1月经济数据预测：移动假日扰动标题通胀0128.ppt

1,移动假日扰动标题通胀1 月经济数据预测方正证券研究所证券研究报告,宏观组,宏观研究：经济数据预测标题通胀受移动假日扰动大幅回落,2013 年 1 月 28 日,首席分析师：汤云飞 CFA执业证书编号：S1220511020007电话：010-68584873邮件：联系人：王坤电话：010-68584892邮件：联系人：范阳阳电话：010-68584897邮件：请务必阅读最后特别声明与免责条款,由于产出缺口继续为负，企业活期存款同比增速仍在低位，当前核心通胀压力不大。全球大宗商品价格仍在低位，一季度工业价格环比稳定的可能性大，考虑翘尾因素持续回落，预计一季度 PPI 同比增速为-1.8%。特别的，预计 1-3 月 PPI 同比增速分别为-1.8%、-1.9%和-2.0%。1 月，蔬菜价格环比继续上涨但涨幅回落，猪肉价格继续上行，环比涨幅约 4.5%，鲜果价格保持弱势，水产品价格小幅回升，其他食品价格总体平稳，预计食品环比大幅上涨 2.0%；烟酒和文娱类价格季节性上涨，衣着类价格季节性回落，非食品价格保持平稳，预计 1 月非食品价格环比增长0.1%；预计 CPI 环比上涨 0.7%，考虑翘尾因素约 1%，预计 1 月 CPI 同比大幅降至 1.7%。需要说明的是，由于春节移动假日因素对食品价格环比和翘尾因素产生较大影响，一季度 CPI 同比增速将出现较大的波动，预计 2 月则回升至 2.7%，3 月降至 2.3%，未来通胀仍处上行趋势。发电量继续回升，经济稳步复苏外贸方面，1 月汇丰 PMI 新出口订单有所回升，但 BDI 和 CCFI 仍在低位，外贸总体仍处弱势。不过，受春节移动假日因素的影响，1 月进出口同比增速或大幅回升。预计 1 月出口同比增加 21.5%，进口同比增加 36.3%，贸易顺差 146.9 亿美元。1 月汇丰中国制造业 PMI 预览值继续回升，从我们监测的六大电厂和重点电厂日均煤耗数据看，1 月发电量环比和同比均继续改善，当前经济继续稳步复苏。货币信贷总体稳健，全年信贷或达 8.7 万亿1 月四大行放款量较大，预计 1 月新增贷款或达 1.2 万亿元，全年新增贷款约 8.7-8.8 万亿元。汇率供求数据显示新增外汇占款或将回升，资金流入下的被动基础货币投放量或将有所上涨，预计货币供应总体稳定，同比或为 14.1%。我们预计 2013 年货币政策继续稳健，央行或仍以 15%左右的货币增速作为调控目标，明年调整法定存款准备金率必要性较低，但不排除明年上半年出现外部风险加大时降准 1 次的可能。预计明年底 M2 同比增速在 15%左右。预计明年央行使用价格工具的可能性较小，一方面标题通胀将稳步上行但大幅上涨的可能性小，另一方面经济复苏但继续弱势的可能性大，基准利率上调或下调的可能性均不大。详细预测结果见附表。,研究源于数据,研究创造价值,2,宏观研究经济数据预测上周随笔主要观点：一、逆回购常态化面临考验1 月 18 日，央行向一级交易商（大型银行）发布定向逆回购常态化的通知。我们认为对逆回购这种公开市场操作的常态化可能主要不是针对降准、降息操作的替代，而是更灵活应对通过外汇占款渠道投放基础货币中的波动，以此增强央行政策操作的主动性。2012 年 5 月以来，在金融机构外汇占款大幅波动的背景下，央行外汇资产的变动幅度甚微，即通过外汇占款投放或收回基础货币的行为方式明显趋弱。在 2012 年 7 月份以来央行就已经在初步实行逆回购操作的常态化。相对外汇占款投放基础货币方式来说，逆回购手段存在四个显著优势：1.方式更为市场化、透明化；2.对流动性调节更具主动性；3.更能灵活熨平流动性波动；4.对利率水平的影响更直接，传递货币政策信号更及时。我们看到，在 2012 年人民币国际化进程有明显加速同时，央行的货币政策操作主动性逐步提高。另外，我们也应看到，这种操作环境的形成还是和中国经济主动调整和相对稳定的外部环境分不开的，未来还将受到国内外环境剧烈变化的考验甚至是挑战。考虑到改革的渐进性和各方承受能力，2013 年央行仍需在人民币升值幅度和风险资产价格上涨之间做出权衡。二、当前是解决影子银行风险较好时机我们从社会融资口径进行估算，截至 2012 年年底，影子银行总量约28.6 万亿元，约占全年 GDP 的 55%。我们认为，随着经济复苏和流动性改善，当前是解决影子银行较好时机。1、影子银行的主要风险在于实体企业违约风险和信用中介资金错风险，当前是解决影子银行问题的较好时机。目前来看，尽管房地产调控政策延续，但房地产复苏势头良好，预计今年呈量价回升趋势，并由此带动地方政府卖地收入回暖；当前经济稳步复苏，企业盈利持续改善，资金需求方违约风险在降低。央行对国有银行的信贷投放目标也有所放宽。当前可以借此清理和化解影子银行存量风险，并对增量进行规范。