收获奥运寻找奥运经济的最大赢家.ppt
收 获 奥 运 寻找奥运经济的最大赢家,彭砚苹（010）65186780,2,目录,一、雅典奥运：行业随奥运而动二、悉尼奥运：摆脱地区经济低迷三、北京奥运：重在改善经济结构质量四、北京奥运：最大收获在第三产业五、奥运组合：奥运十金,3,1.1希腊与欧元区GDP增长比较,04年雅典奥运会的举办给希腊经济带来了强劲的增长动力，从01年开始，希腊的GDP增长大大高于其他的欧元区国家。,数据来源：BLOOMBERG 中信建投证券研究所,4,1.1希腊与欧元区工业产值增长比较,数据来源：BLOOMBERG，中信建投证券研究所,5,1.1 奥运对于希腊物价的影响,受奥运投资、消费的带动，物价指数上涨速度较快，CPI指数年增长率为3.3%。,数据来来源：希腊统计局官方网站（http:/www.statistics.gr）,6,1.2 奥运对于希腊主要产业的影响,希腊主要行业产值年度变化百分比,数据来源：希腊统计局官方网站（http:/www.statistics.gr）,7,1.2奥运经济的阶段特征,04年雅典奥运会对当期（03-04年）促进最大的是交通运输、社会服务、公用事业、旅游酒店等消费服务的第三产业。而第一、第二产业在经过奥运前的大幅增长后，在奥运期间和奥运后出现大幅回落，持续性比第三产业差。,希腊主要行业产值年度变化百分比,8,1.2.1 奥运对于希腊旅游产业的影响,雅典旅游业在奥运会期间有较大波动：2001年达到高峰，其后开始回落，旅客人数和旅游收入均有下降。但投资酒店却随着奥运会举办年的临近而快速增长，2002年和2003年均出现大幅增长。2004年奥运会的召开，对希腊旅游业产生一定刺激作用，旅游收入出现恢复性增长，2004年达到103.478亿欧元，在近五年中，仅次于2001年。,数据来源：希腊统计局官方网站（http:/www.statistics.gr）,9,1.2.2 奥运对于希腊房地产业的影响,奥运举办的04年，新建项目出现了累积性的爆发，新增建筑数增长幅度为29.7%，新建住宅项目增长59.8%，住宅类项目的CPI指数从2000开始出现较为迅速的增长，其中04年增长最为迅速，达到8.9%，相当于03，04年间增长速度的总和。,数据来源：希腊统计局官方网站（http:/www.statistics.gr）,10,1.2.3 奥运对于希腊交通运输业的影响,交通设备固定资产形成从2000开始迅速增长，年平均增幅达23.5%。交通设备固定资产形成总额从2000年的21.78亿欧元达到2005年的60.85亿欧元。同时，希腊交通设备投资力度的加大和公共交通的改善导致了交通运输业CPI指数的下滑，但奥运期间受旅游的刺激，交通与运输的价格涨幅高于平均值。,数据来源：希腊统计局官方网站（http:/www.statistics.gr）,11,1.2.4 奥运对于希腊零售消费业的影响,希腊零售贸易营业额指数变动（2000=100）Turnover Index,零售指数在奥运期间持续增长，各个子行业的数据变动呈现共同规律。与奥运会有较大关联的子行业在2004年产生巨大的增长。,数据来源：希腊统计局官方网站（http:/www.statistics.gr）,12,希腊与欧元区零售增长比较,1.2.4 奥运对于希腊零售消费业的影响,数据来源：BLOOMBERG，中信建投证券研究所,13,1.2.4 奥运对于希腊零售消费业的影响,奥运期间，所有零售子行业包括超级市场、食品饮料和烟草、服装、家具电器和家庭耐用品的贸易指数都在增长，其中超市一直在高位运行，而食品饮料在04年的增速最快。