山西煤炭行业研究报告.doc

1低风险 very low risk2中低风险low risk3中度风险moderate4中高风险 high risk5高风险 very high risk银联信行业金融研究系列正文目录第一章 2010年一季度山西省煤炭行业外部环境分析7一、宏观经济对行业影响分析7二、财政政策对行业影响分析9三、货币政策对行业影响分析10四、产业政策对行业影响分析11五、重大事件对行业影响分析13六、基于外部环境的银行风险及机会分析13七、行业外部环境风险评价14第二章 2010年一季度山西省煤炭行业经营情况分析16一、行业总体经营情况分析16（一）行业规模分析16（二）行业经营效益分析16二、行业市场供需分析17（一）供给分析17（二）需求分析19（三）价格分析20三、行业财务指标分析23（一）行业偿债能力分析23（二）行业盈利能力分析23（三）行业营运能力分析24（四）行业发展能力分析24四、行业关键影响因素及运行周期分析25五、基于行业经营的银行风险及机会分析26六、行业经营水平综合评价26第三章 2010年一季度山西省煤炭行业产业链分析28一、煤炭行业产业链结构分析28二、下游行业及其对煤炭行业的影响分析30（一）下游需求市场结构及运行分析30（二）下游需求市场变化及对行业的影响分析31三、配套行业变化及对行业的影响分析32四、基于产业链的银行风险及机会分析32五、产业链风险综合评价33第四章 2010年一季度山西省煤炭行业区域竞争力分析35一、一季度山西省煤炭行业区域竞争力排名35二、一季度山西省煤炭行业与优势区域对比分析36（一）行业规模对比分析36（二）行业经营水平对比分析37（三）行业产品对比分析38三、一季度山西省煤炭行业运行动态分析39（一）山西要建10条“晋电外运”通道39（二）山西将打通瓶颈，科技治超解决煤炭运输“肠梗阻”40（三）山西一季度安全生产呈现“双下降”40（四）山西拥有10万亿方煤层气资源，将造中西部新大庆40第五章 2010年一季度山西省煤炭行业企业分析42一、行业不同所有制企业竞争格局分析42（一）不同所有制企业市场份额分析42（二）不同所有制企业经营水平分析43二、重点企业经营动态分析45三、基于企业竞争的银行风险及机会分析46四、企业竞争风险综合评价46第六章 2010年一季度山西省煤炭行业贷款情况分析47一、行业信贷资金占用情况分析47二、行业贷款规模位居第一位47三、行业融资需求与特征分析49（一）存货资金占用情况及融资需求分析49（二）应收账款资金占用情况及融资需求分析49（三）项目投资及融资需求分析50四、行业贷款客户结构分析51五、基于行业信贷的银行风险及机会分析51六、行业贷款情况总体判断52（一）行业贷款情况汇总分析52（二）行业贷款资金风险评价52第七章 2010年二季度山西省煤炭行业授信指引54一、目标区域市场指引54二、目标企业指引55第八章 2010年二季度山西省煤炭行业风险预警及评级预测56一、2010年二季度山西省煤炭行业风险预警56二、2010年二季度山西省煤炭行业风险评级预测57图表目录图表 1：1991-2009年中国煤炭行业原煤产量增速与GDP增速对比7图表 2：2010年一季度重大事件对煤炭行业的影响分析13图表 3：2010年第一季度山西省煤炭行业外部环境风险评价14图表 4：2005-2010年山西省煤炭行业规模指标16图表 5：2009-2010年山西省煤炭行业销售收入季度走势17图表 6：2009-2010年山西省煤炭行业利润总额季度走势17图表 7：2010年1-2月山西省各月原煤产量走势图18图表 8：2010年1-2月山西省分煤种产量表19图表 9：2010年一季度澳大利亚BJ现货价格走势20图表 10：2010年一季度秦皇岛煤炭价格走势21图表 11：2010年一季度中国焦煤价格走势22图表 12：2010年一季度中国无烟煤价格走势22图表 13：2004年-2010年2月山西省煤炭行业偿债能力情况23图表 14：2004年-2010年2月山西省煤炭行业盈利能力情况24图表 15：2004年-2010年2月山西省煤炭行业营运能力情况24图表 16：2004年-2010年2月山西省煤炭行业发展能力指标25图表 