《国际汇率制度》PPT课件.ppt

第六章 国际汇率制度,什么是国际汇率制度金本位制下的汇率制度安排布雷顿森林体系的“钉住汇率制”后布雷顿森林体系的“浮动汇率制”当前汇率制度的其他形式,在前面的分析中，我们主要注重由经济内在的基本面即偏好和技术所决定的均衡结果，或者说在这些研究中，是在市场制度安排假定是外生给定的情况下，构造所有经济主体充分最大化和理性运用信息的均衡，例如国际收支均衡和汇率均衡。但是，现实是：不同的国际汇率制度对国际收支和汇率变动有着不同的影响。从本章开始，我们将国际汇率制度安排内生化，讨论不同的国际货币对国际收支和汇率的影响。本章主要给出了一个国际汇率制度一般概念和历史演变的分析。,本章重要的问题是：什么是国际汇率制度？金本位制是怎样确定汇率制度的？什么是布雷顿森林体系的“钉住汇率制”？什么是后布雷顿森林体系的“浮动汇率制”？固定汇率制和浮动汇率制在什么问题上有争论？其他的汇率制度安排有哪些？,一、什么是国际汇率制度,1、定义所谓国际货币体系，是指支配各国货币关系的一套规则和执行（或监督执行这套规则的总和）。,2、国际货币体系的内容,国际货币体系包括国际货币制度，国际货币金融机构。国际货币制度具体规定是关于国际收支调节、国际清算和支付、汇率制度安排、国际资本流动等。国际货币金融机构主要是协议、监督。其中，最基本的是汇率制度的安排和各国国际收支调节政策的协调问题。,3、评价基本标准,经济学家对选择的汇率制度持如下基本观点：汇率制度安排是为便利于商品和劳务在国际间流动的手段。而这种流动又被认为是最终改善福利的表现。（安妮O克鲁格：Exchange-Rate Determination中文版P.106）因此，评价不同汇率制度的标准主要是视其在何种假定程度上有助于实现帕累托最优自由贸易（和资本流动）情形。（同上P.106）,国际金融史的三种基本的国际汇率制度：-金本位体系下的固定汇率制-布雷顿森林体系下的“钉住汇率制”-浮动汇率制。,二、金本位制下的汇率制度安排,金本位制作为汇率制度的金本位制金本位制的作用金本位制的崩溃,（一）金本位制,1、定义金本位制以金币作为交换媒介，价值尺度和贮藏手段。其法定诞生日是1819年，即英国国会颁布恢复条令的那一年。在金本位制下，即各国在流通中使用具有一定成色和重量的金币作为货币，金币可以自由铸造、自由兑换及自由输出入。,2、金本位制的三种具体形态,-金币本位制（Gold Specie Standard）。黄金是国际公认的唯一兑换和支付媒介。金币可以自由铸造、自由兑换及自由输出入。所以金铸币的面值与铸币的含金量相等。-金块本位制（Gold Bullion Standard）。在这种制度下，流通中的货币可以全部也可以部分是纸币，黄金被作为储备资产。纸币可以兑换黄金，但两者之间并不等价。-金汇兑本位制。在这种制度下，流通中的货币可以全部是纸币，黄金被作为储备资产。纸币可以有限制地按照官方约定的价格兑换黄金。,（二）作为汇率制度的金本位制,1、汇率决定由于在金本位制度下可以确定各国本币与黄金之间的国内兑换价格，这也就为采取该制度的国家确立内部汇率制度。由于各国货币都使用本身具有价值的金铸币，因此，各国货币的兑换率只需根据各自货币的成色和重量（即含金量）的比率来确定。,例如，一个英镑的含金量为113.0015格林，而一个美元的含金量为23.22格林，则:1英镑=113.0015/23.22=4.8665美元。只要两国货币的含金量不变，两国货币的汇率就保持稳定。,2、黄金点：汇率波动约束,当然，这种固定汇率也要受外汇供求、国际收支的影响，但是汇率的波动仅限于黄金输送点（GoldPoints）。黄金输送点是指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（GoldExportPoint）；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（GoldImportPoint）。