煤炭行业月报：需求略回暖_进口再成隐忧-2012-11-12.ppt

11-05,11-06,11-07,11-08,11-10,11-11,11-12,12-01,12-02,12-03,12-04,12-05,12-06,12-07,12-10,11-09,12-08,12-09,证券分析师,行业评级Table_IndInvest,证,券,研,月度股票池,报,Table_IndQuotePic,-30.00%,-40.00%,行,业,月,报,Table_Doc,，,1 of 21,行,业研,Table_MainInfo,需求略回暖 进口再成隐忧,煤炭行业月报,究,分析师：,任宪功,SAC NO：,S1150511010012,煤炭行业月报2012 年 11 月 11 日,Table_Author任宪功010-Table_Contactor,Table_Summary投资要点：下游需求现回暖迹象。电力行业：1-10 月，全国发电量累计同比增长 3.9%，这是自年初以来持续下滑了 9 个月之后的首次回升。从全国发电量当月同比、环比来看，也有积极的变化：10 月当月同比为 6.4%，处于年内较高的水平，与 9 月相比，更,究,煤炭Table_StkSuggest永泰能源 推荐国投新集 推荐兰花科创 推荐,中性,是大幅提高了 4.9 个百分点，10 月份全国发电量环比下降 0.24%，是十一五以来同期环比降幅最小的年度。钢铁行业：1-10 月，全国钢材累计产量同比增长 6.3%，较前 9 月累计增速提高 0.4 个百分点，也是近 4 个月以来难得的一次小幅回升，在年内也处于较高的增速；从当月同比来看，10 月钢材产量当月同比增长 11.7%，明显高于十一五以来的 08、10 年，且已接近 11 年的水平，较上月亦大幅提高 6.8 个百分点，在年内也处于最高水平。建材行业：1-10 月，全国水泥累计产量同比增长 6.7%，与上月累计增速持平，近 2 个月的累计增速较之前的 5 个月明显回升；10 月水泥产量当月同比增长 11.5%，虽然较上月略回落 0.5 个百分点，但近 2 个月均处于年内较高水平，与历史同期对比，也处于中等水平。主要产煤省 10 月份原煤产量略有回升。受中小煤矿主动停产、限产，以及十八大前,最近半年行业相对走势20.00%10.00%,安监力度加大，小煤矿被动停产影响，主要产煤省，尤其是山西和内蒙，11 月之前的几个月原煤产量增速明显下滑。国家统计局数据显示，1-9 月全国原煤产量 29.65亿吨，累计同比增长 5.2%（较上月累计增速低 0.3 个百分点）；截至 9 月，月度产,告,0.00%-10.00%-20.00%,量同比增速已连续 2 个月负增长，8、9 两个月产量同比增速分别为-4.7%、-3.5%；截至 9 月，月度产量环比增速已连续 3 个月负增长，7、8、9 三个月产量环比增速分别为-2.02%、-5.29、-0.93%；已公布 10 月份产量的省份中，陕西省、内蒙古 10月原煤产量累计增速分别为 12.73%，4.75%，均较 9 月份有所回升，据此估算 10,煤炭相关研究报告,沪深300,月份全国煤炭产量累计增速将较 9 月略有回升。预计 10、11 月煤炭进口量将明显回升。1-9 月，我国净进口煤炭（不含褐煤）15831万吨，同比增长 42.2%。其中，1-9 月，我国进口煤炭 16576 万吨（若包括褐煤为20319 万吨）同比增长 34%，受 7 月初至 9 月下旬这一期间国内煤价低于国外煤价影响，自 7 月份起，连续 3 个月煤炭进口量环比下降，7-9 月环比分别下降 10%、15%、14%。从 9 月底至 11 月 1 日，澳大利亚 BJ 动力煤广州港到岸价已连续 6 周低于国内动力煤价格，目前价差约为 51 元/吨，我们预计这将对自 10 月份及之后的煤炭进口量产生较大影响，预计 10、11 月煤炭进口量将明显回升，并对国内煤价构成压制。电厂存煤天数仍较高。近一个多月山西省煤矿库存明显下降：11 月 8 日，山西省煤矿煤炭库存量为 1529 万吨，较 10 月初下降了 292 万吨，降幅为 16%，较 8 月 25日的高点 2044 累计下降 515 万吨，累计降幅为 25%。秦皇岛港煤炭库存近期明显回升：11 月 9 日，秦皇岛煤炭库存量为 621 万吨，自 10 月 22 日大秦线检修结束已回升 103 万吨，升幅为 19.8%。近期六大电厂存煤天数有所下降，但仍处较高水平：11 月 9 日，六大电厂煤炭库存合计为 1387 万吨，日耗煤合计为 62.4 万吨，存煤可用天数为 22 天，自 10 月 5 日可用天数达到 29 天的高位以来，尤其是近 2 周总体回落，但仍处于较高水平。预计国内煤炭价格在未来一定时期内仍将以低位波动为主。一方面，从最新公布的 10 月份工业增加值增速、固定资产投资增速，以及 10 月 PMI数据来看，宏观经济保持回稳迹象。其中，工业增加值当月同比、全国固定资产投资额累计同比及月度季调环比、PMI 指数均连续两月小幅回升。在固定资产投资中，尤以基建投资值得关注，目前基建投资累计增速已连续 8 个月持续提高，至 10 月份累计增速已增至 14.1%。煤炭下游方面，从前文分析可知，近 2 月下游的需求也有,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,2 of 21,煤炭行业月报所回暖。