钢铁行业：矿石股领涨钢铁板块社会库存见底回升1227.ppt

,行业研究报告,钢铁行业,2012 年 12 月 23 日,矿石股领涨钢铁板块，钢材社会库存探,底回升核心观点：,钢铁行业跟踪报告,谨慎推荐,维持评级,关键指标变化一览,分析师,指标,最新,周涨幅,月涨幅,年涨幅,胡 皓,钢铁行业分析师,螺纹钢:HRB335 20MM:上海线材:6.5 高线:上海热轧:3.0 热轧板卷:上海冷轧:1.0mm:上海中板:20mm:上海铁精粉:迁安(元/吨)印度矿(63.5%)(元/吨)二级冶金焦:唐山(元/吨)废钢:张家港(元/吨)社会库存(万吨)粗钢日均产量(万吨，旬报)热卷开平量(万吨)建筑钢材走货量(吨）,357035104180471038501055975162026501177.31951.3328163,0.8%-0.6%2.0%0.6%0.5%3.9%8.3%0.0%0.0%0.4%0.0%23.3%-7.9%,-1.9%-2.0%1.5%1.1%0.0%3.9%13.4%1.3%-2.8%-2.6%-0.3%6.0%-20.8%,-15.4%-19.3%-3.5%-9.8%-11.1%-12.1%-6.7%-17.1%-18.0%-8.6%16.7%3.9%10.2%,：（8621）2025 2665：huhao_执业证书编号：S0130511100005特此鸣谢杨 件（8621）2025 2605（yangjian_）曹 阳（8621）2025 7805（caoyang_）对本报告的编制提供信息相关研究去库存速度放缓，关注季节性降温与贸易商冬储2012.11.4钢价走势“长弱板强”，港口矿库存快速下降2012.11.11宝钢调价属跟随市场，后市警惕需求回落与,行业观点矿石股领涨钢铁板块。矿石股继续领涨并支撑钢铁板块获得超额收益。矿石股上涨的原因为矿价上涨，但从钢厂矿石库存天数及港口矿石库存的变化来看，钢厂短期为按需采购，且可能继续消化港口库存，因此预计矿价短期将以平稳为主；钢材社会库存触底回升。1）本周钢材社会库存触底回升，回升时点与往年无异，且从同比增幅来看，11 月份以来的库存表现符合季节性特点，预计后期其将进入季节性上升阶段；2）库存回升的主要原因为需求下滑，冬储尚未明显启动；3）库存回升对钢价短期为利空。重点关注公司,资金面风险2012.11.18季节性因素仍主导钢价，10 月份盈利低于预期2012.11.25并购重组预期升温，推动板块跑赢大盘2012.12.02“城镇化”刺激下钢铁板块反弹强于大盘2012.12.09板块继续跟随大盘，关注产业链补库存的进度2012.12.16,名称八一钢铁抚顺特钢南钢股份,股价5.694.802.27,评级谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐,TTM0.430.050.04,EPS11A0.690.060.24,12E0.630.050.084,11A9.096.027.0,PE,12E7.753.310.8,PB11A1.191.480.91,一周涨幅%5.572.781.34,一月涨幅%9.429.595.09,3 个月涨幅%2.15-8.756.07,6 个月涨幅%-21.73-3.61-15.30,资料来源：WIND，中国银河证券研究部,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,行业研究报告/钢铁行业,目 录,行业投资逻辑.1,1、驱动因素、关键假设及主要预测.1,2、我们有别于市场的判断.1,3、估值与投资建议.1,4、股价表现的催化剂.1,5、主要风险因素.1,行业观点更新.2,1、矿石股领涨钢铁板块.2,2、钢材社会库存探底回升.2,行业动态跟踪.31、12 月上旬预估全国粗钢日均产量 194.5 万吨.3,2、钢贸资金断裂引爆上市公司风险.3,市场走势跟踪.7,1、螺纹、冷热轧价格上涨，线材价格下跌.7,2、螺纹钢、冷热轧毛利上涨，高线毛利下跌.7,3、冷轧、中板相对于螺纹钢溢价下跌，热轧上涨.8,4、高线国际价差上涨，其余品种下跌.9,5、螺纹钢、线材期现价差上涨.10,6、热轧库存下跌，中板库存不变，其余品种库存上涨.11,7、国内钢材总库存上涨.13,8、铁矿石港口库存显著下跌.14,9、11 月份国内粗钢、钢材产量环比下跌、同比上涨.14,10、11 月份建筑业钢材需求增长继续放缓，房屋新开工面积较去年减少，施工面积累计增速持平.15,11、11 月份工业需求总体基本稳定，汽车产量同比、环比均有所增长.15,银河钢铁行业重点推荐公司估值一览.17,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业研究报告/钢铁行业,行业投资逻辑,1、驱动因素、关键假设及主要预测,我们认为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量 212 万吨、产能利用率连,续两个月维持在 91%以上。,关键假设目前粗钢产能约为 8.5 亿吨左右。,预测 12 月份粗钢日均产量为 192 万吨，因此从基本面上尚不构成推荐条件，投资主,要考虑市场面。