市场风险及煤炭行业跟踪(之八)：双重压力致回落_继续维持中性评级-2013-01-13.ppt

,20,1,202-0,11,202-0-11,12,202-0-11,13,202-0-11,14,202-0-11,15,202-0-11,126-,20-011,17,202-0-11,18,202-0-11,129-,20-111,10,202-1-11,121-,-111,2-,11,行业报告,市场研究部 证券研究报告双重压力致回落，继续维持中性评级市场风险及煤炭行业跟踪（之八）,2013 年 1 月 11 日行业：煤炭投资评级：中性,一年来市场表现,截至 2013-01-10,基本面评价：基本面企稳迹象不明显今日行业新闻总体评价：负面行业最新政策评价：无我们监测的个股技术分析多空比例：,13:10,3000280026002400220020001800,沪深300煤炭(中信),估值风险：相比昨日市场风险未见明显减小。,昨日沪深 300 指数 TTM 市盈率 10.95，前日 10.91，昨日上涨 0.04,子行业当日市场表现%,2013-01-10,个点。昨日煤炭板块 TTM 市盈率 13.41，前日 13.56，昨日下降 0.15 个点。煤炭估值下滑幅度超过沪深 300 指数 0.19 点。根据我们对市场估值,-0.90,-0.46,焦炭(中信)炼焦煤(中信),结构的研究，我们认为，相比昨日市场风险未见明显减小。综合上述信息，我们认为近期市场整体风险偏大，同时煤炭基本面企稳迹象不明显，双重压力下，我们继续维持煤炭板块中性评级。,-0.69-1.17-0.89,无烟煤(中信)动力煤(中信)煤炭(中信)0.18 沪深300,-1.50-1.00-0.50,0.00,0.50,数据来源：wind分析师 王泽军执业证书号：S1490209080023电话：010-58568297邮箱：请务必阅读正文之后的免责声明部分,2,行业报告：2013 年 1 月 11 日,目录,行业基本面状况.3,基本面企稳迹象不明显.3,行业重要信息汇总.4,今日行业新闻总体评价：负面.4行业重要数据.5煤炭行业最新政策跟踪提示.5,重点股票跟踪.6,部分重点上市公司产品价格跟踪提示.7,图表目录,图表 1：新闻一句话评论.4图表 2：原油价格及美元指数涨跌幅.5图表 3：原油价格及美元指数.5图表 4：最新政策跟踪.5图表 5：重点股票估值及涨跌.6图表 6：兰花科创所在地煤价.7图表 7：山西兰花尿素出厂价.7图表 8：中国神华所在地煤价.8图表 9：潞安环能所在地煤价.9图表 10：潞安环能所在地喷吹煤煤价.9图表 11：兖州煤业所在地煤价.10图表 12：冀中能源所在地煤价.10图表 13：盘江股份所在地煤价.11图表 14：平煤股份所在地煤价.12图表 15：神火股份所在地煤价.12图表 16：中煤能源所在地煤价.13图表 17：国投新集所在地煤价.13图表 18：大同煤业所在地煤价.14图表 19：西山煤电所在地煤价.15图表 20：煤气化所在地煤价.15图表 21：阳泉煤业所在地煤价.16图表 22：阳泉煤业所在地喷吹煤煤价.16图表 23：开滦股份所在地煤价.17,请务必阅读正文之后的免责声明部分,3,行业报告：2013 年 1 月 11 日,行业基本面状况,基本面企稳迹象不明显,价格方面，秦皇岛港山西优混(Q5500K)平仓价格 620 元/吨,与前日持平，与一周前持平。中国煤炭价格指数全国综合指数 170.8 点,比上周上涨 0.1 点，比一月前上涨 0.2 点。其中，华北指数 167.1 点,与上周持平，与一月前持平。三西指数 183.1点,与上周持平，与一月前持平。东北指数 192 点,与上周持平，比一月前上涨 0.1点。华东指数 171 点,与上周持平，比一月前上涨 0.4 点。华中指数 174.1 点,与上周持平，比一月前上涨 0.4 点。华南指数 155.3 点,与上周持平，比一月前下跌 0.5 点。西南指数 173.9 点,比上周上涨 0.2 点，比一月前上涨 0.4 点。西北指数 207.1 点,比上周上涨 0.3 点，比一月前上涨 3 点。优质动力煤指数 170.7 点,与上周持平，比一月前下跌 0.3 点。中等动力煤指数 158.8 点,与上周持平，比一月前下跌 0.1 点。低质动力煤指数 150.1 点,与上周持平，与一月前持平。喷吹煤指数 159.7 点,与上周持平，比一月前上涨 0.6 点。无烟煤块指数 191.2 点,与上周持平，与一月前持平。焦肥精煤指数 200.5 点,比上周上涨 0.1 点，比一月前上涨 1.1 点。配焦精煤指数 189.6点,与上周持平，比一月前上涨 0.6 点。褐煤指数 143.3 点,与上周持平，与一月前持平。临汾九级焦煤平均价 1380 元/吨,比前日上涨 30 元/吨，比一周前上涨 30 元/吨。我国焦炭现货结算价 1660 元/吨,与前日持平，比一周前下跌 8 元/吨。,国际煤炭价格方面，欧洲 ARA 港动力煤现货价 87.1 美元/吨,比上周下跌-2.4美元/吨，比一月前下跌 5.38 美元/吨。理查德 RB 动力煤现货价 88.66 美元/吨,比上周下跌-1.84 美元/吨，比一月前下跌 2.23 美元/吨。纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价94.16 美元/吨,比上周上涨 1.91 美元/吨，比一月前下跌 0.21 美元/吨。,国际原油价格方面，布伦特原油期货结算价 111.89 美元/桶,比前日上涨 0.13 美元/桶，比一周前下跌 0.25 美元/桶。WTI 原油期货结算价 93.82 美元/桶,比前日上涨 0.72 美元/桶，比一周前上涨 0.9 美元/桶。,海运价格方面，我国沿海煤炭运价指数 679.37 点,比前日上涨 2.82 点，比一周前上涨 8.82 点。其中，秦皇岛至上海煤炭运价 27.3 吨/元,比前日上涨 0.2 吨/元，比一周前上涨 0.7 吨/元。,库存方面，我国山西煤炭库存合计 1717.96 万吨,比前日增加 31.94 万吨，比一周前增加 15.93 万吨。秦皇岛港煤炭库存合计 632.36 万吨,比前日增加 5.62 万吨，比一周前增加 22.29 万吨。,下游方面：,重点电厂当月日均煤耗总量为 408.2 万吨,比上周增加 10.1 万吨，比一月前增加 47.2 万吨。重点电厂煤炭库存 8416 万吨,比上周减少-191 万吨，比一月前减少603 万吨。重点电厂煤炭库存可用天数为 20 天,比上周减少-2 天，比一月前减少 5,请务必阅读正文之后的免责声明部分,4,行业报告：2013 年 1 月 11 日天。兰格钢铁(LGMI)钢价综合指数 153.3 点,比前日下跌 0.2 点，比一周前上涨 1.5点。其中，上海铸造生铁 Z18 价格 3400 吨/元,与前日持平，与一周前持平。上海有色金属价格指数 SMMI 铝价格指数 1054.99 点,比前日上涨 1.26 点，比一周前上涨 1054.99 点。上海期交所铝期货收盘价 15050 吨/元,比前日上涨 10 吨/元，比一周前下跌 80 吨/元。华东地区甲醇市场价格 2730 吨/元,与前日持平，比一周前上涨 35 吨/元。山西甲醇市场价格 2210 吨/元,比前日上涨 10 吨/元，比一周前下跌 65 吨/元。总的来说，煤炭供求仍然疲弱，沿海煤炭价格本周继续下跌，沿海港口煤炭库存增加，仅沿海煤炭运价持续反弹，说明基本面有企稳可能，但迹象尚不明显。下游方面，电厂存煤可用天数回落至 19 天，库存依然高达 8000 万吨以上；炼焦煤下游依然低迷，兰格钢铁价格指数小幅反弹至 150 以上；山西甲醇价格持续下跌。上海、重庆和广州水泥价格均出现下跌。行业重要信息汇总今日行业新闻总体评价：负面新闻一句话评论图表 1：新闻一句话评论,新闻西部将成为未来煤炭产量增长主体(01/11)云南煤矿产量首次突破一亿吨(01/11)内蒙古策克口岸运煤新通道正式启用(01/11)阳煤集团开展全面大排查(01/11)贵州煤企重组将淘汰年产 15 万吨煤矿(01/11)电煤价格并轨反致合同难产(01/11)2012 年煤炭进口增三成至 2.9 亿吨(01/11)2012 年中国煤炭出口 1466 万吨(01/10)全国铁路煤炭运量 2012 年首次下降(01/10)环渤海动力煤价报收 633 元/吨(01/10)数据来源：sxcoal、华融证券请务必阅读正文之后的免责声明部分,一句话评论负面，增加供给负面，增加供给负面，进口增加供给正面，供给将减少，但只是短期因素正面，供给减少负面，煤炭难卖，价格有压力负面，进口冲击国内市场中性负面负面,5,行业报告：2013 年 1 月 11 日行业重要数据原油价格及美元指数图表 2：原油价格及美元指数涨跌幅,日涨跌幅 日涨跌,价格,美元指数涨跌幅布伦特原油涨跌幅WTI 原油涨跌幅,-0.98%0.12%0.77%,-0.790.130.72,79.75111.8993.82,数据来源：wind、华融证券图表 3：原油价格及美元指数,120.00115.00110.00105.00100.0095.0090.0085.00,85.0084.0083.0082.0081.0080.0079.00,80.0075.0070.00,期货结算价:布伦特原油期货结算价:WTI原油美元指数,78.0077.0076.00,2012-05-16,2012-06-16,2012-07-16,2012-08-16,2012-09-16,2012-10-16,2012-11-16,2012-12-16,数据来源：wind、华融证券煤炭行业最新政策跟踪提示图表 4：最新政策跟踪最新政策国家发展改革委关于河北唐山港京唐港区 36 号至 40 号煤炭泊位工程项目核准的批复 2013-1-9发改委铺垫电煤价格市场化情况分析 2013-1-8关于做好 2013 年煤炭产运需衔接合同汇总工作的通知 2013-1-7陕西新能源发电产业实施意见出台 2013-1-6国家发展改革委有关负责人就深化电煤市场化改革问题答记者问 2013-1-6资料来源：sxcoal、华融证券请务必阅读正文之后的免责声明部分,6,行业报告：2013 年 1 月 11 日重点股票跟踪重点股票估值及涨跌图表 5：重点股票估值及涨跌,列 2,收盘价,日涨跌幅,PE(TTM)总股本（亿股）,总市值(亿元）,企业价值（EV1）,国际实业靖远煤电新大洲 