另一方面，煤炭行业近期值得关注的是国际煤价的持续回落，预计这将导致未来几个月进口煤规模明显扩大，从而对国内煤价构成压制，同时，全社会以及电厂的库存仍处于高位，这两方面因素也是近期港口煤价再次小幅回落的重要原因。综合以上两方面，并考虑国内煤炭产能的过剩局面短期内难以改变，以及前期煤价止跌回升的重要原因之一是中小煤矿的停产和限产，我们认为国内煤炭价格在未来一定时期内难以大幅回升，仍将以低位波动为主。行业估值及评级：目前煤炭板块动态市盈率在 16 倍左右，不算便宜。综合煤炭价格未来一段时期将以低位波动为主，以及煤炭板块目前估值水平，我们维持行业“中性”评级。股票推荐：具有良好成长性的焦煤企业永泰能源；具有估值优势的兰花科；资源储备充足、产能增长空间较大的国投新集。风险提示：国内宏观经济超预期下滑；国际煤价超预期回落。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,煤炭行业月报,目,录,1.下游需求.61.1 电力行业：10 月份发电量累计增速年内首次回升.61.2 钢铁行业：10 月钢材产量当月增速大幅提高.71.3 建材行业：近 2 个月水泥产量增速明显回升.81.4 化肥行业：9 月份合成氨产量累计同比保持较高增速.92.煤炭产量：主要产煤省 10 月份原煤产量略有回升.103.进出口：预计 10、11 月煤炭进口量将明显回升.124.煤矿库存持续下降、秦皇岛港库存明显回升、电厂存煤天数仍较高.135.煤炭海运价格连续 7 周小幅回落.156.煤炭（含焦炭）价格回顾及预期.167.二级市场表现.198.行业估值和评级.199.风险提示.19,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 21,煤炭行业月报图 目 录图 1：全国发电量及增速（万吨，%）.6图 2：全国各月发电量（亿千瓦时）.6图 3：全国各月发电量同比（累计，%）.6图 4：全国各月发电量同比（当月，%）.7图 5：全国各月发电量环比（%）.7图 6：钢材累计产量及增速（万吨，%）.7图 7：钢材各月产量（万吨）.8图 8：钢材产量各月同比（累计，%）.8图 9：钢材产量各月同比（当月，%）.8图 10：钢材产量各月环比（%）.8图 11：水泥累计产量及增速（万吨，%）.9图 12：水泥各月产量情况（万吨）.9图 13：水泥各月产量同比增速（累计，%）.9图 14：水泥各月产量同比增速（当月，%）.9图 15：水泥各月产量环比增速（%）.9图 16：合成氨累计产量及增速（万吨，%）.10图 17：合成氨各月产量（万吨）.10图 18：合成氨各月产量同比增速（累计，%）.10图 19：合成氨各月产量同比增速（累计，%）.10图 20：合成氨各月产量环比增速.10图 21：全国原煤累计产量及同比.11图 22：各主要产煤省原煤产量同比（累计，%）.11图 23：全国各月原煤产量（万吨）.11图 24：全国各月原煤产量同比（累计，%）.11图 25：全国各月原煤产量同比（当月，%）.12图 26：全国各月原煤产量环比（%）.12图 27：煤炭进、出口总量及增长率.12图 28：我国煤炭净出口额及同比.12图 29：我国各月煤炭进口量（万吨）.13图 30：我国各月煤炭进口量环比.13图 31：我国各月煤炭出口量（万吨）.13图 32：国内外煤炭广州港到岸价（截至 11 月 1 日）.13图 33：全社会煤炭库存（截至 9 月）.13图 34：山西省煤矿库存（截至 11 月 8 日）.14图 35：秦皇岛煤炭库存量（截至 11 月 9 日）.14图 36：广州港煤炭库存量（截至 11 月 9 日）.14图 37：六大电厂日均耗煤（截至 11 月 9 日）.15图 38：六大电厂存煤可用天数（截至 11 月 9 日）.15图 39：重点电厂库存（截至 10 月 19 日）.15图 40：重点电厂存煤可用天数（截至 10 月 19 日）.15图 41：中国沿海干散货（煤炭）运价指数（截至 11 月 2 日）.16,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 21,煤炭行业月报图 42：近三年中转地山西优混（5500）的走势对比.17图 43：中采 pmi.18图 44：中采 pmi-需求类指数.18图 45：工业增加值累计同比（%）.18图 46：工业增加值当月同比（%）.18图 47：固定资产投资累计同比（%）.18图 48：固定资产投资环比-季调（%）.18图 49：固定资产投资累计同比-分行业.18图 50：12 年初以来各板块指数涨跌幅.19,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 21,90,91,92,93,94,95,96,97,98,99,00,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12.1-10,煤炭行业月报1.下游需求1.1 电力行业：10 月份发电量累计增速年内首次回升10 月份累计增速小幅回升。