2、具体来说，影子银行处理中要将资产池中的资金和项目一一对应，同时还需要解决期限匹配的问题，资产证券化可以作为解决这些问题的重要工具之一。金融产品的流动性问题则要靠大力发展场外市场解决。与此同时，央行也需要将市场流动性控制在一个合理范围内，避免出现金融体系的系统性风险。因此，影子银行的解决需要不同金融监管部门的协调配合。3、影子银行处置中不可避免会出现一定范围内和一定程度的违约现象，政府和银行不可能也无力全部兜底，只有经历风险暴露和处置的过程，市场才会对风险有更清醒的认识和更合理的定价。三、影子银行的清理与影响我们认为主要将会对实体经济与资本市场产生明显的影响。,研究源于数据,研究创造价值,3,宏观研究经济数据预测首先来看对实体经济产生的影响。基建投资与房地产投资是我国经济增长的两个重要环节，影子银行的清理，在短期内很可能会对这两个领域投资资金来源形成一定冲击，甚至会引起投资增速下降，对经济增速支撑减弱，直到新的融资渠道形成（如资产证券化）或者影子银行体系逐步完成规范化、透明化的修复，这种冲击才可能会完全退去。其次，对于资本市场的影响，也分为两个方面，一是导致经济短暂下行可能会反映在资本市场估值中枢的短期下降；但另一方面则反映在带来资本市场新增流动性的利好，尤其是对相关银行理财产品的清理。从银行理财产品发行数量来看，2012 年的发行规模有明显进一步扩张，并且属于银行表外的非保本型占大多数，2012 年非保本型银行理财产品发行数量占到 63.1%。对这些理财产品的清理，一方面有助于这些资金流入资本市场带来增量资金，另一方面，理财产品的无序扩张，推高了市场利率，清理过程则有利于下压市场利率，抬升资本市场估值水平。总体来讲，我们认为其对资本市场的正面影响会更大些。四、清理影子银行的路径思考清理影子银行的着力点应该是如何使影子银行体系的运行更加透明，确保投融资活动处于监管之下，而不是简单的缩小其规模。如何有效清理影子银行呢？我们认为，应根据影子银行各部分的不同风险属性采取不同的措施，清理影子银行需要良好的流动性环境，而券商及金融市场在清理过程中应发挥更大的作用。影子银行的发展是融资体系适应实体经济需要而发展升级中的一个正常现象，疏与堵必须协调配合，清理中需要考虑项目、资金、期限、风险、收益的匹配发挥好金融市场评价和定价的作用。,研究源于数据,研究创造价值,06-12,07-06,07-12,08-06,08-12,09-06,09-12,10-06,10-12,11-06,11-12,12-06,12-12,07-06,09-12,12-06,12-06,12-06,06-12,07-12,08-06,08-12,09-06,10-06,10-12,11-06,11-12,12-12,12-12,12-12,06-12,07-06,07-12,08-06,08-12,09-06,09-12,10-06,10-12,11-06,11-12,12-06,12-12,07-06,09-06,11-06,06-12,07-12,08-06,08-12,09-12,10-06,10-12,11-12,06-12,07-06,07-12,08-06,08-12,09-06,09-12,10-06,10-12,11-06,11-12,12-12,06-12,07-06,07-12,08-06,08-12,09-06,09-12,10-06,10-12,11-06,11-12,12-06,4,宏观研究经济数据预测,图 1：大宗商品价格继续保持弱势,图 2：核心通胀压力不大,600550500450400350300250200,CRB现货指数(左轴),PPI:同比(右轴),151050-5-10,151050-5-10,PPI:同比(左轴),CPI非食品:同比(右轴),43210-1-2-3,数据来源：WIND,方正证券研究所图 3：食品价格继续上涨,数据来源：WIND,方正证券研究所图 4：标题通胀受移动假日扰动大幅回落,210200190180170160150140130120农产品批发价格指数数据来源：WIND,方正证券研究所图 5：经济继续稳步复苏6560555045403530,CPI食品:同比,2520151050-52520151050,2520151050-5-10CPI:同比(左轴)PPI:同比(左轴)数据来源：WIND,方正证券研究所图 