注册会计师陈华亭财务管理讲义cwgljy0301.doc

2015年注册会计师考试辅导 财务成本管理（第三章）第三章长期计划与财务预测理解：用最简单的语言对其本质特征进行最完整的概括谎言：听的人当真誓言：说的人当真毛利：没有拔过毛的利润净利：拔完毛的利润会计：讲述昨天的故事财务：编制明天的梦想不靠谱【思维导图】第一节长期计划本节略第二节财务预测本节合并为一个知识点（财务预测之销售百分比法）进行讲解。【知识点】财务预测之销售百分比法 一、预测假设 假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比确定根据基期的数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定分析经营资产增加、经营负债增加的预测【根据销售百分比预测】经营资产增加销售额增加×经营资产销售百分比经营负债增加销售额增加×经营负债销售百分比【根据销售增长率预测】经营资产增加基期经营资产×销售增长率经营负债增加基期经营负债×销售增长率 二、预测思路分析融资（筹资）总需求的确定方法外部融资额（经营资产销售百分比经营负债销售百分比）×销售收入增加预计销售收入×预计销售净利率×（1股利支付率）可动用金融资产【隐含假设分析】假设计划销售净利率可以涵盖增加的利息。销售净利率与债务利息互动【例·单选题】某企业20×1年年末经营资产总额为4000万元，经营负债总额为2000万元。该企业预计20×2年度的销售额比20×1年度增加10%（即增加100万元），预计20×2年度留存收益的增加额为50万元，可以动用的金融资产为10万元。则该企业20×2年度对外融资需求为（）万元。A.0B.2000C.1950D.140  正确答案D答案解析方法一：基期的销售收入100÷10%1000（万元），经营资产销售百分比4000/1000400%，经营负债销售百分比2000/1000200%。外部融资需求量100×（400%200%）1050140（万元）。方法二：净经营资产400020002000（万元），净经营资产的增加额2000×10%200（万元），外部融资需求量2001050140（万元）。【例·计算题】已知：某公司20×1年销售收入为40000万元，税后净利2000万元，发放股利1000万元，20×1年12月31日的资产负债表（简表）如下（单位：万元）： 资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金1000应付账款3000交易性金融资产1000短期借款1000应收账款3000长期借款9000存货7000普通股股本1000固定资产7000资本公积5500可供出售金融资产1000留存收益500资产总计20000负债与所有者权益合计20000假设货币资金均为经营资产。预计该公司20×2年销售增长30%，销售净利率提高10%，股利支付率保持不变。要求：预测该公司在不保留金融资产的情况下的外部融资需求额。  正确答案【方法一】经营资产销售百分比（200002000）/4000045%经营负债销售百分比3000/400007.5%销售额增加40000×30%12000（万元）融资总需求（45%7.5%）×120004500（万元）可动用金融资产20×1年金融资产100010002000（万元）20×1年股利支付率1000/200050%20×1年销售净利率2000/400005%20×2年预计销售净利率5%×（110%）5.5%留存收益增加40000×（130%）×5.5%×（150%）1430（万元）外部融资额4500200014301070（万元）【方法二】基期净经营资产（2000010001000）300015000（万元）融资总需求净经营资产增加15000×30%4500（万元）可动用金融资产20×1年金融资产100010002000（万元）20×1年股利支付率1000/200050%20×1年销售净利率2000/400005%20×2年预计销售净利率5%×（110%）5.5%留存收益增加40000×（130%）×5.5%×（150%）1430（万元）外部融资额4500200014301070（万元）【拓展】反向计算外部融资额（经营资产销售百分比经营负债销售百分比）×销售收入增加预计销售收入×预计销售净利率×（1股利支付率）可动用金融资产反向计算【例·单选题】（2012年）销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是（）。A.根据预计存货销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求B.根据预计应付账款销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资金需求C.根据预计金融资产销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产D.根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润  正确答案C答案解析销售百分比法是假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债，然后确定融资需求的一种财务预测方法，此处的资产和负债是指经营资产和经营负债，金融资产和金融负债与销售收入没有稳定的百分比关系，所以选项C不正确。第三节增长率与资本需求的测算【知识点】内含增长率的测算一、含义如果企业没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，这将限制销售的增长。