现货白银投资研究报告.ppt

2011年现货白银投资研究报告白银是历史上另一种人们热衷的贵金属投资品种。与黄金类似，白银可以作,为保值和流通工具，具有投资属性，历史上价格曾经在,80 年代初接近,50 美,元每盎司，即大约,17盎司白银可以换 1 盎司黄金。近十年白银的投资需求逐,年增加是推动银价上涨最主要的因素，特别随着 ETF,等新投资渠道的出现，,白银投资需求得以充分展现。与此同时白银又有很强的工业属性，50%的白银需求来源于工业用途，这一比重远远高于黄金 11%的占比，也就是说经济发展和投资,需求都支持白银价格上涨。回顾历史，白银与黄金的兑换关系在,17:1 与 99:1,之间，由于两者在投资方面存在一定的制约关系，两者的兑换关系也是此消彼长，一定程度上趋于均值回归，当然如何界定“合理的均值”目前看是一个较为困难的问题。虽然白银作为保值工具的属性不如黄金，但总体而言支持黄金上涨的理由对白银基本都适用，而且白银投资门槛更低，所以在未来一段时间内，如果经济环境不发生大的变化且黄金仍然处于上升通道，则银价同样会上涨主要金属过去 5年走势,白银储量和产量根据美国最新的地质研究表明，截至2010年，世界已探明白银储量为51万吨，相比05年增加了24万吨。以2010年的开采量计算，世界白银现有储量还可保证开采23年，而按照05年的数据，这一数字为12年。这说明越来越多的白银正在从基础储量向储量转变（两者差别为：储量是立刻可以开采的量，而基础储量则是已探明但不能进行经济开采的量）。从分布来看，波兰、中国、美国、墨西哥、秘鲁、澳大利亚、加拿大和智利都是白银的储量大国，储量占世界总储量的80%以上。开采生产方面，南美洲的产量目前已居世界首位，在过去30年间产量翻了5倍；此外北美过去30年来也一直是白银的重要产区。世界白银2010年开采分量其他12%北美,9%,南美,40%欧洲18%亚洲21%,白银需求分析：工业需求仍是重中之重,2009 年分类需求总和约为 2.3 万吨，相比 08 下降 11%，为 2003 年以来的低点，主要原因是加工制造需求的降低，例如汽车产业的不景气。与之形成鲜明对比的是白银的投资需求增加了 184%，到达了 4400 吨。以美国为例，近年来不断上涨的银价与白银 ETF 的总量走势一致。,09 年总需求中工业用途占比 48%，其次是首饰占比 22%，摄影材料和钱币奖章各占 11%，银器则为 8%。所以，工业仍是白银的主要应用领域。白银有很好的延展性，其导电性和传热性在所有的金属中都是最高的；其次在所有金属中，白银对自然光线的反射性能最好，因此，银在制镜工业上占有很重要的位置；另外，银离子能杀菌，我国内蒙古一带的牧民常用银碗盛马奶，可以长期放置而不会变酸。,世界范围内白银市场的参与者包括白银开采和生产者、加工制造者、金融公司、官方机构和投资者。白银开采和生产者公司主要从事白银从矿产中的提炼和生产，白银一般是和铅、锌、铜、金等金属共存的，此外这部分人还包括二手白银的回收者。加工制造者是所有银在商业和工业中的使用者。金融公司主要为白银市场的参与者提供一系列的服务，这些服务主要包括：为生产者提供融资服务，为投资者提供代理买卖，为其他金融机构提供相关的租借、存托和保管，以及提供套期保值风险管理等服务。官方机构主要是指国际货币基金以及各国央行，但与黄金不同的是，这方面数据缺乏官方统计，主要原因是白银一般不被各国政府作为资产储备的一种，所以各 国政府的白银储量很有限。根据 World SilverSurvey 2009，截止 08 年底各国政府的白银储量只有 2426 吨，仅为 2009 年白银需求量的十分之一。