17：山西省煤炭行业各季度影响因素及经营情况总结与预测25图表 18：2010年一季度山西省煤炭行业经营风险评价26图表 19：山西省煤炭行业产业链结构图29图表 20：2010年1-2月煤炭下游产量同比增速31图表 21：山西省煤炭企业对下游企业的议价能力判断和预测32图表 22：2010年一季度山西省煤炭行业产业链风险评价33图表 23：2010年一季度中国煤炭行业区域竞争力排名35图表 24：2010年1-2月山西省煤炭行业与优势区域行业规模对比36图表 25：2010年1-2月山西省煤炭行业与优势区域经营水平对比38图表 26：2010年1-2月山西省与优势区域煤炭产品对比39图表 27：2004-2010年2月山西省煤炭行业不同所有制企业销售份额对比43图表 28：2010年1-2月山西省煤炭行业不同所有制企业规模对比43图表 29：2010年1-2月山西省煤炭行业不同所有制企业财务指标对比44图表 30：2010年一季度山西省煤炭行业重点企业经营动态45图表 31：2010年一季度山西省煤炭企业竞争情况评价46图表 32：2009-2010年2月山西省煤炭行业利息支出及增长情况47图表 33：2010年1-2月中国煤炭行业利息支出区域流向48图表 34：2007-2010年2月山西省煤炭行业产成品资金占用情况49图表 35：2007年-2010年2月山西省煤炭行业应收账款资金占用情况50图表 36：2010年一季度煤炭行业主要投资项目情况50图表 37：2009-2010年2月山西煤炭行业不同所有制企业季度利息支出51图表 38：2010年一季度中国煤炭行业贷款情况汇总表52图表 39：2010年一季度山西省煤炭行业贷款风险评价52图表 40：2010年二季度中国煤炭行业目标区域市场指引54图表 41：2010年二季度山西省煤炭行业目标企业市场指引（分注册类型）55图表 42：2010年二季度山西省煤炭行业风险因素识别与预警56图表 43：2010年二季度山西省煤炭行业风险评级预测57图表 44：2010年二季度山西省煤炭行业风险预测分布图58第一章 2010年一季度山西省煤炭行业外部环境分析一、宏观经济对行业影响分析煤炭行业是我国第一能源供应大户，它既是确保工业经济增长的原动力，又为居民生活提供热量、取暖的主要燃料，在国民经济发展中担负着重要的角色。但由于煤炭行业处于电力、钢铁、水泥和化肥行业的上游，属于宏观经济感觉神经的末梢，行业景气变动往往滞后于宏观经济走势。我国煤炭产量增速与GDP增速的相关度较高，从历史上来看，除去1997、1999、2000和2001四个异常年份之外，煤炭产量增速基本同步于GDP增速变化，但变化幅度明显低于GDP增速。图表 1：1991-2009年中国煤炭行业原煤产量增速与GDP增速对比单位：%数据来源：国家统计局 银联信今年以来，在国内外良好的经济环境支持下，我国经济延续和保持了去年四季度以来较快的增长趋势。企业景气指数为62.9%，较上季上升2.2个百分点，连续4个季度出现上升；宏观经济热度指数为45.9%，较上季上升2.7个百分点，自2009年1季度达到谷底后连续第4个季度回升。前两个月工业增加值累计较去年同期增长20.7%，预计一季度GDP同比增长13%左右。因此原煤产量也将会有较快增长。2010年一季度，煤炭市场供需总体略显偏紧的趋势仍然继续，煤价高位持续上扬。在二季度时由于季节性需求回落，价格可能会有所波动，但全年价格应以稳中上涨态势为主。产量方面，预计全年煤炭产量将达到33亿吨左右。煤炭消费需求与GDP之间存在紧密联系。格兰杰因果关系检验表明，我国存在煤炭消费需求到GDP的单项因果关系。从平均水平上看，煤炭消费需求增长率对GDP增长率弹性约为0.36，即GDP增长率每变化1个百分点，会引起煤炭消费需求变化0.36个百分点。政府今年再次提出GDP增长8%的目标，但与去年的政策含义大不相同，今年的8%增长目标更多地带有调整经济结构，转变发展方式，抑制过剩产能，稳定通胀预期，防止经济过热的政策含义。今年一季度，我国经济运行也表现出“投资降、消费稳、出口升”的特点。这也为传统的煤炭行业发展提供了调整结构、淘汰落后产能的契机。