市场风险计量与管理.ppt
郭 洁,2011年4月,市场风险计量与管理,2,2,市场风险相关概念简介市场风险管理的重要性市场风险管理的主要内容市场风险管理组织架构交易账户与银行账户划分风险价值计量特定风险计量返回检验,监管资本计量交易对手信用风险暴露计量 压力测试 限额管理模型验证,目录,3,市场风险相关概念简介,什么是风险？,风险即指对未来纯收益的不确定程度,5,市场风险管理的范围,资产集中性风险,交易风险,交易对手风险,公司贷款风险,交易风险,缺口风险,新资本协议覆盖的风险,操作风险,经营风险,市场风险,信用风险,特定风险,一般市场风险,零售贷款风险,市场风险范围,违约风险暴露,违约概率,违约损失率,市场风险组件,利率风险:利率变化会影响固定收入证券、衍生产品、期权等的价值汇率风险:汇率变化会影响外汇衍生产品、期权等的价值股权风险:股价的变化会影响持有股票、衍生产品、期权等的价值商品风险:商品价格的变动，入油价、金价等,市场风险,股权风险,商品风险,利率风险,汇率风险,交易对手风险:由合同中的一方可能的违约导致，如在一个掉期产品中，固定利率的付款方有可能偿付其应付利息。,交易对手风险,7,7,公司客户 A,银行,公司客户 B,Libor3M+Spread,Libor3M,固定利率,固定利率,没有市场风险，因为所有相关参数都一致存在交易对手风险，若客户A违约，或客户B违约的话交易对手风险和市场风险是紧密相关的,说明,例：代客利率掉期产品,交易对手风险示例,8,不断提高的相关技术,先进的风险管理策略,限额管理（控制）,风险分析（计量）,RAROC(回报),=积极的资产组合管理,市场风险管理工具,9,9,限额管理,-10M,-14M,1的情况下,损失,收益,VaR 95%,VaR 99%,损益,VaR,衡量风险的关键指标,5的情况下,概率,利率上升,利率下降,VaR(95%)=10MVaR(99%)=14M,说明,VaR:一定概率下的可能损失的价值,债券示例:,11,返回检验保证VaR值的准确性,12,返回检验示例,VaR(99%,单日):预计突破事件 每年2-3次从 1998 到 2007夏没有任何突破事件Q3 2007 16 突破事件Q4 2007 13突破事件Q1 2009 11突破事件注：当发现模型存在严重缺陷时应立刻停止使用其继续进行风险计量,13,压力测试是对VaR的补充,交易市场风险,流动性风险,交易信用风险,RAROC 被广泛的应用于审核风险收益之间的平衡,4.2,e.g.RAROC*=净利润/VaR,说明,15,示例：令管理层为难的选择以下5笔业务哪一笔的表现更为突出？,16,16,市场风险管理的重要性,17,17,缺乏有效适当的市场风险管理所付出的沉重代价,18,18,启示一：监管将更加有力。监管机构提高了市场风险的计量标准，也同样提高了新资本协议实施对市场风险管理的要求。,从金融危机获得的启示,May 2009:“Sound stress testing principles issued by Basel Committee”July 2009:“Revisions to the Basel II market risk framework-final version”July 2009:“Guidelines for computing capital for incremental risk in the trading book-final version”,增加了交易账户新增风险资本要求，以减少银行账户与交易账户之间的资本套利引入压力风险价值，降低对市场风险最低资本要求的顺周期性 提出金融工具估值指引，以增强金融工具估值的准确性,19,19,19,举例:交易账户和银行账户整合的VaR,全行的全面市场风险管理,举例:交易账户的VaR,现状,未来,启示二：整合交易账户和银行账户市场风险的计量是未来工作的重中之重。