,当一国国际收支发生逆差，外汇汇率上涨超过黄金输出点，将引起黄金外流，货币流通量减少，通货紧缩，物价下降，从而提高商品在国际市场上的竞争能力。输出增加，输入减少，导致国际收支恢复平衡；反之，当国际收支发生顺差时，外汇汇率下跌低于黄金输入点，将引起黄金流入，货币流通量增加，物价上涨，输出减少，输入增加，最后导致国际收支恢复平衡。,（三）金本位制的作用,1、积极作用-货币供给的长期稳定，从而使得该国实际产出、价格和汇率也保持长期稳定。-一国政府不需要中央银行就可以维护货币供应对黄金储备的比率。-固定汇率制保障了国际贸易和信贷的安全，方便生产成本的核算，避免了国际投资的汇率风险，推动了国际贸易和国际投资的发展。,2、消极作用,-货币供应受到资源限制，有着非常大的资源成本。-严格的固定汇率制使各国货币政策受到极大约束。,3、金本位制运行的经济环境,-没有战争的和平环境；-资本的自由流动；-伦敦是世界货币与资本市场的中心。,（四）金本位制的崩溃,1914年第一次世界大战爆发，各国停止黄金输出入，金本位体系即告解体。第一次世界大战到第二次世界大战之间，各国货币基本上没有遵守一个普遍的汇率规则，处于混乱的各行其是的状态。,专栏：德国剧烈的通货膨胀,在第一次世界大战期间，各国政府实际上已经放弃了金本位制，开始通过印制钞票来部分地弥补巨额的军费开支。1918年战争结束时，各国物价水平普遍很高。在两次大战期间，各国的通货膨胀中最引人注目的是在德国发生的恶性通货膨胀。在此期间，德国的物价指数由1919年1月的262上升到1923年12月的126 160 000 000 000，上升了4815亿倍。资料来源：保罗克鲁格曼和茅瑞斯奥伯斯法尔德，2000：国际经济学（第5版），中国人民大学出版社2002年版，第514页。另可参见JamesBaker：“International Finance”p.84，Table3-7,三、布雷顿森林体系（Bretton Woods）的“钉住汇率制”,布雷顿森林体系的建立和基本内容布雷顿森林体系的运行和作用,（一）布雷顿森林体系的建立和基本内容,1、成立背景1944年7月，二战中的45个同盟国在美国新罕布什尔州（NewHampshire）的布雷顿森林村召开了“联合和联盟国家国际货币金融会议”，通过了以美国财长助理怀特提出的怀特计划为基础的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定，总称布雷顿森林协定，从此开始了布雷顿森林体系。,布雷顿森林体系建立了国际货币合作机构（1945年12月成立了“国际货币基金组织”和“国际复兴开发银行”又称“世界银行”），规定了各国必须遵守的汇率制度以及解决各国国际收支不平衡的措施，从而确定了以美元为中心的国际货币体系。,2、基本内容：“双挂钩”的汇率制度,美国公布美元的含金量，1美元的含金量为0.888671克，美元与黄金的兑换比例为1盎司黄金=35美元。其它货币按各自的含金量与美元挂钩，确定其与美元的汇率。各国货币对美元的汇率只能在平价上下各1%的限度内波动，1971年12月后调整为平价上下2.25%波动，超过这个限度，各国中央银行有义务在外汇市场上进行干预，以保持汇率的稳定。,布雷顿森林体系是一种可调整的钉住汇率制度。每个国家确定并保持本国货币相对于黄金或美元的平价。只有在一国的国际收支发生“根本性不平衡”时，汇率的平价在获得批准时可以变动。,由于在布雷顿森林体制下，各国都以美元来结算国际交易，这使得美元成为这个制度的基本储备货币，或作为偿还国际债务的手段。因此各成员国都选择美元作为储备货币，使得该制度变成了美元本位制。