此时的增长率称为“内含增长率”。二、计算原理假设可动用的金融资产为0 ，经营资产销售百分比、经营负债百分比保持不变，则计算公式如下：外部融资额（经营资产销售百分比经营负债销售百分比 ）×销售收入增加预计销售收入×预计销售净利率×（1预计股利支付率）可动用金融资产【提示】当销售净利率和净经营资产周转次数不变时，“预计净利润/预计净经营资产”也可以使用“基期净利润/基期净经营资产”。【例】某公司上年销售收入为3000万元，经营资产为2000万元，经营资产销售百分比为66.67%，经营负债为185万元，经营负债销售百分比为6.17%，净利润为135万元。本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。假设外部融资额为零。方法一：0经营资产销售百分比经营负债销售百分比 （1增长率）÷增长率×预计销售净利率×（1预计股利支付率）00.66670.0617（1增长率）÷增长率×4.5%×（130%）内含增长率5.493%方法二：【提示】（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零；（2）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数；（3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。【思考】内含增长情况下，企业资产负债率有无可能发生变化？资产负债率负债/资产 （经营负债金融负债）/（负债股东权益）有可能变化【例·多选题】在内含增长的情况下，下列说法不正确的有（）。A.负债不增加B.不从外部融资C.资产负债率不变D.股东权益不增加  正确答案ACD答案解析在内含增长的情况下，留存收益会增加，因此股东权益会增加，选项D的说法不正确；经营负债可能会发生变化，因此负债可能增加，资产负债率可能发生变化。选项A、C的说法不正确。【总结】 【知识点】可持续增长率的测算一、可持续增长率的含义可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，公司销售所能增长的最大比率。【假设分析】资产周转率不变销售增长率总资产增长率销售净利率不变销售增长率净利增长率资产负债率不变总资产增长率负债增长率股东权益增长率股利支付率不变净利增长率股利增长率利润留存增长率即在经营效率和财务政策不变的假设条件下，销售增长率总资产增长率负债增长率股东权益增长率净利增长率股利增长率利润留存增长率。二、可持续增长率的计算1.根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率股东权益增长率股东权益本期增加/期初股东权益留存收益增加/期初股东权益期初权益净利率×利润留存率总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率【重要说明】（1）按照公式推导思路，公式成立的前提：本年不增发新股。如果本年增发了新股，则不能使用本年的实际期初权益，必须使用推算的期初权益。“期初权益=期末权益-本期留存收益”（2）根据某年数据计算的可持续增长率是本年的可持续增长率。（3）可按下式计算：可持续增长率=本期利润留存/（期末权益-本期利润留存）。2.根据期末股东权益计算的可持续增长率【分析】（1）影响可持续增长率的因素有四个，即销售净利率、权益乘数、总资产周转率、利润留存率。而且，在一般情况下这四个因素与可持续增长率是同方向变动的。（2）可持续增长率的公式可以结合杜邦系统进行记忆和灵活应用。（3）可持续增长率还可按照下式计算：可持续增长率=本期利润留存/（期末权益-本期利润留存）【例】A公司是一家上市公司，该公司2002年和2003年的主要财务数据以及2004年的财务计划数据如下表所示（单位：万元）： 项目 2002年实际 2003年实际 2004年计划 销售收入 1 000.00 1 411.80 1 455.28 净利 200.00 211.77 116.42 股利 100.00 105.89 58.21 本年收益留存 100.00 105.89 58.21 总资产 1000.00 1 764.75 2 910.57 负债 400.00 1 058.87 1 746.47 股本 500.00 500.00 900.00 年末未分配利润 100.00 205.89 264.10 所有者权益 600.00 705.89 1 164.10 假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。（1）计算该公司上述3年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率,以及2003年和2004年的销售增长率（2）指出2003年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么？（3）指出2003年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。（4）假设2004年预计的经营效率是符合实际的，指出2004年的财务计划有无不当之处。（5）指出公司今后提高权益净利率的途径有哪些。  