,从金融危机获得的启示（续）,20,20,启示三：积极的市场风险限额管理要求能防范压力环境下的损失；,启示四：动态的市场风险计量要求能识别捕获压力市场环境中的风险；,启示五：对经济资本积极的市场风险管理以及基于风险的定价，对获得较好经风险调整收益非常重要；,启示六：积极主动的市场风险组合管理应覆盖所有产品以及银行账户和交易账户上的所有市场风险类型。,从金融危机获得的启示（续）,20,21,国内银行市场风险管理亟待提高,市场风险管理,内部业务发展,人民币利率市场稳步推进人民币汇率体制改革,只有构建完善的市场风险管理架构，实行科学有效的市场风险管理，才能保证市场风险控制在可接受的水平内，进而确保建设银行的可持续发展。,外部市场环境,银行资产结构发生显著变化金融市场业务已成为银行资产中极其重要组成部分,充分借鉴国际上先进的风险管理经验，以监管要求为指导为市场风险管理提供可知、可量、可信、可控的成果提升市场风险管理的水平，增强未来应对市场剧烈波动的抵御能力,22,市场风险管理的主要内容,Basel II,市场风险监管框架：新资本协议三大支柱,新资本协议由三大支柱构成，银行必须全面满足三大支柱的要求才能实现新资本协议合规,第一支柱最低资本要求,第二支柱监督检查,第三支柱市场纪律,信用风险市场风险操作风险,资本及风险管理流程资本充足率持续监督资本水平以保证有效补救措施的实施,风险管理方法描述资本水平各业务/机构的风险暴露及资本分析,统一资本计量和资本标准的国际协议：修订框架,23,24,新资本协议对市场风险监管资本的要求,新资本协议合规,第一支柱,第二支柱,一般情况下的历史模拟VaR(10天，99%),标准法(系数X头寸)或内部模型法（含新增风险）,各类情景分析及压力测试,压力期间历史模拟VaR(10天，99%),25,银监会发布的市场风险相关指引,管理架构合规要求,商业银行市场风险资本计量内部模型法监管指引,市场风险管理架构,监管要求：商业银行的董事会、高管层、市场风险管理部门、内审部门都应参与市场风险管理。市场风险管理部门应独立于业务部门。,市场风险管理职责,监管要求：董事会、高管层应积极参与市场风险管理，高管层应审阅市场风险每日报告并有权决定减少头寸和风险暴露；市场风险管理部门负责每日分析和报告风险计量模型结果，负责模型验证；内部审计部门每年至少进行一次对市场风险管理的内部审计，审计范围包括业务部门和市场风险管理部门，审计内容应包括市场风险计量的数据、模型、系统等。,26,账户划分合规要求,商业银行市场风险资本计量内部模型法监管指引提及交易账户和银行账户的概念，隐含着对交易账户与银行账户进行划分的要求。商业银行市场风险管理指引和商业银行资本充足率管理办法也明确了对账户划分的要求。,27,28,账户划分的原则,账户划分的原则,全面性原则,独立性原则,真实性原则,及时性原则,独立性,及时性,每笔业务发生之初即应根据业务目的将其划入交易账户或银行账户，避免事后对交易目的确认产生偏差,真实性,全面性,应涵盖全行表内外所有金融工具或商品头寸,交易账户与银行账户划分的执行部门与监督检查部门相分离，避免潜在的利益冲突,交易账户与银行账户应根据交易发生的真实目的进行划分,29,风险价值计量,30,风险价值计量合规要求,商业银行市场风险资本计量内部模型法监管指引,商业银行市场风险资本计量内部模型法监管指引,计量范围：市场风险资本计量范围包括商业银行交易账户的利率风险和股票风险、交易账户和银行账户的汇率风险和商品风险等四大类别市场风险。