摩根士丹利《移动互联网研究报告》摘要课件.ppt

移动互联网研究报告摘要*2009 年 12 月 15 日,*本演示文稿旨在为您介绍摩根士丹利于 2009 年 12 月 15 日发布的“移动互联网研究报告”中所涵盖的深度思考，,读者可登入网址：浏览报告全文。,摩根士丹利与或正寻求与其研究报告中提及的公司有业务往来。所以，投资者应该明白本公司可能基于利益冲突而影响本报告的客观立场。投资者应把本报告仅仅作为其投资决定的其中一个考虑因素。摩根士丹利位于美,国的客户，可以免费获得关本报告中所涵盖公司的独立第三方研究报告（如有提供）。客户可登入网址：获取该独立研究报告，或致电 1-800-624-2063 索取该报告副本。,有关分析师认证及其他重要披露资料，请参阅本报告结尾处的“免责声明与重要披露”。,摩根士丹利,2,摩根士丹利研究报告 提供研究成果者,互联网-美国,电信-美国,Mary Meeker（玛丽 米克）Scott DevittLiang Wu（吴亮）Colter Van Domelen,mary.meekerscott.devittliang.wucolter.van.domelen,(212)761-8042-3365-6320-7678,Simon FlannerySean Ittel电信-欧盟,simon.flannerysean.ittel,(212)761-6432-7220,Nick Delfas,nick.delfas+44 20 7425-6611,硬件-美国,Sean Gardiner,sean.gardiner+971 4 709-7120,Katy Huberty,kathryn.huberty,(212)761-6249,Mathew Schneider,mathew.schneider,-3483,电信-日本Hironori Tanaka(田中宏典),hiro.tanaka,+81 3 5424-5336,通信设备-美国,Ehud Gelblum,ehud.gelblum,(212)761-8564,电信-亚太,Avi Silver,avi.silver,-4226,Navin Killa,navin.killa+852 2848-5422,Vinay Jaising,vinay.jaising+91 22 2209-7780,互联网-日本,Yvonne Chow（邹延蔚）,yvonne.chow+852 2848-8262,Naoshi Nema,naoshi.nema,+81 3 5424-5320,互联网-中国,通信设备-欧盟James Dawson,james.dawson+44 20 7425-9646,Richard Ji（季卫东）,richard.ji,+852 2848-6926,Patrick Standaert,patrick.standaert,-9290,有线电视/媒体-美国Benjamin Swinburne,benjamin.swinburne,(212)761-7527,半导体-美国,Mark Lipacis,mark.lipacis,(415)576-2190,软件-美国,Sanjay Devgan,sanjay.devgan,-2382,Adam Holt,adam.holt,(415)576-2320,科技-亚太,Jasmine Lu（吕智颖）Bill LuKeon Han,jasmine.lubill.lukeon.han,+852 2239-1348+852 2848-5214+82 2 399-4933,感谢 Ravi Lath 对本研究报告作出的贡献。,摩根士丹利,注：所有电子邮件地址的域名均为：,3,您正在阅读移动互联网研究报告摘要,摩根士丹利的全球技术和电信分析师准备对迅速崛起、变幻莫测的移动互联网市场进行一次深入研究。,我们希望就思考市场将如何发展构建一个数据翔实、围绕主题的框架。我们打算随着该市场的发展不断,扩充和修改这个框架。自从我们 1995 年在网络(上发布“互联网研究报告”,以来，互联网世界已发生了翻天覆地的变化。我们决定主要以 PowerPoint 演示文稿的形式编写该报,告，并将它发布到网络上，以期读者剪切、粘贴或重新传播其中的只言片语，并期望读者能够藉此展开,辩论，不吝褒贬之词。目前，人们越来越多地在谈论可能是有史以来规模最大的技术发展趋势。这些探,讨将有助于我们在 2009 年前后网络所特有的发展道路上更为明智地前行。