1-10 月，全国发电量累计为 39752 亿千瓦时，累计同比增长 3.9%，虽然与十一五以来各年度同期相比，仅高于 09 年同期累计增速（10、11 年 1-10 月的累计同比增速分别为 14.94%、12.25%），但是较上月累计增速却提高了 0.3 个百分点，这是自年初以来发电累计增速持续下滑了 9 个月之后的首次回升。从当月同比、环比来看，也有积极的变化。10 月当月同比为 6.4%，虽然与历史同期相比仅高于 08、09 年，但是已经处于年内较高的水平，与 9 月相比，更是大幅提高了 4.9 个百分点。10 月份全国发电量环比下降 0.24%，处于十一五以来同期降幅最小的年度。图 1：全国发电量及增速（万吨，%）,50000,18,45000,年度累计(亿千瓦时),16,4000035000300002500020000150001000050000,同比增长率(%),13.2011.983.90,14121086420,资料来源：wind，渤海证券研究所,图 2：全国各月发电量（亿千瓦时）,图 3：全国各月发电量同比（累计，%）,50004500,20052009,20062010,20072011,20082012,2520,4000,15,350010,3000,7.09,6.58,2500,5,5.01,4.743.72,3.80 3.80 3.60,3.90,0,20001500,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-5-10,1-2月 3月,4月,5月200520082011,6月,7月200620092012,8月,9月 10月 11月 12月20072010,资料来源：wind，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：wind，渤海证券研究所,6 of 21,90,91,92,93,94,95,96,97,98,99,00,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12.1-10,煤炭行业月报,图 4：全国各月发电量同比（当月，%）30,图 5：全国各月发电量环比（%）35%,25,25%,20052009,20062010,20072011,20082012,20,1510,15%,7.09,5.91,6.40,5%,50,2.750.66,0.03,2.10,2.701.50,-5%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-5,1-2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,-10,200520082011,200620092012,20072010,-15%,-15资料来源：wind，渤海证券研究所,-25%资料来源：wind，渤海证券研究所,1.2 钢铁行业：10 月钢材产量当月增速大幅提高10 月份钢材产量累计增速小幅回升。1-10 月，全国钢材累计产量为 78945 万吨，累计同比增长 6.3%，虽然与十一五以来各年度同期增速相比，也仅高于 09 年，但是较前 9 月累计增速提高 0.4 个百分点，也是近 4 个月以来难得的一次小幅回升，在年内也处于较高的增速。从当月同比来看，10 月钢材产量当月同比增长 11.7%，与历史同期相比，明显高于 08、10 年，且已接近 11 年的水平，较上月大幅提高 6.8 个百分点，在年内也处于最高水平。从当月环比来看，10 月份钢材产量当月环比增长 1.71%，处于中上水平。图 6：钢材累计产量及增速（万吨，%）,10000090000,3530,800007000060000500004000030000,钢材产量钢材产量同比,14.6912.30,25201510,20000100000资料来源：wind，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,6.30 50-5,7 of 21,5,煤炭行业月报,图 7：钢材各月产量（万吨）,图 8：钢材产量各月同比（累计，%）,9000,200520082011,200620092012,20072010,30,200520082011,200620092012,20072010,80007000,2520,600015500010,40003000,4.61,6.49,6.16,6.32,6.05 6.10,5.70 5.70,6.30,2000,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,0,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,资料来源：wind，渤海证券研究所图 9：钢材产量各月同比（当月，%）,资料来源：wind，渤海证券研究所图 10：钢材产量各月环比（%）,2005,2006,2007,45,20082011,20092012,2010,22%,2005,2006,2007,2008,35,17%,2009,2010,2011,2012,25,12%,7%15,5,4.61,10.18,7.86,6.31 6.67,6.50,1.40,11.704.90,2%-3%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-5,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,-8%,-15资料来源：wind，渤海证券研究所,-13%资料来源：wind，渤海证券研究所,1.3 建材行业：近 2 个月水泥产量增速明显回升1-10 月，全国水泥累计产量为 180046 万吨，累计同比增长 6.7%，与上月累计增速持平，仍明显低于 2010、2011 年同期 15.23%、18.00%的累计增速，且十一五以来仅高于 08 年的水平，不过近 2 个月的累计增速还是较之前的 5 个月明显回升。