,2、我们有别于市场的判断,首先，在 8.5 亿吨左右的产能下，日均粗钢产量低于 212 万吨时，行业产能利用率提,升的效用有限，行业仍难以实现整体性盈利；,其次，我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化，然后是成本。,3、估值与投资建议,若日均粗钢产量仍在 212 万吨以下，基本面不具备行业性大机会，此时投资主要考,虑从估值方面推动，即从 PB 和资产负债表推动，投资思路为重点关注受周期股推动的估,值上涨，以及具备安全边际的个股的选择。,个股选择上主要考虑上市公司总市值与其真实价值的比较，真实价值包括两部分：净资产价值及盈利价值。市值低于真实价值越多的公司其相对投资价值越大。,若日均粗钢产量达到 212 万吨以上，将具备行业性的大机会，此时可从基本面上推,荐钢铁，推荐业绩弹性高的个股。,4、股价表现的催化剂,基本面：整体需求超预期。,市场面：钢铁股走势明显落后于其它周期股，带来的补涨机会；钢铁股涨幅缓慢带,来的相对估值提升动力。,5、主要风险因素,整体需求低于预期；周期股整体性的大幅下滑。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,11/03,11/04,11/05,11/06,11/07,11/08,11/09,11/10,11/11,11/12,12/01,12/02,12/03,12/04,12/05,12/06,12/07,12/08,12/09,12/10,12/11,12/12,行业研究报告/钢铁行业行业观点更新1、矿石股领涨钢铁板块本周矿石股继续领涨，并支撑钢铁板块涨幅超越大盘 0.5 个百分点。本轮反弹以来矿石股表现强势平均涨幅近 30%，部分个股如金岭矿业甚至已接近 40%。矿石股上涨的原因主要为矿价上涨。不过从我们的分析来看，短期内矿价或以保持平稳为主。1）钢厂按需采购从 Mysteel 统计的部分现货钢厂的原材料库存天数看，12 月 7 日以来该数值保持平稳（进口矿 49 天、国产矿 15 天左右），这意味着近两周来钢厂采购意愿并不高，主要是满足正常消耗为主。这与我们上周微观调研的钢厂谨慎情绪是一致的。图 1 钢厂库存天数较两周前基本持平,2520151050,国产矿平均库存天数 天,50403020100进口矿平均库存天数 天(右),资料来源：Mysteel另外，从 BDI 来看，运输矿石的海岬型船指数表现疲软，间接反映矿石需求减弱。2）港口库存继续消化本周港口矿石库存再次下降（至 7381 万吨），且降幅（2.7%）仍然维持了与前期相当的水平。在矿价上涨的背景下，库存下降为合理现象，即钢厂和贸易商受矿价上涨制约，而减少采购、转向消化库存。未来若矿价继续上涨，则不排除钢厂和贸易商继续消化库存的可能。根据我们对少数港口的了解，目前港口矿石库存中钢厂占比为 50%左右，较三季度末下降了 10 个百分点，而贸易商占比则上升了 10 个百分点左右，这意味着近期贸易商成交活跃。未来若钢厂减少采购，则其占比将继续下降。2、钢材社会库存探底回升本周钢材社会库存 1177 万吨，较上周回升 5 万吨。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,01/01,01/29,02/26,03/26,04/23,05/20,06/18,07/16,08/13,09/10,10/15,11/12,12/10,01/08,11/07,11/09,11/11,11/01,11/03,11/05,12/01,12/03,12/05,12/07,12/09,12/11,行业研究报告/钢铁行业1）库存回升符合季节性趋势库存探底回升从时点上较往年无异均发生在元旦前后；另外，同比来看社会库存的下降主要发生在 9、10 月份，11 月份之后无论从降幅还是趋势上均与往年无异，故我们判断目前社会库存的表现符合季节性，我们认为社会库存已进入季节性上升区间。,图 2 库存触底回升的时点与往年无异,图 3 社会库存同比增幅开始回升,20001500,20001500,30%20%,10%1000,1000,500,0%-10%,500,0,-20%,2007年2010年,2008年2011年,2009年2012年,社会库存 万吨,同比,资料来源：中国银河证券研究部,资料来源：中国银河证券研究部,2）库存上升的原因为需求下滑从微观调研来看，库存回升的原因仍主要是降温带来的终端需求下滑。至于冬储因素，目前尚未观察到明显启动的迹象，但从钢价走势上看，后期若继续下滑则有利于激发贸易商囤货的激情。需求下滑带来的库存回升属于被动增库存，其对于钢价短期而言偏利空。行业动态跟踪1、12 月上旬预估全国粗钢日均产量 194.5 万吨钢协最新数据显示，12 月上旬钢协会员单位粗钢日均产量 165.69 万吨，旬环比增长0.98%，全国预估日均产量 194.5 万吨，旬环比下降 0.76%。点评：1）粗钢日均产量基本持平，符合我们预期；2）库存仍维持在略高于 1000 万吨的水平，基本符合预期，表明其下降难度逐渐增加；3）跟踪的高炉开工率及钢厂检修量近期基本平稳，同时钢厂在矿石采购方面以满足正常生产为主，因此我们预计未来产量将继续平稳。