而我们的目标就是让我们的,观点和数据注入其中。,我们用以下三种方式表达我们的观点：,1)“移动互联网研究报告摘要”一个包含 92 幅幻灯片的演示文稿，其中摘录了同“移动互联网研究,报告”的关键主题有关的要点。,2)“移动互联网研究报告关键主题”一个包含 659 幅幻灯片的演示文稿，其中对“移动互联网研究报告”,所涵盖的思想进行了深入剖析。,3)“移动互联网研究报告”一份长达 426 页的研究报告，其中深入探讨了 8 大主题，并且包含上述,2 个幻灯片演示文稿外加相关内容。,读者可以访问：在线浏览报告和演示文稿,摩根士丹利,4,移动互联网研究报告摘要财富的创造和消亡是新的计算产品发展周期的实质 我们现在已经进入移动互联网周期的早期阶段，这是过去的 50 年来的第 5 个发展周期。移动互联网的发展速度快于桌面互联网，并且其规模将大得超乎多数人的想象，因为它代表着 5 大趋势的融合（3G+社交+视频+网络电话+日新月异的移动装置）。苹果公司目前在移动创新和影响力方面居于领先地位，但应用产业生态系统的深度、用户体验和定价将决定谁是长期赢家。改变游戏规则的通信/商务平台（社交+移动平台）正飞速涌现。海量数据增长推动运营商/设备走向转型。新兴市场存在众多很有吸引力的机会。日本的移动互联网和全球的桌面互联网为我们提供了未来移动互联网的发展/货币化路线图。,摩根士丹利,5,财富的创造和消亡是新的计算产品发展周期的实质 我们现在已经进入移动互联网周期的早期阶段，这是过去的,50 年来的第 5 个发展周期。,摩根士丹利,6,技术发展周期一般会持续十年的时间技术发展周期已在 2 年前进入下一个重大计算产品发展周期，即“移动互联网”发展周期,大型机时代,小型机时代,个人电脑时代,桌面互联网时代,移动互联网时代,上个世纪 60 年代,上个世纪 70 年代,上个世纪 80 年代,上个世纪 90 年代,本世纪最初 10 年,摩根士丹利,资料来源：C、维基百科、IBM、苹果公司、谷歌、NTT docomo、摩根士丹利研究部。,设备/用户量（百万，采用对数标度）,体,益,位用户,7,新计算产品发展周期的特征,借助更强的处理能力+改进的用户界面+更小的外形+更低的价格+扩展的服务减少,使用摩擦=10 倍的设备销售量,不同时期的计算产品发展推动因素，1960 年 2020 年（据摩根士丹利估计）,不仅仅是电话,1,000,000,移动,智能手机,100,00010,0001000100101,大型机,化一日小型机超过 1000 万台,桌面互联网个人电脑超过 10 亿台/超过 1 亿台,互联网超过 100亿台？,Kindle平板计算机MP3蜂窝电话/掌上电脑(PDA)汽车电子产品 GPS、ABS、音频/视频移动视频家庭娱乐设施游戏无线家电,超过 100 万台,1960,1970,1980,1990,2000,2010,2020,摩根士丹利,注：个人电脑用户群在 1993 年达到 1 亿台，而蜂窝电话和互联网用户分别在 2002 年和 2005 年达到 10 亿人；资料来源：国际电信联盟、Mark Lipacis、摩根士丹利研究部。,市值（百万美元）,8,每个新周期的赢家往往都会比之前周期的赢家创造更多市值,每个计算产品发展周期中前 5 位计算产品公司的累积市值，,10,000,000,1962 年 2009 年至今,桌面互联网个人电脑1,000,000小型机大型机100,00010,00062 65 68 71 74 77 80 83 86 89 92 95 98 01 04 07,摩根士丹利,注：虚线表明新周期何时成为财富创造的驱动因素（在现实中，各个周期会存在一定重叠）。公司包括：大型机-IBM、Sperry、霍尼韦尔、NCR、Unisys；小型机-IBM、霍尼韦尔、惠普、DEC、王安实验室；个人电脑-IBM、微软、英特尔、思科、Sun Microsystems；互联网-IBM、微软、谷歌、苹果、雅虎(Yahoo!)。,资料来源：FactSet、彭博、标准普尔股票指南、摩根士丹利研究部。,9,技术财富创造/消亡周期,新的公司通常成为新发展周期中的最大受益者，而现在的赢家则往往走向下坡路,大型机时代,小型机时代,个人电脑时代,桌面互联网时代,移动互联网时代,上个世纪 60 年代,上个世纪 70 年代,上个世纪 80 年代,上个世纪 90 年代,本世纪最初 10 年,新赢家IBMNCRControl DataSperry霍尼韦尔Burroughs,新赢家Digital EquipmentData General惠普PrimeComputervision王安实验室,新赢家微软思科英特尔苹果甲骨文EMC戴尔康柏,新赢家谷歌美国在线eBay雅虎(Yahoo!)