,（二）布雷顿森林体系的运行和作用,1、历史演变IMF协定于1947年正式生效，布雷顿森林体系开始运行；从1948至1952年，美国开始了著名的马歇尔援助计划；1948年西欧国家建立了“欧洲经济合作组织”来管理援助资金，这个组织后来发展成为“经济合作与发展组织”（OECD）；1959年1月，主要西欧国家取消外汇管制，货币开始实现与美元的自由兑换。,在整个60年代，美国持续的国际收支逆差使美元兑换黄金的基础不断削弱；1971年8月15日宣布停止美元兑换黄金。美元与黄金的官方平价兑换一终止，实际上等于废除了布雷顿森林协定；1973年3月，布雷顿森林体系彻底崩溃。,2、维护布雷顿森林体制运行,由于各国货币与美元挂钩的基础是美元与黄金挂钩，因此，如何维持美元与黄金之间的比价是美元币值稳定、从而也是整个布雷顿森林体制运行的关键。但是，美国的黄金储备有限，美元相对于黄金不可能升值，却总是存在贬值的危险。,黄金总库1960年，美国和许多欧洲国家联手干预黄金市场以维持美元金平价的稳定，从而确保汇率制度的稳定。这个协议被称为黄金总库。,黄金双价制 1964开始美国经济经历了大规模的扩张以及相伴而来的通货膨胀和国际收支巨额赤字，结果导致世界市场上一度出现美元过剩。这使得市场产生美元对黄金贬值的预期。1968年成员国废除了黄金总库。同年3月，英格兰银行宣布实行黄金双价制：官方价格和私人价格并存。,尼克松关闭黄金窗口1971年8月15日，美国总统尼克松宣布美元贬值和美元停兑黄金，布雷顿森林体系开始崩溃，尽管1971年12月十国集团达成了史密森协议，宣布美元贬值，由1盎司黄金等于35美元调整到38美元，汇兑平价的幅度由1%扩大到2.5%，但到1973年2月，美元第二次贬值，欧洲国家及其他主要资本主义国家纷纷退出固定汇率制，固定汇率制彻底瓦解。,3、布雷顿森林体系崩溃的内在原因,“特里芬难题”（Triffen Dilemma）如果美国满足美元储备需求的增长，制度不可避免地要崩溃，如果拒绝满足美元储备需求的增长，世界经济将陷入通货紧缩。“劣币驱逐良币”定律,四、后布雷顿森林体系的“浮动汇率制”,“浮动汇率制”的建立和作用广场协议和卢浮宫协议,（一）“浮动汇率制”的建立和作用,1、浮动汇率制建立背景一般讲，全球金融体系自1973年3月以后，以美元为中心的固定汇率制度就不复存在，而被浮动汇率制度所代替。实行浮动汇率制度的国家大都是世界主要工业国，如、美国、英国、德国、日本等，其他大多数国家和地区仍然实行钉住的汇率制度，其货币大都钉住美元、日元、法国法郎等。在实行浮动汇率制后，各国原规定的货币法定含金量或与其他国家订立纸币的黄金平价，就不起任何作用了，因此，国家汇率体系趋向复杂化、市场化。,在浮动汇率制下，各国不再规定汇率上下波动的幅度，中央银行也不再承担维持波动上下限的义务，各国汇率是根据外汇市场中的外汇供求状况，自行浮动和调整的结果。同时，一国国际收支状况所引起的外汇供求变化是影响汇率变化的主要因素.,2、牙买加协议的主要内容,-浮动汇率合法化。-黄金非货币化。-提高SDR的国际储备地位，修订SDR的有关条款，以使SDR逐步取代黄金和美元而成为国际货币制度的主要储备资产。-扩大对发展中国家的资金融通。-增加会员国的基金份额。,3、牙买加协议后国际货币制度的运行特征,第一、多元化的国际储备体系-美元仍是主导货币、最主要的国际支付手段、最主要的国际价值贮藏手段。-欧洲单一货币欧元今后将是美元强有力的竞争对手,第二、多种形式的汇率制度安排 随着全球国际货币制度的不断改革，国际货币基金组织于1978年4月1日修改“国际货币基金组织”条文并正式生效，实行所谓“有管理的浮动汇率制”。由于新的汇率协议使各国在汇率制度的选择上具有很强的自由度，所以现在各国实行的汇率制度多种多样，有单独浮动、钉住浮动、弹性浮动、联合浮动等待单独浮动（SingleFloat）。