USDA8月供需报告点评：从天气炒作逐步回归供需基本面分析0813.ppt
,增 持,维持,。,行业研究,证券研究报告行业信息点评,拍卖价格的走低是基于全国食,农林牧渔行业,2012 年 8 月 13 日,从天气炒作逐步回归供需基本面分析USDA 8 月供需报告点评,农林牧渔行业首席分析师：丁 频SAC 执业证书编号:S021-23219405,联系人：夏 木,CFA,FRM021-23219748美国农业部公布了 8 月份最新的农产品月度供需报告，新一期的报告数据显示：库存消费比方面：预计 2012/2013 年度全球大豆、豆粕、豆油、小麦、玉米和棉花的库存消费比分别为 20.78%、4.21%、4.61%、25.93%、14.31%和 69.04%。其中大豆、豆油、小麦、玉米和豆粕的库存消费比较上月预测数据分别下跌了0.37、0.54、0.53、0.9 和 0.58 个百分点，棉花则上涨了 2.61 个百分点。期末绝对库存量上，大豆、豆粕、豆油、小麦和玉米分别下降了 4.1%、12.34%、11.21%、2.89%、8.02%，而棉花则上升了 3.15%。产量方面：除棉花之外的所有作物的产量均下降，大豆、豆粕、豆油、小麦和玉米的产量分别较上月预测下调 2.51%、2.35%、2.24%、0.38%和 6.21%，而棉花的产量则是有所增加，较上月预测上升了 0.26%。表 1 美国主要农产品亩产与产量变化,亩产（蒲式耳/亩）,同比（%）,产量（百万蒲式耳）,同比（%）,库存（百万蒲式耳）,同比（%）,大豆小麦玉米棉花,36.146.5123.4784（磅/亩）,-13.02.0-15.5-0.8,269222681077917.65（百万包）,-11.913.512.813.4,1156986505.5（百万包）,-20.7-6.1-36.366.7,资料来源：Bloomberg，海通证券研究所备受瞩目的美国玉米和大豆的亩产数据也新鲜出炉，其中玉米由 7 月的 146.0 蒲式耳/亩降至 123.4 蒲式耳/亩，下调幅度较多，但 10 日 CBOT 玉米期价（成交量最大的 12 月份合约）下滑 1.7%至 809.75 美分/蒲式耳，投资者借助报告获利了结的情绪较为明显；而大豆亩产的下调幅度是肯定略超越市场预期的，从 7 月份的 40.5 蒲式耳/亩下调至 36.1 蒲式耳/亩（市场预期为 37.038.0 蒲式耳/亩），受此支撑，虽然前期已经涨幅甚多且兑现收益压力较大，但 10 日 CBOT 豆粕期价（成交量最大的 12 月份合约）仍基本平收，而短期的 8 月份合约则继续上扬 1.11%，同时大豆的 11 月份合约也上扬 0.8%。最为负面的当属小麦，由于亩产上调（45.6 蒲式耳/亩升至 46.5 蒲式耳/亩），同时全年产量和库存也均出现上调，其 10 日期价大幅下挫逾 3%。我们认为，美国天气的炒作或近尾声，下一步将更多回归到供需基本面的博弈。目前来看：1）美国玉米和大豆减产已成定局（预测分别下滑 13%和 12%），情况并不乐观；2）虽然小麦产量颇丰，但玉米和豆粕价格的高企将提升小麦饲用量的较快增长；3）需密切关注南美两强巴西和阿根廷的天气和种植情况（未来几个月各农作物种植期将陆续展开）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,2,行业信息点评农林牧渔表 2 国际主要农产品价格变化,单位,价格,周涨跌(%),双周涨跌(%),月涨跌(%),年涨跌(%),CBOT 大豆CBOT 豆粕CBOT 豆油CBOT 小麦CBOT 玉米NYBOT 棉花NYBOT11#原糖,美分/蒲式耳美元/短吨美分/磅美分/蒲式耳美分/蒲式耳美分/磅美分/磅,1713.8544.553.4881.0798.572.520.7,6.62.43.7-1.4-0.6-3.5-5.7,16.927.64.921.322.53.1-2.2,4.412.9-0.34.65.71.0-7.8,22.128.52.948.631.3-8.21.4,资料来源：Bloomberg，海通证券研究所豆类：由于美国本月花生以及棉籽的预期产量上调仅仅只能部分抵消大豆预期产量的下滑，因此 2012/13 年度美国的油籽预期产量环比下降 940 万吨，为 8340 万吨。由于亩产的下降以及收获面积的缩减，本年度美国的大豆预期产量下滑了 3.58亿蒲式耳，目前数值为 27 亿蒲式耳。8 月份，大豆的预计收获面积为 7460 万英亩，环比上月下降了 70 万英亩。大豆亩产的第一手调查资料显示今年的亩产约为 36.1 蒲式耳，环比上月下降了 4.4 蒲式耳，同比去年下降了 5.4 蒲式耳。由于低产量以及较低的期初库存，2012/13 年度美国大豆的预计供给量将环比下降 12%，达到 9 年以来的最低点。今年的大豆出口额预计为 11.1 亿蒲式耳，下调了 2.6 亿蒲式耳。由于大豆逐渐升高的价格降低了国内需求量以及预期的出口量，大豆的压榨量也同样降低了。本年度大豆的期末库存预计为 1.45 亿蒲式耳，比之前下降了 2500 万蒲式耳。本月大豆和相关产品的价格都创了今年的新高，这也从侧面反映了大豆减产的严重性。预计美国大豆的价格将为$15-$17/蒲式耳，上下限环比都提升了$2。豆粕的价格将从上个月的$365-$395/吨上升至$460-$490/短吨。豆油的价格将为$0.53-$0.57/磅，上下限环比都上升 0.5 美分。玉米：由于本月玉米预期产量下调了 22 亿蒲式耳，高粱的预期产量下调了 9200 万蒲式耳，使得 2012/13 年度美国的饲用谷物供应量延续了上月大幅下降的趋势。今年 6 月下旬美国大部分种植区域遭受了严重的干旱和高温天气，部分地区的种植条件在 7 月还一度恶化，使得玉米的预期亩产量减少了 22.6 蒲式耳，目前是 123.5 蒲式耳。据统计，本年度的玉米产量将会是 1995/96 年度以来最低的一年。谷物用的玉米收获面积环比上月也下降了很多，比 6 月公布的种植面积报告中提供的数据低了 1500 万英亩。同样由于干旱对中部平原地区种植带的负面影响，美国高粱的预期亩产量下调了 16.3 蒲式耳，为 48.6 蒲式耳。高粱的收获面积相比之前的报告数据也略微减少。2012/13 年度美国的玉米产量预计为 108 亿蒲式耳，这一数据也是自 2006/2007 年度的最低水平。