贸易金融及其商业模式研究.doc

目 录第一章 世界贸易概况4一、全球贸易概况4二、我国国际贸易概况4三、我国进行国际贸易融资面临的机遇5第二章 国际贸易融资的基本理论6一、国际贸易融资的概念6二、国际贸易融资的三种理论6第三章 国外商业银行贸易融资的创新8一、国外商业银行国际贸易融资的创新8（一）业务发展理念的创新8（二）融资方式的创新9（三）传统融资产品服务模式创新9（四）技术创新10二、国外商业银行国际贸易融资的特点11（一）国际贸易融资创新借鉴了资本市场的某些特点11（二）国际贸易融资的管理中采取证券市场的一些做法13（三）国际贸易融资与国际贸易结算手段紧密结合14三、国外商业银行国际贸易融资的创新趋势15（一）衍生工具同国际贸易融资方式相结合的趋势16（二）国际贸易融资二级市场逐渐形成17（三）贸易融资方式出现灵活化趋势19第四章 我国贸易融资存在的主要问题22一、中外资银行贸易融资的主要差距22（一）产品线的完善度22（二）从业人员经验、视野及综合能力22（三）网点国际化23（四）风险控制能力23二、我国国际贸易融资的政策环境24（一）国际贸易融资法规不完善24（二）政府对外贸易业的扶持力度不够24三、我国外贸企业的问题26（一）企业的信用评估体系不完善导致坏账率居高不下26（二）企业与银行或其他信用机构的沟通不足27四、我国贸易融资市场问题27第五章、国际贸易融资存在的主要风险29一、贸易风险29二、银行资信风险29三、操作风险29四、金融诈骗风险29五、银行内管理失控风险29六、进出口企业资信风险30七、汇率风险和利率风险30八、国家风险31第六章 我国贸易金融的主要模式32一、我国银行（商业银行和政策性银行）贸易金融的主要模式32（一）中国进出口银行主要贸易融资模式32（二）中国银行主要贸易融资模式33（三）工商银行主要贸易融资模式33（四）建设银行主要贸易融资模式34（五）民生银行主要贸易融资模式34二、大宗商品结构性贸易金融的主要模式35（一）背对背信用证融资36（二）前对背信用证融资37（三）凭付款交单合同开立信用证38（四）仓单融资39三、外贸服务企业深圳一达通贸易金融模式42（一）基本情况42（二）与商业银行和政府合作43（三）阿里巴巴入主45（四）经营模式45（五）未来规划48第七章 参与国际贸易金融的思路建议49一、以现有业务为基础，拓展贸易及贸易融资业务49（一）加强国际贸易、国际贸易金融、大宗商品金融化等相关领域的研究49（二）依托西钢进口资质，拓展国际贸易及融资业务49（三）与外贸易业或外贸服务企业合作，进军国际贸易其融资领域50（四）争取银行统一授信和战略合作伙伴的金融支持50二、优化集团架构，向国际贸易物流和金融业务延伸51（一）优化设计和整合集团组织架构51（二）成立集团财务公司，延伸金融业务51（三）拓展国际海运市场业务51（四）以国际贸易为基础，向上下游产业延伸51三、业务和资产国际化、资产证券化51附件一、大宗货物国际贸易操作流程52附件二、航运企业干散货业务经营模式55一、期租与自营55二、 “控制运力”与“拥有运力”57三、市场份额优先与利润优先58四、产业多元化与航运多元化58附件三、铁矿石定价模式及进口管理60一、定价指数化及铁矿石（焦炭）期货交易60（一）铁矿石定价指数化60（二）铁矿石以及焦炭期货交易64（三）我国政府的态度及铁矿石金融化的探讨66二、我国铁矿石进口资质管理68（一）国内铁矿石进口管理制度69（二）铁矿石进口资质申办70（三）国内具有铁矿石进口资格的企业名单（2006年版）70第一章 世界贸易概况一、全球贸易概况根据世界贸易组织发布的2010年全球贸易报告以及2011年贸易展望， 2010年全球贸易出口比前一年增长了14.5%，是全球GDP增速3.6%的4倍之多,为该组织自1950年开始此项统计以来的最高增速。2010年,中国大陆以15780亿美元的出口额坐上了出口的第一把交椅,美国、德国、日本和荷兰位列第二至第五位。美国以19680亿美元排在进口榜单的第一位,中国、德国、日本和法国位列第二至第五位。特别值得一提的是,中国去年进口增速高达39%,进口量占世界总量（15.33万亿美元）的9.1%,与出口占世界总量（15.17万亿美元）10.4%仅差一个百分点,基本实现了进出口平衡。