指一国货币不与其它任何货币固定汇率，其汇率根据市场外汇供求关系来决定，目前，包括美国、英国、德国、法国、日本等在内的三十多个国家实行单独浮动。,第三、多样化的国际收支调节方式-总需求调节-汇率机制调节-对商品贸易和资本流动实施控制,4、对当前国际货币制度的评价,浮动汇率制是对布雷顿森林体制下各国难以处理内外均衡矛盾的弊端的否定。但是，浮动汇率制的表现不尽如人意。经济学家批评到，1973年后的国际货币体制缺乏制度约束，各国政府各自为政，处于无序状态。在这种体制下，各国宏观经济政策经常相互抵触。因此，必须改革。,（二）广场协议和卢浮宫协议,1、广场协议 1985年在纽约广场饭店，西方十国集团中的美、英、德、日、法五国（G5）公布了一项联合声明：联手干预美元，使美元贬值。,2、卢浮宫协议,1987年2月，G7（G5加意大利和加拿大）在法国卢浮宫举行会议，宣布美元币值已于当时美国经济状况一致，同意仅在一种或多种货币值达到警戒线时才进行干预。,五、固定汇率制和浮动汇率制的争论,支持浮动汇率制的观点支持固定汇率制的观点,（一）支持浮动汇率制的观点,货币政策有自主性。对称性。美元不能单独决定世界货币状况；同时美国有机会影响本国的汇率。汇率具有自动稳定器功能。,（二）支持固定汇率制的观点,纪律性。控制外汇投机，稳定外汇市场。有利于降低国际贸易和国际投资的风险。国际政策协调。,参见姜波克，2001：国际金融新编（第三版），复旦大学出版社8月版，第136-142页 克鲁格曼、奥伯斯特法尔德，2000：国际经济学第五版，中国人民大学出版社，2002年4月版，第539-522页,六、当前汇率制度的其他形式,汇率目标区爬行钉住汇率制货币委员会或者独立的货币管理局美元化,（一）汇率目标区,定义 广义：将汇率浮动限制在一定区域内。狭义：以限制汇率波动范围为核心的一套国际协调方案。,与管理浮动汇率制的区别-有明确的区间限制；-货币当局更关心汇率变动。,汇率在目标区的表现 当存在目标区时，汇率可以在上下边界之间自由浮动。换言之，在浮动汇率区内，汇率反映了基本因素状态，但是当汇率达到目标区的边界时就会沿着上边界线和下边界线运动。,目标区-S曲线（简图）,S,0,S,姜波克，2001：国际金融新编（第三版），复旦大学出版社8月版，第146页,汇率目标区的作用 蜜月效应 汇率在边界内具有稳定性影响，即向中心汇率趋近，因而能够弱化当前市场对基本因素冲击的反应。离婚效应 当市场交易者普遍预期汇率目标区的中心汇率将作较大调整时，市场汇率将不再趋向中心汇率。,边际内干预 在现实中，中央银行或其他授权管理货币机构如果等到汇率达到边界后才采取行动可能是不明智的。因此，通常是根据当期汇率水平与目标值的差距，通过等比例地改变货币存量来实现。,（二）爬行钉住汇率制,爬行钉住汇率制与钉住货币篮子制都是钉住汇率制的子类型。在爬行钉住汇率制下，允许货币平价和汇率幅度定期发生变动，比传统的钉住汇订制具有更大有灵活性。在钉住篮子汇率制下，官方将本币钉住少量货币的加权平均值。几种货币的加权平均值比单一某种货币汇率的变动幅度更小。,案例：我国人民币为什么要从钉住美元改为钉住一篮子货币？,1994年以前，中国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。1994年汇率并轨以后，我国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。但亚洲金融危机以来，人民币汇率波动幅度基本保持在1%以内，使得我国的汇率被国际货币基金组织认定为事实上钉住美元的固定汇率。近年来，我国经常项目和资本项目双顺差持续扩大，加剧了国际收支失衡，也使贸易摩擦进一步加剧。一时间，汇率低估和汇率形成机制僵化让人民币汇率制度备受争议。