进口量的相对增加并不足以完全抵消本月作物产量大规模下降的数额。2011/12 年度的期末库存数据比之前预期上调了 1.18 亿蒲式耳，同时今年的出口将会降低、进口将会升高 7500 万蒲式耳，用于工业生产乙醇的玉米用量也有所减少，这些都反映了美国国内玉米紧张的供给以及高企的价格。总的来说，2012/13 年度美国玉米供给量预计下调 20 亿蒲式耳，达到了 9 年以来的低点。本月美国玉米预计供给的大幅下调以及随之而来可以预见的大幅上涨的价格，使得 2012/13 年度玉米的预测需求量进一步的降低。总需求估计将为 112 亿蒲式耳，下调 15 亿蒲式耳，这也是 6 年以来的最低水平。本月最大的需求减少量是来自于饲用的玉米需求，预计下降 7.25 亿蒲式耳。用于食物、种子以及工业用途的玉米需求也同样下降，预计将减少4.7 亿蒲式耳，这其中用于生产乙醇的玉米需求量减少部分占了 4 亿蒲式耳。2012/13 年的期末库存预计将为 6.5 亿蒲式耳，下调 5.33 亿蒲式耳，达到了 1995/96 年度以来的低点。预计今年玉米的农场收购价将为从上月的$5.4-$6.4/蒲式耳上升至$7.5-$8.9/蒲式耳，同时其他饲用谷物的价格也会相应的上升。棉花：2012/13 年度，环比上月，美国棉花的产量和期末库存量预期都有所提升。根据美国农业部的第一手调查资料，今年美国棉花的产量上调了 65.1 万标准包，达到了 1770 万标准包，上升了约 4%。国内纺织厂的需求量维持不变。由于产量的提升，美国从中国的棉花进口量将会下降，从而保持出口量稳定在 1210 万标准包。今年的期末库存预计为 550 万标请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,3,行业信息点评农林牧渔,准包，相当于总需求的 35%。棉花的平均收购价格范围比之前的预期收窄了 1 美分，目前为 61 美分-79 美分/磅。,小麦：,由于预期产量的提升一级预期进口量的增加，2012/13 年度美国的小麦供应量的预计结果上调了 5400 万蒲式耳。冬小麦，硬粒小麦一级其他春小麦的的预期产量比之前提高了 4400 万蒲式耳。而饲用的小麦预期需求量比之前提高了 2000万蒲式耳，这一点反映出了小麦供应的紧张。2012/13 年度的小麦期末库存预计量上调 3400 万蒲式耳。由于国外越发紧张的小麦供给，以及本年度剩余的日子中可以预见到的渐行渐高的价格，2012/13 年度美国的小麦农场收购价在本月有着显著幅度的升高，从上月的$6.2-$7.4/蒲式耳升至了本月的$7.6-$9/蒲式耳。,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,4,行业信息点评农林牧渔附录：全球主要农产品预测变化注：带*年份中的数据表示预测数据，括号中带有月份的表示当月预测的 2012/2013 年度数据，最后一列的预测变化率则指最新预测数据较上月的变化。大豆表 1 世界大豆供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口压榨量国内总消费出口期末库存库存消费比(%),53.11237.4469.16195.9225.5271.562.6927.80,62.96221.2178.12201.87229.7479.5952.9623.05,52.89211.9677.17192.71220.7977.2543.9819.92,42.68260.8486.67209.49238.292.659.3824.93,60.57264.6988.81221.15251.3192.6570.1327.91,70.13235.8890.11223.87253.4290.1852.5120.72,53.36271.0395.82234.05264.9596.7158.5422.09,52.51267.1694.96232.39263.1595.8255.6621.15,51.94260.4691.88227.03256.9293.9753.3820.78,-1.09%-2.51%-3.24%-2.31%-2.37%-1.93%-4.10%-1.77%,资料来源：USDA，海通证券研究所表 2 美国大豆供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口压榨量国内总消费出口期末库存库存消费比(%),12.23870.2549.253.4730.3915.6229.21,15.6272.860.2749.0851.6331.545.5810.81,5.5880.750.3645.2348.1134.823.767.82,3.7691.420.447.6750.6740.84.118.11,4.1190.610.3944.8548.3940.865.8512.09,5.8583.170.4145.5948.3536.474.629.56,4.7787.230.4144.7748.1840.423.87.89,4.6283.010.4143.8247.2137.293.547.50,3.9473.270.5441.2344.4130.213.137.05,-14.72%-11.73%31.71%-5.91%-5.93%-18.99%-11.58%-6.01%,资料来源：USDA，海通证券研究所表 3 中国大豆供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口量压榨量国内总消费出口期末库存库存消费比(%),4.5715.9728.7335.9746.120.452.75.85,2.71437.8239.5249.820.454.258.53,4.2515.5441.141.0451.440.49.0517.59,7.5614.9850.3448.8359.430.1813.2622.31,13.2615.152.345565.950.1914.5622.08,14.5613.557.559.370.30.2515.0121.35,14.7612.66163.474.520.213.6418.30,15.0112.66163.474.520.2513.8418.57,14.5112.659.563.474.520.2511.8415.89,-3.33%0.00%-2.46%0.00%0.00%0.00%-14.45%-14.45%,资料来源：USDA，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,5,-,-,-,-,-,-,-,-,行业信息点评农林牧渔豆粕表 