雅虎(Yahoo!)日本亚马逊腾讯阿里巴巴,百度Rakuten,摩根士丹利,注：上个世纪 50 年代至 80 年代的赢家基于财富 500 强排名（按收入），桌面互联网时代的赢家基于从 1995 年到各自的最高市值时期所创造的财富。资料来源：FactSet、财富、摩根士丹利研究部。,软件,和,平台服务,设施,收入,内容,/聚,应用合,服务程序/,/内,容,零售,/商务,基础,10,移动互联网可能会追随桌面互联网市场的时间进度和发展模式互联网细分市场的时间进度和发展 摘自我们 1996 年的“互联网零售研究报告”“发展/消化/发展”道路新阶段/细分市场推动新的发展2011,（据摩根士,移动互联网发展,2005,丹利估计）轨迹（不包括日本）,时间,摩根士丹利,注：原始图表（黑色文字）摘自摩根士丹利于 1996 年发布的“互联网零售研究报告”。红色文字为 2009 年 11 月新增。,资料来源：摩根士丹利研究部。,虽然许多电信公司在过去 15 年内都有出色的表现，但随着全球,桌面互联网以及语音/短信移动市场的发展，技术公司创造了比,电信和媒体公司更多的财富。,随着移动互联网市场的发展，以及大部分增量利润涌向推动创新,和实现规模发展的公司，技术部门可以攫取庞大的相对收益（与电信相比）。,值得注意的是，在苹果、Facebook、亚马逊和谷歌等公司的带领,下，在全球移动市场发展中沉寂多年的美国公司正在成为移动互,联网创新的排头兵。,摩根士丹利,11,移动技术的变革带来了机遇和风险基础设施 平台 应用程序/服务/内容,基础设施 消费者的无线数据（包括视频+图像+内容+通信）使用量正以非常快的速,率增长，这种增长趋势有可能保持多年，因为消费者需要从自己的无线设备中获得更多东,西，而各个公司也将抓住机遇来满足日益成熟的移动用户的需求。,平台 从消费者使用量和开发商兴趣来看，有 3 个平台显示出特别强劲的发展势头：,1)Facebook（这个平台正日益成为一个“桌面+移动通信”枢纽）；2)移动产品（苹果的,iPhone/iTouch/iTunes 产业生态系统明显处于领先地位）；以及 3)网络（因为与离线式产,品/服务消费相比，在线式产品/服务消费的比重正继续增大，并且不断增长的无线消费也,将扩大该市场的机遇）。,应用程序/服务/内容 新的软件应用程序（网络型）有可能以有史以来最快的步伐实现从,研发到消费者普及的转变。我们只需看看 Facebook 和 iPhone/iTouch 用户的增长情况以,及相关服务/内容产业生态系统的广度/深度，就可以很容易明白这一点。不论是像 Zynga,的 Farmville 或 Tapulous 的 Tap Tap Revenge 之类的新游戏，还是迁移到移动产品的网,络服务（比如 Pandora Internet Radio 或亚马逊网店），抑或是针对移动消费进行专门优,化的传统服务（比如 OpenTable），许多消费者发现，当他们能够以移动无线方式全天候,访问基于云计算的内容时，他们的在线使用量大幅度增加。,摩根士丹利,12,移动技术的变革带来了机遇和风险基础设施公司,无线数据使用量的增长会影响到基础设施提供商/供应商/物流提供商 包括运营商/以及,有线电视/通信塔公司；通讯设备/手机提供商；半导体公司和数据分包商之类的公司。所有公司都必须根据消费者推动的份额变化来调整自己的业务。,对于无线运营商来说，“规模+频段+稳健的资产负债表”是在移动互联网市场中制胜的,关键因素 规模可促进优化分布、提高运营效率并拓宽融资渠道，从而使运营商可以购买更多频段（或“无线不动产”）和设备，而这些是构建稳固网络，从而承受逐渐快速增长的数据流量负荷所必需的。,通信塔公司处于有利地位 它们是无线覆盖领域的主宰者，因此有望从网络扩展和 4G,产品的问世中获益。,摩根士丹利,13,移动技术的变革带来了机遇和风险基础设施公司“不断增长的智能手机需求+数据使用量的激增”正在推动电信设备发生结构性变化 并且可能对设备和网络供应商的定位和市场份额产生重大影响。,资本支出类型正在转变 致力于实现 3G/4G 网络（比如移动回程和移动分组核心）中关键架构转换,的设备供应商将居于有利位置，并有望从“移动资本支出蛋糕”中分得较大一块。