求企业按贷款额的20%保持补偿性余额。则该项借款的实际年利率,4、借款抵押借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券以及房屋等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的账面价值决定贷款金额，一般为抵押品账面价值的30%50%，这一比率的高低取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。5、偿还条件两种偿还方式:(1)到期一次偿还;(2)在贷款期内定期等额偿还。6、以实际交易为贷款条件当企业发生经营性临时资金需要，向银行申请贷款以求解决时，银行则以企业将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项，单独审批，最后做出决定并确定贷款的相应条件和信用保证。,商业银行贷款人在短期贷款到期三个星期之前，中长期贷款到期一个月之前，应当向借款人发送还本付息通知单。不能按期归还贷款的借款人，应当在贷款到期之前，向贷款人申请贷款展期。是否展期由贷款人决定。短期贷款展期期限累计不得超过原贷款期限；中期贷款展期期限累计不得超过原贷款期限的一半；长期贷款展期期限不得超过三年。借款人提前归还借款，应当与商业银行贷款人协商。,（四）借款利息的支付方式,1、利随本清法（收款法）是在借款到期时向银行支付利息的方法。名义利率实际利率 2、贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。,例：取得借款100万元，期限1年，年利率（即名义利率）10%，按照贴现法付息。则该项贷款的实际利率,（五）银行借款筹资的优缺点,优点：（1）筹资速度快。（2）筹资成本低。（3）借款弹性好。缺点：（1）财务风险较大。（2）限制条款较多。（3）筹资数额有限。,二、发行公司债券,公司债券是指公司依照法定程序发行，约定在一定期限还本付息的有价证券。发行公司债券是企业筹集负债资金的重要方式之一。,（一）债券的基本要素,1、债券的面值2、债券的期限3、债券的利率4、债券的价格,（二）债券的种类,1、按有无抵押担保分类信用债券仅凭债券发行者的信用发行抵押债券以一定抵押品作抵押而发行担保债券由一定保证人作担保而发行2、按债券是否记名分类记名债券券面上注明债权人姓名或名称，利息直接支付无记名债券券面上未注明债权人姓名或名称，利息凭息票获得,“息票”这个术语已经过时了，但仍很常用。很多年前，债券发行时都贴有许多息票，样子看起来像一张张邮票。当利息支付到期时，债券所有者就剪下一张息票寄给发行公司，发行公司就会支付利息寄回一张支票。因此，“息票”的概念就与债券利息联系起来。,3、债券的其他分类（1）可转换债券可转换为普通股（2）零票面利率债券折价出售，到期归还本金（3）浮动利率债券利率随基本利率变动（4）收益债券不盈利时，可暂时不支付利息，到获利时支付累积利息（5）次级债券在发债公司破产时获得还款的优先级低于其他的债券，因而利率较高（与优先债券相对而言）,（三）公司债券的发行,1、债券发行的条件 2、债券的发行价格三种：平价发行、折价发行和溢价发行。平价发行又叫面值发行，是指按债券的面值出售；折价发行是指以低于债券面值的价格出售；溢价发行是指按高于债券面值的价格出售。债券之所以会存在溢价发行和折价发行，是因为资金市场上的利息率是经常变化的，而企业债券一经发行，就不能调整其票面利息率。从债券的开印到正式发行，往往需要经过一段时间，在这段时间内如果资金市场上的利率发生变化，就要靠调整发行价格的方法来使债券顺利发行。,(1)股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。(2)累计债券总额不超过公司净资产额的40。(3)最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。(4)所筹集资金的投向符合国家产业政策。(5)债券的利率不得超过国务院限定的水平。(6)国务院规定的其他条件。证券法,（1）按期付息，到期一次还本债券发行价格面值（P/F，市场利率，n)+面值票面利率（P/A，市场利率，n),例：某公司发行面值为1000元，票面年利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。