2011年展望报告预测今年世界贸易将维持增长的势头,增速将达到6.5%。二、我国国际贸易概况1近几年我国国际贸易情况进出口总额（亿美元）出口总额（亿美元）进口总额（亿美元）顺差（亿美元）2007年21745.312188.89561.92621.62008年25616.314285.511330.92954.62009年22072.712016.710056.01960.72010年29727.615779.313948.31831.02011年3.318003.03996.44006.6-10.22铁矿石进口情况其中，2010年，我国进口铁矿砂及其精矿6.2亿吨，比上年（下同）下降1.4%，这是近12年来我国铁矿砂进口量首次出现同比下降；价值794.3亿美元，增长58.4%；进口平均价格为每吨128.4美元，大幅上涨60.7%。2011年一季度我国进口铁矿石1.7717亿吨，花费277.48亿美元，同比增加82.5%。尤其，3月单月，我国进口铁矿石均价为160.71美元/吨，环比2月上涨1.41%，同比更是大涨58.35%。三、我国进行国际贸易融资面临的机遇随着我国对外贸易的蓬勃发展，进出口贸易规模日益扩大，进出口商对国际贸易融资需求不断增强。另一方面，随着我国金融领域全面开放时代的到来和我国商业银行改革不断深化，商业银行经营管理理念在潜移默化地发生变化，经济资本约束理念的逐步引入，促使商业银行越来越重视风险权重低、经济资本占用少的业务的发展，而国际贸易融资业务正是最好的选择之一。近年来，随着全球经济金融一体化的深入，大宗商品贸易发展迅猛且价格波动较大，以大宗商品贸易为标的的贸易融资需求持续增长。目前我国是世界上大宗商品生产和消费的绝对主力，是世界上第一大铜消费国、第一大钢铁消费国、第二大原油消费国（美国第一）。由于大宗商品贸易具有涉及的金额大和需要控制的风险点多等特点，传统的贸易融资方式已不能充分满足客户对信息流、资金流和物流的综合管理要求。国际性的商业银行纷纷签发出新型的大宗商品结构贸易融资业务来为贸易型或生产型企服务。特别是金融危机爆发后，许多国外进口商都面临资金链趋紧的问题，不少境外进口商提出，若我国出口商能够提供延期付款便利或中资银行能为其提供中长期融资便利，则将原本从美国、德国、日本、韩国等国采购的订单转向中国采购。抓住这个机会，中国企业将可以进入一些原来由发达国家所掌控的海外市场，创造新的出口增长点。而且，国际社会，包括发展中国家、发达国家以及众多的国际组织，对于中国在解决贸易融资缺口问题上发挥的作用充满了期待。第二章 国际贸易融资的基本理论一、国际贸易融资的概念国际贸易融资是银行（或非金融机构）对进口商或出口商提供的与进出口贸易结算相关的融资。一方面，它收益高、利润丰厚，具有综合性，是现代银行（或企业）有效运用资金的一种较为理想的方式；另一方面，它有效解决了企业从事进出口贸易活动所面临的资金短缺，增强了进出口商在谈判中的优势，使之有可能更大范围和更大规模上发展国际贸易；同时，它也是国家贸易政策的组成部分，是鼓励出口的积极手段之一，不仅可以调节进出口结构，而且对一国有效参与国际经济可以起到促进作用。就狭义而言，贸易融资是指外贸企业在办理汇款、托收和信用证项下的结算业务时，利用银行所获得的与结算相关的短期和长期的融资。该融资以贸易活动的现金流量作为进口商或出口商履约的资金来源，以结算中的商业单据或金融单据等权利凭证作为进口商或出口商履约的保证。广义的国际贸易融资是指外汇银行对进口商和出口商提供的与进出口贸易结算有关的一切融资活动。包括上述狭义的常规贸易融资外，还包括在其基础上产生的各种创新，如结构贸易融资，这是一种综合性的、运用风险分散和资本市场的技术，根据国际贸易的特殊要求，创造性的设计、组合国际贸易融资的方法和条件的统称，在这样的融资安排中，除银行外，还涉及其它中介机构，代表货权的单据也不一定完全由银行控制。本文中所指的贸易融资为广义上的贸易融资。二、国际贸易融资的理论发展在贸易融资发展过程中，形成了一些有影响力的业务理论和经济观点，主要包括国外金融界传统的“自偿性贸易融资理论”，近几年备受推崇的新兴“结构性贸易融资理论”和巴塞尔协议关于“贸易融资”的阐述等。