4 世界豆粕供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口量国内总消费出口量期末库存库存消费比(%),6.1154.1652.48152.1754.286.284.13,6.54158.4454.21157.2455.776.183.93,6.36151.4351.18151.9452.824.232.78,4.36165.2453.0216155.566.063.76,6.42174.5456.4170.258.798.384.92,8.38177.3757.6175.7659.787.84.44,7.47184.858.51182.0460.438.314.56,7.8183.558.29180.8360.168.594.75,8.56179.1958.06178.7459.557.534.21,9.74%-2.35%-0.39%-1.16%-1.01%-12.34%-11.31%,资料来源：USDA，海通证券研究所表 5 美国豆粕供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口量国内总消费出口量期末库存库存消费比(%),0.2939.060.1431.187.990.310.99,0.3138.360.1330.158.380.270.90,0.2735.470.0827.97.710.210.75,0.2137.840.1527.7810.140.270.97,0.2735.610.1627.478.260.321.16,0.3236.740.1828.538.440.270.95,0.2735.50.1528.037.620.270.96,0.2734.780.1527.587.350.270.98,0.2732.660.2726.586.350.271.02,0.00%-6.10%80.00%-3.63%-13.61%0.00%3.76%,资料来源：USDA，海通证券研究所表 6 中国豆粕供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存,0,0,0,0,0,0,-,-,-,-,产量,28.47,31.28,32.48,38.64,43.64,46.81,进口量,0.03,0.2,0.22,0.08,0.3,0.2,-,-,-,-,国内总消费,27.63,30.85,31.67,37.55,43.24,46.51,出口量期末库存库存消费比(%),0.8700,0.6300,1.0200,1.1800,0.700,0.500,-,-,-,-,资料来源：USDA，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,6,行业信息点评农林牧渔豆油表 7 世界豆油供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口量国内总消费出口量期末库存库存消费比(%),3.3836.399.8235.7810.583.239.03,3.7137.5410.3937.6810.883.098.20,3.1235.78.9235.879.122.757.67,2.9838.878.6438.39.123.067.99,3.341.239.2540.799.573.438.41,3.4341.917.7741.828.32.987.13,2.7443.627.8443.558.412.245.14,2.9843.337.6943.428.362.235.14,3.1142.367.8542.978.361.984.61,4.36%-2.24%2.08%-1.04%0.00%-11.21%-10.28%,资料来源：USDA，海通证券研究所表 8 美国豆油供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口量国内总消费出口量期末库存库存消费比(%),1.379.290.028.430.851.416.61,1.49.340.038.321.321.1313.58,1.138.50.047.3811.317.62,1.38.90.057.171.521.5521.62,1.558.570.077.621.471.114.44,1.18.820.088.210.591.2114.74,1.188.530.098.260.570.9711.74,1.218.350.098.170.570.9111.14,1.177.850.097.980.540.597.39,-3.31%-5.99%0.00%-2.33%-5.26%-35.16%-33.62%,资料来源：USDA，海通证券研究所表 9 中国豆油供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口量国内总消费出口量期末库存库存消费比(%),0.26.412.48.670.090.252.88,0.257.052.739.690.10.232.37,0.237.312.499.490.080.474.95,0.488.731.5110.440.080.212.01,0.219.841.3211.110.050.21.80,0.210.621.2311.710.060.282.39,0.2511.351.312.510.060.322.56,0.2811.351.312.550.060.322.55,0.3211.351.312.570.060.342.70,14.29%0.00%0.00%0.16%0.00%6.25%6.08%,资料来源：USDA，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,7,行业信息点评农林牧渔小麦,表 