要求：如市场利率分别为10%、15%、5%，分别计算债券发行价格（以V表示）。解：市场利率为10%V1000(P/F，10%，10)+1000 10%(P/A，10%，10）1000 0.3855+100 6.1446 1000（元）市场利率为15%V1000(P/F，15%，10)+1000 10%(P/A，15%，10)1000 0.2472+100 5.0188 749（元）市场利率为5%V1000(P/F，5%，10)+1000 10%(P/A，5%，10)1000 0.6139+100 7.7217 1386（元）,（2）不计复利，到期一次还本付息债券发行价格（面值面值票面利率 n）(P/F，市场利率，n)例：某公司发行面值为1000元，票面年利率为6%（不计复利），期限为10年，到期一次还本付息的债券。已知目前市场利率为5%。要求：计算债券发行价格（以V表示）。解：V1000(1+6%10)(P/F，5%，10)1000 1.6 0.6139 982（元）,（3）零票面利率债券债券发行价格面值(P/F，市场利率，n)例：某公司发行面值为1000元的零票面利率债券，期限为10年。已知目前市场利率为5%。要求：计算债券发行价格（以V表示）。解：V1000(P/F，5%，10)1000 0.6139 614（元）,（四）债券的偿还,1、债券的偿还时间（1）到期偿还有一次偿还和分批偿还两种一次偿还到期一次偿还最为常见。分批偿还在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日。（2）提前偿还又称提前赎回或收回须在发行债券的契约中明确规定提前偿还条款。提前偿还所支付的价格通常高于面值，并随到期日的临近而逐渐下降。可使企业融资有较大弹性。,（3）滞后偿还有转期和转换两种形式转期：指将较早到期的债券换成到期日较晚的债券，实际上是将债务的期限延长。转换：指将可转换债券转换成股票。2、债券的付息按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息、一次性付息。,（五）债券筹资的优缺点,优点：1、资金成本较低。2、保证控制权。3、可以发挥财务杠杆作用。缺点：1、筹资风险高。2、限制条件多。3、筹资额有限。,（六）可转换债券,1、可转换债券的性质兼具债券、股票、期权的某些特征。,2、可转换债券的基本要素（1）基准股票一般是发行公司的普通股（2）票面利率一般低于普通债券（3）转换价格债券面值/转换比率例如，面值为1000元的可转换债券，可转换为50股普通股股票。则，转换价格1000/5020（元）（4）转换比率转换普通股数/可转换债券数上例中，转换比率50/150,（5）转换期限转换的起始日及结束日（6）赎回条款具有强制转换的作用（7）回售条款有利于降低债券投资者的风险（8）转换调整条款允许转换价格向下修正,3、可转换债券筹资的优缺点优点：（1）可节约利息支出。（2）有利于稳定股票市价。（3）增强筹资灵活性。缺点：（1）增强了对管理层的压力。（2）存在回售风险。（3）存在股价大幅度上扬风险，减少筹资数量。,三、融资租赁,指由出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租人使用的信用性业务。,（一）融资租赁与经营租赁的区别,（二）融资租赁的形式,1、售后租回企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。2、直接租赁承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。3、杠杆租赁出租人只出购买资产所需的部分资金（如30%），作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金（如70%）。出租人既收取租金又要偿付债务。,（三）融资租赁的程序,1、选择租赁公司2、办理租赁委托3、签订购货协议4、签订租赁合同5、办理验货与投保6、支付租金7、处理租赁期满的设备,（四）融资租赁租金的计算,1、租金的构成设备价款、利息、租赁手续费2、租金的计算方法一般采用等额年金法。（1）后付租金的计算 AP/(P/A,i,n)（2）先付租金的计算 AP/(P/A,i,n-1)+1 或AP/(P/A,i,n)(1+i)可见，后付租金先付租金（1+i）,（五）融资租赁筹资的优缺点,优点：1、筹资速度快。