2010年，世界经济企稳回升的趋势已基本确立，世界电力、钢铁产量从2009年10月份就开始小幅增长，随着经济的回升，世界原油以及煤炭等能源需求将持续增长，国际能源价格稳步攀升；中国经济企稳回暖，在国家积极的财政政策及适度宽松的货币政策的影响下，整体经济仍将向好发展。电力、钢铁、化工、建材等煤炭消费行业仍将快速发展，支撑国内煤炭市场需求稳步增长。初步测算，一季度山西省生产总值1807.7亿元，同比增长19.4%，增速比上年同期加快27.5个百分点。其中，第一产业增加值74亿元，增长6.7%，比上年同期加快2.2个百分点；第二产业增加值988.8亿元，增长27.8%，比上年同期加快47.6个百分点；第三产业增加值完成744.9亿元，同比增长11.3%，增速与上年同期持平。工业经济持续较快增长。一季度，山西省规模以上工业实现增加值906.7亿元，同比增长39.8%。3月份当月，实现增加值349.9亿元，同比增长46.3%。 重点行业和重点产品实现较快增长。一季度，煤炭、冶金、化学、装备制造等行业增速均超过40%。焦炭、电力行业分别增长32%和23.1%。原煤产量达到1.6亿吨，增长45.9%；发电量532亿千瓦时，增长28.5%，焦炭增长33.4%，钢材增长35.8%。用电量、货运量保持高增长。一季度，山西省全社会用电量362.9亿千瓦时，同比增长28.9%，其中工业用电量增长30.1%；太原铁路局铁路货运量达1.2亿吨，同比增长34.6%；公路货运量1.4亿吨，同比增长28.9%。固定资产投资持续高增长。一季度，山西省全社会固定资产投资399.9亿元，同比增长25.7%，增幅高出上年同期3.8个百分点。其中，城镇固定资产投资完成364.1亿元，增长27.1%，高出上年同期5个百分点。 第一、第三产业投资比重上升。一季度，山西省全社会固定资产投资中，第一、第二、第三产业投资分别同比增长78.9%、18.2%和29.9%。三次产业投资比例由上年同期的3.3：46.7：50转变为今年的4.7：43.9：51.4，第一、第三产业投资比重均上升1.4个百分点。国有投资保持较快增长，比重继续上升。一季度，山西省全社会固定资产投资中，国有投资与非国有投资分别增长34.4%和17.4%。国有投资比重比上年同期上升3.4个百分点，达到52.5%。消费市场保持平稳较快增长。一季度，山西省实现社会消费品零售总额758.9亿元，同比增长18.1%，比上年同期低1.2个百分点。其中，3月份增长17.1%。一季度，城镇和农村社会消费品零售总额分别增长18.7%和15.8%，城镇市场快于农村市场2.9个百分点。山西省一季度数据出现较快增长，与09年受经济危机冲击较大，进行煤炭资源整合基数偏低不无关系。宏观经济的较好发展，对煤炭产业的产需量均产生较大的拉动作用。二、财政政策对行业影响分析2010年1月10日举行的全国财政工作会议上，财政部党组书记、部长谢旭人明确表示，2010年中国继续实施积极的财政政策，改革完善税收制度，适时出台资源税改革方案，促进资源节约和环境保护。对于煤炭行业，由于我国政府将继续实行积极的财政政策，在保增长的同时把调整结构放在突出重要的位置，结构调整和节能减排仍将是今年宏观政策的重要方面，这意味着2010年煤炭行业产能过剩、环境污染两大问题仍将是国家宏观调控的重点。从2010年起，我国将对600多种产品实施较低的年度进口暂定税率，主要包括煤炭、花岗石、磷矿石、天青石等资源性产品。2009年，中国首次成为煤炭净进口国，主要由于产煤大省山西的煤炭供应严重不足，而国内其他地区的煤炭产量又不足以弥补这一缺口。由于中国经济的强劲反弹给国内煤炭产业带来了巨大压力，并促使部分煤炭用户不得不海外进口以满足燃料需求。2009年我国累计进口煤1.26亿吨，比上年增长211.9%；出口煤2240万吨，下降50.7%。由于发电厂等用户的煤炭需求增速仍将高于煤炭产量增速以及国内铁路网络的运力增速，加之继续推出配套的财政政策，支持煤炭进口，预计2010年我国煤炭进口量仍将高位运行，煤炭进口增加将会对传统资源大省产生冲击，对于煤炭价格上涨有制约作用。由于节能减排的呼声越来越高和税收制度改革的推进，资源税改窗口临近。