自偿性贸易融资理论，是当今商业银行传统贸易信贷的经营理论，源于西欧商业银行，主要内容是银行提供的所有贸易融资都存在未来自动偿付融资的预期，比如，一笔出口融资业务，必将对应一笔未来的出口贸易收款。同样的，一笔进口融资业务，必将对应一笔未来的进口货物的国内销售款回笼。近年来，结构性贸易融资开始兴起，结构性的贸易融资是指创造性地利用传统贸易融资方式和现代融资方式，将整个贸易流程作为融资对象，通过组合搭配这些融资方式，使进出口商在承担适度风险的基础上获得全程融资服务，减少自身的资金占压力。随着全球贸易的发展，传统单一的贸易融资方式已经不能适应国际贸易发展的要求，这就要求进出口双方及提供服务的银行不仅需要引入新的国际贸易融资方式，也要充分利用“组合理论”原理，通过搭配不同的贸易融资方式，最大限度满足进出口双方的融资需求，并相应降低总体的融资风险，这就是“结构性贸易融资”运用的理论基础。根据巴塞尔协议(2004年6月版本)的定义，贸易融资是指在商品交易中，运用结构性短期融资工具。基于商品交易(如原油、金属、谷物等)中的存货、预付款、应收账款等资产的融资。这种融资，借款人除以商品销售收入作为还款来源外，没有其它生产经营活动，并且在资产负债表上缺少实质资产，因此其本身不具备独立的还款能力。这种融资的结构化特性旨在弥补借款人较低的信用等级。融资的风险主要反映在融资的自偿性程度以及贷款人对交易进行结构化设计方面的技能，而不是借款人本身的信用等级。贸易融资项下的资产是第一还款来源。银行主要依据该笔业务自我清偿的特征以及借款人组织这笔交易的能力，对借款人进行授信。第三章 国外商业银行贸易融资的创新一、国外商业银行国际贸易融资的创新（一）业务发展理念的创新目前，费用高、时效性差、以管理不付款(NonPayment)风险为主要目的的融资工具如信用证等市场份额逐年下降，而赊销的付款方式日益增长，顺应国际贸易供应链的形成和成熟，国际上的大银行开始推出国际贸易供应链融资的产品战略。其宗旨就是要通过整合货物流、资金流和信息流，为供应链各环节的企业提供适时的贸易服务和融资服务，尤其为满足核心企业的上下游弱势合作者在融资方面开辟新的通道。在这种模式下，融资业务的授信不是以企业的财务状况作为融资准入的衡量标准，而是注重供应链合作关系的稳定性及贸易信息的真实性。近几年，有些银行更进一步提出，成功的供应链银行不应该游离在国际贸易供应链之外，而是要参与供应链的各个环节。融资不能只局限于对存货等实体物质进行融资，而是要致力于协助客户降低整个供应链的成本(包括降低供应链中的存货)，帮助供应链各成员实现供应链价值的最大化。（二）融资方式的创新国际贸易融资创新的最直接的表现就是各种新的融资方式的涌现，满足客户的异质化需求。国际贸易融资方式创新主要有：1福费庭。福费庭(FORFAITING)即包买票据。这是一种中期的、利率固定、无追索权的出口贸易融资方式。具体地说是指出口商向进口商提供货物或服务后，包买商(Forfaiter)从出口商那里无追索权地购买已经承兑的，并通常由进口商所在地银行担保的远期汇票或本票，以此提供融资服务。2保付代理。简称保理，是为出口商提供的是一种综合性的服务，这种综合性体现在：对进口商进行资信调查及评估、代收账款、账务管理、风险担保和贸易融资。3结构性贸易融资。结构性贸易融资(Structured Trade Finance)并不是一种具体确定的融资方式，而是根据国际贸易的特殊要求，创造性的设计和组合、运用传统的融资方式和非传统的融资方式和方法的统称。它是用量体裁衣的方式，在综合考虑借款人的信誉、银行资金来源、可承担的融资成本及可承受的风险、政府法规方面的要求等的基础上，为进口商或出口商专门设计的一个融资方案。结构性贸易融资是一种具有很强的出口导向的业务，它既是为进口商安排、组织的融资，也是为了让出口商有机会满足进口方的付款条件，从而在出口竞争中提高成交的机会，扩大出口销售。由于这种融资方法具有很高的灵活性，对于非常规、非标准、复杂、高风险的贸易个案，有很高的应用价值。4库存融资。由于市场需求淡，或价格太低，出口企业惜售等种种原因，造成产品大量积压，资金周转不畅，影响连续再生产，这时企业可以考虑将库存品抵押给商业银行或将库存品存放专业仓储公司仓库取得仓单向商业银行质押融资。