商业银行的结构性外汇敞口不在计算范围之内。风险要素：银行在应用内部模型计量不同类别市场风险时，必须包含足够的、能够准确反映可能对商业银行市场风险暴露产生实质性影响的风险因素。计量方法：银行可以使用任何能够反映其所有主要风险的模型方法，例如方差-协方差法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法等。商业银行必须至少每个交易日计算一次风险价值，使用单尾、99%的置信水平。计算风险价值时，商业银行使用的持有期应为10个交易日。计算风险价值采用的观察期长度必须最少为一年（或250个交易日）。压力风险价值计量：商业银行还应当选用诸如2007至2008年次贷危机这样的给金融机构造成重大损失的连续的12个月作为显著金融压力情景，使用经过该期间的历史数据校准后的数据，输入风险价值模型，对其现有的资产组合计算压力风险价值。压力风险价值应该至少每周计算一次。计量结果应用：风险价值计量模型必须完全融入商业银行的日常市场风险管理过程，并作为提交高级管理层的风险报告的基础。风险计量系统应与交易限额结合使用。,31,风险价值计量：VaR计算方法比较,历史模拟法历史模拟法基于市场风险因素的历史数据模拟出相应的情景，在历史情景下计算头寸的损益，并对损益序列求取分位数，得到相应置信区间的风险价值。,蒙特卡罗模拟法蒙特卡罗模拟法对头寸或头寸组合在未来价格路径进行多次模拟，以计算风险值。,方差/协方差分析方差/协方差法需要对市场风险因素的分布进行假设。因此该方法更适用于可以采用参数假设的组合头寸。,32,历史模拟法计算原理,将上述损益时间序列数据按从小到大排序后，根据如下公式计算VaR值，具体公式如下：n=p（N+1）/100 Vp=Vk+d（Vk+1-Vk）其中：p为（100-置信度）；N为损益数据样本数；k为n的整数部分；d为n的小数部分；Vk为第k个损益值；Vk+1为第k+1个损益值；Vp即为相应置信水平的VaR值。,33,风险价值模型的主要计算方法,风险价值计量：历史法计算风险价值,历史模拟法,方差-协方差法,蒙特卡洛模拟法,监管要求采用历史模拟法计量风险价值时，定量要求如下：,一般风险价值(VaR)的计量,压力风险价值(VaR)的计量,34,分析风险因素变动,划分损益序列,VaR值计算,区间选取,（1）确定重要的历史经济危机事件（例如：次贷危机）及其开始和结束日期。,（2）分析经济事件期间代表性风险因素的变动情况（在分析时通常需扩展到经济事件前后的一段期间进行分析）。,（4）计算各窗口期间的VaR值（1年，置信度99%的压力损失）。,（6）按照上述方法对多个重要的历史经济危机事件分别计算各事件的最大VaR值，并选取其中最大者作为最终的压力VaR，该压力VaR对应的期间即为压力VaR期间。,（3）基于风险因素变动情况来确定潜在的压力期间，计算银行资产组合在该期间的损益值序列，并以1年为时间跨度，滚动划分成一系列的损益序列。,确定历史事件,区间确定,（5）选择这些VaR值中的最大者，该压力VaR值对应的期间即为压力VaR期间。若日期不唯一则选取涵盖了危机事件中代表性事件发生日期的区间，如次贷危机中雷曼的倒闭日期。,监管要求选用给金融机构造成重大损失的连续的12个月作为显著金融压力情景，使用经过该期间的历史数据校准后的数据，输入风险价值模型，对资产组合计算压力风险价值。