资源税建立的初衷是体现资源的有偿开发原则，主要目的在于保护资源的合理开发与充分利用，减少环境污染，我国资源税改革主要方向是扩大资源税的征收范围，提高税率，征收方式由目前的从量计征改为从价计征。同时，政府文件中提到，改革资源税征收方案的同时，将会对现有税费进行清理，意在减轻煤炭企业负担。2010年宏观经济形势良好，煤炭供需预计在平衡中保持适度偏紧，煤炭企业具有话语权优势，因此新增成本可望通过提价得到转移，对煤炭企业利润空间影响有限。因此，资源税改革方案出台对煤炭企业影响有限。三、货币政策对行业影响分析煤炭行业本身属于资金密集型行业，对国家信贷政策特别是利率的降低和上升比较敏感。同时，煤炭行业的项目投资的驱动型特征也较为明显，与固定资产投资情况有着密切的联系，因此对银行信贷政策高度依赖。2010年1月5日-6日的中国人民银行工作会议提出“将保持货币政策的连续性和稳定性,继续实施适度宽松的货币政策,着力提高政策的针对性和灵活性”。 2010年1、2月，央行两次上调存款准备金率至16.5%，冻结资金3000亿。与之相伴随的，是票据市场上的大开大合-继春节前累计向市场净投放资金约7000亿元后，央行再次开始大量回收流动性，于3月2日发行600亿元1年期央票，创下20周发行量新高。在接下来的时间里，由于存款准备金率已到高位，票据发行本身也可能导致流动性过剩的弊端以及窗口指导作用的有限，加息将成为必然选择。利息增加势必会对资金密集型的煤炭行业具有较大影响，使其减少贷款规模。国务院就政府工作报告明确的重点工作所提出的部门分工意见中要求，优化信贷结构，落实有保有控的信贷政策。而钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备这六个行业已经被作为调控和引导的重点。火电、钢铁、水泥和化工这四大行业耗煤量占每年原煤消耗量的90%左右。其中，火电、钢铁和水泥行业的增长情况受经济波动、特别是工业波动和投资波动影响较大。钢铁和水泥属于主要的下游行业，固定资产投资和新开工项目将会受到严格限制，一方面影响煤炭需求，另一方面对电力生产产生影响，进一步通过传导机制制约对煤炭的需求，煤炭行业贷款规模有收紧的倾向。从山西省自身特点来看，4月中旬，山西召开全省金融机构座谈会，并公布金融机构支持山西资源型经济转型发展实施意见。据牵头制定该意见的人行太原中心支行行长赵志华介绍，意见的出台，始于山西推动的“资源型经济转型发展”战略。与2009年初下发的关于金融支持山西省扩大内需促进经济社会全面发展的指导意见，即业内所说的“省九条”相比，这次意见则主要偏重于配合“调结构”。涉及到山西煤炭行业的内容有：在资本市场方面，支持整合后的煤炭优质资源逐步向上市公司集中，鼓励上市公司通过并购、重组、定向增发，实现传统产业转型。目前，山西已经有部分银行开始向总行申请“特色转型行”或“煤炭特色行”，以能争取更多的贷款份额或优惠，专门为了推动作为资源型省份的山西转型。例如，华夏银行目前已经分别将包头和山西的分支银行设为煤炭特色行，将用于推动省内中小企业的转型发展。信贷收缩不会影响山西转型。财政和金融是经济转型的两大重要支撑，但山西财政收入有限，特别是受金融危机冲击，财政收支矛盾更明显，同时，由于资本市场尚不发达，银行信贷在整个社会融资格局中仍占绝对地位。今年以来，一系列针对房地产的紧缩政策从侧面反映出国内信贷紧缩力度进一步加大。不过，信贷收缩并不会影响金融机构支持全省转型。去年全省贷款增幅达31%，全年1873亿元，今年一季度贷款就接近去年全年的三分之一，即使按照3:3:2:2的比例来分配，也至少和去年的信贷增幅与增量持平。实施意见提出：2010年，为配合山西经济实现成功转型，全省信贷投放增量力争不低于上年度水平，增长幅度高于全国平均水平。四、产业政策对行业影响分析继中国产煤大省山西省去年成功实施煤炭资源整合、煤矿兼并重组之后，2010年3月又一个主要煤炭生产省份河南省政府正式公布了煤炭企业兼并重组实施意见。中国煤炭业渐次进入区域结构调整时代，中国“第一能源”煤炭业将一改长期粗放的发展方式从此走向集约、高效、安全和绿色。