移动分组核心和无线路由将成为主角 服务质量、深度数据包检测和许多新技术将获得发展，从而使网络上骤增的移动数据与实时语音和平共处。移动回程网络需要大规模检修 尽管无线网络上的无线电设备有很大流量空间（与它们实际承载的语音流量相比至少为 5:1），但回程通信设备的流量承载比例仅为 1:1，因此会迅速被如潮水般奔涌而至的数据压垮。,虽然诺基亚和中国的一些手机供应商主宰着不断受到蚕食的低端/大容量手机市场，但手机的战场和,利润源泉已转移到智能手机 苹果和 RIM 在近几年中的发展证明，在这个市场中，取得成功的关键是拥有一个产业生态系统（操作系统+硬件）。我们相信，在接下来的几年中，苹果将在高端手机市场中稳居大哥大地位，但游戏并未就此结束，因为运营商、手机制造商和软件提供商会全力对抗苹果在应用程序/产业生态系统的领导地位，特别是在非英语市场中。,摩根士丹利,14,移动技术的变革带来了机遇和风险平台公司,在技术领域，那些引领技术发展周期并赢得大多数用户的公司通常会获得最大主宰权,（并创造大多数财富）就像大型机时代的 IBM、小型机时代的 DEC 以及个人电脑时代的微软那样。事实证明，互联网时代与上述时代存在一些差别，因为没有哪一个参与者能凭借“软件+硬件”设计领域的关键地位就能主宰“平台”。也就是说，谷歌作为一个搜索引擎（实际上是一个超级聚合体）所获得的成功，正是互联网的松散性和开放性的体现，这一点不言自明。,就移动互联网市场来说，NTT docomo 在 1999 2005 年日本移动互联网市场的发展,当中充当了平台领导者的角色；而苹果当前正处于领头羊的位置，在未来 2-3 年内，至少在许多讲英语的市场当中，它仍将充任这一角色，引领移动互联网向前发展 苹果公司的定位与早期平台领导者类似，即，控制自己的硬件和软件，并着力要求（或鼓励）用户借助广泛的设备（iPhone/iTouch/Macintosh/个人电脑/苹果电视/iPod/即将推出的平板计算机），通过其 iTunes 分发系统访问其基于互联网的娱乐/应用（并为之付费）。,摩根士丹利,15,移动技术的变革带来了机遇和风险平台公司,一个高层面的谜题是，移动互联网的下一阶段是会以一种分割/开放的方式发展（就像,桌面互联网那样），还是会以主导/封闭平台的方式发展（就像大型机、小型机和个人电脑时代那样）？正如在个人电脑市场的初期发展中所做的那样，苹果极为注重维持它在早期高端移动平台市场的领导地位。苹果在上个世纪 80 年代所犯的错误源于两件事情：1)没有向其他硬件制造商开放其 Macintosh 操作系统；以及 2)通过保持超高价格来维持利润。这一次，我们相信苹果会极为重视获得无线消费者设备的市场份额，并将尽一切努力确保该目标的实现，包括压低硬件价格、迫使运营商降低服务计划定价或实行分层定价，以及发展新的运营商和分销合作伙伴。,我们相信，在接下来的几年中，苹果将扩展它在高端无线产品/服务市场的领导地位，,而其他参与者也可以维持在某些领域的份额 比如 RIM 在企业领域的份额，以及诺基亚/信比安和三星在一些新兴市场（如印度和中国）中的份额。我们相信，新的进入者（比如谷歌 Android）将有绝佳机会，它们可以作为更为开放的“手机+设备”制造商对苹果起到牵制作用，而运营商为了遏制苹果的势头也会寻求替代合作伙伴。我们期望基于 Android 的智能手机创新能继续从多个方向给人耳目一新之感，就像摩托罗拉、宏达、INQ 和其他许多公司（当然也包括谷歌）的创新那样。,摩根士丹利,16,移动技术的变革带来了机遇和风险平台公司,我们相信，Facebook 有潜力充当移动互联网的一对一和一对多（反之亦然）通信平台/,引擎 Facebook 已经成为数百万人保持联系的主要方式。随着更多的消费者开始使用功能日渐强大的移动装置（具有照片/视频功能和高速访问能力），以及 Facebook 上通讯选项（比如语音/视频聊天及其他服务）的不断增加，Facebook 的领导地位有可能得到进一步扩展。,此外还有一些平台公司看起来能够很好地适应移动互联网发展所带来的快速变革，这包,括腾讯和Skype 面临移动互联网发展所带来的快速变革，有些公司的地位可能会岌岌可危，这包括微软、任天堂和索尼。,摩根士丹利,17,移动技术的变革带来了机遇和风险应用程序/服务/内容公司,在技术方面，那些利用新计算平台建立创新应用程序/服务/内容的公司将有机会构建庞,大用户群（且往往还可以获得经常性收入）就像谷歌、亚马逊、eBay、雅虎(Yahoo!)