,数据来源：希腊统计局官方网站（http:/www.statistics.gr）,14,1.3 奥运对于希腊股市的影响,93年以来雅典证交所综合指数,数据来源：BLOOMBERG，中信建投证券研究所,15,目录,一、雅典奥运：行业随奥运而动二、悉尼奥运：摆脱地区经济低迷三、北京奥运：重在改善经济结构质量四、北京奥运：最大收获在第三产业五、奥运组合：奥运十金,16,2.1 奥运对澳大利亚经济增长的影响,奥运对澳大利亚的GDP影响存在低谷效应，奥运早期的投资对GDP的促进作用较大，随着投资高峰的过去，GDP主要靠消费支持。但奥运对经济的总体影响仍然有所体现-奥运期间，澳大利亚的经济增长高于同地区其它国家。,数据来源：ABS，Australian National Accounts,National Income,Expenditure and Product,cat.no.5206.0,Canberra;Asian Development Bank,Key Indicators of Developing Asian and Pacific Countries,Manila;OECD,Main Economic Indicators,Paris;International Monetary Fund,International Financial Statistics Yearbook,Washington DC.,17,2.1 举办奥运会对澳大利亚物价的影响,1997-2000年期间，CPI年均变化率呈上升的趋势；1999-2000年期间，增速明显增大；2000年达到顶峰，上升速度远快于可比国家，奥运对物价的推动作用非常明显。,资料来源:澳大利亚官方统计局；IMF、OECD官方网站,18,2.1 举办奥运会对澳大利亚投资的影响,奥运形成的投资低谷在澳大利亚表现非常明显，1996-1999年固定资产投资占GDP的比重呈上升的趋势，1999-2001年逐年递减，2001年达到波谷，然后又持续增大。,资料来源:澳大利亚官方统计局,19,2.2.1 奥运对于澳大利亚旅游业的影响,奥运对旅游存在短期的刺激作用和长期的后续效应。奥运会提升了举办城市和国家的知名度，并使举办城市的经济规模和基础软、硬件设施跃上新的台阶，这为奥运举办城市和国家的对外经济交往和后续旅游持续发展注入了新的活力。,资料来源:澳大利亚官方统计局,20,2.2.2 奥运对于澳大利亚交通运输业的影响,奥运前一年（即1999年），交通运输业增长率的变化最大，2000年及其以后，基本上保持5%的增长速度。1999年行业价值量的急剧增加主要是因为政府为迎接奥运，加大了行业投入，改善了行业的基础设施状况。同时，旅游业的兴旺以及奥运会所产生的经济效应也推动交通运输业稳步发展。,数据来源:ABS,Australian National Accounts,National income and Expenditure(5206.26),21,2.2.3 奥运对于零售业的影响,资料来源：Australian Bureau of Statistics；Cat No.8155.0 Australian Industry.Australian Industry:Industry Performance by ANZSIC Subdivision;Australia;2001-02 to 2004-05,奥运对零售业的影响同时存在超前和滞后效应，税前营运利润率在奥运会举办期间形成了一个低谷，但在举办前后期均有显著增长。,22,2.3 奥运期间澳大利亚股市与行业表现,93年以来悉尼证交所综合指数,数据来源：BLOOMBERG，中信建投证券研究所,23,2.3 奥运期间澳大利亚股市的行业表现,资料来源：CEIC,24,主要结论：,第一，GDP持续增长，说明奥运投资、消费对经济的促进效果显著。第二，由于奥运会投资和消费需求拉动，希腊和澳大利亚的CPI指数持续上升。第三，固定资产投资在奥运会举办前逐年提高，在举办后开始下降，存在奥运投资低谷效应。第四，奥运会举办前尤其是前一年，举办国对进口商品的依赖程度加大。