针对煤炭行业产能过剩和安全问题的整顿仍在继续，2010年2月10日，国家安监总局印发2010年煤矿安全工作要点的通知，提出加大煤矿安全执法力度，工作的重中之重，进一步深化煤矿瓦斯防治工作，认真贯彻落实关于深化煤矿整顿关闭工作的指导意见，结合深化安全生产“三项行动”的要求，进一步巩固煤矿整顿关闭工作成果，推进煤炭产业结构调整优化，继续淘汰落后生产能力。在山西煤企整合尚未结束、河南紧跟其后的同时，矿产资源的整合正在推广到全国各地。2010年3月2日-20日，国土资源部组成5个调研组赴20个省（区、市）开展矿产资源开发整合实施方案编制工作进展情况督导调研，矿产资源整合将扩展至20省份。去年9月，国土部等12部门联合印发了关于进一步推进矿产资源开发整合工作的通知。整合实施方案的编制是推进整合工作的基础，国土部办公厅去年11月下发通知，要求各地今年3月底前完成整合实施方案编制、审批和报部备案工作。煤电关系历年向来备受关注，2010年国家发改委计划彻底取消往年的煤炭订货模式，2010年将不再召开煤炭订货视频会、衔接会以及合同汇总会。但是，煤电企业双方仍将自行谈判。国家发改委目前正在制订2010年煤电订货价格谈判的方案，规则仍由国家发改委制定，以鼓励煤电双方在市场化的背景下签订长期稳定的电煤供应协议，企业也亟待政府的配套政策来保障长期协作的实施，如果政府要推动并确保未来煤电企业长期合同的签署和执行，可能会对电价体制进行修改，比如进一步完善煤电联动机制，有利于煤炭行业的长期稳定发展。山西或将成为洁净煤技术第一大省。4月中旬，山西煤炭基地清洁生产的路径选择洁净煤技术应用与低碳发展已经出炉，其中洁净煤技术(CCT)成为重点。山西的洁净煤技术将主要从煤炭开采、加工、燃烧、转化、污染控制等5个领域推进。山西在这方面有自己的优势。作为全国乃至世界上炼焦煤资源丰富的地区，山西省在煤炭焦化方面有着长期发展的积淀，因此煤炭高温干馏焦化成为山西发展洁净煤技术的重点。山西拥有10万亿方煤层气资源将造中西部新大庆。4月22日山西省发改委表示，备受关注的山西“国家资源型经济转型发展综合配套改革试验区”已经上报到国家发改委。按照山西省经济转型发展规划，“四气”(煤层气、天然气、焦炉煤气、煤制天然气)产业一体化是山西此次经济转型布局的“杀手锏”。如果能发展好“四气”产业，相当于在中国中西部再造一个“大庆”。按照规划，到2015年“四气”供气总量达到120亿立方米。除“四气”之外，山西转型发展的重点项目还包括装备制造、现代煤化工、新型材料、消费品工业及新能源产业。五、重大事件对行业影响分析2010年一季度，我国国内经济回暖，带动了煤炭需求不断增长，山西省煤炭资源整合刚刚收关，尚处在恢复生产阶段，王家岭矿难的发生加剧了供给短缺的局面，安全检查必将再对煤炭生产够成一定影响，西南地区的干旱更是火电需求旺盛，预计二季度煤炭供需偏紧，煤价仍有上涨的动力。图表 2：2010年一季度重大事件对煤炭行业的影响分析重大事件事件主要内容事件影响分析山西王家岭发生煤矿透水事故153人被困井下2010年3月28日14时30分左右，山西王家岭煤矿发生透水事故，153人被困井下，115人获救的奇迹生还，截至4月14日，在搜救过程中共在井下发现了37名遇难者的遗体。矿难频发，为排除安全隐患，关闭整治措施势在必行，将会直接影响我国煤炭产能，煤炭供给受到影响，电煤价格有上涨预期。山西全省启动为期两个月的安全生产大检查 4月12日，全市已启动为期2个月的安全生产大检查、为期3个月的安全生产隐患排查治理太原日报讯：从即日起，山西省将启动为期两个月的安全生产大检查。会议要求，要深刻吸取王家岭煤矿“3·28”透水事故教训，针对全省安全生产存在的突出问题、薄弱环节和深层次的矛盾，迅速启动全省安全大检查行动。煤矿安全生产工作，将有效防范和坚决遏制较大以上事故发生，但同时对煤炭生产也将产生一定影响。山西省已经为853座煤矿颁发“采矿许可证”备受关注的煤炭资源整合、煤矿兼并重组工作进入扫尾阶段，采矿许可证换发工作也进入尾声。3月29日，山西省国土资源厅发布消息称，目前，该省已经为853座煤矿颁发了采矿许可证，占应换证的92.4%，占已批复兼并重组方案的94.5%。这次山西资源整合发证工作实现的产能大体在9亿吨。9亿吨的产能、6亿吨的产量，标志着山西省煤炭资源整合工作圆满完成。