正确答案（1） 项目 2002年实际 2003年实际 2004年计划 资产周转率 1 0.80 0.50 销售净利率 20% 15% 8% 权益乘数 1.67 2.50 2.50 利润留存率 50% 50% 50% 可持续增长率 20% 17.65% 5.26% 权益净利率 33.33% 30.00% 10.00% 销售增长率 - 41.18% 3.08% （2）指出2003年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么。  正确答案2003年可持续增长率与上年相比下降了,原因是资产周转率下降和销售净利率下降。（3）指出2003年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。  正确答案2003年公司是靠增加借款来筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比财务杠杆提高了。（4）假设2004年预计的经营效率是符合实际的，指出2004年的财务计划有无不当之处。  正确答案无不当之处。（5）指出公司今后提高权益净利率的途径有哪些。  正确答案提高销售净利率和资产周转率。三、可持续增长率与实际增长率的关系可持续增长率与实际增长率是两个不同的概念。可持续增长率是指保持当前经营效率和财务政策，并且不增发新股或回购股票的情况下，销售所能增长的最大比率，而实际增长率是本年销售额与上年销售额相比的增长百分比。在不增发新股情况下实际增长率计算公式的推导 资产=负债+权益=负债+留存收益留存收益（SS）×本年销售净利率×本年利润留存率两边同除以本年销售额S，有：整理可得：【分析】1.在不发行新股前提下，四个财务比率本年与上年相同，本年实际增长率本年可持续增长率上年可持续增长率。2.在不发行新股前提下，四个财务比率中某一个本年比上年上升，则：实际增长率上年可持续增长率本年可持续增长率上年可持续增长率在不增发新股或回购股票的前提下，可持续增长率与实际增长率之间的关系： 经营效率与财务政策可持续增长率与实际增长率的关系不变实际增长率本年可持续增长率上年可持续增长率一个或多个增加实际增长率上年可持续增长率本年可持续增长率上年可持续增长率一个或多个减少实际增长率上年可持续增长率本年可持续增长率上年可持续增长率基本前提：不增发新股【例·多选题】甲企业20×1年的可持续增长率为15%，预计20×2年不增发新股和回购股票，销售净利率下降，资产周转率、利润留存率和权益乘数不变，则（）。A.20×2年实际增长率高于15%B.20×2年可持续增长率低于15%C.20×2年实际增长率低于15%D.20×2年可持续增长率高于15%  正确答案BC答案解析不增发新股和回购股票，销售净利率下降，资产周转率、利润留存率和权益乘数不变，则20×2年可持续增长率和实际增长率都低于上年的可持续增长率15%。【例·多选题】某企业20×2年在保持20×1年销售净利率、资产周转率、利润留存率和权益乘数不变的情况下，实现销售增长10%，则下列各项中正确的是（）。A.20×2年税后利润增长10%B.20×2年股利增长10%C.20×2年总资产增长10%D.20×2年权益净利率增长10%  正确答案ABC答案解析20×2年在保持20×1年销售净利率、资产周转率、利润留存率和权益乘数不变的情况下，税后利润增长率=股利增长率=总资产增长率10%，权益净利率不变。【例·多选题】在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有（）。A.本期资产增加（本期销售增加/基期销售收入）×基期期末总资产B.本期负债增加基期销售收入×销售净利率×利润留存率×（基期期末负债/基期期末股东权益）C.本期股东权益增加基期销售收入×销售净利率×利润留存率D.本期销售增加基期销售收入×（基期净利润/基期期初股东权益）×利润留存率  正确答案AD答案解析本期负债增加基期销售收入×销售净利率×利润留存率×（基期期末负债/基期期初股东权益），选项B不正确。本期股东权益增加本期销售收入×销售净利率×利润留存率，选项C不正确。四、计划增长率大于可持续增长率时的措施分析1.比率指标推算推算有两种方法：【提示】题目中可能要求推算资产负债率、产权比率等。解决方法一是算出权益乘数，再按照关系公式计算资产负债率、产权比率；方法二是直接推算要求指标。方法二：根据销售增长率公式推算在资产周转率和权益乘数不变的情况下：【提示】计算中涉及到“资产”的比率指标，均不能采用这种方法。（2）外部股权融资推算由于资产周转率不变，因此，资产增长率等于销售增长率，由于权益乘数不变，所有者权益增长率等于销售增长率。所有者权益增加额基期所有者权益×销售增长率【例】E公司的20×1年度财务报表主要数据如下（单位：万元）： 收入 1 000 税后利润 100 股利 40 利润留存 60 负债 1 000 股东权益（200万股，每股面值1元） 1 000 负债及所有者权益总计 2 000 （1）如果该公司20×2年保持20×1年的经营效率和财务政策不变，且不增发新股,计算该公司20×2年可以达到的增长率以及能够实现的净利润。（2）假设该公司20×2年度计划销售增长率是10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。（3）假设该公司20×2年度计划销售增长率是20%，如果想保持20×1年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资金？正确答案（1）首先计算20×1年的可持续增长率销售净利率100/1 00010%总资产周转率销售额/总资产1 000/2 0000.5（次）权益乘数总资产/期末股东权益2 000/1 0002留存收益率60/10060%20×2年的增长率20×1年的可持续增长率 6.38%20×2年能够实现的净利润1 000×（16.38%）×10%106.38（万元）【提示】利润的另一种计算方法。