库存品所有权仍属于出口企业，银行按市价的一定百分比提供融资，银行为避免价格交动的风险，一般抵质押率不超过70一80。（三）传统融资产品服务模式创新提高传统贸易融资产品的附加值，通过服务模式的创新来密切与客户的合作关系也是许多商业银行努力的方向。英国的劳合银行(LloydsBank)为它的客户提供了一个在线交易服务(Lloyds Online Transaction Services(LOTS)系统，将信用证服务、进出口单据处理、保函等业务整合在一个平台上，顾客可以实时跟踪贸易单据的处理状态，管理外汇头寸，并交流各项业务的进展状况。LOTS系统中为客户提供了以下便利：客户可以对重复交易使用模板编写LC申请书；为客户的贸易交易设置自动检验功能，确保所有必需要素已填写完备；银行每处理一个申请之后系统会自动发送邮件通知给客户；为客户提供贸易信息日历，提醒客户关注贸易中重要的信息。同时，通过SWIFT接收的与贸易服务产品相关的电文，包括对不符单据的沟通信息都可以让客户在线查询。劳合银行还在LOTS中加入了一个业务需求系统。一般的查询问题客户可以在LOTS上直接输入即可找到答案，而不用再打电话到银行后台去咨询。运用这些服务方式的创新，劳合银行的业务操作效率迅速获得提高，业务的精确度也进一步提升。信用证整个开立流程从原来手工操作时的几天缩短为现在的几个小时。（四）技术创新为客户提供详尽、及时的收付款信息、帮助客户减少后台操作的压力是银行贸易融资服务最重要的增值部分。许多银行通过大力开发网上银行，增加渠道服务项目及开发银企直联等方法与客户之间建立起信息共享平台，帮助客户降低操作成本。荷兰银行2009年被评为最佳网上贸易服务提供者，能获此殊荣得益于它们的MaxTrad技术。MaxTrad通过提供24小时的在线服务，为买卖双方自动处理贸易交易及管理应收、应付帐款提供了良好的解决方案。技术创新表现在以下的细节：1提供了“订单管理员”(Purchase Order Manager)功能。使用者可以根据其贸易量灵活设定信息管理功能和自动化程度。同时，PMO为买方改进了事件通知功能，卖方亦可实现供应链与网上银行之间的连接，并可通过ERP系统与PMO的整合加速执行进程。2在系统中融入供应链融资模型，为客户提供了缩短变现周期、获取实时信息及降低纸质文件传递的网络工具。使用者亦可以根据需要，在网上实时将其应收帐款货币化。3运用影像技术实现纸制文件与数字化环境的便利切换，因此，卖方的纸质单据附合同、发票、提单等的内容可以方便地被抓取并制成数字影像，倒入MaxTrad，从而买方可以在线读取单据内容。4提供一个在线的知识库(称为“虚拟代理人”)，可以为顾客提供迅捷有效的在线支持。用户可以采取对话、关键字或F A Q等形式向虚拟代理人咨询，亦可用邮件方式，并在当地营业时间内获得即时讯息支持。二、国外商业银行国际贸易融资的特点（一）国际贸易融资创新借鉴了资本市场的某些特点我们可以福费庭业务为例，来分析其资本市场的特征。在福费廷业务的开展过程中，适应国际贸易变化的需要，其作法和内容被不断地丰富和更新，由于紧跟市场，愈加显示了其蓬勃的生命力。1出现了犹如资本市场的二级市场包买商买下出口商作为债权凭证的远期票据，也就是做了一笔中短期投资。由于种种原因，包买商可能不愿意将自己大量的资金束缚在这种投资上，因此就需要寻找机会将一些远期票据转售给其他包买商。这种包买商之间的交易行为形成了包买票据的二级市场。目前伦敦包买票据的二级市场最为活跃，这是由于那里业务的迅速增长促进了市场的发展。初级包买商在二级市场上转售票据时，有时并不实际交割票据，而仅向二级市场的包买商提供有关交易的必要信息，诸如商品名称、数量、金额、票据种类、到期日、出票人和担保人名称等等，其目的主要是应出口商的要求为其保守商业秘密。二级市场交易的起因是多种多样的：（1）受信用额度限制。如果初级包买商发现他对某个国家或地区核定的信用额度已经用完，而又不想拒绝该业务，就采用出售持有票据的方法，以调整余额承作新业务，或将新业务直接在二级市场上转售。（2）牟取利润的需要。如果利率下降，二级市场的包买商愿意以更低的贴现率购买票据时，初级包买商往往出于盈利的目的而转售持有的票据。