资料来源：银联信六、基于外部环境的银行风险及机会分析山西省煤炭行业整合重组初步成果显著。在宏观经济形势逐步好转的情况下，下游需求旺盛，促进行业经营效益的稳步提升。同时政策方面，将继续支持整合后的煤炭优质资源逐步向上市公司集中，鼓励上市公司通过并购、重组、定向增发，实现传统产业转型。银行贷款方面，虽然国家有收紧信贷的预期，但山西省提出“特色转型行”或“煤炭特色行”，以能争取更多的贷款份额或优惠，专门为了推动作为资源型省份的山西转型，这将用于推动省内中小企业的转型发展。全省信贷投放增量力争不低于上年度水平，增长幅度高于全国平均水平。银行可关注山西省资源整合之后，调整产业结构的相关授信机会。七、行业外部环境风险评价我们根据银联信的行业外部环境风险评价模型，分别从经济周期、财政政策、货币政策和产业政策四个维度对2010年一季度山西省煤炭行业的外部环境风险进行评价，结论如下：图表 3：2010年第一季度山西省煤炭行业外部环境风险评价序号评价内容对行业的影响1经济周期一季度，山西经济实现“V”形反转。一季度山西省国民生产总值 (GDP)完成1807.7亿元，同比增长达19.4%，相比于上年同期的下降8.1%加快27.5个百分点，其GDP增速也从去年的排名垫底一下跃升至全国第二。构成GDP的多项指标同比均出现大幅增长。第二产业实现增加值 988.8亿元，比上年同期增长27.8%。规模以上工业实现增加值906.7亿元，同比增长39.8%。作为当前山西经济的增长核心，规模以上工业中的煤炭、冶金、化学、装备制造业增速均在四成以上，此外，原煤产量增长也达到45.9%，钢材产量增长超三成。山西省一季度数据出现较快增长，与09年受经济危机冲击较大，进行煤炭资源整合基数偏低不无关系。2财政政策2010年，中国继续实施积极的财政政策，改革完善税收制度，适时出台资源税改革方案，促进资源节约和环境保护。煤炭行业产能过剩、环境污染两大问题仍将是国家宏观调控的重点；我国将对600多种产品实施较低的年度进口暂定税率，这对国内像内蒙古区这样的资源大省将产生一定的冲击，制约煤炭价格的上涨；为了保护资源的合理开发与充分利用，减少环境污染，资源税改窗口临近，但由于煤炭供需预计在平衡中保持适度偏紧，煤炭企业具有话语权优势，因此新增成本可望通过提价得到转移，因此资源税改革方案出台对煤炭企业影响有限。3货币政策山西省人民银行提出将继续支持整合后的煤炭优质资源逐步向上市公司集中，鼓励上市公司通过并购、重组、定向增发，实现传统产业转型。银行贷款方面，随然国家有收紧信贷的预期，但山西省提出“特色转型行”或“煤炭特色行”，以能争取更多的贷款份额或优惠，专门为了推动作为资源型省份的山西转型，这将用于推动省内中小企业的转型发展。全省信贷投放增量力争不低于上年度水平，增长幅度高于全国平均水平。银行可关注山西省资源整合之后，调整产业结构的相关授信机会。4产业政策山西煤炭将进入转型阶段，山西或将成为洁净煤技术第一大省。4月中旬，山西煤炭基地清洁生产的路径选择洁净煤技术应用与低碳发展已经出炉，其中洁净煤技术(CCT)成为重点。山西的洁净煤技术将主要从煤炭开采、加工、燃烧、转化、污染控制等5个领域推进。其中，煤炭高温干馏焦化成为山西发展洁净煤技术的重点。山西拥有10万亿方煤层气资源 将造中西部新大庆。按照山西省经济转型发展规划，“四气”(煤层气、天然气、焦炉煤气、煤制天然气)产业一体化是山西此次经济转型布局的“杀手锏”。如果能发展好“四气”产业，相当于在中国中西部再造一个“大庆”。按照规划，到2015年“四气”供气总量达到120亿立方米。除“四气”之外，山西转型发展的重点项目还包括装备制造、现代煤化工、新型材料、消费品工业及新能源产业。资料来源：银联信第二章 2010年一季度山西省煤炭行业经营情况分析一、行业总体经营情况分析（一）行业规模分析行业规模依然较大。受山西省煤炭资源整合的影响，众多小煤矿关闭，省内企业数量和从业人员有所减少。截至2010年2月，山西省煤炭行业共有企业数量1228个，占同期全国煤炭企业数量的13.33%；从业人员平均人数为905332人，全国占比18.85%。但是资产总额和负债总额均有增加的倾向。资产总额合计6649.84亿元，全国占比28.03%；负债总额合计4004.14亿元，全国占比28.64%。