在经营效率和财务政策不变的前提下，利润增长率等于销售增长率，因此：预计利润基期利润×（1销售增长率）（2）设销售净利率为R,则：提高资产负债率：因为资产周转率不变，所以资产增长率销售收入增长率10%所以预计总资产2 000×（110%）2 200（万元）由于销售净利率、留存收益率不变，则：增加的留存收益预计销售收入×销售净利率×留存收益比率1 100×10%×0.666（万元）因为不发行股票：增加的留存收益增加的所有者权益所以预计所有者权益1 000661 066（万元）负债总资产所有者权益2 2001 0661 134（万元）资产负债率负债/总资产1134/2 20051.55%（3）由于资产周转率不变，因此，资产增长率等于销售增长率，由于权益乘数不变，所有者权益增长率等于销售增长率。股东权益增加1 000×20%200（万元）留存收益增加计划销售收入×销售净利率×留存收益率1 000×（120%）×10%×60%72（万元）需要筹资的外部权益资本20072128（万元）【例·计算题】A公司20×1年财务报表主要数据如下表所示：（单位：万元） 项目20×1年实际销售收入3200 净利润160 本期分配股利48 本期留存利润112 流动资产2552 固定资产1800 资产总计4352 流动负债1200 长期负债800 负债合计2000 实收资本1600 期末未分配利润752 所有者权益合计2352 负债及所有者权益总计4352 假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为经营负债，长期负债为金融负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。A公司20×2年的增长策略有两种选择：（1）高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持20×1年的销售净利率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产所有者权益）提高到2。（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策，不增发新股。要求：（1）假设A公司20×2年选择高速增长策略，请预计20×2年财务报表的主要数据（具体项目同上表，答案填入给定的表格内），并计算确定20×2年所需的外部筹资额及其构成。（2）假设A公司20×2年选择可持续增长策略，请计算确定20×2年所需的外部筹资额及其构成。  正确答案（1） 项目20×1年实际20×2年预计备注 销售收入3200 3840 （1）增长20% 净利润160 192 本期分配股利48 57.6 本期留存利润112 134.4 流动资产2552 3062.4 固定资产1800 2160 资产总计4352 5222.4 流动负债1200 1440 长期负债800 1171.2 （3）倒挤 负债合计2000 2611.2 （2）资产/2 实收资本1600 1724.8 （5）倒挤 期末未分配利润752 886.4 （4）期初本期 所有者权益合计2352 2611.2 （2）资产/2 负债及所有者权益总计4352 5222.4 （2）等于资产 外部筹资额（1171.2800）（1724.81600）371.2124.8496长期负债筹资371.2万元；实收资本筹资124.8万元。（2）20×1年可持续增长率112/（2352112） 5%由于可持续增长情况下，外部融资只能靠增加负债来解决，且负债增长率与销售增长率相同。由于经营负债增长率等于销售增长率，故长期负债增长率等于销售增长率。外部筹资额长期负债增加800×5%40（万元）【总结】【知识点】基于管理用财务报表的可持续增长率 以上计算是基于传统报表计算的可持续增长率，如果基于管理用报表，可持续增长率需要满足的假设条件为：（1）企业销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；（2）企业净经营资产周转率将维持当前水平；（3）企业目前的资本结构是目标结构（净财务杠杆不变），并且打算继续维持下去；（4）企业目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。在这种假设前提下，可持续增长率的计算利用上述原理可以推出如下公式：（1）根据期初股东权益计算的可持续增长率可持续增长率销售净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率（2）根据期末股东权益计算：【简易掌握方法】可持续增长率计算公式的掌握方法（1）根据期初权益计算：四个指标相乘（权益乘数中使用期初权益）（2）根据期末权益计算：四个指标相乘除以“1四个指标相乘”【例·计算题】F公司是一家生物制药企业，20×2年计划销售增长率为25%，该增长率超出公司的正常增长水平较多，为了恰当安排财务活动，财务经理请你协助完成有关的财务预测工作。有关资料如下（单位：万元）： 年度 20×1年 销售收入 20000 净利润 1400 本年留存收益 1180 期末净经营资产 22000 期末所有者权益 11000 要求：（1）如果20×2年F公司不增发新股，且保持20×1年的经营效率和财务政策不变，计算20×2年的销售增长率和净利润。  