10 月水泥产量当月同比增长 11.5%，虽然较上月略回落 0.5 个百分点，但近 2 个月均处于年内较高水平，与历史同期对比，也处于中等水平。10 月水泥产量当月环比增长 0.19%，处于历史中上水平。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 21,90,91,92,93,94,95,96,97,98,99,00,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12.1-10,5,0,5,0,煤炭行业月报图 11：水泥累计产量及增速（万吨，%）,250000,3025,200000150000,16.1214.40,201510,100000500000,水泥产量(万吨)同比增长率(%),6.70,-5-10-15,资料来源：wind，渤海证券研究所,图 12：水泥各月产量情况（万吨）,图 13：水泥各月产量同比增速（累计，%）,230002100019000,3025,200520082011,200620092012,20072010,17000150001300011000,201510,900070005000,200520082011,200620092012,20072010,4.82,7.325.47,5.02 5.48 5.31,5.90,6.70 6.70,3000,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,-5,资料来源：wind，渤海证券研究所图 14：水泥各月产量同比增速（当月，%）30,资料来源：wind，渤海证券研究所图 15：水泥各月产量环比增速（%）,25201510,7.92,6.53,8.70,12.00,11.50,75%55%35%15%,20052009,20062010,20072011,20082012,50,4.82,3.97,4.31,6.14,-5%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-5,1-2月 3月,4月,5月2005,6月,7月2006,8月,9月 10月 11月 12月2007,-25%,-10,20082011,20092012,2010,-45%,资料来源：wind，渤海证券研究所,资料来源：wind，渤海证券研究所,1.4 化肥行业：9 月份合成氨产量累计同比保持较高增速合成氨产量数据公布至 9 月。1-9 月，全国合成氨产量为 4067 万吨，累计同比增长 7.65%，较上月累计增速提高 0.45 个百分点，亦明显好于 10、年的 0.08%、5.50%，处于十一五以来较高水平。9 月合成氨产量当月同比为 9.91%，当月环比为-1.93%，均处于近年来较高水平。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 21,煤炭行业月报图 16：合成氨累计产量及增速（万吨，%）,6000,合成氨产量（万吨）同比增长,1412,500010,4000,7.65,8,6.00630004,2000,2,01000,0,-2.40,-2-4,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12.1-9,资料来源：wind，渤海证券研究所,图 17：合成氨各月产量（万吨）,图 18：合成氨各月产量同比增速（累计，%）,500,2005,2006,2007,16,480,20082011,20092012,2010,14,13.2,20052008,20062009,20072010,460440,1210,2011,2012,420400,86,8.1,7.2,6.9,7.1,6.9,7.2,7.65,380360340,420,320,-2,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-4,资料来源：wind，渤海证券研究所图 19：合成氨各月产量同比增速（累计，%）20,资料来源：wind，渤海证券研究所图 20：合成氨各月产量环比增速17%,15,13.2,2005,2006,2007,2008,105,5.4,5.3,4.2,3.6,10.30,9.91,12%7%,2009,2010,2011,2012,0,1.5,2%,1-2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,-5,-3%,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,-10,2005,2006,2007,-15,20082011,20092012,2010,-8%,-20资料来源：wind，渤海证券研究所,-13%资料来源：wind，渤海证券研究所,2.