A美锦能源平庄能源四川圣达神火股份冀中能源凯迪电力煤气化西山煤电露天煤业郑州煤电兰花科创ST 黑化兖州煤业阳泉煤业贤成矿业盘江股份安源股份大有能源安泰集团上海能源山煤国际爱使股份金瑞矿业百花村云维股份山西焦化云煤能源恒源煤电开滦股份大同煤业宝泰隆,6.5618.884.9510.439.506.867.6714.676.9612.1813.8613.407.7621.807.1318.0914.624.6416.9312.8622.004.0616.3520.764.6411.4510.345.048.6710.8913.0210.679.3311.00,-0.61-1.82-1.000.00-1.25-2.560.790.480.58-1.38-1.70-1.25-1.65-1.45-1.93-1.420.000.65-2.53-0.392.95-1.46-0.12-0.62-0.85-1.80-1.997.69-1.92-2.24-0.911.72-0.43-1.17,15.8510.8823.73-41.1611.61-98.3619.1013.5039.33-35.1119.6012.5286.3412.55-13.0012.1616.02-141.6417.8621.6222.06-48.2111.3927.5464.094,715.0861.52-5.85-250.45-3,399.2215.3321.5648.0329.55,4.811.787.361.4010.143.0519.0123.139.435.1431.5113.279.4611.423.9049.1824.0516.0216.554.9511.9510.077.239.915.572.732.696.165.664.0010.0012.3516.743.87,31.5633.5836.4414.5696.3620.95145.77339.3065.6562.57436.76177.7873.42249.0427.81889.74351.6174.33280.2063.65262.9940.88118.16205.7825.8431.3027.8031.0649.0543.58130.20131.74156.1642.57,39.0343.1642.4915.2196.3621.75342.02474.71132.5390.24586.32202.4399.43287.4332.591,250.32381.7080.62304.9086.78283.0075.34124.96350.7434.8436.7348.83124.80108.4965.59144.95211.25170.2361.11,请务必阅读正文之后的免责声明部分,7,行业报告：2013 年 1 月 11 日,中国神华昊华能源平煤股份潞安环能中煤能源国投新集永泰能源,24.8813.828.6421.897.769.4510.05,-1.85-1.85-0.580.51-0.77-1.460.40,10.4915.9418.8215.2511.8212.6326.44,198.9012.0023.6123.01132.5918.5017.68,4,948.54165.84204.00503.711,028.87174.86177.64,5,689.38172.98221.16582.091,467.95284.77307.54,数据来源：wind、华融证券部分重点上市公司产品价格跟踪提示兰花科创1 月 4 日,兰花科创所在地晋城无烟中块车板价 1240 吨/元,与前一周持平，比一月前上涨 10 吨/元。无烟小块车板价 1175 吨/元,与前一周持平，比一月前上涨25 吨/元。无烟末煤车板价 710 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 6：兰花科创所在地煤价1,6001,4001,2001,000800600400,2009/10/12,2010/10/12,2011/10/12,2012/10/12,车板价:中块:晋城市:晋城 周,车板价:小块:晋城市:晋城 周,车板价:末煤:晋城市:晋城 周数据来源：wind、华融证券1 月 4 日,山西兰花尿素出厂价 2050 吨/元,与前一周持平，比一月前上涨 150 吨/元。图表 7：山西兰花尿素出厂价请务必阅读正文之后的免责声明部分,8,行业报告：2013 年 1 月 11 日26002400220020001800160014001200,2008/05/30,2009/05/30,2010/05/30,2011/05/30,2012/05/30,出厂价:尿素:山西兰花 周数据来源：wind、华融证券中国神华1 月 4 日,中国神华陕西神木烟煤块(Q6500)含税车板价 650 吨/元,与前一周持平，比一月前下跌 20 吨/元。