,2005年7月21日，中国人民银行发布公告称，2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，并开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。,这次汇率改革意味着人民币汇率今后将放弃钉住美元的政策，改为“钉住”一篮子货币进行浮动。其背后的理论依据在于：维持人民币在供求大体均衡下实际意义上的稳定。过去单一钉住美元的结果只是一种名义上的稳定，这次改为钉住一篮子货币，就可以始终在多变的货币经济结构中，维持一种实际上的稳定。当然，这里的“钉住”一篮子货币，严格说来应该表述为“参考”一篮子货币进行调节，汇率变化还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。,（三）货币委员会或者独立的货币管理局,货币委员会或独立的货币管理局是一种代替中央银行的货币机构。然而，货币委员会的职责比通常意义上的中央银行要有限得多。货币委员会钉住本币的币值，并通过买卖外汇储备维持这一货币平价。本币的供应量仅由外汇储备的变动决定。因此，货币委员会可以独立地执行货币政策，而不受国内政治压力的影响。,案例：香港的联系汇率制,香港地区的货币局制度有一个专门的称谓，叫做联系汇率制。所谓香港联系汇率制度，是指将香港本地货币与美元挂钩，按照1美元兑7.8港元的固定汇率进行港币发行与回收的一种货币制度。港币由汇丰、渣打和中银三家指定的商业银行发行。根据香港法律，在联系汇率制度下，发钞银行需要向香港金融管理局交付美元，换取负债证明书；将美元拨入外汇基金账户，用以作为发行纸币的依据；再按照香港财政司规定的固定汇率发行等值港币。其他银行（在香港称作持牌银行）以同样的汇率向发钞银行存入美元，并获得等值港币。在回收港币时外汇基金、发钞银行和持牌银行之间也按1：7.8的固定汇率进行反方向操作。,联系汇率制度自1983年正式实施，迅速地稳定了港币对内价值，二十多年来更接受过多次挑战，其中最著名的应属1997年亚洲金融危机，该制度都能一一化解风险，成功地经受住了考验。香港目前经济运行良好，其国际金融中心地位不断得到巩固和加强，联系汇率制度为此起到了重要的、不可磨灭的作用。实践表明，联系汇率制度已经不仅仅局限于当初“政治应急”的作用，而是发展成为使香港能够有效地承受来自外部的金融震荡和政治冲击的经济手段。不过，联系汇率制也有其自身不可克服的缺陷，还被认为是造成香港高通货膨胀和实际负利率并存的主要原因。,思考题：1香港联系汇率制度下，外汇市场上的港币兑美元汇率是固定汇率还是浮动汇率？2实行联系汇率制度对香港的经济发展有什么意义？3请查阅相关资料，了解1997年亚洲金融危机期间对香港联系汇率制的冲击情况。试分析香港的外汇市场、货币市场和股票市场之间存在怎样的联动机制？危机中国际炒家是如何利用这一联动机制实施攻击的？香港政府最终如何渡过难关？4有人认为联系汇率制度可以有效平抑国内通货膨胀，提高货币当局的权威性，因而可以在发展中国家范围内广泛提倡。你认为中国大陆能否采用联系汇率制？为什么？资料来源：http:/202.112.112.114/jpkc/gjjr/aljx/aljx2.htm，中国人民大学精品课程国际金融参见姜波克，2001：国际金融新编（第三版），复旦大学出版社8月版，第191-193页。,（四）美元化,美元化是指一国采用别国的货币作为本国的法定货币这样一种现象。20世纪90年代以来，美洲许多国家都在讨论美元化问题。,案例：阿根廷应该实行美元化吗？,20世纪90年代初，糟糕的经济形势严重地阻碍了阿根廷的发展。价格在12个月里疯狂上涨了20266%，而这一年的GDP却下降了23%。1991年决策者通过了一系列的经济改革计划，包括实施可兑换法，建立了一种独特的货币员制度。阿根廷领导人希望货币委员会制可以给政府的政策带来可信性，并通过将政策与汇率管理分离来降低通货膨胀。