6：固定资产投资继续趋稳50403020100,43210-1-2-3CPI食品:同比(左轴)CPI非食品:同比(右轴)4035302520151050,房地产开发投资:累计同比(左轴),制造业PMI,工业增加值:同比,固定资产投资:累计同比(右轴),数据来源：WIND,方正证券研究所研究源于数据,数据来源：WIND,方正证券研究所研究创造价值,06-12,07-12,07-06,08-06,08-12,09-06,09-12,10-06,10-12,11-06,11-12,12-06,11-12,12-12,06-12,07-06,07-12,08-06,08-12,09-06,09-12,10-06,10-12,11-06,11-12,12-06,12-12,06-12,07-06,07-12,08-06,08-12,09-06,09-12,10-06,10-12,11-06,12-06,06-12,07-06,07-12,08-06,08-12,09-06,09-12,10-06,10-12,11-06,11-12,12-06,12-12,12-12,5,宏观研究经济数据预测,图 7：消费品零售增速回升,图 8：外贸继续低位徘徊,2520151050社会消费品零售:名义同比社会消费品零售:实际同比数据来源：WIND,方正证券研究所图 9：货币供应仍处低位454035302520151050,5004003002001000-100-200-300-400贸易顺差(左轴)进口:同比(右轴)数据来源：WIND,方正证券研究所图 10：新增贷款或达 1.2 万亿元25 千20 千15 千10 千5 千0 千-5 千-10 千,出口:同比(右轴),1007550250-25-50,M1:同比,M2:同比,货币净投放,新增贷款,数据来源：WIND,方正证券研究所研究源于数据,数据来源：WIND,方正证券研究所研究创造价值,6,宏观研究经济数据预测附表 1：2013 年 1 月份中国宏观经济数据预测,宏观指标,上月值,方正预测值,Wind 预测均值,工业增加值,同比,10.3,-,-,固定资产投资完成额,累计同比,20.6,-,-,房地产开发投资完成额,累计同比,16.2,-,-,社会消费品零售总额,同比,15.2,-,-,CPI,同比,2.5,1.7,1.9,PPI,同比,-1.9,-1.8,-1.7,对外贸易,出口同比进口同比贸易顺差（亿美元）,14.16.0316.2,21.536.3146.9,12.622.9171.8,货币与信贷,M1 同比M2 同比新增贷款（亿元）,6.513.84543,5.714.112180,-14.99100,数据来源：Bloomberg,WIND,方正证券研究所,研究源于数据,研究创造价值,7,宏观研究经济数据预测附表 2：2013 年中国宏观经济数据预测,2012-Q1,2012-Q2,2012-Q3,2012-Q4(F),2012(F),2013-Q1(F)2013-Q2(F)2013-Q3(F)2013-Q4(F),2013(F),GDP:季调环比,1.5,2,2.2,2.0,-,1.8,2.3,2.4,2.3,-,GDP:同,比,8.1,7.6,7.4,7.9,7.8,8.1,8.3,8.5,8.8,8.5,第一产业拉动第二产业拉动第三产业拉动消费拉动投资拉动外需拉动CPI:同比PPI:同比M2:同比新增贷款(万亿元)工业增加值:同比社会消费品零售:同比固定资产投资:同比其中:制造业其中:房地产其中:基建其中:其他出口(亿美元)进口(亿美元)贸易顺差(亿美元),0.24.43.56.22.7-0.83.80.113.42.4611.614.820.924.627.01.831.6429942944,0.43.83.43.05.0-0.42.9-1.413.62.399.513.920.824.519.711.426.352444559685,0.53.33.63.63.9-0.11.9-3.413.81.879.113.819.821.917.415.623.954124618794,0.63.43.93.64.00.32.1-2.113.81.549.814.621.124.719.917.320.955214874647,0.43.73.64.13.9-0.32.7-1.713.88.2610.014.320.623.820.113.124.520476183452131,0.23.84.15.13.4-0.42.3-1.114.72.5510.314.920.023.017.019.419.045564638-81,0.34.43.63.44.90.02.7-0.515.02.4510.914.321.324.320.017.022.056645015649,0.44.23.93.94.50.13.31.815.41.9011.415.324.126.024.021.024.059705090880,0.44.44.04.64.10.13.92.715.61.7012.015.624.725.025.023.025.661725458714,0.34.23.94.34.2-0.13.10.715.68.6011.215.022.924.822.120.423.322362202022161,数据来源：方正证券研究所,研究源于数据,研究创造价值,8,宏观研究经济数据预测附表 