水利水电工程行业系列报告之一：项目核准显著加速0112.ppt

,11/1/10,11/2/10,11/3/10,11/4/10,11/5/10,11/6/10,11/7/10,11/8/10,11/9/10,11/10/10,11/11/10,11/12/10,12/1/10,table_main,维持,-10%,0%,-20%,-30%,-40%,-50%,-60%,20%,，,。,CHINA SECURITIES RESE ARCH证券研究报告行业深度 行业深度模板,水利水电工程行业系列报告之一：2011 年项目核准显著加速,table_indusname建筑工程,摘要:,table_invest,证券代码,增持,郑军,2011 年审批水利项目总投资大幅增加，大中型项目占比增加根据我们的不完全统计，11 年通过项目建议书和可行性研究报告的水利项目投资额为 1163 亿元，相较 10 年的 699.8 亿元同比大幅增长66.2%。其中新立项水利项目投资额 11 年为 752 亿，较 10 年的 288亿大幅增长。在 11 年审批的项目中，100 亿以上的大型水利项目占比超过一半，而 10 年占比仅为 15%；11 年 50 亿以上大型项目占比超过70%，而 10 年占比不到一半，这与此前市场判断的 4 万亿投资基本全为中小型项目进而水利水电上市公司受益不大不太吻合。预计随着未来水利投资的落实，大中型项目的投资占比将进一步上升。2012 年之后大中型水利项目开工将加速我们对近年来国内大中型项目的从立项、可研、初步设计概算核准到开工流程进行了梳理分析，发现大中型水利项目立项后一般 2 年左右通过可研，可研通过后 1 年左右通过初步设计概算，如果资金落实顺利，则立即全面开工。2011 年通过可研和初步设计概算的项目（合计投资总额约 1023 亿）有望在 2012 年密集开工，包括大藤峡水利枢纽（205 亿）、引汉济渭（168 亿）、吉林省中部城市引松供水（130 亿）、峡江水利枢纽（99 亿）、牛栏山-滇池补水（80 亿）等大型项目。此外，不少项目在项目建议书或可行性研究报批的同时已经开工或已前期开,010-85130772执业证书编号：S1440510120044田东红010-85130599执业证书编号：S1440510120013发布日期：2012 年 1 月 11 日市场表现table_industrytrend10%,工，所以再加上部分 2011 年立项（通过项目建议书）的水利项目，预计 2012 年水利建设出现加速。11 年水电核准 1268 万千瓦，已批准处于前期工作水电近 1 亿千瓦2010 年发改委水电核准 1613 万千瓦（常规 1283/抽水蓄能 330）2011,相关研究报告,水利水电建设,沪深300,年水电核准 1268 万千瓦（常规 1148/抽水蓄能 120），继续维持较高水平。此外，截至目前发改委已批准处于前期工作但尚未核准的水电项目累计高达 9335.3 万千瓦（不完全统计，其中常规水电同意开展前期工作 6675.3 万千瓦；抽水蓄能同意开展前期工作 760 万千瓦、同意选址规划 1900 万千瓦）十二五水电核准将维持高水平，2012 年起水电项目将进入建设高峰期短期看，我们预计乌东德（870 万千瓦）、白鹤滩（1400 万千瓦）两个巨型水电站将在 2H12 至 1H13 年通过可研的审查并获得核准，保证12 年和 13 年的水电核准继续维持高水平。再考虑其他大量的处于前期工作的项目陆续进入核准程序，我们预计整个十二五期间，水电核准将持续高水平。盈利性驱使水电项目工程进度一般领先于项目审批进度，我们估计目前处于前期工作的水电项目中，不少项目已经进入工程筹建期或工程准备期，随着项目审批的推进，2012 年起水电项目将随着项目的核准进入建设的高峰期。,table_report2011.12.27,2012 年投资策略报告之建筑行业：水利水电与煤化工工程持续高景气,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,table_page,建筑工程,行业深度研究报告目录市场的共识与我们的观点.1市场共识：.1分歧与担忧：.1我们的观点：.111 年大中型水利项目审批、开工加快.2水利部、发改委加快大中型水利项目审批.212 年之后大中型水利项目开工将加速.52011 年全国水利投资再创新高.7水电十二五期间将进入建设高峰期.72011 年水电核准 1268 万千瓦，维持教高水平.7目前已批准处于前期工作的大中型水电项目累计近 1 亿千瓦.10十二五水电核准将维持高水平，2012 年起水电项目将进入建设高峰期.12图 1：11 年与 10 年水利项目审批比较（不完全统计）.2图 2：2011 年（左）、2010 年（右）审批项目不同规模占比（不完全统计）.3图 3：水利工程建设程序流程.6图 