,压力风险价值计量,35,35,以次贷危机为例，假设经过产品分析，假定分析参考期间为2007.07.01-2009.02.28，基于分析日的头寸计算得到该期间的损益序列，则根据上述方法计算该事件下的压力VaR、并确定压力VaR期间(图中红框部分)如下：,压力风险价值区间选取案例,36,36,特定风险计量,37,37,特定风险合规要求,37,采用标准法计量特定风险的监管要求,如果内部模型尚未覆盖本行所有市场风险类别的，商业银行可以申请采用内部模型法和标准法的混合法计算市场风险资本要求，即，对不同类别的市场风险分别采用内部模型法和标准法计算各自的市场风险资本要求后进行简单相加汇总。使用混合法时，银行不得对同一风险类别使用两种方法计算市场风险资本要求。同时，应制定明确的向全面内部模型法过渡的时间表。如果商业银行采用标准法计量，特定风险值等于净头寸市值与特定风险比率之乘积。,商业银行市场风险资本计量内部模型法监管指引,38,根据与利率相关的头寸的标的基础资产的信用等级和剩余期限，使用监管系数表进行计算。对于利率和货币掉期、远期利率合约（FRA）、货币远期交易以及短期利率期货，不计算其特定风险（分拆头寸为国债的风险权数0.00%）；对于基础资产非国债的期货及远期交易的特定风险，按照基础资产的债券种类分别适用不同的风险权数,利率特定风险标准法举例,39,返回检验,40,返回检验合规要求,商业银行市场风险资本计量内部模型法监管指引商业银行资本计量高级方法验证指引,返回检验的方法,商业银行需每日计算基于T-1日头寸的风险价值与T日的损益数据并进行比较，即开展返回检验。如果损失超过风险价值则称为发生一次突破，突破的统计方法采用简单突破法。风险价值的持有期为一天，置信区间、计算方法以及使用的历史数据期限等参数应与使用内部模型法计提市场风险资本时所使用的参数保持一致。银行应建立返回检验流程。,返回检验结果的应用,返回检验的结果用于确定市场风险资本计算的附加因子，并需将过去250个工作日的返回检验突破次数结果分为绿区、黄区和红区三个区域。,返回检验存档和报告,返回检验过程及结果需要建立完整的书面文档记录，商业银行需每季度将过去250个工作日的返回检验报告提交监管机构。返回检验突破事件发生后或返回检验结果突破次数超过设定阈值时，应及时书面报告商业银行内部负责市场风险管理的高级管理层成员。,41,基于理论损益的返回检验,理论损益是指，维持T-1日的头寸不变，分别使用(T-1)日的市场数据和T日的市场数据进行计算。可以表示为：理论损益=用T日的市场数据计算的(T-1)日的头寸价值-用(T-1)日的市场数据计算的(T-1)日的头寸价值用理论损益进行返回检验的方法如下：,42,返回检验结果的应用,返回检验的结果可用于确定监管资本计量的附加因子，并检验VaR模型及系统的准确性。建设银行根据银监会指引的要求，规定了突破次数与附加因子、红黄绿区域的映射关系如下图：,43,43,监管资本计量,44,市场风险监管资本计量方法,45,市场风险监管资本计量方法（续）,C：市场风险监管资本需求；VaRavg：最近60个交易日的平均10天持有期的风险价值；VaRt-1：根据内部模型计算的上一交易日的10天持有期的风险价值；m：乘数因子，为最小乘数3和附加因子的和，附加因子根据返回检验突破次数确定；SVaRavg：最近60个交易日10天持有期的压力风险价值的平均值；SVaRt-1：根据内部模型计算的上一交易日的10天持有期的压力风险价值；SPR：根据标准法计算的特定风险资本要求,计算公式,变量说明,C=max VaRt-1,m VaRavg+max SVaRt-1,3 SVaRavg+SPR,监管资本计量结果报告,市场风险监管资本要求情况表表样如下：,46,47,47,交易对手信用风险暴露计量,48,交易对手信用风险的合规要求,商业银行信用风险缓释监管资本计量指引，第十八条，第十九条商业银行资本充足率计算指引（第3次征求意见稿），第三十五条,交易对手信用风险的计量范围,交易对手信用风险暴露的计量方法,应对场外衍生工具和证券融资交易计量交易对手信用风险。