投资学三版南开大学金融学系李学峰.ppt

1,投资学第三版南开大学金融学系李学峰,2,（二）拓展了融资渠道 没有证券市场时只能通过银行贷款或凭借自有资金。（三）为中央银行的宏观调控提供了场所和工具 如买卖国债。（四）促进了资源合理配置 使资金流向效益好的企业或地区。（五）为产权交易提供了定价机制 三、证券发行市场与交易市场（一）发行市场概述 1，定义 指证券发行人进行证券募集，以筹集资金的市场。,3,2，构成要素 由发行人、投资人、中介人构成。3，证券发行方式 可分为私募发行（一般不容许上市）、公募发行；直接发行、间接发行（我国公司法要求股份公司发行股票必须间接发行）。4，发行类别 分为初次发行、增资发行、配股发行三类。（二）交易市场概述 1，开立股东帐户 2，开设资金帐户 3，委托券商 4，竞价买卖,4,第三节 指数,一、指数的定义及其计算（一）定义 是报告期证券价格与基期证券价格相比较的相对变化，一般假定基期的股价为100。（二）指数的计算 分为简单算术平均法、综合平均法、几何平均法、加权综合法、加权几何平均法等5种方法。二、国内外著名指数,5,（一）国内指数 1，上证综合指数。是上交所股票价格综合指数的简称，以1990年12月19日为基期，基期值100，以全部上市股票（包括A股、B股）为样本，以股票发行量为权数。2，深圳综合指数。以1991年4月3日为基期，基期值100，以全部上市股票为样本，以基期总股本为权数。3，深成指。按一定标准从所有上市公司中选出一定数量有代表性的公司作为成分股，以成分股的流通股数为权数，以1994年7月20日为基期。又分为A股成分指数和B股成分指数。,6,4，上证30指数。上交所从所有上市A股中选出有代表性的30种股票为样本，以其流通股数为权数，以96年13月的平均流通市值为基期，基期值1000。（二）国外主要指数 主要有道琼斯股价平均指数，标准普尔指数，金融时报指数，日经价格指数，恒生指数。,7,本章小结,本章主要阐述了证券投资工具、证券市场和市场指数三大内容。证券投资工具我们主要介绍了债券、股票、证券投资基金三大工具。这三大投资工具也构成了大部分的金融创新和金融衍生产品的基础性工具。此外，债券和股票二者既是投资工具，也是主要的间接融资工具。证券市场总体上分为证券发行市场和证券交易市场。证券市场的产生丰富了投融资渠道、优化了投融资结构，并最终促进了资源的优化配置。,8,练习题,一、基本概念有价证券债券股票优先股特点契约型基金公司型基金封闭型基金开放型基金,9,二、简答题证券市场的特征证券市场的基本功能,10,第二章 证券定价的金融学基础,第一节 本金与利息 一、单利Simple Interest（一）含义 所谓单利，是指货币投资的累计利息与投资年限成正比关系，即每年投资产生的利息等于利息率r与初始投资的乘积。（二）计算公式 1，如果初始投资为A，以单利r计息，则n年后该投资的总价值V为：V=(1+rn)A,11,2,由公式可见，投资额随时间的变动以线性方式增长。如图，图中直线的斜率为固定的利率r。r 年 二、复利Compound Interest（一）复利的含义 1，所谓复利，即第一年所得利息r会加到初始的本金A之中，从而第二年记息的本金额会增大。也就是说，复利是对利息进行记息。,12,2，在复利情况下，若初始本金为A，则一年后本金为A(1+r)，两年后为A(1+r)2，n年后即为A(1+r)n。即复利下，投资额会随着时间的推移而呈几何式加速增长。（二）复利的计算技巧 在复利条件下，计算投资额的翻倍时间可依据72法则，即：投资额翻倍时间72/i 式中i为利率。如年利率为8，则投资额的翻倍时间为9年（72/8）。这一公式可适用于利率小于20的情况。,13,（三）复利的记息频率 1，复利可以以任何频率进行，如果年利率为r，每年复利m次，则每期复利的利率为r/m。2，一年内经m次复利，则增长因子为1+(r/m)m。3,将年利率或银行给定的利率称为名义利率，将复利后所得到的利率称为有效利率，有效利率r与名义利率r之间的关系为：1r 1+(r/m)m4,如果将复利次数无限增加，即在1+(r/m)m中，m，则可得到连续复利，即：其中e2.71828，为自然对数的底。此时有效利率与名义利率的关系为：1r=er,14,5，由连续复利的公式可见，连续复利下投资额呈指数增长。如图价值 年份 三、例题 假设一企业债券，年利率为5，每年复利一次，如果对该债券投资1000元，求3年后该投资的价值，并计算该投资的翻倍时间。,15,解：根据复利的计算公式V=A(1+r)n，有：V=1000(1+0.05)3=1157.625元 再根据72法则，该投资的翻倍时间为72/514.4年。,16,第二节 终值与现值（future value and present value）一、终值（一）终值的一般性描述 1，概念：是指采用复利计算的情况下，今天的一笔投资在未来某个时点上的价值。2，公式：FV=P0(1+r)n 式中n为时期数，FV为从现在开始n个时期的未来价值，即终值，P0为初始本金，r为每个时期的利率；（1r）n表示今天投入一单位货币，按照复利r，在n个时期后的价值。,17,3,注意事项 由公式可见，利率r越高，或复利期数n越多，一笔投资的未来值（终值）越大。上述终值公式是假设只有一期的现金流（即P0）,以后每期不再有现金流发生。（二）对终值的进一步研究 1，假设在n期内共有n次现金流x0,x1,x2,xn发生。2，初始现金流x0在n期末将增长为x0(1+r)n；下一现金流x1在帐户中的时间是n-1期，因此n期末其价值是x1(1+r)n-1；最后一个现金流xn无计息期，因此其价值即为xn。,18,3，根据上述分析，各期现金流的终值为：FV=x0(1+r)n+x1(1+r)n-1+xn 二、现值 即终值的逆运算。（一）贴现因子（贴现率）未来值贴为现值，关键取决于贴现因子d。1，一年的贴现因子d1为：d1=1/(1+r)2,若每年以m次进行复利，则贴现因子为：dk=1/1+(r/m)m 3,以未来值乘以贴现因子，即得到现值。,19,（二）现值的求解 给定现金流（x0,x1,x2,xn），x0没有贴现期，现值为其自身；x1的现值为x1/(1+r)，其余类推，因此得到现值公式：PV=x0+三、终值与现值的关系 终值为现金流在未来支付的等价值，现值为现金流在当前的等价值。因此，通过贴现因子1/(1+r)n可将现值与终值联系在一起，即：PV=FV/(1r）n,20,四、多次复利与连续复利下的现值（一）多次复利 各期现金流为（x0,x1,x2,xn），年利率为r，利息以每年m个相等期限进行复利计算，则第k期的复利公式为：PV=（二）连续复利 如果以利率r进行连续复利，现金流发生于t0,t1,tn各期，其中tk=k/m，则tk时期发生的现金流量为：PV=,21,五、例题 假设你准备对一只股票进行投资。预计该股票第一年末分红0.4元，第二年末分红0.5元，并预计第二年末享受分红后该股票可以以10元的市价出售。假设贴现率为5，请计算该股票投资所得现金流的现值。解：根据现值公式，该投资第一年末现金流的现值为：PV10.4/1.050.381 第二年末现金流的现值为：PV210.5/（1.05)2=9.524 则该投资总现金流的现值为：PV=0.381+9.5249.905,