煤炭产量：主要产煤省 10 月份原煤产量略有回升国家统计局原煤产量数据：1-9 月全国原煤产量 296500 万吨，累计同比增长5.2%（较上月累计增速低 0.3 个百分点），是自 05 年以来的同期最低水平，与2010、2011 年同期的 16.35%、13.90%增速相比，明显处于低位。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,10 of 21,90,91,92,93,94,95,96,97,98,99,00,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12.1-9,6,煤炭行业月报截至 9 月，月度产量同比增速已连续 2 个月负增长，8、9 两个月产量同比增速分别为-4.7%、-3.5%。截至 9 月，月度产量环比增速已连续 3 个月负增长，7、8、9 三个月产量环比增速分别为-2.02%、-5.29、-0.93%。受中小煤矿主动停产、限产，以及十八大前安监力度加大，小煤矿被动停产影响，主要产煤省，尤其是山西和内蒙，11 月之前的几个月来原煤产量增速明显下滑。其中：前 9 月山西省原煤产量 6.8 亿吨，同比增长 6.98%，陕西省原煤产量 3.3亿吨，同比增长 10.39%，内蒙古原煤产量 7.4 亿吨，同比增长 3.1%。已公布 10 月份产量的省份中，陕西省、内蒙古 10 月原煤产量累计增速分别为12.73%，4.75%，均较 9 月份有所回升，据此估算 10 月份全国煤炭产量累计增速将较 9 月略有回升。,图 21：全国原煤累计产量及同比,图 22：各主要产煤省原煤产量同比（累计，%）,400000,20,20,350000300000250000,原煤产量(万吨)同比(%),8.7,1510,181614,12,200000150000100000,5.2,50,108,山西原煤产量:合计:累计同比（%）,500000,-5-10,420,陕西原煤产量:合计:累计同比（%）内蒙古原煤产量:合计:累计同比（%）,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,2012-10,资料来源：统计局，渤海证券研究所图 23：全国各月原煤产量（万吨）,资料来源：煤炭运销协会，渤海证券研究所图 24：全国各月原煤产量同比（累计，%）,35000,30,20052009,20062010,20072011,20082012,3000025000,2520,152000010,15000,20052008,20062009,20072010,5,5.3,5.6,6.5,7.0 7.7,7.3,5.5,5.2,10000,2011 20121月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,0-5,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,资料来源：统计局，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：统计局，渤海证券研究所,11 of 21,煤炭行业月报,图 25：全国各月原煤产量同比（当月，%）,图 26：全国各月原煤产量环比（%）,30,20052009,20062010,20072011,20082012,30%,2005,2006,2007,2008,25,20%,2009,2010,2011,2012,2010%150%,10,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,5,5.3,4.9,6.7,5.1,5.8,-10%,3.9,0,-20%,-5,1-2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月-4.7,9月 10月 11月 12月-3.5,-30%,资料来源：统计局，渤海证券研究所,资料来源：统计局，渤海证券研究所,3.进出口：预计 10、11 月煤炭进口量将明显回升1-9 月，我国净进口煤炭（不含褐煤）15831 万吨，同比增长 42.2%。1-9 月，我国进口煤炭 16576 万吨（若包括褐煤为 20319 万吨），同比增长 34%，其中 9 月份进口 14865 万吨，较上月下降 242 万吨。受 7 月初至 9 月下旬这一期间国内煤价低于国外煤价影响，自 7 月份起，连续 3 个月煤炭进口量环比下降，7-9 月环比分别下降 10%、15%、14%。1-9 月，我国出口煤炭 744 万吨，同比下降 39%，其中 9 月份出口 53 万吨，前9 个月均处于较低水平。