,美国白银 ETF 白银总量与银价走势,8,未来白银需求展望白银的工业使用量占白银总需求的一半左右，根据GFMS的预测，到2015年白银的工业使用量将接近其总需求的70%。一个重要原因是白银在许多新的工业领域的使用量将大幅增加。这些新的领域包括：催化剂、食品包装、超导体和超导电容、卫生和医药领域、电池等。根据GFMS预测，2015年白银在这些方面的使用量总和是2010年的4倍以上。2009 年全球白银需求占比银 器钱 币 奖 章%,1 1%摄 影11%首 饰21%,工 业 应 用4 9%,白银供给分析：新生白银仍是主要供给，拉美地区增长最快,2010 年全球白银矿产量达到了 2.2 万吨，相比 09 年有 2%的小幅增长。从地区分布来看，拉丁美洲的总产量为 9000 吨，居世界首位，相比 09 年产量增加 3.5%；其中秘鲁仍旧是白银产量最多的国家，年产白银 4000 吨，排名第二到第五的分别是墨西哥，中国，澳大利亚和智力。,白银前 10 产出国占比,世界白银开采量与需求对比,黄金白银的价格关系：需求不同决定价格比值变动黄金和白银虽然都属于贵重金属，但二者的兑换关系不是一成不变的，从1970 年初的 1 盎司黄金兑换 18 盎司白银，发展到今日的 1 盎司黄金兑换 42 盎司白银，期间也出现了很多波折，比如 1991 年 2 月份，曾创下了 1 盎司黄金兑99 盎司白银的历史最高纪录，同样 1980 年 1 月，也出现过 1 盎司黄金兑 16.9盎司白银的历史最低纪录。我们回顾一下最近出现的三次黄金白银的比值大幅波动情况，最近一次是08 年 7 月到 08 年 10 月，金价与银价的比值由 51 窜到 84，黄金相对白银“变贵”，究其原因，是因为全球金融危机爆发，经济大幅下滑探底，白银的工业需求大幅萎缩，致使银价下跌 44.46%，而黄金同期仅下跌了 11.86%；03 年 5 月到 06 年 4月，则是全球经济活动非常活跃，大宗商品价格普涨，白银上涨 185.32%，而同期黄金上涨 65.66%；第三次爆发于 97 年的亚洲金融危机，当时大量海外资本涌入美国避险，美元大幅攀升，金价受制，而白银在经济增长中价格却上涨 69.56%。总的来看，白银的涨跌还是非常显著地受经济活动的扩张和收缩的影响，而黄金受的此类影响较弱，更多反映了保值抗通胀的属性。黄金和白银比值变化之原因,时间1997年7月1998年2月2003年5月2006年4月2008年7月2008年10月,起始比值77.280.4551.24,结束比值41.1846.6584.39,黄金涨跌幅-9.35%65.66%-11.86%,白银涨跌幅69.56%185.32%-44.46%,主要原因亚洲金融危机全球经济活跃全球金融危机,黄金和白银价格比值 历史,黄金的特殊性,全世界黄金最集中的“多头”正是各国央行，共储备黄金3万吨，占人类历史总共开采出的黄金18%。各国央行把黄金作为重要的储备货币之一，既看中了黄金的保值属性，更看重的是黄金在全球金融体系混乱和地缘政治动荡中所扮演的重要角色。另外散落在民间的黄金首饰，金条约占总量的68%，这部分量虽庞大，但相对分散，,金价的上涨使所有持有黄金的投资者都将受益，包括各国央行，投资公司，金饰金条的拥有者，当然黄金的开采和加工企业更使最大的受益者，迄至于今，山东黄金上市7年市值翻了42倍就是一个典型的例子。相反，金价上涨的受害者则主要是对黄金首饰有刚需的个人消费者，比如世界第一大黄金消费国的印度。总的来看，支持金价长期处于上升通道的正是这些黄金的“长期投资者”，这是一个典型的“多头”占优的市场。当然，一些利空黄金的因素会在金价上涨的趋势中不时做出干扰，使得金价的上行绝非一帆风顺。,