3：本周市场关注,时间01/29/201301/30/201301/30/201301/30/201301/30/201301/31/201301/31/201301/31/201301/31/201302/01/201302/01/201302/01/201302/01/2013,区域USECECECUSCAUSUSUSUSUSUSUS,公布事项标普/CS 综合指数-20 同比欧元区经济信心欧元区工业信心欧元区消费信心GDP 价格指数原材料价格指数月环比首次失业人数持续领取失业救济人数芝加哥采购经理指数密歇根大学消费者信心建筑开支月环比ISM 制造业ISM 支付价格,市场预测5.60%88-13.7-23.91.50%0.80%355K-5171.30.50%50.556,前期4.31%87-14.4-23.92.70%-1.90%330K3157K51.671.3-0.30%50.755.5,数据来源：Bloomberg,研究源于数据,研究创造价值,0,9,宏观研究经济数据预测附表：表1.中国宏观经济主要指标,12-12 12-11 12-10,12-9,12-8,12-7,12-6,12-5,12-4,12-3,12-2,经济增长,GDP 同 比累 计 GDP 同 比,7.97.8,7.47.7,7.67.8,8.18.1,工业生产,工业增加值 同比,10.3,10.1,9.6,9.2,8.9,9.2,9.5,9.6,9.3,11.9,工业增加值 累计同比,10,10,10,10,10.1,10.3,10.5,10.7,11,11.6,11.4,投资,城镇固定资产投资完成额 累计同比房地产开发投资 累计同比,20.616.2,20.716.7,20.715.4,20.515.4,20.215.6,20.415.4,20.416.6,20.118.5,20.218.7,20.923.5,21.527.8,消费,社会消费品零售总额 同比,15.2,14.9,14.5,14.2,13.2,13.1,13.7,13.8,14.1,15.2,14.7,贸易,进口 同比进口 累计同比出口 同比出口 累计同比,64.314.17.9,04.12.97.3,2.34.611.67.8,2.44.89.87.4,-2.55.12.77.1,4.66.417.8,6.16.711.39.2,136.815.38.7,0.25.14.96.8,5.36.98.87.6,407.918.36.8,贸 易 顺 差 10亿 美 元,31.62,19.64,32.12,27.42,26.42,25.33,31.91,18.13,18.53,5.18-31.98,价格,CPI 同 比CPI 环 比PPI 同 比,2.50.8-1.9,20.1-2.2,1.7-0.1-2.8,1.90.3-3.6,20.6-3.5,1.80.1-2.9,2.2-0.6-2.1,3-0.3-1.4,3.4-0.1-0.7,3.60.2-0.3,3.2-0.10,财政,财政收入 十亿人民币,830.7 787.13 1044.36 825.84,786.3 1067.17 1104.03 1200.48 1077.4,905.8 800.57,财政支出 十亿人民币货币,2081.7 1215.97 861.66 1167.9 901.96 952.77 1272.42,916.5 788.58 1019.39 689.73,M1 同 比M2 同 比,6.513.8,5.513.9,6.114.1,7.314.8,4.513.5,4.613.9,4.713.6,3.513.2,3.112.8,4.413.4,4.313,新增贷款 十亿人民币,454.3,522.9,505.2,623.2,703.9,540.1 919.83 793.23,681.8 1011.44,710.7,外汇占款 十亿人民币景气指数,25853.35 25718.76 25792.39 25770.76 25640.08 25657.52 25661.34 25612.25 25588.82 25649.39 25524.76,制 造 业 PMI,50.6,50.6,50.2,49.8,49.2,50.1,50.2,50.4,53.3,53.1,51,宏观经济领先指标,100.21 100.37 100.34,99.8,99.21,99.16,99.55,99.89 100.47 100.68,宏观经济预警指数,90.7,90.7,90.7,88,84.7,84.7,84.7,87.3,91.3,95.3,消费者预期指数,107.6,109.4,109.3,104,103.7,101.5,103.2,108.9,108.5,106.6,110.9,数据来源：Bloomberg表2.