从 9 月底至 11 月 1 日，澳大利亚 BJ 动力煤广州港到岸价已连续 6 周低于国内动力煤价格，目前价差约为 51 元/吨，我们预计这将对自 10 月份及之后煤炭进口量产生较大影响，预计 10、11 月煤炭进口量将明显回升，并对国内煤价构成压制。,图 27：煤炭进、出口总量及增长率,图 28：我国煤炭净出口额及同比,20000,出口总量,212,250,18000160001400012000,万吨,进口总量出口同比增长进口同比增长,200150100,100008000,-1,73,40,46,34,31,3411,50,600040002000,12,-8,-17,-12,-16,-21-15-51,-15,-23-39,0-50,0,-100,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11 12.1-9,资料来源：海关总署，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：海关总署，渤海证券研究所,12 of 21,2005-07,2005-12,2006-05,2006-10,2007-03,2007-08,2008-01,2008-06,2008-11,2010-12,2011-05,2011-10,2012-03,2012-08,2004-09,2005-02,2009-04,2009-09,2010-02,2010-07,(100),60,煤炭行业月报,图 29：我国各月煤炭进口量（万吨）,图 30：我国各月煤炭进口量环比,250020001500,2,253,2214,55%35%15%,1000,06,07,08,09,-5%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,10,11,12,-25%,500,0,-45%,0610,0711,0812,09,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-65%,资料来源：海关总署，渤海证券研究所图 31：我国各月煤炭出口量（万吨）,资料来源：海关总署，渤海证券研究所图 32：国内外煤炭广州港到岸价（截至 11 月 1 日）,800,20062010,20072011,20082012,2009,1100,700,600500,900700,400300,500,澳 大 利亚BJ动力煤广州港到岸价(元/吨）(转为5500)山 西 优混（5500）广州港到岸价（元/吨）国 际 国内（元/吨）（5500）,300200,100,100,0,Jan-10,Jul-10,Jan-11,Jul-11,Jan-12,Jul-12,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,资料来源：海关总署，渤海证券研究所,资料来源：wind，渤海证券研究所,4.煤矿库存持续下降、秦皇岛港库存明显回升、电厂存煤天数仍较高截至 9 月，全社会库存处于高位：9 月全国煤矿煤炭库存量为 3.73 亿吨，较上年同期高出为 37%，总处于较高水平。图 33：全社会煤炭库存（截至 9 月）,4.0,80,3.53.02.5,社会煤炭库存（亿吨）-左社会煤炭库存同比（%）-右,705040,302.020,1.51.00.50.0资料来源：wind，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,100-10-20-3013 of 21,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jul-09,Jul-10,Jul-11,Jul-12,Apr-09,Oct-09,Apr-10,Oct-10,Apr-11,Oct-11,Apr-12,Oct-12,11,350,煤炭行业月报煤矿库存持续下降：近一个多月山西省煤矿库存明显下降。月 8 日，山西省煤矿煤炭库存量为 1529万吨，较 10 月初下降了 292 万吨，降幅为 16%，较 8 月 25 日的高点 2044 累计下降 515 万吨，累计降幅为 25%。山西煤矿库存持续下降，主要是受中小煤矿停产、限产影响所致。图 34：山西省煤矿库存（截至 11 月 8 日）,2000,山 西 煤 炭 库 存:合计(万吨）,18001600140012001000800资料来源：wind，渤海证券研究所秦皇岛港煤炭库存明显回升：秦皇岛港煤炭库存近期明显回升。11 月 9 日，秦皇岛煤炭库存量为 621 万吨，自 10 月 22 日大秦线检修结束已回升 103 万吨，升幅为 19.8%。广州港库存近一个多月略下降。11 月 9 日，广州港煤炭库存量为 279 万吨，较10 月初略下降了 1.7%。,图 35：秦皇岛煤炭库存量（截至 11 月 9 日）,图 36：广州港煤炭库存量（截至 11 月 9 日）,1,050950850,秦皇岛港煤炭总库存量(万吨）,300,广州港集团煤炭库存总量（万吨）,750250650550200450,350,150,Jan-11,Apr-11,Jul-11,Oct-11,Jan-12,Apr-12,Jul-12,Oct-12,Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12,资料来源：wind，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：wind，渤海证券研究所,14 of 21,80,45,30,31,煤炭行业月报电厂存煤天数仍较高：近期六大电厂存煤天数有所下降，但仍处较高水平。