4：水电工程建设基本程序.8表 4：项目核准需要提交政府及有关部门审批的各项专题报告.8图 5：水电核准情况（万千瓦，抽水蓄能为不完全统计）.9图 6：水电批准前期工作情况（万千瓦，不完全统计）.9表 1：2011 年发改委批复核定的水利项目（不完全统计）.3表 2：2010 年发改委批复核定的水利项目.4表 3：水利项目进展情况跟踪.6表 5：2010-2011 年核准的水电站项目.9表 6：目前处于前期工作的水电项目（不完全统计）.10表 7：2011 年同意选点规划的抽水蓄能电站（单位：万千瓦）.11,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,table_page,建筑工程,行业深度研究报告市场的共识与我们的观点市场共识：（1）水利长期发展滞后，中央的扶持政策力度加大：近些年水利投资增速持续低于固定资产增速，旱涝灾害频发显示水利建设历史欠账多；2011 年中央一号文件作出关于加快水利改革发展的决定后，中央出台了一系列增加水利基本建设投资的政策，包括将土地出让金收益的 10%用于水利建设、大幅增加中央和地方财政专项水利基金等。（2）水利行业景气将持续高位，民生水利投资占主导：2011 年中央落实水利投资 3341 亿元，再创新高。未来十年国家计划水利投资 4 万亿，其中十二五期间 1.8 万亿，水利行业景气将持续高位。水利建设将以农田水利、防洪减灾、水资源、水土保持及生态建设等民生水利为主导，以十二五水利投资为例，用于农田水利建设的投资大概占 20%左右，用于防洪减灾工程的投资占 38%左右，用于水资源配置和城乡供水保障工程建设大概有 35%左右，另外就是水土保持和生态建设。（3）水电开发景气拐点已经确立：2007 年至 2009 年，由于环保、移民等争议问题，大型水电站的审批一直处于停滞。从 10 年开始，主要迫于节能减排的压力，百万级大型水电项目审批重新开始。2010 年发改委水电核准 1613 万千瓦，同意开展前期工作 3288 万千瓦。以此为标志，水电行业开始走出低谷，景气拐点得到市场的一致确立。分歧与担忧：（1）水利投资资金筹集与落实存疑，水利投资进度滞后：水利十年 4 万亿投资的目标提出后，由于大多数水利项目的公益性和准公益性，市场对水利投资资金的筹集和落实普遍存在疑问。虽然今年的水利投资达到 3341亿元，较去年大幅增长，但是距离 3800 亿的规划目标还有一定差距，市场对水利投资的进度也存在疑问。（2）上市公司从水利 4 万亿投资中受益力度不大：11 年水利投资增长明显，但是中国水电、葛洲坝等上市公司的订单并没有出现明显的增长，从而让市场认为，水利投资大部分为中小型项目，对于承接大中型水利项目订单的上市公司来说受益不大。（3）大中型水电基本开发完毕：随着三峡、龙滩、小湾等大型水电站建成投产，中国水电装机容量突破 2亿千瓦，位居世界第一。很容易给人造成我国的大型水电已经基本开发完毕的不准确认识。我们的观点：（1）2011 年中央审批水利项目投资规模大幅增加：根据我们的不完全统计，11 年通过项目建议书和可研的水利项目投资总额 1163 亿，同比增长 66.2%；根据对项目的跟踪研究，我们判断，大中型水利项目立项后 2年左右通过可研，可研通过后 1 年左右通过初步设计概算，如果资金落实顺利，则立即全面开工。我们预计 11年通过可研和初步设计概算的项目将在 2012 年底前开工，总额 1023 亿。（2）大中型水利项目的占比显著提升，上市公司受益程度较大：比较 11 年和 10 年审批的水利项目，我们发现大中型水利项目占比在显著提升，这与市场之前的判断不太吻合。其中 11 年审批项目中 100 亿以上大型项,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN1,：,table_page,建筑工程,行业深度研究报告目占比过半，而 10 年仅为 15%；50 亿以上项目占比超过 79%，而 10 年占比不到一半。我们预计 2012 年将有一批大中型水利项目全面开工，如大藤峡水利枢纽（205 亿）、引汉济渭（168 亿）、吉林省中部城市引松供水（130亿）、峡江水利枢纽（99 亿）、牛栏山-滇池补水（80 亿）等。（3）水电开发潜力依旧很大，水电十二五期间将进入建设高峰期：水电核准 2010 年为 1613 万千瓦，2011年为 1268 万千瓦，维持高水平。根据我们的不完全统计，目前已批准处于前期工作的大中型水电项目累计 48项，装机容量 9335.3 万亿（不完全统计，其中常规水电同意开展前期工作 6675.3 万千瓦；抽水蓄能同意开展前期工作 760 万千瓦、同意选址规划 1900 万千瓦）。我们预计十二五期间水电核准将维持高水平，2012 年起水电项目将进入建设高峰期。