,按照银监会监管指引和新资本协议的相关要求，场外衍生品采用现额暴露法计量，证券融资交易采用风险缓释综合法计量。同时，可考虑净额结算协议和合格金融质押品对风险暴露的缓释作用。,49,单笔场外衍生工具交易违约风险暴露计算公式如下：单个交易对手总违约风险暴露等于该交易对手下所有场外衍生工具的违约风险暴露之和。,现额暴露法,按盯市价值计算的重置成本（MTM）,+,=,反映剩余期限内潜在风险暴露的附加因子（Addon）,场外衍生工具的交易对手风险敞口（EAD）,说明：附加因子等于场外衍生工具的名义本金乘以相应的系数。不同剩余期限内各类衍生交易工具的系数如下表所示。,没有净额结算和金融质押品的场外衍生工具,max,0,(,),50,风险缓释综合法,单笔证券融资交易风险缓释后的风险暴露计算公式如下：,无净额结算协议的证券融资交易,x,当前风险暴露（E）,-,=,质押品重估价值（C）,证券融资交易的交易对手风险敞口（EAD）,折扣系数（He）,+,(,1,),折扣系数(Hc/Hfx),-,1,x,(,),max,0,单个交易对手总违约风险暴露等于该交易对手下所有场外衍生工具的违约风险暴露之和。,说明：和 使用监管规定的标准折扣系数（请参见本文档附件5）;监管规定的基于逐日盯市和10个交易日的持有期的标准折扣系数 为8%;使用折扣系数时，必须用时间平方根法对不同持有期或再评估频率的交易进行调整。,He,Hc,Hfx,51,51,压力测试,52,52,压力测试合规要求,商业银行市场风险资本计量内部模型法监管指引,商业银行市场风险资本计量内部模型法监管指引,压力测试的目的：识别那些可能提高异常利润或损失发生概率的事件或情境，度量这些事件发生时银行资本充足率状况。压力测试的流程：银行应制定完备流程以实施全面的市场风险压力测试方案。分析交易组合的性质及业务外部环境、识别主要风险因素；设计适合交易组合的压力测试；定期进行压力测试；并分析压力测试结果、向高级管理层及有关的管理人员报告压力测试结果；决定应采取的适当补救措施，以应对压力测试发现的潜在风险；向董事会报告有关压力测试结果及所采取的补救措施。压力测试的技术：商业银行应选择运用最适合其业务规模及复杂程度的压力测试技术，包括敏感性测试及情景测试。情景测试分为：最大损失情景、历史情景、商业银行自行设计的反映交易组合特性的情景（虚拟情景）。压力测试的频率：商业银行应当具备按日实施压力测试的能力。同时，商业银行应根据交易组合特性及外部市场环境的变化，定期审核压力测试方案，评估压力测试所使用的基本假设是否仍然有效。,53,压力测试方法,组合风险分析,确定重要风险因素,敏感性测试,确定重要产品类型,压力损失计量,假设情景压力测试,历史事件压力测试,最大损失压力测试,1,2,3,6,5,4,54,54,限额管理,55,55,合规要求,商业银行市场风险资本计量内部模型法监管指引,商业银行市场风险资本计量内部模型法监管指引,监管对模型与限额的要求是要在限额中应用模型方法和结果，即风险计量系统应与交易限额结合使用，交易限额与模型的联系应该保持一致。,56,限额设定,风险限额,集中度限额,交易限额,产品类别：分析产品特性,市场风险：该类产品含有的市场风险类别,其他风险：该类产品含有的其他风险类别,压力测试限额,止损限额,产品分析,限额类别,57,限额指标,58,58,限额监控,全面限额监控包括：银行的整体限额、组合分类的限额乃至单笔业务的限额。,风险管理部按照相应的频率对限额指标进行计量，监控超限情况，并定期向高管层提交限额监测情况报告。,按照限额指标值的一定比例，设置市场风险限额的预警线。