、甲骨文、SAP 和 Adobe 等公司所获得的成功那样。,对于移动互联网市场，我们相信一群“传统”的互联网公司可以成功把握渐进式增长的,机遇，因为它们是最早并且积极关注移动商机的公司 比如“搜索+广告服务+视频”领域的谷歌、商务领域的亚马逊和 Rakuten、移动社交领域的 Mixi 以及移动内容创建/提供领域的 Adobe。此外，一些私营移动公司也正在市场中崭露头角 包括游戏制作商 Zynga 和 Playfish（2009 年 11 月被 Electronic Arts 收购）和移动广告公司 AdMob（2009 年 11 月被谷歌收购）等。,摩根士丹利,18,2010 年（据摩,19,移动互联网 居于有利地位的公司2010 年（据摩,摩根士丹利,09 年 12 月 10 日股价,52 周区间,市值 根士丹利估计）（10 亿 收入 同比 根士丹利估计）,公司名称,股票代码,评级,摩根士丹利分析师（美元）高点,低点,美元）（10 亿美元）增长,市盈率,备注,基础设施,半导体,英特尔,INTC-US,E,Lipacis,$20,$21,$12,$113.0,$37.7,9%,13x,无线设备处理器和芯片组,三星电子,005930-KR,O,Han,654,700,292,97.3,78.3,6,11,MCP（多芯片软件包）式 DRAM、NAND,高通,QCOM-US,-,-,45,49,32,75.4,-,-,-,3G 芯片+特许权使用费,博通,BRCM-US,O,Lipacis,31,32,15,15.2,5.3,20,33,无线设备芯片组,设备,鸿海,2317-TW,O,J.Lu,4,4,2,36.8,72.7,21,13,移动装置制造商,无线通信设备与服务,思科,CSCO-US,-,-,24,25,14,139.0,-,-,-,移动路由+分组核心,Juniper Networks,JNPR-US,-,-,27,29,12,14.4,-,-,-,移动路由+回程,华为,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,在 EM 领域居于领先地位的有线/无线基础设施提供商,无线通信塔,冠城国际,CCI-US,O,Flannery,37,39,15,10.7,1.8,8,113,在通信塔公司中具有最高的城市业务份额,无线运营商（新兴市场）,中国联通,762-HK,O,Chow/Killa,1,2,1,30.7,24.2,8,38,中国 3G 技术引领者+移动数据业务快速增长,Bharti Airtel,532454-IN,O,Jaising,7,10,5,25.5,9.0,17,14,印度 最理想的“规模+资产负债表+频段”组合,PT Telekomunikasi,TLKM-ID,O,Killa,1.0,1.0,0.5,20.9,7.8,10,13,印度尼西亚 强大的回程链路+稳健的资产负债表状况,Mobily,7020-SA,O,Gardiner,11,12,6,8.0,3.7,8,9,南非 被压抑的需求+最好的网络,Safaricom,SAFARC-KE,O,Gardiner/Vassiouk,0.1,0.1,0.0,2.5,1.1,17,11,肯尼亚 被压抑的需求,无线运营商（发达国家市场）,美国电话电报公司,T-US,O,Flannery,28,30,21,162.9,123.4,0,12,强大的“规模+频段+GSM”组合,Rogers,RCI.B-CA,O,Flannery,31,32,20,19.1,11.5,4,13,无线数据业务的引领导，拥有良好的资产组合,Iliad,ILD-FR,E,Delfas,118,128,74,6.5,3.1,6,16,Wi-Fi+3G 组合,平台,苹果,AAPL-US,O,Huberty,193,209,78,174.1,47.9,25,22,高端移动装置产业生态系统,腾讯,700-HK,O,Ji,19,20,5,35.1,2.5,41,37,中国-在线社区不断扩展到移动领域,Mixi,2121-JP,O,Nema,9,115,9,825,2,957,1.4,0.2,33,34,社交+平台业务提供商,Facebook,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,通信平台,Skype,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,网络电话（当前采用 