图表 4：2005-2010年山西省煤炭行业规模指标时间企业数量（个）资产总额（亿元）负债总额（亿元）从业人员平均人数（人）2005年1-12月13152135.39 1424.33 8493142006年1-12月13842942.19 1920.12 8931772007年1-11月15313666.31 2444.61 9519332008年1-11月17505131.65 3269.97 9423742009年1-11月15796406.82 3962.35 9409072010年1-2月12286649.84 4004.14 905332数据来源：国家统计局 银联信（二）行业经营效益分析煤炭工业对山西省工业增长的拉动和支撑作用进一步凸显。随着山西省煤矿企业兼并重组整合的结束，再加上09年同期的基数较低，效益同比出现大幅度提升，2010年一季度（1-2月），山西省煤炭业完成销售收入572.61亿元，同比增长59.23%；同期，实现利润总额87.55亿元，同比增长96.2%。图表 5：2009-2010年山西省煤炭行业销售收入季度走势单位：千元、%数据来源：国家统计局 银联信图表 6：2009-2010年山西省煤炭行业利润总额季度走势单位：千元、%数据来源：国家统计局 银联信二、行业市场供需分析（一）供给分析2010年以来，山西省煤炭产量保持平稳的增长。2010年1-2月，山西省生产煤炭9763.82万吨，同比增长29.97%。从数量上来看，由于经济复苏照比去年同期已经更加明确，煤炭行业重组已经完成，铁路运力有所提升，因此一季度煤炭行业供给出现了大幅度的增加在即将到来的2010年夏季用电高峰，诸多煤炭大省相继出现煤矿安全事故，连续的事故必然使各地加强对煤矿的监管力度，全国大范围的安全检查将陆续开展。与此同时，从3月25日起大秦线开始了为期一个月的检修工作，从4月1日到5日，秦皇岛港煤炭入港量与一周前相比下降50万吨，降幅达15%左右。而作为山西省煤炭外调重要通道的大秦线，将持续一个月的检修，可能最终影响今年4、5月份的全国煤炭供应。预计在整体供需平缓增长的态势下，不排除局部地区出现供应紧张的情况。图表 7：2010年1-2月山西省各月原煤产量走势图单位：吨、%数据来源：国家统计局 银联信分煤种看，一季度山西省炼焦烟煤产量受影响严重。2010年1-2月山西省共生产无烟煤2153.06万吨，同比增长11.93%，增幅明显；累计生产烟煤7610.75万吨，同比增长36.03%，其中一般烟煤为61.8.69万吨，同比增长46.3%，炼焦烟煤1502.06万吨，同比增长5.83%。随着2010年山西省煤炭重组的结束，各个煤种的产量均有较大幅度恢复，随着中小企业的退出，炼焦烟煤的恢复受到一定的影响，增速在各个煤种增速中最低。图表 8：2010年1-2月山西省分煤种产量表单位：吨、%煤炭种类产量同比增长占全国比重无烟煤21530609.6211.9327.15烟煤76107573.3136.0322.63炼焦烟煤15020637.295.8320.17一般烟煤61086936.0246.323.33原煤合计97638182.9329.8720.81数据来源：国家统计局 银联信（二）需求分析晋煤外运量大增，需求保持高位，煤价止跌回升。从今年2月起，国内煤炭价格出现大幅下滑，秦皇岛煤炭库存已超过800万吨警戒线。3月中旬，秦皇岛港6000大卡大同优混、5500大卡山西优混、5000大卡山西大混最低平仓价分别为720元吨、670元吨、560元吨，与1月份高位时期相比，每吨分别回落120元-140元不等。今年前两个月，山西铁路出省煤炭量累计完成7183.57万吨，同比上升36.9%。伴随着煤炭销量的增加，居民用电量也呈现增长的态势。一季度，国内煤炭呈现产销两旺的态势，作为煤炭大省的山西，其一季度完成原煤产量1.6亿吨，同比增加5045万吨，增幅达45.86%。在煤炭产量大幅增长的同时，煤炭外销也呈现增长态势。4月21日，中国太原煤炭交易中心发布前两个月煤炭外销情况，全省煤炭出省运量完成8692.9万吨，同比上升近三成。受国内经济向好、进口煤炭减少、煤炭供应集中等因素影响，煤炭价格下降的速度和幅度从本月开始收窄。