,范围,负责部门,警戒线,定义,59,59,限额调整,限额使用率：过高则需提高限额防止超限情况频繁发生，过低则需降低限额以加紧银行的风险控制度。超限情况：超限情况预示着银行所面临的风险，市场风险管理部门需要分析超限发生的原因并据此适当调整限额设置以加强风险控制。限额调整情况：尽管限额计算在不断进行，但公布的限额在一定时期内应保持稳定，因为频繁的限额变动将使经营政策不连续，从而增加管理成本。限额所依据的模型调整：当限额所依据的计量模型发生改变时，也应进行审查决定是否要进行相应的限额调整。,限额调整考虑的因素,60,60,模型验证,61,合规要求,验证的阶段,投产前全面验证；定期持续监控；投产后全面验证。,验证流程和职责,高级管理层和市场风险验证主体须承担相应的职责。,商业银行资本计量高级方法验证指引,62,62,模型的定义和目的,市场风险VaR模型以及与之相关的产品估值定价模型。,内部模型验证旨在通过定期和不定期地独立审查模型的假设前提、计算方法及计算过程等环节，确保模型不仅在投入使用前具备准确性和有效性，并且在投入使用后持续具备准确性和有效性，提升估值结果和风险计量结果的准确性。通过模型验证的合格模型必须满足以下条件：具备成熟的方法论：模型应具有合理并被广泛接受的假设前提、理论基础和计量方法；具有明确的系统环境要求；具有清晰的数据需求及数据的计算规则；包括必要的自我验证过程；已经过模型输出结果和基准结果（可通过模型复制、建立平行模型或对比业内其他基准模型的方法获得基准结果）的比对，且误差在可接受范围内；具有预测功能的模型，模型还须具备将实际结果和模型输出结果进行统计分析的方法。,模型验证的目的,模型的定义,市场风险内部模型验证适用的模型,63,验证的阶段,模型研发,投产前全面验证,投入正式使用,使用和管理,修改和更新,定期持续监控,投产后全面验证,模型撤销,模型控制的生命周期,模型验证阶段一：模型投入使用前的全面验证,模型验证阶段三：模型投入使用后的全面验证,模型验证阶段二：模型定期持续监控,模型验证工作是一个持续、循环进行的过程。验证可分为模型投入使用前的全面验证、模型定期持续监控和模型投入使用后的全面验证三个阶段。,64,模型验证的方法,定性验证,定性验证是通过逻辑分析、对比国内外先进经验和监管规定等方法对模型的数据基础、模型推导的假设前提、理论基础、计算方法（包括简化的方法）、计算过程等方法论进行验证的方法。,定量验证,定量验证侧重于通过统计方法等技术和数学计算，对比计量模型估计值与实际结果；定量验证的方式分为返回检验和基准测试两种，其中基准测试有三种形式：模型复制、建立平行模型和应用业内基准数据。,验证模式,65,内部模型验证模型复制过程概述,模型复制的过程由相互影响5个步骤组成：,1,2,3,4,66,模型验证文档管理,模型验证主管部门应当保存与模型验证工作相关的各类重要文档，详细记录验证工作的全部内容，确保验证工作能够被检验和复制。相关文档包括：模型开发技术文档，包括模型理论推导、编码说明、程序源代码、开发过程测试及验证文档、使用说明等；对于外购模型，应向系统提供方要求提供充分的模型使用手册及技术文档，如模型所用理论公式等；各阶段验证工作的分析文件和报告，包括：模型理论说明、定价公式推导、数据来源、平行模型结果对比等，以及模型验证人员对模型的有效性进行判定和原因说明；根据验证工作采取改进纠正措施的记录；向董事会或高级管理层的汇报材料；内部审计报告；其他有助于第三方了解验证合规性的文档。对于模型验证工作组验证的所有提交模型以及其开发的独立模型将至少保存6年。模型验证工作组将采取所有必要的预防措施确保模型验证材料的保密性，特别是建行具有知识产权的模型。,67,谢谢！,