Wi-Fi 技术，日后将转向 3G）,应用程序/服务/内容,谷歌,GOOG-US,O,Meeker/Devitt,585,595,283,185.6,27.6,17,26,搜索+视频+广告平台+应用程序+移动操作系统,亚马逊,AMZN-US,O,Meeker/Devitt,138,146,48,59.6,28.8,22,58,商务+电子书籍+云计算,Adobe,ADBE-US,O,Holt,37,37,16,19.1,3.5,19,23,移动内容和应用程序创建工具,Rakuten,4755-JP,O,Nema,759,825,433,9.8,3.4,8,19,商务,其他,联邦快递,FDX-US,E,Greene,88,91,34,27.5,35.3,9,18,商务运输,摩根士丹利,资料来源：FactSet，摩根士丹利研究部。,20,移动互联网 可能面临挑战的公司2010 年（据摩根士,丹利估计）,2010 年,摩根士 摩根士丹利 丹利,09 年 12 月 10 日,52 周区间,市值（10 亿,收入（10 亿,同比,（据摩根士丹利估计）,公司名称,股票代码,评级,分析师,股价（美元）高点,低点,美元）,美元）,增长,市盈率,备注,基础设施,设备,诺基亚,NOK1V-FI,U,Dawson,$13,$17,$8,$46.8,$59.8,1%,13x 在高端市场面临日益激烈的竞争,RIM,RIM-CA,-,-,59,88,35,33.6,-,-,-没有通过优化操作系统来改善浏览体验,索尼爱立信,-,-,Dawson/,-,-,-,-,-,-,-手机市场份额正在丧失,Standaert,无线通信设备与服务,诺基亚西门子,-,-,Standaert/,-,-,-,-,-,-,-,产品缺乏竞争力,Networks,Dawson,Tellabs,TLAB-US,-,-,6,8,4,2.2,-,-,-,向以太网的转移使传统业务面临风险,无线运营商（发达国家市场）,Sprint,S-US,U,Flannery,4,6,2,10.6,31.4,-3,-,频段/技术地位较弱,KDDI,9433-JP,E,Tanaka,5,537,7,041,4,271,24.5,38.8,-1,8,品牌形象需要改进,eAccess,9427-JP,E,Tanaka,693,851,498,1.0,0.9,-8,7,在移动数据领域面临更加严峻的竞争,平台,微软,MSFT-US,O,Holt,30,30,15,266.2,63.5,10,15,在移动操作系统中取得的成功有限,任天堂,7974-JP,O,Ono,232,406,224,32.5,16.6,-11,10,掌上游戏业务(DS)遭到 iPhone 的挑战,索尼,6758-JP,O,Ono,28,31,15,28.2,76.9,0,15,掌上游戏业务(PSP)遭到 iPhone 的挑战,摩根士丹利,资料来源：FactSet，摩根士丹利研究部。,21,移动互联网 市场地位尚不明朗的公司,09 年 12 月 10 日,市值,2010 年（据摩根士丹利估计）收入,2010 年（据摩根士丹,摩根士丹利,摩根士丹利,价格,52 周区间,（10 亿（10 亿 同比,利估计）,公司名称,股票代码,评级,分析师,（美元）高点,低点,美元）,美元）增长,市盈率,备注,基础设施,半导体,联发科技,2454-TW,O,B.Lu/C.Chan,$16,$17,$6,$17.1,$4.4,20%13x 在 3G/智能手机发展上起步缓慢，致使其在 EM 领域中的 2G 优势被抵消,Marvell,MRVL-US,O,Devgan,18,19,6,11.2,3.4,22,16 手机处理器提供商缺乏在一级供应商中取胜的经历,设备,惠普,HPQ-US,O,Huberty,50,51,25,118.1,122.3,5,11,在服务器与存储领域拥有广阔市场份额，但其移动战略尚不明确,戴尔,DELL-US,E,Huberty,13,17,8,26.3,58.2,12,10,多种经营，侧重个人电脑与桌面,摩托罗拉,MOT-US,-,-,8,9,3,18.9,-,-,-,Android 2.0 的早期推动者，长期看来，是否会有变数仍不明朗,西部数据,WDC-US,U,Huberty,39,40,11,8.9,9.1,13,9,存储需求增加，但固态硬盘带来的影响尚不明确,宏达,2498-TW,O,J.Lu,11,16,9,8.7,5.3,18,11,Android 