到1998年，这些改革措施使通货膨胀率每年下降大约1%。,阿根廷货币委员会制度是独特的，与典型的货币委员会不同的是，它允许阿根廷的货币委员会具有一定的灵活性。中央银行必须确保国内的货币基础完全取决于所持有的美元储备。央行绝大部分美元储备都 是以带息金融工具的形式(如美元存款和短期美国政策债券)持有的。然而，中央银行最多可以用储备美元的1/3来购买阿根廷政府发行的以美元为面值的债券。尽管中央银行还没有行使过这种权力，但这种规定还是使它在制定货币政策时拥有一定的自由度。,1996年，决策者创立了或有回购工具，允许中央银行向出现流动性问题的商业银行提供贷款。这种最后贷款者的功能也是典型货币委员会制度所不具有的特征。这种工具所需要的资金是由超过货币委员会制度要求的储备资金提供的。1990年末，阿根廷外汇储备是货币委员会制度要求储备量的近两倍。,即使阿根廷已经将通货膨胀率下降到美国20世纪90年代后期的水平，阿根廷的利率还是比美国的利率高很多。经济学家认为这种利率缺口是由于阿根廷政府还没有完全获得投资者的信任。因为政府已经持有了大量的美元储备，阿根廷货币实际上已经75%被美元化了，因此，阿根廷政府正在考虑是否完全实行美元化。通过使用美元取代阿根廷比索，阿根廷政府就一定会实现承诺的价格稳定。利率会下降到与美国相同的水平，这会带来额外的经济效率。,反对美元化的一个至关重要的原因是，阿根廷中央银行会丧失现在所拥有的有限自由度。美联储克利夫兰银行的大卫阿尔提格和欧文汉姆佩格认为，通过使用或有回购工具的方式持有美元储备，中央银行可以继续充当最后贷款者的角色。因为，他们认为，“美元化给阿根廷货币政策带来的成本，远小于实行委员会制度所带来的成本。”,评论分析：阿根廷的货币基础大约是150亿比索，比索和美元的钉住汇率为1：1。阿根廷为了实行美元化需要卖出大量的外汇储备。这些行动给中央银行带来的机会成本是多少？参见：丹尼尔斯、范户斯，2002：国际货币与金融经济学（第2版），李月平等译，机械工业出版社2004年1月版，第57-58页,专栏：影响一国汇率制度选择的主要因素,本国的经济结构特征特定的政策目的地区性经济合作情况国际国内经济条件的制约 参见姜波克，2001：国际金融新编（第三版），复旦大学出版社8月版，第147-148页。,小结1、汇率制度或汇率体系：江率制度或汇率体系是一国且来确定该国货币的国际兑换价格和将一国货币与其他国家货币联系起来的一系列规则。2、作为汇率制度或汇率体系的金本位：金本制通过将本币币值与黄金的价格挂钩，一国可以用货币的含金量来确定本币的国际价格。金本位还可以形成采用金本位制国家之间的汇率体系。只要每个国家确定本国货币相对于黄金的价格，也就确定了货币之间的汇率。,3、固定汇率的布雷顿森林体系：在布雷顿森林体系下，各国将本币币值与美元价值挂钩，美元价值与黄金价值挂钩。经国际货币基金组织批准后，各国可以调整固定的货币平价，使本国货币升值或贬值。因此，布雷顿森林体系是一种可调整的固定汇率制度。4、浮动汇率的后布雷顿森林体系：目前世界各国采用多种多样的汇率制度。其范围从浮动汇率制到固定或钉住汇率制。主要工业化国家在必要时对外汇市场进行干预。因此，整个汇率体系基本上是一个有管理的浮动汇率制度。,5、汇率目标区：广义的汇率目标区是指将汇率浮动限制在一定区域内，狭义的定义是指以限制汇率波动范围为核心的一套国际协调方案。6、爬行钉住汇率制和钉住货币篮子汇率制：在爬行钉住汇率制下，一国钉住另一国货币，但货币平介可以定期调整。在钉住货币篮子汇率制下，一国将本国货币钉住特定几种货币组成货币篮子的价值。,7、货币委员会或独立的货币管理局：在货币委员会制下，一国货币的价值钉住另一国家的价值。货币委员会负责维持本国货币的钉住价格，主要查根据货币委员会所持有的外汇储备量来决定本国货币的流通量。