2、钢贸资金断裂引爆上市公司风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,从,行业研究报告/钢铁行业,中材国际发布公告称，公司全资子公司部分票据和货物存在风险，子公司现有钢贸,业务涉及总合同金额 21 亿元左右，已经明确 2 亿多资金出现风险。,点评：,1）前期市场普遍预期的四季度钢贸风险再次爆发并未出现，四季度贸易商资金紧张,程度甚至略好于预期；,2）短期来看，因年底资金紧张，贴现率已经呈现微弱回升趋势，4.7上升至 4.8，,后期贸易商融资成本将有所上升。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,-,-,-,-,行业研究报告/钢铁行业核心关注指标变化一览表 2 银河钢铁行业核心关注指标,银河重点关注核心指标一周变化一览,最新,周变化,月变化,年变化,钢铁板块估值,银河钢铁行业 PE（TTm）银河钢铁行业相对 PE品种毛利（元/吨）螺纹钢线材热轧冷轧中板钢材价格（元/吨）螺纹钢:HRB335 20MM:上海线材:6.5 高线:上海热轧:3.0 热轧板卷:上海冷轧:1.0mm:上海中板:20mm:上海主要原料价格（元/吨）铁精粉价格:迁安(66%干基含税)日照港:印度:粉矿(63.5%)二级冶金焦价格:唐山废钢：张家港库存产量比（日）库存总计库存产量比库存数据（万吨）螺纹钢线材热轧冷轧中板特色数据国内粗钢日均产量(万吨，旬报)上海热卷开平量（周均，万吨）走货量(吨）信贷（短期贷款及票据融资）粗钢产量（万吨）表观消费量（万吨）钢材出口量（万吨）,13.31.3419-32241144-41357035104180471038501055975162026501177.36.45101232751541151951.3328163-36957475310513,1.0%1.1%涨幅18-2561189涨幅0.8%-0.6%2.0%0.6%0.5%涨幅3.9%8.3%0.0%0.0%涨幅0.4%0.4%涨幅1.0%1.9%-1.2%0.4%0.0%涨幅0.0%23.3%-7.9%,6.4%-1.0%涨幅-97-97146-37涨幅-1.9%-2.0%1.5%1.1%0.0%涨幅3.9%13.4%1.3%-2.8%涨幅-2.6%3.5%涨幅4.1%3.4%-11.8%-4.1%-9.8%涨幅-0.3%6.0%-20.8%49.6%-2.7%-3.5%6.2%,-14.2%-10.3%涨幅62-101489181207涨幅-15.4%-19.3%-3.5%-9.8%-11.1%涨幅-12.1%-6.7%-17.1%-18.0%涨幅-8.6%-20.7%涨幅5.4%21.9%-33.4%2.4%-17.8%涨幅16.7%3.9%10.2%47.4%15.2%14.0%21.8%,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,-,-,-,-,行业研究报告/钢铁行业,新开工面积累计（万平方米）汽车产量（万辆）铁矿石供需（万吨）国内原矿产量（月度）矿石进口量（月度）,162413181124646578,涨幅,10.6%7.8%涨幅-0.2%16.6%,-7.2%1.2%涨幅-1.4%2.5%,矿石港口库存国际价差（元/吨）螺纹钢热轧期现价差（元/吨）螺纹钢线材品种溢价率热轧/螺纹钢冷轧/螺纹钢,738146-40786180117%132%,-2.7%涨幅-32-83涨幅97133涨幅1.1%-0.2%,-10.7%涨幅6864涨幅72183涨幅3.4%3.1%,-23.8%涨幅-204-134涨幅41435涨幅14.1%6.7%,资料来源：WIND，我的钢铁网，西本新干线，中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,行业研究报告/钢铁行业市场走势跟踪1、螺纹、冷热轧价格上涨，线材价格下跌螺纹钢价格 3570 元/吨，上周 3540 元/吨，本周增幅 0.8%；线材价格 3510 元/吨，上周 3530 元/吨，本周增幅-0.6%；热轧价格 4180 元/吨，上周 4100 元/吨，本周增幅 2.0%；冷轧价格 4710 元/吨，上周 4680 元/吨，本周增幅 0.6%。,图 4 螺纹钢价格变化5,8005,3004,8004,3003,8003,3002,800螺纹钢:HRB335 20MM:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部图 6 热轧价格变化6,8006,3005,8005,3004,8004,3003,8003,3002,800热轧:3.0热轧板卷:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部,图 5 高线价格变化6,3005,8005,3004,8004,3003,8003,3002,800线材:6.5高线:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部图 7 冷轧价格变化7,8006,8005,8004,8003,8002,800冷轧:1.0mm:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部,2、螺纹钢、冷热轧毛利上涨，高线毛利下跌螺纹钢毛利 19 元/吨，上周 1 元吨，本周涨幅为 18 元/吨；高线毛利-32 元/吨，上周-7 元吨，本周涨幅为-25 元/吨；热轧毛利 241 元/吨，上周 180 元吨，本周涨幅为 61 元/吨；请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,05/3,05/9,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,行业研究报告/钢铁行业冷轧毛利 144 元/吨，上周 126 元吨，本周涨幅为 18 元/吨。