的早期推动者，但其执行力决定着品牌发展,希捷,STX-US,E,Huberty,17,17,3,8.3,11.1,12,7,存储需求增加，但固态硬盘带来的影响尚不明确,Palm,PALM-US,-,-,12,18,2,1.7,-,-,-,尚不清楚有限的用户群是否能吸引开发商,无线通信设备与服务,爱立信,ERIC.B-SE,U,Standaert,9,11,7,31.0,29.3,-1,19,网络设备的不足制约了服务质量的提升,中兴,763-HK,U,J.Lu,6,6,2,7.1,10.8,20,27,主导亚太市场，但缺乏在一级供应商中取胜的经历,阿尔卡特朗讯,ALU-FR,E,Standaert,3,5,1,7.8,22.1,-3,29,有线领域的优势被无线领域的劣势所抵消,无线运营商（新兴市场）,MTN,MTN-ZA,E,Gardiner/Vassiouk,15,18,8,29.0,16.1,7,11,拥有巨大的市场机遇，但其战略尚不明确,无线运营商（发达国家市场）,Telefonica,TEF-ES,O,Prota/Delfas,29,30,17,137.5,84.0,2,2,处于定价过渡期间（从价格虚高的语音向数据过渡）,沃达丰,VOD-GB,O,Delfas,2,2,2,121.8,71.7,16,9,处于定价过渡期间（从价格虚高的语音向数据过渡）,Verizon,VZ-US,E,Flannery,33,35,26,92.9,108.5,1,14,具有强大的规模和优越的频段，但其发展 LTE 的时间尚不明确,ClearWire,CLWR-US,U,Flannery,6,9,3,4.3,0.5,75,-,拥有最快的网络，但 WiMAX 产业生态系统尚不成熟,有线电视,Comcast,CMCSA-US,E,Swinburne,16,18,11,46.0,37.1,4,12,内容所有者+WiMAX 批发商,Cablevision,CVC-US,O,Swinburne,25,26,9,7.5,7.0,-9,16,正在建立可覆盖有线电视业务的 Wi-Fi 网络,平台,DeNA,2432-JP,E,Nema,5,480,5,786,2,485,2.6,0.5,11,25,战略尚不明确,Gree,3632-JP,O,Nema,51,64,21,2.2,0.4,17,16,业内领先的手机游戏厂商，但竞争十分激烈,应用程序/服务/内容,eBay,EBAY-US,E,Meeker/Devitt,24,26,10,30.6,9.9,13,19,新的竞争,雅虎(Yahoo!),YHOO-US,-,Meeker/Devitt,15,18,11,21.3,-,-,-,新的竞争,雅虎(Yahoo!)日本,4689-JP,O,Nema,303,430,229,17.4,3.4,8,18,在移动领域起步较慢，战略尚不明确,摩根士丹利,资料来源：FactSet，摩根士丹利研究部。,移动互联网的发展速度快于桌面互联网，并且其规模将大得超乎多数人的想象 它代表着 5 大趋势的融合（3G+社交+视频+网络电话+,日新月异的移动装置）在发展速度方面，我们相信未来 5 年内，通过移动装置接入互联网的用户很有可能超过通过桌面个人电脑接入互联网的用户,摩根士丹利,22,用户（百万）,50,23,移动互联网用户超过桌面互联网用户面世 9 个季度之后，iPhone+iTouch 用户=8x 美国在线用户iPhone+iTouch 用户，NTT docomo i-mode 用户，美国在线用户，Netscape 用户比较面市后前 20 个季度,60,移动互联网iPhone+iTouch07 年 6 月面世,约 5700 万,桌面互联网Netscape*94 年 12 月面世,40,30,约 2500 万,移动互联网NTT docomo i-mode99 年 6 月面世,20,约 1100 万,桌面互联网,10,约 700 万,美国在线*94 年 9 月 2.0 版面世,第 1季度,第 3季度,第 5季度,第 7季度,第 9季度,第 11季度,第 13季度,第 15季度,第 17季度,第 19季度,面世后的季度数,iPhone+iTouch,NTT docomo i-mode,美国在线,Netscape,摩根士丹利,注：*无法获得美国在线 94 年第 3 季度之前的用户数据；Netscape 用户仅限于美国境内。