10,世界小麦供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口量饲用量国内总消费出口量期末库存库存消费比(%),147.76595.62114.02106.16615.19111.58128.1820.84,128.94611.02113.4596.61617.3117.21122.6619.87,124.38683.26136.93118.44642.3143.66165.3325.74,167.1684.4133.58115.69650.75135.8200.7530.85,200.55651.14131.65116.33654.46132.43187.2328.61,197.23694.69144.78147.16694.74150.4197.1828.38,195.56672.06135.29131.67681.87135.42185.7627.24,197.18665.33134.72130.33680.06134.71182.4426.83,197.59662.83135.68134.09683.25135.21177.1725.93,0.21%-0.38%0.71%2.88%0.47%0.37%-2.89%-3.34%,资料来源：USDA，海通证券研究所,表 11,美国小麦供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口量饲用量国内总消费出口量期末库存库存消费比(%),15.5549.223.323.1930.9424.7312.4140.11,12.4155.823.070.4328.6134.368.3229.08,8.3268.023.466.9534.2927.6417.8752.11,17.8760.373.234.0830.9823.9326.5585.70,26.5560.062.643.5930.7135.0823.4776.42,23.4754.413.134.5932.2728.5320.2162.63,19.8260.83.275.9933.6931.318.8956.07,20.2160.533.275.4433.2932.6618.0754.28,20.2161.733.545.9933.8332.661956.16,0.00%1.98%8.26%10.11%1.62%0.00%5.15%3.47%,资料来源：USDA，海通证券研究所,表 12,中国小麦供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口量饲用量国内总消费出口量期末库存库存消费比(%),34.39108.470.3841022.7838.4537.70,38.45109.30.0581062.8438.9636.75,38.97112.460.488105.50.7245.6943.31,45.8115.121.39101070.8954.4350.87,54.43115.180.9313110.50.9459.0953.48,59.09117.923.222120.5158.7148.72,57.991202.522122157.4947.12,58.71118222122155.7145.66,58.47118222122155.4745.47,-0.41%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%-0.43%-0.43%,资料来源：USDA，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,8,行业信息点评农林牧渔玉米,表 13,世界玉米供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口饲用量国内总消费出口期末库存库存消费比(%),124.67711.0590.81477.71726.9893.8108.7414.96,109.37792.4498.36497.1771.9598.56129.8616.82,131.32797.7782.38478.25781.0984.4814818.95,147.16819.4290.29489.01822.6996.81143.8817.49,144.07829.1292.62501.05848.8791.46124.3114.64,124.31873.794.03507.78868.6498.84129.3714.89,129.19949.93100.32553.31923.39105.32155.7416.87,129.37905.2395.75535.95900.5198.3134.0914.89,135.97849.0188.52508.74861.6492.78123.3314.31,5.10%-6.21%-7.55%-5.08%-4.32%-5.62%-8.02%-3.88%,资料来源：USDA，海通证券研究所,表 14,美国玉米供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口饲用量国内总消费出口期末库存库存消费比(%),49.97267.50.3142.02230.6753.9933.1114.35,33.11331.180.51150.21261.6361.9141.2615.77,41.26307.140.34131.63259.2746.9742.516.39,42.5332.550.21130.17281.5950.343.3815.41,43.38316.170.7121.74285.0146.628.6410.05,28.64313.920.56115.58279.5440.6422.948.21,21.62375.680.38138.44301.6448.2647.7815.84,22.94329.450.76121.93282.4640.6430.0510.64,25.94273.791.91103.51252.1133.0216.56.54,13.08%-16.89%151.32%-15.11%-10.74%-18.75%-45.09%-38.48%,资料来源：USDA，海通证券研究所,表 