对此，山西省煤炭工业厅在关于一季度的经济运行情况汇报中预测，以目前经济复苏的速度，我国包括电力行业在内的各种行业用煤，将在接下来的两个季度出现快速增长。而因为南方水电发电量的同比下降和南方持续干旱，全国煤炭需求在一季度小幅上升的情况下将持续保持高位，煤炭价格止跌回升，并极有可能再次进入上升通道。山西焦炭出口持续走弱。由于外部需求和企业出口动力不足的原因,山西焦炭出口依然维持去年的出口弱势格局，例如今年前两个月，该省共出口焦炭3.1万吨,与去年同期相比下降了29.8%；价值1376万美元，也下降了26.4%。焦炭大省山西近期只有2月份的焦炭出口量呈现同比增长，但平均价格仍有所下降。2月份，山西省共出口焦炭1.1万吨，同比增长73.6%。但出口均价为每吨424美元，同比下降3.5%，环比下降6.9%；与此同时，国有企业出口量下降，私营企业出口量却成倍增长。山西省煤炭工业厅在已再次发出下一阶段煤炭供应可能再次趋紧的警报。随着夏季用电、用煤高峰的到来和煤炭增加产量趋近极限，下一阶段将有可能出现局部地区煤炭供应趋紧的现象。再度出现2009年那样的冬季大规模“煤荒”的可能性依然存在。（三）价格分析1国际焦煤价格上涨对国内煤价形成支撑和推动3月5日，日澳确定了2010年4-6月份的炼焦煤价格为200美元/吨，比2009年的129美元年度合同价上涨55%。季度定价模式和55%的涨幅都反应了国际炼焦煤厂商在谈判中占据了明显的优势地位。3月12日澳大利亚昆士兰州的炼焦煤FOB 价为221美元/吨，到岸价比国内焦煤高127元。2010年1月中国进口炼焦煤476万吨，年进口量约5712万吨（高于我们全年进口2950万吨的预期），相当于2010年中国炼焦煤预计消费量5.5亿吨的10.4%。随着国际炼焦煤价格的上升，进口煤的价格优势丧失，这将减少进口煤量，从而对国内炼焦煤价格形成支撑。图表 9：2010年一季度澳大利亚BJ现货价格走势单位：美元/吨数据来源：wind 银联信2中转地动力煤价格大幅下跌2010年一季度秦皇岛中转地煤炭价格较去年大幅下跌，预计到3月末触底反弹。目前秦皇岛煤价处于逐步筑底阶段，较前期旺季高点，累计回调幅度超过15%，其中普通混煤价格回调幅度在25%左右。3月22日，大同优混(6000大卡)价格为730元/吨，山西优混(5500大卡)价格为680元/吨，山西大混(5000大卡)价格为580元/吨，略微上涨。动力煤坑口价继续走软，中转地价格稳定，考虑到河南等省资源整合影响供给，以及西南大旱，部分地区电煤紧张，预计二季度动力煤将止跌企稳，出现底部反弹。此外，近期海运费也与秦皇岛煤炭需求走势相同，一季度出现大幅回落，三个月内下跌了56%，随着煤炭需求的旺季到来，预计二季度海运费将会上涨。图表 10：2010年一季度秦皇岛煤炭价格走势单位：元/吨资料来源：wind 银联信3炼焦煤受下游行业回暖影响将迎来旺季中国炼焦煤（焦、肥、瘦和气）保有储量2549亿吨，占全国煤炭总储量的25.4%，比重不大且品种不均衡。其中肥煤、焦煤和瘦煤分别占18.0%，23.5%和15.8%，炼焦煤灰分一般在20%以上，同时，20%以上炼焦煤含硫分超过2%，。由于一些炼焦煤含灰分或硫分过高，可选性差，精煤回收率低，故炼焦煤有效供给偏低。2010年一季度，国际炼焦煤价格预期上涨，带动国内价格稳步走高。2010年3月5日，日澳确定了2010年4-6月份的炼焦煤价格为200美元/吨，比2009年的129美元年度合同价上涨55%。季度定价模式和55%的涨幅都反应了国际炼焦煤厂商在谈判中占据了明显的优势，随着在国际市场的驱动下，预计2010年二季度，炼焦煤价格将持续稳步走高。钢焦煤市场继续呈弱势运行，但钢材市场稳中向好，价格有所上扬，焦炭市场弱势运行，价格呈现区域性下调，而炼焦煤价格高位趋稳。总体来看，资源量供给偏少将推动炼焦煤市场价格上调。图表 11：2010年一季度中国焦煤价格走势单位：元/吨资料来源：wind 银联信4无烟煤价格波动幅度不大由于无烟煤主要使用于化工制合成氨，生产化肥，季节性变化特征非常明显。无烟煤与下游化肥行业密切相关，同时与天然气存在一定的替代作用。从化肥方面看，由于一季度春季备肥的因素，无