8、美元化是指一国采用别国的货币作为本国的法定货币这样一种现象。,关键术语国际汇率制度 固定汇率制 浮动汇率制 布雷顿森林体系 特里芬难题 后布雷顿森林体系(牙买加体系)广场协议 卢浮宫协议 爬行钉住汇率制 货币委员会或者独立的货币管理局 汇率目标区 蜜月效应 美元化,复习题,1历史上的国际汇率制度有哪几种，它们是如何演变的？2国际金本位制度下汇率是如何决定的？3布雷顿森林体系下汇率是如何决定的？各国在什么情况下被允许改变其汇率？4“特里芬难题”是指什么，为什么说它是布雷顿森林体系的先天缺陷？5请列出本章讨论过的所有汇率制度类型，按固定汇率制到浮动汇率制的顺序排列。如果可能，请再查阅一些资料，看一看还有哪些中间汇率制度的类型，也请一并列入。,习题,1试分析今天与实行国际金本位制时相比，经济环境有何不同？在当今的经济环境下，重建国际金本位制有没有可能？为什么？2你如何评价“布雷顿森林体系是一种金汇兑本位制”这句话？3请说明美元在布雷顿森林体系下所扮演的角色是怎样的？4在你看来，一个国家依据什么因素来选择其汇率制度？你的理由是什么？,5在布雷顿森林体系下，一国如何通过干预即期和远期外汇市场来阻止不稳定的国际资本流入本国？在现行的国际汇率制度下，这些做法还可行吗？62005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。你认为汇率目标区制度是否适合中国，为什么？7你认为“美元化”的成本与收益分别是什么？,在线应用,(一)有关国际货币基金组织(IMF)的问题，我们在本书的最后一章还会再次提到。为了增加对IMF的了解，并为今后的学习做准备，请登陆IMF的网站，网址是：http:/www.imf.org，并在浏览“About the IMF”部分后回答以下问题：1根据国际货币基金协定，IMF的基本职能有哪些？2为满足成员国的需要，IMF开展了哪些业务活动？据你所知，这些活动的成效如何？,(二)1945年正式成立的国际货币基金组织(IMF)并不是世界上第一家国际金融机构。世界上第一家国际金融机构是国际清算银行(Bank for International Settlements,BIS)。请浏览国际清算银行的网址：http:/www.bis.org，回答以下问题：1国际清算银行成立的时间和原因是什么？2国际清算银行的基本职能是什么？3国际清算银行与IMF以及世界银行关注的重点有什么不同？,参考书目和推荐读物,1IMF：国际金融统计，1999年4月，2001年5月 2.IMF：2002年年报，中国金融出版社，2003年4月 3.潘英丽，马君潞主编：国际金融学，北京：中国金融出版社，2002年5月版 4http:/，国务院发展研究中心信息网 5保罗克鲁格曼和茅瑞斯奥伯斯法尔德，2000：国际经济学（第5版），中国人民大学出版社2002年版 6http:/,7王东京：特里芬难题谈谈国际清偿力问题，中国青年报，1999年5月9日 8丹尼尔斯、范户斯，2002：国际货币与金融经济学（第2版），李月平等译，机械工业出版社2004年1月版 9http:/202.112.112.114/jpkc/gjjr，中国人民大学精品课程国际金融 10劳伦斯S.科普兰，2000：汇率与国际金融（第3版），康以同等译，中国金融出版社，2002年4月版 11Krugman,Paul.1991.“Target Zones and Exchange Rate Dynamics”.Quarterly Journal of Economics,106,No.3,August：669-682,12樊华、余佩珍：论拉美经济的美元化，世界经济，1999年第09期 13秦凤鸣：从阿根廷货币危机看美元化的命运，拉丁美洲研究，2003年第1期 14蔡辉明、易纲：美元化利弊及美国的态度，国际经济评论,2003年第2期,