15,中国玉米供需平衡表（百万吨）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口饲用量国内总消费出口期末库存库存消费比(%),35.26151.60.021041455.2736.625.24,36.6152.30.041051490.5539.3926.44,39.39165.90.051071520.1753.1734.98,51.18163.971.31181650.1551.331.09,51.3177.250.981281800.1149.4227.46,49.42192.7851311880.159.131.44,5919571392010.259.829.75,59.119551392010.257.928.81,59.120021392010.259.929.80,0.00%2.56%-60.00%0.00%0.00%0.00%3.45%3.45%,资料来源：USDA，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,9,行业信息点评农林牧渔棉花,表 16,世界棉花供需平衡表（百万包）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口国内总消费出口损耗期末库存库存消费比(%),62.21121.9937.41123.4337.1-1.7462.8250.90,63.13119.9138.99122.9738.47-2.0662.6650.96,60.61107.1430.03109.9430.07-2.6560.4254.96,60.68101.4136.35119.1135.5-0.1643.9936.93,47.82116.435.92114.6536.66-0.6949.5243.19,49.52122.7143.55106.5943.4-0.8966.6862.56,67.32115.2936.97109.0136.95-0.8874.5168.35,66.68113.8137.39108.9837.39-0.8872.3966.43,67.8114.1137.2108.1637.21-0.9374.6769.04,1.68%0.26%-0.51%-0.75%-0.48%5.68%3.15%3.93%,资料来源：USDA，海通证券研究所,表 17,美国棉花供需平衡表（百万包）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口国内总消费出口损耗期末库存库存消费比(%),6.0721.590.024.9413.010.259.48191.90,9.4819.210.014.5913.650.4110.04218.74,10.0512.823/3.5913.26-0.326.34176.60,6.3412.193/3.5512.04-0.012.9583.10,2.9518.10.013.914.380.182.666.67,2.615.570.023.311.6-0.013.3100.00,3.2170.013.511.80.014.9140.00,3.3170.013.412.10.014.8141.18,3.317.650.013.412.1-0.045.5161.76,0.00%3.82%0.00%0.00%0.00%-500.00%14.58%14.58%,资料来源：USDA，海通证券研究所,表 18,中国棉花供需平衡表（百万包）,06/07,07/08,08/09,09/10,10/11*,11/12*,12/13*(6 月),12/13*(7 月),12/13*(8 月),预测变化率,期初库存产量进口国内总消费出口损耗期末库存库存消费比(%),22.5435.510.59500.09-220.5441.08,20.543711.53510.06-2.520.540.20,20.536.77440.08-2.2522.3750.84,22.373210.9500.02015.2530.50,15.2530.511.98460.12011.625.22,11.633.523.25410.03027.3366.66,27.3330.513.5400.03031.378.25,27.3330.513.539.50.03031.880.51,29.283113390.1034.1887.64,7.14%1.64%-3.70%-1.27%233.33%-7.48%8.86%,资料来源：USDA，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,10,买入,增持,中性,减持,卖出,2.,中性,行业信息点评农林牧渔信息披露分析师声明丁频：农林牧渔行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司：登海种业、獐子岛、南宁糖业、圣农发展、国投中鲁、顺鑫农业、通威股份、北大荒、好当家、海大集团、民和股份、中粮屯河。投资评级说明,1.,投资评级的比较标准,类别,评级,说明,投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较,个股相对大盘涨幅在 15%以上；个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间；,标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅。,股票投资评级行业投资评级,增持减持,个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间；个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；个股相对大盘涨幅低于-15%。行业整体回报高于市场整体水平 5%以上；行业整体回报介于市场整体水平5%与 5%之间；行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。,法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,