神木烟煤块(Q6000)含税车板价 470 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 8：中国神华所在地煤价850800750700650600550500450400,2009/02/23,2010/02/23,2011/02/23,2012/02/23,车板价(含税):烟煤块(Q6500):陕西:神木 周车板价(含税):烟煤末(Q6000):陕西:神木 周数据来源：wind、华融证券请务必阅读正文之后的免责声明部分,9,行业报告：2013 年 1 月 11 日潞安环能1 月 4 日,潞安环能长治襄垣瘦精煤含税车板价 1070 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。长治沁源瘦精煤含税车板价 1040 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。长治郊区瘦精煤含税车板价 1190 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 9：潞安环能所在地煤价14001300120011001000900800,2009/08/31,2010/08/31,2011/08/31,2012/08/31,车板价(含税):廋精煤:长治:襄垣 周车板价(含税):廋精煤:长治:沁源 周车板价(含税):廋精煤:长治:长治郊区 周数据来源：wind、华融证券1 月 4 日,潞城喷吹煤车板价 950 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。长治喷吹煤车板价 915 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 10：潞安环能所在地喷吹煤煤价1300120011001000900800700600,2009/02/23,2010/02/23,2011/02/23,2012/02/23,车板价:喷吹煤:长治:潞城 周数据来源：wind、华融证券请务必阅读正文之后的免责声明部分,车板价:喷吹煤:长治市:长治 周,10,行业报告：2013 年 1 月 11 日兖州煤业1 月 4 日,兖州煤业山东兖州动力煤块(Q6000)含税车板价 860 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。兖州混煤(Q5000)含税车板价 635 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 11：兖州煤业所在地煤价1300120011001000900800700600500400,2009/02/23,2010/02/23,2011/02/23,2012/02/23,车板价(含税):动力煤块(Q6000):山东:兖州 周车板价(含税):混煤(Q5000):山东:兖州 周数据来源：wind、华融证券冀中能源1 月 10 日,冀中能源河北邢台 1/3 焦精煤含税车板价吨/元,与前一周持平，与一月前持平。河北邢台焦精煤含税出厂价吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 12：冀中能源所在地煤价请务必阅读正文之后的免责声明部分,11,行业报告：2013 年 1 月 11 日180017001600150014001300120011001000900800,2009/01/05,2010/01/05,2011/01/05,2012/01/05,2013/01/05,车板价(含税):1/3焦精煤:河北:邢台 周出厂价(含税):焦精煤:河北:邢台 周平均价:主焦煤:邢台 日数据来源：wind、华融证券盘江股份1 月 4 日,盘江股份贵州六盘水焦精煤(G79)含税出厂价 1265 吨/元,与前一周持平，比一月前上涨 5 吨/元。图表 13：盘江股份所在地煤价200018001600140012001000800600400,2009/02/23,2010/02/23,2011/02/23,2012/02/23,出厂价(含税):焦精煤(G79):贵州:六盘水 周数据来源：wind、华融证券平煤股份1 月 4 日,平煤股份河南平顶山主焦煤含税出厂价 1300 吨/元,与前一周持平，与请务必阅读正文之后的免责声明部分,12,行业报告：2013 年 1 月 11 日一月前持平。平顶山 1/3 焦精煤含税出厂价 1210 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 14：平煤股份所在地煤价17001600150014001300120011001000900800,2009/01/05,2010/01/05,2011/01/05,2012/01/05,出厂价(含税):主焦煤:河南:平顶山 周出厂价(含税):1/3焦精煤:河南:平顶山 周数据来源：wind、华融证券神火股份1 月 4 日,神火股份河南永城无烟精煤车板价 1040 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。永城无烟末煤车板价 770 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。