摩根士丹利研究部估计，自面世（07 年 10 月）以来，前 8 个季度的笔记本电脑出货量约为 3900 万。资料来源：公司报告、摩根士丹利研究部。,3G 应用=到达拐点,摩根士丹利,24,3G及更先进技术的用户（百万）,3G及更先进技术的普及率(%),38%,0,25,全球 3G 用户=2010 年（据摩根士丹利估计）“主流”拐点，普及率 20%全球 3G 及更先进技术的用户与普及率，2007 2014 年（据摩根士丹利估计）,4,000,2010 年（据摩根士丹利估计）：拐点3G 及更先进技术的普及率达到商业最佳点,43%,45%,3,000,33%,2,776,36%,27%,2,348,27%,2,000,11%,15%,21%1,055,1,503,1,928,18%,1,000,8%,688,9%,430273,2007,2008,2009（据摩,2010（据摩,2011（据摩,2012（据摩,2013（据摩,2014（据摩,0%,根士丹利估计）根士丹利估计）根士丹利估计）根士丹利估计）根士丹利估计）根士丹利估计）,3G 及更先进技术的用户,3G 普及率,摩根士丹利,注：3G 及更先进技术包括 WCDMA、HSPA、TD-SCDMA、1xEV-DO、LTE 和 WiMax。资料来源：Ovum Estimates，摩根士丹利研究部。,26,3G 普及率的拐点因地区而异西欧+北美=20072008，世界其他地区=2010 年-2014 年（据摩根士丹利估计）各地区的 3G*接入与普及率，2007 2014 年（据摩根士丹利估计）,2009,2010,2011,2012,2013,2014,（据摩根士,（据摩根士（据摩根士,（据摩根士（据摩根士（据摩根士,（所有接入数据均以千为单位）,2007,2008,丹利估计）,丹利估计）丹利估计）,丹利估计）丹利估计）丹利估计）,西欧,79,617,126,724,205,962,299,220,381,422,448,691,499,686,549,615,3G 普及率,17%,25%,39%,54%,67%,77%,85%,92%,日本,72,690,88,434,101,320,110,823,116,581,120,463,123,217,124,770,3G 普及率,72%,84%,91%,96%,98%,99%,99%,100%,亚太（除日本以外）,50,163,83,514,151,192,295,230,482,981,693,995,918,063,1,135,626,3G 普及率,4%,5%,7%,13%,19%,25%,31%,37%,北美,53,307,83,460,116,575,145,683,177,451,204,835,231,271,260,575,3G 普及率,20%,29%,38%,46%,54%,61%,67%,74%,东欧,8,785,19,918,40,944,72,321,120,291,139,960,166,288,199,977,3G 普及率,2%,5%,9%,16%,26%,29%,34%,40%,中东与非洲,5,781,18,424,50,409,91,085,165,564,239,805,309,251,383,238,3G 普及率,1%,3%,7%,12%,19%,25%,30%,35%,南美洲和中美洲,3,126,9,265,21,875,40,448,59,107,80,087,100,027,122,258,3G 普及率,1%,2%,4%,7%,10%,12%,15%,17%,总计,273,469,429,739,688,278,1,054,810,1,503,397,1,927,837,2,347,804,2,776,058,3G 普及率,8%,11%,15%,21%,27%,33%,38%,43%,摩根士丹利,注：地区排名以 2008 年 3G 接入绝对数量为依据。3G*技术包括 WCDMA、HSPA、TD-SCDMA、1xEV-DO、LTE 和 WiMax。资料来源：Ovum Estimates，摩根士丹利研究部。,27,3G 的增长集中于发达国家市场,目前美国在用户数量和创新成果方面均居领先地位（今年第 1 季度用,户数已超过日本）占全球 3G,排名,国家/地区,09 年第 2 季度 3G用户（千人）,3G普及率,第 2 季度净增长量,3G