11 月 9 日，六大电厂（华能、国电、大唐、粤电、上电、浙电）煤炭库存合计为1387 万吨，日耗煤合计为 62.4 万吨，存煤可用天数为 22 天，自 10 月 5 日可用天数达到 29 天的高位以来，尤其是近 2 周总体回落，但仍处于较高水平。截至 10 月 19 日，重点电厂煤炭库存合计为 9375 万吨，存煤可用天数为 31 天。,图 37：六大电厂日均耗煤（截至 11 月 9 日）六 大电厂日耗（万吨）,图 38：六大电厂存煤可用天数（截至 11 月 9 日）六 大电厂存煤可用天数,4070,60,62.4,353025,50403020,20151050,22,Oct-09,Apr-10,Oct-10,Apr-11,Oct-11,Apr-12,Oct-12,Oct-09,Apr-10,Oct-10,Apr-11,Oct-11,Apr-12,Oct-12,资料来源：煤炭资源网，渤海证券研究所图 39：重点电厂库存（截至 10 月 19 日）10000,资料来源：煤炭资源网，渤海证券研究所图 40：重点电厂存煤可用天数（截至 10 月 19 日）35,9000800070006000500040003000200010000,重点电厂煤炭库存:直供总计（万吨）,252015105,重点电厂煤炭库存可用天数:直供总计,Jan-08,Sep-08,May-09,Jan-10,Sep-10,May-11,Jan-12,Sep-12,08-01 08-07 09-01 09-07 10-01 10-07 11-01 11-07 12-01 12-07,资料来源：wind，渤海证券研究所,资料来源：wind，渤海证券研究所,5.煤炭海运价格连续 7 周小幅回落11 月 2 日，秦皇岛广州、秦皇岛上海干散货（煤炭）运价指数均连续 7 周价格小幅回落，分别累计回落 5.0%、8.1%。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,15 of 21,煤炭行业月报图 41：中国沿海干散货（煤炭）运价指数（截至 11 月 2 日）50004500400035003000250020001500,10005000,CCBFI:煤 炭:秦 皇岛-广州CCBFI:煤 炭:秦 皇岛-上海,J an-04,J an-05,J an-06,J an-07,J an-08,J an-09,J an-10,J an-11,J an-12,资料来源：wind，渤海证券研究所6.煤炭（含焦炭）价格回顾及预期价格回顾：在我们重点观察的各地煤炭价格中（表 1）：动力煤价格：截至 10 月底，国内生产地动力煤均价同比下降在 6-8%左右，中转地动力煤均价同比下降 10-14%左右；澳大利亚 BJ 动力煤 FOB 均价同比大幅下跌 20%；炼焦煤价格：截至 10 月底，山西地区炼焦煤价格同比出现 10%以上的不同程度下跌，唐山地区跌幅稍低；无烟煤价格：截至 10 月底，无烟煤价格同比涨跌互现；喷吹煤价格：截至 10 月底，喷吹煤价格同比下跌 5-7%左右；焦炭价格：截至 10 月底，焦炭价格出现 12-15%左右的下跌。表 1:12 年以来各煤种（含焦炭）价格同比变化,种类,地区,煤种及价格类型（元/吨）大同弱粘煤坑口含税价（6000）,12 年初至 10 月底均价592.3,11 年初至 10 月底均价634.8,同比-6.7%,动力煤炼焦煤,生产地中转地澳洲吕梁唐山,大同南郊弱粘煤坑口含税价（5500）大同动力煤车板含税价（6000）大同南郊动力煤车板含税价（5500）山西优混（5500）平仓均价大同优混（5800）平仓均价普通混煤（4000）平仓均价澳大利亚 BJ 动力煤 FOB 价(美元/吨）吕梁柳林 4 号焦煤坑口含税价吕梁柳林 9 号焦煤坑口含税价吕梁柳林 4#焦煤车板价吕梁柳林 9#焦煤车板含税价吕梁兴县气煤坑口含税价河北唐山肥精煤车板价河北唐山焦精煤出厂价河北唐山 1/3 焦精煤出厂价,551.4671.6613.3720.9782.4524.598.2959.5839.11498.41412.6355.81438.11501.81387.9,604.8719.6669.6813.8867.1615.8123.11167.6992.91670.51576.0395.21557.61632.91428.6,-8.8%-6.7%-8.4%-11.4%-9.8%-14.8%-20.2%-17.8%-15.5%-10.3%-10.4%-10.0%-7.7%-8.0%-2.8%,无烟煤,阳泉,阳泉无烟末煤车板价(6500),747.3,782.7,-4.5%,请务必阅读正文之后的免责条款部分,16 of 21,1-2,1-16,1-30,2-13,2-27,3-12,3-26,4-9,4-23,5-7,5-21,6-4,6-18,7-2,7-16,7-30,8-13,8-27,9-10,9-24,10-8,10-22,11-5