正确答案（1）销售净利率1400/200007%净经营资产周转率20000/2200090.91%净经营资产权益乘数22000/110002利润留存比率1180/140084.29%20×2年的销售增长率20×1年的可持续增长率 （7%×90.91%×2×84.29%）/（1 7%×90.91%×2×84.29%） 12.02%20×2年的净利润20000×（112.02%）×7%1568.28（万元）（2）如果20×2年通过增加权益资本筹集超常增长所需资金（不改变经营效率和财务政策），需要增发多少权益资本？  正确答案由于不改变经营效率和财务政策，故：所有者权益增长率25%所有者权益增加11000×25%2750（万元）20×2年预计收入20000×（125%）25000（万元）20×2年利润留存25000×7%×84.29%1475.08（万元）增发的权益资本27501475.081274.92（万元）（3）如果20×2年通过增加借款筹集超常增长所需资金（不发新股、不改变股利政策和经营效率），净财务杠杆将变为多少？  正确答案由于不增发新股，故有：预计股东权益110001475.0812475.08（万元）由于净经营资产周转次数不变，故有：预计净经营资产22000×（125%）27500（万元）预计净负债2750012475.0815024.92（万元）净财务杠杆15024.92/12475.081.20【知识点】外部资本需求的测算（一）外部融资销售增长比假设可动用金融资产为0，经营资产、经营负债的销售百分比不变：外部融资销售增长比经营资产的销售百分比经营负债的销售百分比预计销售净利率×（1增长率）/增长率×（1预计股利支付率）1.运用外部融资销售增长比计算外部融资需求外部融资额外部融资销售增长比×销售增长额【例】某公司上年销售收入为3 000万元，本年计划销售收入4 000万元，销售增长率为33.33%，假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且二者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。要求：（1）计算外部融资销售增长比；（2）计算外部融资额；（3）如果销售增长500万元（即销售增长率为16.7%），计算外部融资销售增长比和外部融资额。  正确答案（1）外部融资销售增长比66.67%6.17%4.5%×（133.33%）/33.33%×（130%）0.479（2）外部融资额1 000×0.479479（万元）（3）外部融资销售增长比66.67%6.17%4.5%×（116.7%）/16.7%×（130%）0.3849外部融资额500×0.3849192.45（万元）2.运用外部融资销售增长比调整股利政策如果计算出来的外部融资销售增长比为负值，说明企业有剩余资金，根据剩余资金情况，企业可用以调整股利政策，或进行短期投资。【例】上例中，如果销售增长5%，请计算外部融资额。  正确答案外部融资销售增长比66.67%6.17%4.5%×（15%）/5%×（130%）5.65%外部融资额3 000×5%×（5.65%）8.475（万元）这说明企业资金有剩余，可以用于增加股利或者进行短期投资。【提示】本章相关计算中涉及到销售增长率，一般是指销售额的增长率。如果题目中给出的是销售量的增长率，在不存在通货膨胀的情况下，销售量的增长率与销售额的增长率是一致的。但如果存在通货膨胀，则需要根据销售量增长率计算出销售额含有通胀的增长率。【提示】在存在通货膨胀的情况下，需要注意销售额含有通胀的增长率的计算。基期销售收入单价×销量预计收入单价×（1通货膨胀率）×销量×（1销量增长率）基期销售收入×（1通货膨胀率）（1销量增长率）销售额含有通胀的增长率（预计销售收入基期销售收入）/基期销售收入（1通货膨胀率）（1销量增长率）1【例】上例中，预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，要求计算：（1）外部融资销售增长比；（2）外部融资额。  正确答案销售额含有通胀的增长率（110%）×（15%）115.5%外部融资销售增长比66.67%6.17%4.5%×（115.5%）/15.5%×（130%）37.03%外部融资额3 000×15.5%×37.03%172.19（万元）【思考】在本例假设条件下，企业销售量增长率为0，是否需要从外部融资？  正确答案销售额含有通胀的增长率10%外部融资销售增长比66.67%6.17%4.5%×（110%）/10%×（130%）25.85%外部融资额3 000×10%×25.85%77.55（万元）在存在通货膨胀的情况下，即使销售的实物量不变，也可能需要从外部融资。（二）外部融资需求的影响因素分析外部融资额销售额增加×（经营资产销售百分比经营负债销售百分比）预计销售收入×预计销售净利率×（1预计股利支付率）可动用金融资产影响因素：（1）销售额增加（销售增长率）增长率高于内含增长率时同向（2）经营资产的销售百分比同向（3）经营负债的销售百分比反向（4）销售净利率（在股利支付率小于1的情况下）反向（5）股利支付率（在销售净利率大于0的情况下）同向（6）可动用金融资产反向【例·多选题】已知ABC公司20×1年年销售收入为10000万元，若预计20×2年通货膨胀率为5%，公司销量下降2%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为30%，则下列计算结果中正确的是（）。A.预计销售增长率为3%B.预计销售增长率为2.9%C.外部融资额为90万元D.外部融资额为87万元  正确答案BD答案解析预计销售增长率（15%）×（12%）12.9%，相应外部应追加的资金10000×2.9%×30%87（万元）。【思维导图】 第21页