中国利率市场,最新,涨跌,1天 涨 跌 幅%,3个 月 涨 跌 幅%,SHIBOR 隔夜SHIBOR 1周SHIBOR 3月再贴现率央票收益率 3月短融 3月中票 1年短期国券指数中期国债指数长期国债指数,2.1032.6983.8832.2502.7223.8584.110943.835961.1931062.358,0.037-0.1260.0030.0000.0070.0130.010-0.023-0.648-0.511,1.766-4.4620.0700.0000.2430.3280.244-0.002-0.067-0.048,-22.3756-25.41814.7053-5.8097-4.9706-4.8611,数据来源：Bloomberg,研究源于数据,研究创造价值,2215,10,宏观研究经济数据预测表3.美国宏观经济主要指标,12-12,12-11,12-10,12-9,12-8,12-7,12-6,12-5,12-4,12-3,12-2,经济增长,实 际 GDP同 比实 际 GDP季 环 比,2.63.1,2.11.3,2.42,工业生产,工业产量（指数）,98.093 97.8393 96.8368 97.1749 96.9719 97.9305 97.2798 97.2586 97.2721 96.4705 97.0514,工业产量 环比工业产量 同比,0.262.25,1.042.86,-0.352,0.212.96,-0.982.96,0.674.26,0.024.52,-0.014.64,0.835.01,-0.63.67,0.485.15,订单,制造业新订单 环比制造业新订单 同比耐用消费品订单 环比耐用消费品订单 同比非国防资本商品新订单 环比,01.30.80.5-2.9,0.831.15.92.6,4.51.89.1-0.622.8,-5.1-2.3-13.1-7.1-23.9,2.61.73.36.64.4,-0.52.51.65.52.4,0.52.71.56.22.3,-0.73.4-0.36.3-0.9,-2.12.6-3.71.2-12.2,1.510218.81.9,消费零售,零售及餐饮 十亿美元,415.695 413.582 411.997 412.705 407.696 403.587 400.635 403.641 404.112,406.2 404.692,零售及餐饮 环比零售及餐饮 同比,0.54.7,0.44.1,-0.23.9,1.25.4,14.9,0.74,-0.73.5,-0.15.2,-0.55.3,0.46.3,16.8,房地产,新建住宅开工 总数新建住宅开工 环比建筑许可证 总数建筑许可证 环比现房销售 环比现房销售 同比新房销售 环比新房销售 同比,95412.19030.3-112.79,851-4.39003.74.8313.414.415.3,8895.5868-2.51.4910.19-3.515,84312.489011.1-2.99.581.922.2,7503801-1.28.059.520.325.7,728-3.48116.72.2910.371.723.2,7546.8760-3.1-5.414.55-2.418.4,706-5.57848.4011.333.119.8,7475.8723-63.36101.714.7,706-1.77698.8-2.834.93-3.816.9,718-0.37073.4-0.659834.1,就业,总失业率非农就业人数 千,7.8141190,7.8141149,7.9141245,7.8140767,8.1139918,8.2140013,8.2140218,8.2140033,8.1139734,8.2139871,8.3139856,价格,核 心 PCE 同 比核 心 PCE 环 比,1.50.04,1.60.13,1.50.05,1.50.02,1.70.09,1.80.18,1.70.1,1.90.13,20.18,1.90.14,CPI 同 比CPI 环 比PPI 同 比PPT 环 比,1.701.3-0.2,1.8-0.31.5-0.8,2.20.12.3-0.2,20.62.11.2,1.70.61.91.6,1.400.50.3,1.700.70.2,1.7-0.30.6-1,2.301.8-0.3,2.70.32.8-0.2,2.90.43.40.4,货 币/信 贷,M1 十 亿 美 元,2440.2 2403.5 2419.5 2373.8,2339 2310.8 2265.4,2260.7 2250.8 2221.9,M1 环 比,1.5,-0.7,1.9,1.5,1.2,2,0.2,0.4,1.3,0.3,0.7,M2 十 亿 美 元,10402.4 10293.6 10242.7 10158.8 10082.4,10010 