（3）增强清偿能力的要求。当包买商的营运资金不足，或根据利率变化情况需要相应增强清偿能力时，往往会考虑在二级市场转售持有的票据，以增加营运资金，改善清偿能力。（4）调整投资结构的一种方法。通过转售持有的票据，将资金投向收益率更高和风险更小的票据。由于包买商之间对市场预测的差异，出于这种考虑的交易也相当活跃。2辛迪加的组织形式被运用到福费廷业务中由于包买协议涉及的交易往往金额巨大，并涉及进口国某一银行担保，包买商出于资力和信用额度的限制或出于分散风险的考虑，往往同其他几家包买商联合起来组成辛迪加，共同对某笔大额交易提供包买票据方式的贸易融资。这种融资方式类似于辛迪加商业贷款，即银团贷款。在实务中，这种包买辛迪加的组成相当简单，由一家包买商联系其它几家包买商共同达成一个包买协议即可。3二级市场的可变利率融资为了应付利率日趋剧烈和反复无常的变化，一些包买商开始在包买票据业务中提供可变利率融资，这也反映出金融界对提供中长期固定利率融资的忧虑。采用可变利率的包买业务仅限于二级市场，因为如果在初级市场上提供可变利率融资，就会违背出口商叙作包买票据业务的主要目的，并抹杀业务的主要优点及特色。4多家银行进行风险参予出于某种考虑，初级包买商邀请当地的一家或几家银行对自己打算叙做（办理或受理）的或已经叙做的包买业务提供风险担保，以清除业务风险，这种作法就叫风险参予。风险参予银行提供的担保是独立于进口商银行担保之外的完整的法律文件，对由任何信用风险和国家风险造成的票款迟付或拒付负有不可撤消的和无条件的赔付责任，风险参予的实质作用相当于购买出口信用保险单，初级包买商因此而享有双重保障。可见，二级市场上的转售以及类似于银团贷款的辛迪加方式无不带有资本市场的特征，而利率的可变也突破了传统福费庭利率固定的做法，多家银行进行的风险参予则类似于再保险。（二）国际贸易融资的管理中采取证券市场的一些做法随着国际市场证券化的发展，银行开始借鉴证券市场上的经验对贸易融资进行管理，主要有：1银行主动管理所持有的国际贸易融资投资者一般定期决定是否继续持有或售出证券，或根据风险因素和市场价格迅速改变持有量。而银行以往一般将贷款(国际贸易融资)持有至到期日，其管理客户履约能力和进行贷款重组之事费时费力。目前银行对贷款组合风险的管理日益重视，己开始运用诸如资本资产定价模型来评估风险，通过地域分散化来降低整体贷款组合的风险。银行优化贷款组合的方式，包括出售其发起的贷款或将贷款证券化，购买其他的贷款或证券化资产。为方便贷款组合的主动管理，一些大银行如高盛、美林等专门建立了贷款交易部，为某些贷款(国际贸易融资)做庄家，将销售文件和销售活动标准化，以及为贷款(国际贸易融资)取得独立的公共评级，以增强贷款(国际贸易融资)的市场流动性。虽然到目前为止贷款(国际贸易融资)的流动性仍低于证券，但已获得了较大的改善，未来几年内有望迅速发展。2根据市场基准来衡量国际贸易融资的表现证券价格一般可以通过市场基准即国库券的价格来衡量，而以往贷款(国际贸易融资)收益只能根据资金成本加利差来计算。现在香港市场上的花旗银行、高盛推出了流动性杠杆贷款指数，作为基准价格指数，以此为贷款(国际贸易融资)表现提供了客观的衡量标准。（三）国际贸易融资与国际贸易结算手段紧密结合西方发达国家在将结算与融资紧密结合方面做法非常灵活。主要体现在以下几个方面：1以排除进出口双方的顾虑为手段，以促成贸易交易为目的的原则国际结算中，出口商面临的最主要的风险是进口商的信用风险，担心其收到货物后不付款，造成出口商货、款两空。这种担心使它不敢轻易地以承兑交单或赊账的优惠条件吸引进口商达成贸易合同。而国际保理的出现，排除了出口商的后顾之忧。国际保理商承担了100买方信用国际担保，只要出口商在其批准的信用销售额度内发运合同货物，便可避免到期收不回货款的商业信用风险，减少了坏账的损失。同时对进口商而言，由于进口商得到了以承兑交单和赊账方式的优惠付款条件，使其既免交开证押金、有关的银行费用和办理开证、改证等手续，避免资金占用，降低了营运成本，从而降低了进口成本，又得到了资金融通，在收到货物甚至将货物出售后一定期限再行付款，而在一定期限内不必动用自有资金。更重要的是采用国际保理可以保证进口商所收到的货物与合同规定相符，免受出口商的欺诈。