,25,主要结论：,奥运对经济的影响表现出明显的阶段性特征：奥运前期，大规模基础设施建设，投资成为主要驱动力量，建筑、建材、制造，以及交通运输等基础设施建设成为直接受益行业。奥运中期，奥运需求从投资转向消费，消费驱动经济增长和改善经济质量，旅游、商业零售、食品饮料、交通运输以及传媒行业成为最能分享奥运收益的行业。奥运后期，部分奥运赞助商以及特许产品制造商获得品牌的跃升，奥运提升产业结构、提升公司品牌和产品品牌的作用持续发挥。第三产业，尤其是第三产业的龙头企业，得到了持续性的长期正向影响。从股市表现看，奥运期间的市场都有较好表现，而服务、金融、商业、交通运输等消费类行业的表现更好。,26,目录,一、雅典奥运：行业随奥运而动二、悉尼奥运：摆脱地区经济低迷三、北京奥运：重在改善经济结构质量四、北京奥运：最大收获在第三产业五、奥运组合：奥运十金,27,北京奥运投资预算,奥运对全国GDP增长贡献0.3-0.5个百分点奥运对北京GDP增长贡献2个百分点,奥运会对中国GDP的影响,3.1北京奥运对我国经济的整体影响,28,3.1北京奥运对我国经济的整体影响,虽然奥运对全国GDP的影响不大，但奥运对我国经济结构的改善作用非常明显，从07年的主要宏观指标预测和比较可以看出：1、固定投资增速下降，消费零售增长提速，经济由奥运前期的投资拉动转为这两年的消费拉动；2、进口增长加速，出口减速，奥运进口需求显现，局部缓解贸易顺差的压力；3、CPI增长加快，消费行业景气度进一步提升，奥运对消费的刺激加强。,资料来源：中信建投研究所,29,3.2奥运经济的行业受益顺序,会前：投资驱动 工程规划 房地产 建材建筑,会中：消费驱动旅游商业零售交通运输传媒通讯,会后：产业驱动第三产业品牌企业龙头公司,30,3.2奥运经济的阶段特征,北京奥运对第三产业内部行业增长的影响,受益最大的行业：商业、交通运输、文化体育、饮食旅游、邮电通讯等,数据来源:北京统计局,31,3.2目前重点关注的行业,基于以上原因，重点关注奥运举办期间的消费驱动行业：旅游、商业零售、交通运输、传媒通讯。,奥运投资具有超前性；现在已经进入奥运倒计时，投资的作用开始弱化，消费的作用开始加强；单从奥运经济特征看，奥运的投资驱动不具可持续性，消费驱动可持续；奥运的消费驱动因素迎合了我国现有的经济结构调整和产业结构升级的要求，其作用能与其他因素形成共振和被市场放大,32,目录,一、雅典奥运：行业随奥运而动二、悉尼奥运：摆脱地区经济低迷三、北京奥运：重在改善经济结构质量四、北京奥运：最大收获在第三产业五、奥运组合：奥运十金,33,4.1北京奥运对旅游业的影响,2004北京奥运经济报告预计，在未来510年内我国入境旅游人数、国际旅游外汇收入和国内旅游的年增长率分别将为5、8和8左右。在奥运因素作用下，到2010年北京市接待入境旅游人数将达到5578万人，旅游外汇收入将达到558亿元；国内旅游人数达到1602万人次，国内旅游收入达到2800亿元，分别比2002年增长794和2017，年平均增长速度分别达到758和148。北京市旅游局预测，在奥运因素作用下，预计年举办奥运会之年北京将接待海外游客万人次，旅游外汇收入亿美元，接待国内游客1.00亿人次，国内旅游收入1500亿元，奥运对全国旅游的增长拉动将达到3-4 个百分点。,34,4.1北京奥运对旅游业的影响,数据来源:北京市统计局,35,4.2北京奥运对交通运输业的影响,交通运输是奥运投入最大的行业，北京在城市交通方面的投资将达到900亿元人民币。北京奥组委预计，2008年北京奥运会期间，将会有16000多名运动员、随队官员、国际奥委会和国际体育组织官员、国内外贵宾，20000多名记者，以及几十万的境外游客和几百万的观众参加，伴随大量的物资需要运输，届时北京的交通运输业将满负荷的运转，奥运对交通运输业的刺激将充分地显现。