9918.6,9867.5 9825.5 9782.1 9745.9,M2 环 比,1.1,0.5,0.8,0.8,0.7,0.9,0.5,0.4,0.4,0.4,0.4,消费者信贷 十亿美元,2768.48 2752.44 2738.36 2726.38 2707.37 2709.15,2698.8 2679.36 2668.76 2655.34,消费者信贷 同比,5.9,6,5.6,5.5,4.5,4.9,4.9,4.5,4.2,4,预 算/债 务,净收入 十亿美元净支出 十亿美元赤 字/盈 余 十 亿 美 元公共债务 十亿美元国债 短期 百万美元国债 中期 百万美元国债 长期 百万美元,269.50269.50-0.2629.34162897173271151240161,161.73161.73-172.11142.22169498972677451227162,184.32184.32-120.00142.34162200572281691211167,261.57261.5775.18-1.88161600971207051198167,178.86178.86-190.53150.75166300571057891185172,184.59184.59-69.6080.90158099270671511169172,260.18260.18-59.7438.40159640269628791156172,180.71180.71-124.6489.62160542169415071142254,318.81318.8159.1270.18161342668833491125253,171.22171.22-198.16123.24167443567764841109888,103.41103.41-231.68150.35161041667544151095985,景气指数,ISM制 造 业 PMIISM非 制 造 业 PMI,50.756.1,49.554.7,51.754.2,51.555.1,49.653.7,49.852.6,49.752.1,53.553.7,54.853.5,53.456,52.457.3,数据来源：Bloomberg,研究源于数据,研究创造价值,11,宏观研究经济数据预测表4.主要经济体经济指标,12-12,12-11,12-10,12-9,12-8,12-7,12-6,12-5,12-4,12-3,12-2,欧元区,-0.1,-0.2,0,GDP季 环 比,英国日本,1.7-0.9,-0.3-0.5,0.21.5,欧元区工 业 产 值 环 比 英国日本,-0.30.3-1.4,-1-0.91.6,-2.3-2.1-4.1,0.8-0.5-1.6,0.53-1,-0.4-2.40.4,0.81.1-3.4,-1.1-0.7-0.2,-0.1-0.41.3,0.60.3-1.6,欧元区,46.1,46.2,45.4,46.1,45.1,44,45.1,45.1,45.9,47.7,49,PMI制 造 业,英国日本欧元区,51.445,49.246.50.1,47.346.9-0.7,48.148-0.8,49.647.7-0.2,45.247.90.1,48.449.90.1,45.950.70.8,50.250.7-1.5,51.951.10.3,51.550.5-0.1,零 售 销 售 环 比 英国日本欧元区,-0.32.2,0.20.62.2,-0.60.52.5,0.5-1.52.6,-0.20.32.6,-0.1-1.92.4,0.7-22.4,10.22.4,-1.21.72.6,1.6-4.32.7,-0.41.32.7,CPI 同 比PPI 同 比失业率,英国日本欧元区英国日本欧元区英国日本,2.7-0.12.2-0.64.8,2.7-0.22.12.1-0.911.84.84.1,2.7-0.42.62.6-111.74.84.2,2.2-0.32.72.5-1.511.64.84.2,2.5-0.42.72.3-1.911.54.84.2,2.6-0.41.61.8-2.211.44.84.3,2.4-0.21.82-1.511.44.94.3,2.80.22.32.8-0.811.34.94.4,30.42.63.3-0.611.24.94.6,3.50.53.53.70.3114.94.5,3.40.33.74.10.410.94.94.5,数据来源：Bloomberg表5.