,图 8 螺纹钢毛利变化,图 9 高线毛利变化,6000500040003000200010000螺纹钢价格(元/吨)螺纹钢毛利(滞后一月，元/吨)螺纹钢毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部图 10 热轧毛利变化70006000500040003000200010000热轧价格(元/吨)热轧毛利(滞后一月，元/吨)热轧毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部,150010005000-500-1000-1500150010005000-500-1000-1500,70006000500040003000200010000高线价格(元/吨)高线毛利(滞后一月，元/吨)高线毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部图 11 冷轧毛利变化80006000400020000冷轧价格(元/吨)冷轧毛利(滞后一月，元/吨)冷轧毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部,150010005000-500-1000-15002000150010005000-500-1000,3、冷轧、中板相对于螺纹钢溢价下跌，热轧上涨热轧溢价 117%，上周 116%，本周涨幅 1.0%；冷轧溢价 132%，上周 132%，本周涨幅-0.2%；中板溢价 108%，上周 108%，本周涨幅-0.2%。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,行业研究报告/钢铁行业,图 12 热轧/螺纹钢溢价走势1.61.41.21.00.80.60.40.20.0热轧/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部图 14 中板/螺纹钢溢价走势1.61.41.21.00.80.60.40.20.0中板/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部,图 13 冷轧/螺纹钢溢价走势2.01.51.00.50.0冷轧/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部图 15 铁精粉/螺纹钢溢价走势0.40.40.30.30.20.20.10.10.0铁精粉/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部,4、高线国际价差上涨，其余品种下跌螺纹钢国际价差 46 元/吨，上周 78 元/吨，本周涨幅-32 元/吨；高线国际价差 294 元/吨，上周 277 元/吨，本周涨幅 17 元/吨；热轧国际价差-407 元/吨，上周-325 元/吨，本周涨幅-82 元/吨；冷轧国际价差-183 元/吨，上周-150 元/吨，本周涨幅-33 元/吨；中板国际价差 709 元/吨，上周 732 元/吨，本周涨幅-23 元/吨；型材国际价差 287 元/吨，上周 290 元/吨，本周涨幅-3 元/吨。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,06/12,07/4,07/8,07/12,08/4,08/8,08/12,09/4,09/8,09/12,10/4,10/8,10/12,11/4,11/8,11/12,12/4,12/8,12/12,06/12,07/4,07/8,07/12,08/4,08/8,08/12,09/4,09/8,09/12,10/4,10/8,10/12,11/4,11/8,11/12,12/4,12/8,12/12,06/12,07/4,07/8,07/12,08/4,08/8,08/12,09/4,09/8,09/12,10/4,10/8,10/12,11/4,11/8,11/12,12/4,12/8,12/12,06/12,07/4,07/8,07/12,08/4,08/8,08/12,09/4,09/8,09/12,10/4,10/8,10/12,11/4,11/8,11/12,12/4,12/8,12/12,06/12,07/4,07/8,07/12,08/4,08/8,08/12,09/4,09/8,09/12,10/4,10/8,10/12,11/4,11/8,11/12,12/4,12/8,12/12,06/12,07/4,07/8,07/12,08/4,08/8,08/12,09/4,09/8,09/12,10/4,10/8,10/12,11/4,11/8,11/12,12/4,12/8,12/12,行业研究报告/钢铁行业,图 