永城无烟中块车板价 1380 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 15：神火股份所在地煤价18001600140012001000800600400,2009/09/07,2010/09/07,2011/09/07,2012/09/07,车板价:无烟精煤:河南:永城 周车板价:无烟中块:河南:永城 周数据来源：wind、华融证券请务必阅读正文之后的免责声明部分,车板价:无烟末煤:河南:永城 周,13,行业报告：2013 年 1 月 11 日中煤能源1 月 4 日,中煤能源朔州山阴动力煤(Q5800)含税车板价 530 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。朔州右玉动力煤(Q5500)含税车板价 475 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。朔州动力煤(Q5200)含税车板价 460 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。朔州怀仁动力煤(Q4800)含税车板价 385 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。朔州平鲁动力煤(Q4800)含税车板价 395 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。朔州动力煤(Q4800)含税车板价 370 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 16：中煤能源所在地煤价800700600500400300200,2009/03/09,2010/03/09,2011/03/09,2012/03/09,车板价(含税):动力煤(Q5800):朔州:山阴 周车板价(含税):动力煤(Q5500):朔州:右玉 周车板价(含税):动力煤(Q5200):朔州市:朔州 周车板价(含税):动力煤(Q4800):朔州:怀仁 周车板价(含税):动力煤(Q4800):朔州:平鲁 周车板价(含税):动力煤(Q4800):朔州市:朔州 周数据来源：wind、华融证券国投新集1 月 4 日,国投新集安徽淮南动力煤(Q5500)含税车板价 615 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 17：国投新集所在地煤价请务必阅读正文之后的免责声明部分,14,行业报告：2013 年 1 月 11 日1000900800700600500400300200,2009/01/05,2010/01/05,2011/01/05,2012/01/05,车板价(含税):动力煤(Q5500):安徽:淮南 周数据来源：wind、华融证券大同煤业1 月 4 日,大同煤业大同南郊动力煤含税车板价 520 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。大同矿区动力煤含税车板价 535 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 18：大同煤业所在地煤价800700600500400300200,2008/08/10,2009/08/10,2010/08/10,2011/08/10,2012/08/10,车板价(含税):动力煤:大同:大同南郊 周车板价(含税):动力煤:大同:大同矿区 周数据来源：wind、华融证券西山煤电1 月 4 日,西山煤电太原焦精煤含税车板价 1300 吨/元,与前一周持平，与一月前请务必阅读正文之后的免责声明部分,15,行业报告：2013 年 1 月 11 日持平。图表 19：西山煤电所在地煤价260024002200200018001600140012001000,2008/08/10,2009/08/10,2010/08/10,2011/08/10,2012/08/10,车板价(含税):焦精煤:太原:西山煤电 周数据来源：wind、华融证券煤气化1 月 4 日,煤气化太原古交 2#焦煤含税车板价 1300 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。太原古交焦煤含税坑口价吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 20：煤气化所在地煤价18001600140012001000800600400200,2009/08/24,2010/08/24,2011/08/24,2012/08/24,车板价(含税):2#焦煤:太原:古交 周坑口价(含税):焦煤:太原:古交 周数据来源：wind、华融证券请务必阅读正文之后的免责声明部分,16,行业报告：2013 年 1 月 11 日阳泉煤业1 月 4 日,阳泉煤业所在地阳泉无烟洗中块车板价 1180 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。