全球主要股市价值,最新价,涨跌,涨跌幅%,市值 亿元,PE TTM,PB MRQ,PCF TTM,PS TTM 价 格/EBITDA,上证综合深成指300恒生日经225韩国KOSPI澳大利亚200道琼斯工业纳斯达克标普500加拿大综合指数墨西哥综合指数阿根廷圣保罗证交所指数FTSE100法国德国西班牙,2291.309357.132571.6723580.4310926.651946.694835.1713825.333130.381494.8212823.6245428.703316.2561169.836271.783769.687817.608699.50,-11.29-86.95-11.08-18.47305.78-17.7924.9546.00-23.290.0129.57-14.2815.39-796.46.8717.5169.4733.90,-0.49-0.92-0.43-0.082.88-0.910.520.33-0.740.000.23-0.030.47-1.290.110.470.900.39,161446.4117213.90153595.21137458.082071060.1611049260.8013024.8240915.9350603.79137987.1717282.2549150.198359.6916017.1617467.269861.417865.084433.83,12.6416.2612.8912.1028.1525.8818.6613.5023.4714.8415.7719.3620.3415.9212.8715.09#N/A N/A,1.672.491.871.581.391.161.922.742.782.231.863.261.171.821.251.491.17,7.464.826.818.099.558.508.6811.818.597.8010.636.567.557.233.693.76,0.991.411.152.110.680.761.791.291.781.401.701.740.321.091.030.760.670.86,7.289.978.358.546.157.867.967.129.537.386.677.182.137.176.134.705.003.66,数据来源：Bloomberg,研究源于数据,研究创造价值,0,0,0,0,0,12,宏观研究经济数据预测,表6.主要货币对美元汇率,表7.主要大宗商品价格变动,最新,1天 变 动,6个 月 涨 跌 幅%,最新,涨跌幅%,人民币,6.2224,0.002,2.6694,NYMX WTI原油,96.29,0.35,印度卢比巴西雷亚尔俄罗斯卢布澳大利亚元加拿大元欧元,53.6852.03129.99231.04541.00341.3433,0.0113-0.005-0.06080.00030.00080.0056,4.53570.82729.23241.42621.205910.4869,能源金属,ICE 布伦特原油NYMEX天然气NYMEX 汽油黄金现货LME 铝3个月LME 铜3个月,113.273.473285.51669.1420768095.5,-0.010.78-0.280.070.00-0.09,日元丹麦克朗,90.795.5553,0.46-0.0222,-13.911210.1273,CBOT 玉米活跃CBOT 小麦活跃,英镑瑞士法郎阿根廷比索,1.57750.92624.9625,-0.0016-0.0027-0.0015,1.78736.6616-7.9395,农产品,CBOT 大豆活跃NYBOT 食糖ICE 棉花,表8.美国货币市场利率,数据来源：Bloomberg,数据来源：Bloomberg,最新,6个 月 变 动,最新,6个 月 变 动,联邦基金目标利率,0.25,银行承兑汇票 3月,0.26,-0.21,联邦基金有效利率联邦基金隔夜联邦基金 1周联邦基金 1月联邦基金 3月联邦基金 1年贴现率银行最优利率存款利率 1周存款利率 1月银行承兑汇票 1月,0.130.160.180.210.240.50.753.250.430.210.17,-0.01-0.010.010.010.02-0.010.130.00,银行承兑汇票 12月短期国债 4周短期国债 3月短期国债 6月短期国债 1年逆回购 隔夜逆回购 1周逆回购 1月回购 隔夜回购 1周回购 1月,0.710.0550.074999990.095000030.130.190.20.220.130.130.12,0.014-0.06-0.06-0.04-0.04-0.02,数据来源：Bloomberg,研究源于数据,研究创造价值,300,300,300,300,地址：,13,宏观研究经济数据预测分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明方正证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司客户使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的董事、高级职员或员工