16 螺纹钢国内外价差,图 17 高线国内外价差,800070006000500040003000200010000,3,0002,5002,0001,5001,000500-500-1,000-1,500,800070006000500040003000200010000,2,5002,0001,5001,000500-500-1,000-1,500,螺纹钢国际,螺纹钢国内,螺纹钢价差,高线国际,高线国内,高线价差,资料来源：中国银河证券研究部图 18 热轧国内外价差,资料来源：中国银河证券研究部图 19 冷轧国内外价差,800070006000500040003000200010000,4,0003,0002,0001,000-1,000-2,000,1000080006000400020000,5,0004,0003,0002,0001,000-1,000-2,000,热轧国际,热轧国内,热轧价差,冷轧国际,冷轧国内,冷轧价差,资料来源：中国银河证券研究部图 20 中板国内外价差,资料来源：中国银河证券研究部图 21 型材国内外价差,1000080006000400020000,4,0003,0002,0001,000-1,000-2,000,800070006000500040003000200010000,2,5002,0001,5001,000500-500-1,000,中板国际,中板国内,中板价差,型材国际,型材国内,型材价差,资料来源：中国银河证券研究部,资料来源：中国银河证券研究部,5、螺纹钢、线材期现价差上涨螺纹钢期现价差 86 元/吨，上周-11 元/吨，本周涨幅 97 元/吨；线材期现价差 180 元/吨，上周 47 元/吨，本周涨幅 133 元/吨。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,12/9,行业研究报告/钢铁行业,图 22 螺纹钢期现价差,图 23 线材期现价差,6000550050004500400035003000,200010000-1000-2000-3000-4000-5000,550050004500400035003000,8006004002000-200-400-600,螺纹钢现货螺纹钢期现差价(右轴),螺纹钢期货,线材现货,线材期货,线材期现差价(右轴),资料来源：中国银河证券研究部,资料来源：中国银河证券研究部,6、热轧库存下跌，中板库存不变，其余品种库存上涨螺纹钢库存 510 万吨，上周 505 万吨，本周涨幅 1.0%；线材库存 123 万吨，上周 121 万吨，本周涨幅 1.9%；热轧库存 275 万吨，上周 279 万吨，本周涨幅-1.2%；冷轧库存 154 万吨，上周 153 万吨，本周涨幅 0.4%；中板库存 115 万吨，上周 115 万吨，本周涨幅 0.0%。,图 24 螺纹钢库存1,0008006004002000螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 25 线材库存300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部,线材,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,行业研究报告/钢铁行业,图 26 热轧库存7006005004003002001000热轧资料来源：中国银河证券研究部图 28 中板库存200150100500中板资料来源：中国银河证券研究部图 30 华中地区库存200150100500华中资料来源：中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 27 冷轧库存200150100500资料来源：中国银河证券研究部图 29 华东地区库存8007006005004003002001000资料来源：中国银河证券研究部图 31 华南地区库存400350300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部,冷轧华东华南,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,行业研究报告/钢铁行业,图 32 西南地区库存300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部图 34 西北地区库存140120100806040200资料来源：中国银河证券研究部,西南西北,图 33 华北地区库存250200150100500资料来源：中国银河证券研究部图 35 东北地区库存300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部,华北东北,7、国内钢材总库存上涨国内钢材总库存 1177.3 万吨，上周 1172.5 万吨，本周涨幅 0.4%。国内钢材库存产量比 6.4 天，上周 6.3 天，本周涨幅 0.4%。