阳泉无烟洗小块车板价 1100 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 21：阳泉煤业所在地煤价14001300120011001000900800,2009/03/16,2010/03/16,2011/03/16,2012/03/16,车板价:无烟洗中块:阳泉市:阳泉 周车板价:无烟洗小块:阳泉市:阳泉 周数据来源：wind、华融证券1 月 4 日,阳泉喷吹煤车板价 965 吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 22：阳泉煤业所在地喷吹煤煤价120011001000900800700600,2009/02/23,2010/02/23,2011/02/23,2012/02/23,车板价:喷吹煤:阳泉市:阳泉 周数据来源：wind、华融证券请务必阅读正文之后的免责声明部分,17,行业报告：2013 年 1 月 11 日开滦股份1 月 10 日,开滦股份所在地河北开滦肥精煤含税出厂价吨/元,与前一周持平，与一月前持平。河北开滦焦精煤含税出厂价吨/元,与前一周持平，与一月前持平。河北开滦 1/3 焦精煤含税出厂价吨/元,与前一周持平，与一月前持平。图表 23：开滦股份所在地煤价180017001600150014001300120011001000900800,2008/12/24,2009/12/24,2010/12/24,2011/12/24,2012/12/24,平均价:十级焦煤:开滦 日出厂价(含税):肥精煤:河北:开滦 周出厂价(含税):焦精煤:河北:开滦 周出厂价(含税):1/3焦精煤:河北:开滦 周数据来源：wind、华融证券请务必阅读正文之后的免责声明部分,18,行业报告：2013 年 1 月 11 日,附：作者近年来煤炭行业主要观点：,当前煤炭行业面临的形势比08年更差。而下半年，煤炭价格依然面临较大的压力。当前煤炭估值的市场结构有所恢复，但从成长性角度看，煤炭估值尚高。我们认为，下半年煤炭板块估值可能将重建，由此将引发一个煤炭板块风险快速释放的过程。煤炭板块估值重建之后，我们判断，才能迎来煤炭板块乃至整个市场逐步筑底的系统性低点和投资机会。评级：中性,等待煤炭板块估值结构重建2012年煤炭行业中期策略报告2012年6月21日,煤炭板块还有下跌空间，除了估值因素，还有基本面的原因。评级：中性煤炭板块还有下跌空间2012年6月13日,提出从新的角度评估煤炭板块估值：未来煤炭行业基本面的情况并不乐观，当前的煤炭板块估值甚至还有偏高之虞，这对其未来二级市场的走势将形成较大的压力。我们认为，2012年的煤炭板块涨幅将落后于大盘，或者跌幅大于大盘。评级：中性,不同角度看煤炭板块估值2012年度煤炭行业策略2011年12月23日,世界经济可能正在面临较大的方向性的变化，这有可能引起国际大宗商品市场及外汇市场的重大变化，并对国内证券市场产生较大的系统性的冲击。评级：看淡,注意经济变化带来的风险累积煤炭行业报告2011年4月27日,业内首次提出煤炭行业利润平均化的观点：煤炭行业利润增长仍有保障，但由于煤价上涨空间不足及煤炭资源整合完成后煤炭企业再次大幅扩张的局面不会大面积出现；电力体制改革和煤电一体化将使煤电产业链上的行业利润产生平均化趋向。我们据此预测，未来煤炭板块整体成长性将有所降低。评级：中性短期价格上涨受限，中长期利润平均化煤炭行业2010年中期策略报告2010年7月2日,业内首次提出旺季煤价下跌的观点：在国内煤炭需求受到房地产调控影响下,和国际石油价格和国际煤价下跌的带动下,不排除煤炭价格在用煤旺季见顶下跌的可能。双重制约 旺季煤价或下跌2010年5月18日,鉴于煤价上涨预期以及未来资产注入预期，我们继续看好煤炭行业，给予行业“看好”的投资评级。变革时代的机会煤炭行业2010年策略报告2009年12月14日,鉴于中长期煤价具有上涨预期以及未来资产注入预期，我们继续看好煤炭行业，给予行业推荐的投资评级。中长期看好煤炭行业2009年中期策略报告2009年7月27日,请务必阅读正文之后的免责声明部分,看好,推,荐,中,性,19,行业报告：2013 年 1 月 11 日投资评级定义,公司评级,行业评级,强烈推荐,预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上,预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上,预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到 15%预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到 5%内,中性看淡,预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上,卖,出,预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在,15%以上免责声明王泽军,在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。华融证券股份有限公司市场研究部地址：北京市西城区金融大街 8 号 A 座 5 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