2、限制条款少。3、设备淘汰风险小。4、财务风险小。5、税收负担轻。缺点：资金成本较高。,四、利用商业信用,（一）可利用的商业信用的形式,1、赊购商品2、预收货款3、商业汇票,（二）商业信用条件,1、预收货款2、延期付款，但不涉及现金折扣3、延期付款，但早付款可享受现金折扣,（三）现金折扣成本的计算,假定购货100000元，信用条件：2/10，n/30。如在10天内付款（第10天），只需付98000元；如在1130天付款（第30天），则需付100000元。这等于企业占用销货方98000元资金20天，便要付出相当于2000元的利息。则年利率,放弃现金折扣的成本,上例中取得2%的折扣就相当于取得一项年利率为36.73%的投资收益。如此高的利率是任何一个公司都不愿放弃的。于是，决策的着眼点就是用一般银行利率或公司机会成本率与之作比较。,例：以“2/10,1/60,n/80”的信用条件购进一批货物，除了向银行借款外，在折扣期内无能力付款，借款利率11%。要求：选择最佳付款方案。解：放弃第10天付款现金折扣的成本为：,放弃第60天付款现金折扣的成本为：,所以，应在第60天付款。,（四）商业信用筹资的优缺点,优点：1、筹资便利。2、筹资成本低。3、限制条件少。缺点：期限较短，如果取得现金折扣，则时间会更短，如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本。,应收账款筹资,有两种一般的应收账款协议：担保和代理。1、担保应收账款担保应收款项需要将它们的现金作为贷款担保品。借方签订了一个具有法律效力的协议，声明担保应收账款收回的现金将用来保证偿还贷款。协议突出的特征是应收账款继续属于该公司，如同它没有担保协议一样，从客户那里直接收到现金。事实上，公司的客户通常不知道他们的债务已经被担保。在担保协议下，如果某笔应收账款被证实不能收回，贷方有向借方要求偿还违约应收账款的追索权。,将应收款项作为担保可以由两种方式实现。贷方可以对公司的所有应收款项提供一般的信用额度，而不详细考虑每笔款项。在这种情况下，贷方不可能预付超过应收款项余额75%的资金，因为有某些款项不能偿还的风险。另一种方法，贷方单独考虑每笔应收款项，考虑欠钱客户的信誉。只有在可接受项目的基础上才提供资金。在这种方法下，贷方可能预付可接受款项余额的90%。在一系列应收款项担保下，借款公司继续靠它的信贷和收款运行。因此贷方很大程度上依赖借方担保贷款的资产的质量。担保应收账款是另一种相对昂贵的筹资方式。通常要求基础利率加上2%5%的利息，再加上另外担保应收账款面值1%或2%的管理费。,2、代理应收款项代理应收款项意思是将它们以一定的折扣卖给称为代理商的金融机构，它可以是商业银行或财务公司。销售应收账款产生的现金为卖方提供融资。当应收款项被代理时，代理商承担一系列的义务并且通常对它的应收款项负有责任。大多数情况下，欠钱的客户被通知将应收款项直接支付给代理商而不是销售企业。代理商支付它的费用后并通过应收款项面值与它实际支付给买方公司的差额来获利。这个差额取决于提供的服务，大约为10%。代理商通常考虑它们要购买的应收款项的客户信誉，而不接受卖方公司提供的任何东西。被拒绝的客户必须由卖方自己来处理。公司不断地将它们的应收款项代理出去。,存货筹资,存货筹资是用企业存货作为短期贷款的担保。不像应收款项，存货本身不能变为现金，它必须出售，而贷款人通常不能很好的做到这一点。那意味着他们必须廉价处理掉违约存货，这样就减少了他们贷款所能获得数额。如果存货有一个可接受的抵押价值，倘若违约，它的可得性必须向贷方以某种方式担保。这是困难的，因为借方在经营业务时不断地使用并且替换存货。可以使用几种方法。,（1）全部抵押权指贷方有扣押借方所有存货的权利。（2）信托收据或动产抵押协议筹资的存货通过编号识别并且没有贷方的许可不能合法买卖。当存货售出，收入必须用来偿还贷款。（3）存储在存储协议下，筹资的存货被放在仓库内，并且借方取货受第三方的控制。存储给了贷方最好的担保，但通常是昂贵的，因为仓库运营和追踪个别存货项目需要管理费用。,作业：,1、某企业向银行借款20000元，期限为1年，银行要求维持贷款限额15%的补偿余额，并按照贴现法付息。借款企业实际拿到手的贷款为15200元。要求：计算银行贷款名义利率和该项贷款的实际利率。,