图 36 钢材总社会库存与库存产量比,80006000400020000库存:钢材总量 万吨产量:粗钢:当月值 万吨库存产量比(天，右轴)资料来源：中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,151050,09/6,09/9,09/12,10/3,10/6,10/9,10/12,11/3,11/6,11/9,11/12,12/3,12/6,12/9,12/12,09/6,09/9,09/12,10/3,10/6,10/9,10/12,11/3,11/6,11/9,11/12,12/3,12/6,12/6,12/9,12/9,09/6,09/9,09/12,10/3,10/6,10/9,10/12,11/3,11/6,11/9,11/12,12/3,12/6,12/9,12/12,09/6,09/9,09/12,10/3,10/6,10/9,10/12,11/3,11/6,11/9,11/12,12/3,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,12/12,12/12,行业研究报告/钢铁行业8、铁矿石港口库存显著下跌铁矿石港口库存 7381 万吨，上周 7587 万吨，本周涨幅-2.7%。,图 37 铁矿石港口库存120001000080006000400020000铁矿石:库存量:港口合计 万吨资料来源：中国银河证券研究部图 39 巴西铁矿石港口库存300025002000150010005000铁矿石:库存量:巴西 万吨资料来源：中国银河证券研究部,图 38 澳洲铁矿石港口库存500040003000200010000铁矿石:库存量:澳洲 万吨资料来源：中国银河证券研究部图 40 印度铁矿石港口库存2000150010005000铁矿石:库存量:印度 万吨资料来源：中国银河证券研究部,9、11 月份国内粗钢、钢材产量环比下跌、同比上涨,图 41 粗钢产量及增速,图 42 钢筋产量及增速,7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000产量:粗钢:当月值 万吨产量:粗钢:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部,50403020100-10-20,2,0001,5001,0005000钢筋:产量:当月值 万吨钢筋:产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部,6040200-20,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,99/2,00/2,01/2,02/2,03/2,04/2,05/2,06/2,07/2,08/2,09/2,10/2,11/2,12/2,99/2,00/2,01/2,02/2,03/2,04/2,05/2,06/2,07/2,08/2,09/2,10/2,11/2,12/2,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,行业研究报告/钢铁行业,图 43 线材产量及增速,图 44 中厚板产量及增速,1,4001,2001,0008006004002000盘条(线材):产量:当月值 万吨盘条(线材):产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部图 45 热轧钢板产量及增速1,2001,0008006004002000热轧钢板:产量:当月值 万吨热轧钢板:产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部,6040200-20-40806040200-20-40,2,0001,5001,0005000中厚板:产量:当月值 万吨中厚板:产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部图 46 冷轧钢板产量及增速7006005004003002001000冷轧钢板:产量:当月值 万吨冷轧钢板:产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部,6040200-20806040200-20-40,10、11 月份建筑业钢材需求增长继续放缓，房屋新开工面积较去年减少，施工面积累计增速持平,图 47 房屋新开工面积及累计增速,图 48 房屋施工面积及累计增速,250000200000150000100000500000房屋新开工面积:累计值 万平方米房屋新开工面积:累计同比%资料来源：中国银河证券研究部,806040200-20-40,6000005000004000003000002000001000000房屋施工面积:累计值 万平方米房屋施工面积:累计同比%资料来源：中国银河证券研究部,50403020100,11、11 月份工业需求总体基本稳定，汽车产量同比、环比均有所增请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,00/12,01/12,02/12,03/12,04/12,05/12