正因为此，国际保理在西方国家被普遍接受。2以巧妙利用国际贸易结算工具的机制为手段，以获利和融资为目的的原则当代最为典型的例子是利用可转让信用证、背对背信用证和假远期信用证进行融资和获利。可转让信用证。对于可转让信用证，中间商(信用证的受益人)可以将其在该信用证项下的权利与义务全部或部分地转让给最终供货商或制造商(第二受益人)，以便获得信用证所需货物并赚取差价。授信额度或资金就可以从另一方获得，这无形中从原证获得了一笔融资。可转让信用证的转让行只是在收到开证行的偿付款以后付款。在开证行付款以前不承担任何付款责任。背对背信用证。在大宗商品结构性融资模式（第六章第二节）详述。假远期信用证。如果出口商不愿意接受远期付款，或者即期付款对买方更为有利，进口商为了融资方便，要求银行开立所谓的假远期信用证，即信用证明确规定远期汇票、即期付款(议付)，承兑费用和贴现利息由申请人承担。卖方装运货物后，签发远期汇票，根据信用证条款向指定银行即期收回全部货款。这样出口商发货后即期收回了货款；而进口商不仅先收到货物，同时，它的银行还代其垫付了货款，从而使进口商得到了资金融通。另外，随着抵押融资比例不断上升，信用融资比例日益下降，国际贸易融资抵押品种类多样化，出现了以应收账款为抵押品的贸易融资、信托收据、担保提货等多种形式的融资。三、国外商业银行国际贸易融资的创新趋势经过上百年的演变，特别是近几十年的快速发展，国际贸易融资形成了比较完整的管理和运作体系，具有如下发展特征和创新趋势：（一）衍生工具同国际贸易融资方式相结合的趋势近二十多年来，西方发达国家金融市场发生了引人注目的新动向，就是由金融创新而导致的金融衍生工具数量及交易额的爆发性增长。这种金融创新使西方发达国家的金融市场发生了结构性的变革，对金融业产生了深远的影响。衍生工具通过规避风险、降低交易成本、减少信息的非对称性和代理成本，使全球金融系统变得更加有效。近些年来，在国际贸易融资市场上出现了将金融衍生工具同融资相结合的趋势。以基本金属（指铜、铝、铅、锌、镍、锡等）贸易中的中间商囤货融资为例。由于基本金属贸易具有价格变化大的特点，所以必须进行有效的套期保值，否则会面临较大的经营风险。然而因其货物价值高，故非常需要融资帮助。作为中间商，是追求在同时或一段时间内贱买贵卖赚取贸易利润。较传统的中间商的做法是背对背进行买卖，在买入货物的同时以较高价卖出，缺点在于：经常受制于其中一方，而且在某一时间市场紧缺时卖方很快提高卖价，市场淡静时进口商迟迟不确认，或者由于其中一方见利忘义毁约，使中问贸易商损失惨重。现在比较灵活的中间商，充分利用其货币市场和资金市场的结合，发展了创新灵活的商品实货贸易方式。针对市场对商品需求的周期性变化特点，在市场上出现实货过剩的时候，它可以较低的溢价买人实货囤存，同时在期货市场上抛售保值，在市场出现实货过剩时，期货市场往往是处于远期升水状态。“升水”可以弥补持有实货的利息及仓租，持有实货的资金可以通过实货抵押从商业银行取得，特别是在期货市场上有空头保值头寸并转到商业银行名下时，商业银行方面是完全不受价格波动的风险影响的。而当消费者库存耗尽后，市场的溢价水平一定升高，此时，将实物以较高溢价销售，并将期货头寸按实货作价方式平仓，赚取溢价价差。具备这种能力的中间商优势在于：可以随时在未找到进口商或下一手买家之前，接受市场中出现的实货，只要溢价水平可行。反过来，当面对随时出现的进口商或买家询盘时，可根据当时期货市场价格水平及溢价水平立即报出卖盘，亦即，不受传统供销双方约束，随时可买可卖。这也就是为什么某些国际大商行经营可以垄断在市场淡静时剩余的实货，直到下一轮消费热潮来临时高价销售套利的道理。（二）国际贸易融资二级市场逐渐形成随着国际贸易融资产品交易条件不断标准化，商业银行对其流动性管理要求不断提高，国际贸易融资产品证券化增强，国际贸易融资二级市场逐步形成。1贸易融资二级市场的意义尽管世界上许多金融产品的市场在过去的十年内有了巨大的发展，但贸易融资资产始终未能形成一个高度透明、流动、有效和标准化的全球市场，特别是没有一个完整的中长期市场，投资者往往对这种市场敬而远之，远不如对其它资产那样感兴趣。