奥运带来外埠客运占旅游收入35%左右；北京机场旅客吞吐量预计可多增约9%；奥运预计使用器材超过120万件，大部分也会通过航空运输，可带来航空货物多增1%左右。,36,4.2交通运输业各子行业的业绩表现,交通运输并不是市场认为的防御性行业，而是高成长行业，过去各子行业的收入与利润增长都好于市场平均水平。希腊奥运对交通运输业的增加值最大，奥运期间，交通运输业股票有较大涨幅。,数据来源:中信建投研究所,37,4.3北京奥运对商业零售的影响,奥运会带来的消费市场繁荣主要表现在两个方面：一是奥运商品特许经营创造的新的消费细分市场；二是旅游者增加为奥运会举办城市及举办国带来的消费增长。专家预测，2008 年北京奥运会，奥运商品的销售规模将达到80 亿元人民币。,数据来源:奥运对举办国经济影响研究,38,4.3北京奥运对商业零售的影响,20012005 年的5 年间，北京市社会消费品零售总额的年均增长速度达到15%，是国内消费最为繁荣的城市之一,2006 年上半年，5 家A 股上市公司合计实现主营业务收入82.19 亿元，同比增长15.32%；实现净利润2.00 亿元，同比增长66.09%，远远高于整个商业板块39.21%的整体净利润增长率,数据来源:国家统计局,数据来源:中信建投研究所,39,4.3北京奥运对商业零售的影响,2006年国内消费品零售总额实现10年来最大增幅,消费升级正在延续,国内社会消费品总额达到7.6万亿。展望2007年,拉动消费、扩大内需将是2007年经济工作重心之一,受奥运经济刺激,零售业有望继续保持稳定增长的态势。,社会消费品零售总额(亿元),数据来源:国家统计局,40,4.3北京奥运对商业零售的影响,奥运商机促进零售业并购升级：零售业可以提供稳定的现金流,属非周期性行业,在我国经济稳定增长,通胀尚不明显的大环境下,有着良好的发展前景。未来510年是中国零售业并购的高峰期,国内外零售商借助奥运契机进行行业资源的整合并购将是未来整个行业发展的重要趋势。奥运经济对零售业的百货店、超市和专业专卖店三大业态的影响中，对百货店业态影响是最直接的，结合商业地产模式，此类业态有望在未来发展中占据主流。,41,4.4北京奥运对传媒业的影响,北京奥运，将至少在两方面推动中国传媒产业的发展：一方面将拉动广告支出，初步预计中国广告业的增长率将从2005-2006 年12%提高到2007-2008 年的15%；另一方面将加快高清电视、手机电视和VOD点播等新业务的商业化步伐。前两届奥运会举办当年，全球广告支出增长率相比前一年度分别提高3.0%左右。举办国广告支出的拉动更是明显-2000 年澳大利亚广告支出同比增长速度为7.8%，远高于1999 年的3.9%。,42,4.4北京奥运对传媒业的影响,历届奥运组委会电视转播权收入表（亿美元）,数据来源:中信建投研究所,43,4.4北京奥运对传媒业的影响,摩根士丹利预测，2007 年中国广告市场的增幅将为15，预计达到人民币2000亿元。受惠于北京奥运会的带动效应，2008 年中国广告市场将出现一个增长高峰，较2007 年大幅增加25，达到2450 亿元。,数据来源:中信建投研究所根据CEIC和广电总局网站数据整理,44,目录,一、雅典奥运：行业随奥运而动二、悉尼奥运：摆脱地区经济低迷三、北京奥运：重在改善经济结构质量四、北京奥运：最大收获在第三产业五、奥运组合：奥运十金,45,奥运十金历史收益,自2005年以来，奥运十金复权累计上涨208.60，同期上证指数上涨155.32，获得超额收益53.28,46,奥运十金估值水平,47,奥运十金未来收益预测,如果以目标价位为未来可实现股价，那么以3月28日收盘价为基准，按流通股加权后，未来仍将获得36.59的收益率。从利润增长来看，06、07、08三年的复合利润增长率也达到32.72。可见，奥运十金股价的上涨是有着良好的业绩支撑的。,48,引领专业投资研究创造价值,彭砚苹（010）65186780,