虽然在金额较小、期限较短的传统国际贸易融资中，透明和流动性并不显得重要，而对期限长的及新兴的结构贸易融资等来说，却有不寻常的重要意义。首先，在对贸易金额比较大，还款期限比较长，特别是风险较大的新兴市场项目的融资中，缺少一个健全的二级市场，投资人缺乏安全感，不会有投资于这一市场的积极性。其次，不同于资产抵押融资，贸易融资的投资人缺少具有流动性、确定的资产保护，特别是结构贸易融资主要不是靠负债人的信誉，而是靠以后的交易来保护，所以一个透明、流动、完善的二级市场也更为重要。最后，保理，特别是福费庭等以应收帐商业票据贴现交易为主要内容的融资方式，更需要有一个高度发达的二极市场，使其证券化，并具有与其它金融资产同样的流动性、透明度，才可能成为投资者青睐的低风险、高回报资产。这几年这一状况正在迅速改变，而在这一转变中起关键作用的是以全球互联网为主的信息科技在这一市场中的运用。其中最典型的是德国原德意志银行组建的“LIP Trade有限公司”，就是一家以互联网为基础的贸易融资资产信息、交易和结算机构，也是最早的贸易融资二级市场。它旨在运用高科技手段使原本繁杂的贸易文件变得容易理解，使投资者能像对股票、债券那样产生对贸易融资资产的投资兴趣，以促进贸易融资市场的发育、壮大。此外，还有几家相似机构，如“TT Fex”，“Digital Trade Station”，“Comm Fin”等。一个网上贸易融资市场和经销渠道系统正在逐步形成。2贸易融资二级市场的功能首先，在网上提供有关贸易融资资产的实时信息，使投资者可以适时了解贸易及产品信息，掌握贸易参与方的背景，分析资产质量。其次，将国际贸易机会与适当的融资来源相匹配，将贸易融资资产出售方与投资方相匹配，将资产买卖双方在网上联结起来。最后，所有的成员都可以在网上上市、销售、投标贸易相关资产，通过拍卖方式为成员提供一个贸易相关资产的平台，实际完成资产交易资产系列包括银团贷款在内的短期到中长期融资工具。3贸易融资二级市场的优越性分析网上贸易融资市场体系只是在近几年刚刚形成，离一个完善、成熟的贸易融资资产的管理系统与市场体系还有很长的路要走。然而，这一市场的雏形已经显示了它的优越性。第一，它提高了贸易融资市场的透明度和一体化程度。每一系统都有一个平台，将成千上万的商业银行、政府贸易代理与进出口商联结起来，使这些机构从一个入口即可以了解世界各地大量的贸易融资信息，从而克服了这一市场固有的分散、封闭性。并且这一系统既包括了一级市场，即原始贸易融资机会，也包括了二级市场，即贸易融资提供者将未到期资产在市场上再转手的机会。第二，加强了贸易融资资产的市场流动性。投资者可以将商业票据在到期前投人市场通过拍卖方式流通，从而也减少了投资持有贸易资产的风险性，增加了这一资产对投资者的吸引力。第三，提高了贸易融资资产市场的有效性。更多地买卖方在同一平台相遇，意味着更公平的价格与竞争，更容易的进入通道和更有效的市场。第四，降低了贸易融资资产的成本。用信息技术建立数码仓库为成员提供资产信息、评级、历史等方面的标准化、综合性信息，从而大大降低了维系和管理全球各地贸易融资资产组合所需的成本与时间。第五、这种一体化的贸易融资市场与贸易结算、清算相结合，在一个系统中同时完成融资与结算，从而简化了与贸易融资负债相关的清算、结算程序。（三）贸易融资方式出现灵活化趋势顺应客户差异化需求，商业银行国际贸易融资方式不断创新，越来越灵活多样。1结构性贸易融资随着国际贸易产品结构的不断优化，传统的国际贸易触资方式己不能适应国际贸易发展的需要。大型机电产品和成套设备的出口呼唤着更灵活的金融服务和多层次的融资方式出现。在这种背景下，结构贸易融资应运而生。结构性贸易融资根据每宗贸易业务的特征，例如交货期、货款缴付的安排和计划等，结合出口商或进口商的融资需要，可以为它们专门设计出一个最适合的融资方案，也就是说，银行在综合考虑借款人本身的信贷能力、贷款资金的来源、可承担的融资成本、可接受的最短贷款年期、可承受的风险程度，以及政府法规方面的要求等，确定一个可照顾上述各方面而又能从银行得到贷款的融资方案。它的优势主要表现为： 第一，从税务方面出发，为借款人融资。这是运用贷款人和投资者所在国的税务条例，使借款人或投资者可合法地减轻或延迟支付其利息所得税和其他税款，从而能为借款人筹集到资金或减轻融资成本。利用税务做融资的，如飞机租赁。第二，从利益出发可分散项目的总体风险。在国际贸易中，有时由于项目金额很大，融资期限较长，国别风险也较高，这时使用银行传统的、单一的融资方式往往较难满足融资要求。为了使该项目得以完成，就可以采取多种融资方式的配合，如组织银团贷款来分散风险，使每家参加银行承担的风险变得可以接受；通过出口国的出口信贷组织对该项目承保出口信用险，降低银团提供出口信贷的总体风险。另外，项目的利率风险以及汇率风险也都可以通过货币市场中的各种金融衍生工具来控制。第三，满足不同项目的具体要求。项目的具体要求包括两个方面的内容：一方面是指项目本身的要求；另一方面是指项目的社会环境。主要指法律环境的要求。结构性贸易融资的工具有多种，如出口信贷、银团贷款、银行保函、出口信用保险、福费庭等。这些融资工具既可单独使用，亦可组合使用，完全是根据具体项目的具体倩况定。常见的组合有：1)福费廷加出口买方信贷，即用福费廷支付15的预付定金。用出口买方信贷支付85的货款；2)福费廷加出口卖方信贷，即用福费廷支付15的预付定金，用出口卖方信贷支付85的货款；3)出口卖方信贷加出口买方信贷，即利用卖方信贷解决发货前的生产资金需求，利用买方信贷实现出口商发货后的即期收汇，同时向进13商提供融资优惠；4)银行担保加境外融资，即由境内银行提供还款担保，由境外一家银行提供信贷资金等。 2混合贷款混合贷款是国际市场竞争的产物。它是政府贷款(或赠款)与出口信贷相结合组成的一种贷款。随着国际贸易市场竞争的日益激烈，特别是在开辟新市场时，仅仅依靠出口信贷贸易融资有时力度不够。一方面，单纯的出口信贷通常只能提供贸易合同金额85的融资，其余15仍需进口方支付现金；另一方面，买方信贷的贷款利率均采用OECD（经济合作与发展组织）规定的统一标准，优势不明显。但是，利用政府贷款，虽然解决了100的融资问题，可贷款用途又受到了较严格的限制，一般情况下，纯政府贷款只能用于公益性项目融资。而不用于支持大部分的工业项目或有较好经济效益的项目。然而，若能将两者结合起来，则既可以冲破上述两种融资方式的制约，又可以作到优势互补。混合贷款以贷款金额大、期限长、利率低的明显优势在国际贸易融资中获得了较好的发展。它调整了贷款结构，降低了融资成本，促进了资本货物的出口，提高了出口商的国际竞争力。3机动偿还期贷款指把还本付息与借款人的出口收入挂钩。当利率上升或出口收入减少时，原贷协议规定的债务分期偿还额占总还本付息额的比例可以下降，还款的偿还期延长。这种融资方式有利于发展中国家筹措资金，即可根据本国出口收入作好偿还安排，一旦收入减少，可以降低偿还份额，相应延长期限。4累进偿还贷款这是大型对外承包工程项目融资的一种新方式。贷款初期的债务本息偿付额比较低，甚至是零。随着项目建设以及项目收益的增加，然后逐步增加偿还额。这种融资方式，把债务本息分期偿付额的大小与项目的建成以及其清偿能力联系起来考虑和安排，把筹资人与贷款人的利益和责任捆在一起。5分享股权货款项目融资的又一种方式。银行向筹资人提供低于市场利率的贷款，而分享筹资人所拥有的项目的部分股权。这种融资方式是：（1）贷款人和借款人共同分担项目风险；（2）贷款人对项目管理有一定的发言权和影响力；（3）贷款人通常要求就筹资人项目所在国的国家风险，规定必要的补偿和保险办法；（4）按价格水平调整贷款。借贷双方商定贷款本金的实际价值与预先选择的某种价格指数(如借款人的出口商品价格指数，或贷款人的消费物价指数)挂钩。双方还商定一个贷款实际利率的幅度。这种贷款融资方式可避免受通货膨胀的影响，借款人可按出口收入支付本息，而贷款人可保证按计划收回本息。第四章 我国贸易融资存在的主要问题一、中外资银行贸易融资的主要差距（一）产品线的完善度大多数欧美老牌外资银行伴随着其工业化进程已经有近百年的国际化运作经验。由于欧美国家市场经济发展时间较长，市场分工很细，其商业银行的贸易融资业务也形成了非常细化的不同业务线。从下表我们可以看出国内中资主要商业银行和外资主要商业银行国际贸易业务的相对优势和完善度。中外资商业银行贸易融资业务开展及相对优势一览表进口开证/押汇出口交单/押汇信用证加保/福费廷应收账款融资/保理结构化融资大宗商品融资买方信贷中资大型商行外资大型商行