11 年大中型水利项目审批、开工加快水利部、发改委加快大中型水利项目审批2011 年审批水利项目投资总规模大幅增加（图 1）2011 年通过项目建议书和可研的水利项目投资总额 1163亿，同比增长 66.2%。根据官方披露的消息，2011 年发改委已批复或核定中央立项项目 37 项，总投资规模约1775 亿元，其中项目建议书 10 项、可行性研究报告 18 项、核定初步设计概算 9 项。我们将 11 年和 10 年水利部和发改委审批的项目进行了搜集和整理（表 1 和表 2），根据我们的不完全统计，11 年通过项目建议书、可研水利项目投资额为 1163 亿元，而 10 年这一数额为 699.8 亿元，同比大幅增长 66.2%。其中可研部分投资额 10年与 11 年相当，而新立项（通过项目建议书）水利项目投资额由 10 年的 288 亿大幅增长至 752 亿。11 年通过可研和设计概算的项目将在 2012 年底前开工，总额 1023 亿：我们统计资料中，11 年水利审批总额为 1398 亿元，与官方发布的数据 1775 亿元相差 377 亿元，造成差异的原因是我们的统计中通过项目建议书的项目与官方披露的数量是相符的，但是缺少 2 项通过可研和 2 项通过初步设计概算的项目。将官方公布的1775 亿元扣除我们统计的通过项目建议书总额 752 亿，那么 2011 年通过可研和初步设计概算的项目总额为 1023亿元，这些项目有望在 12 年密集开工。图 1：11 年与 10 年水利项目审批比较（不完全统计）,亿元8007006005004003002001000,10年审批项目建议书,11年审批可研,资料来源：中信建投证券研究发展部从规模结构来看，大中型水利项目占比显著提升（与之前市场初步印象不太吻合）：我们发现，在 11 年审批的项目中，100 亿以上的大型水利项目占比超过一半，而 10 年占比仅为 15%；11 年 50 亿以上大型项目占比,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN2,80,10,table_page,建筑工程,行业深度研究报告超过 70%，而 10 年占比不到一半（图 2）。这与此前市场判断的 4 万亿投资基本全为中小型项目进而水利水电上市公司受益不大不太吻合，我们认为随着未来水利投资的落实，大中型项目的投资占比将进一步上升。图 2：2011 年（左）、2010 年（右）审批项目不同规模占比（不完全统计）,100亿以上,50-100亿,10-50亿,10亿以下,100亿以上,50-100亿,10-50亿,10亿以下,100亿以上,10-50亿,25%,15%,50-100亿,100亿以上,52%,10-50亿,53%,50-100亿,26%,20%资料来源：中信建投证券研究发展部表 1：2011 年发改委批复核定的水利项目（不完全统计）,进行阶段通过项目建议书,工程名称广西大藤峡水利枢纽工程陕西省引汉济渭工程黄河粗泥沙集中来源区拦沙工程新疆阿尔塔什水利枢纽工程尼尔基水利枢纽配套项目黑龙江省引嫩扩建骨干一期工程河南省出山店水库工程四川升钟水库灌区二期工程,投资估算（亿）204.45168107.788663.0944.8125.09,工期9 年11 年9 年74 个月2012 年完工58 个月78 个月,资金来源,重庆市观景口水利枢纽工程,21.7,宁夏固原地区城乡饮水安全水源工程新疆卡拉贝利水利枢纽工程通过项目建议书总计：吉林省中部城市引松供水工程,15.915.3752.12129.5,4 年42 个月68 个月,云南省牛栏江滇池补水工程四川省武都引水第二期灌区工程,47.4,4 年,中央 30%；银行融资 70%,安徽省青弋江分洪道工程,29.11,总工期 54 个月,通过可研,河南省沁河河口村水库工程江西省浯溪口水利枢纽工程,27.2125.87,2015 年完工41 个月,中央 9.5 亿，银行贷款 3.4 亿,广东省揭阳市榕江大围达标加固工程,22.55,承德市双峰寺水库工程国家防汛抗旱指挥系统二期工程,19.28,3 年,水阳江下游近期防洪治理工程,8.24,2 年,安徽省部分 5 亿，,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN3,1,0.63,32.4,32.4,table_page,建筑工程行业深度研究报告其中中央 2.77 亿,分淮入沂整治工程,6.06,4 年,开都河第二分水枢纽及两岸干渠工程湖南省洞庭湖区麻塘垸堤防加固工程,2.29,3 年,中央 2 亿，地方0.29 亿中央 0.48 亿，地方 0.52 亿,塔里木河流域水量调度远程监控系统太浦闸除险加固工程塔里木河近期综合治理项目塔河干流乌斯满枢纽工程通过可研总计：通过项目建议书与可研总计江西省峡江水利枢纽工程淮河入江水道整治工程湖南省洞庭湖区围堤湖等 10 个蓄洪垸堤防加固工程广西桂林市防洪及漓江补水工程斧子口水利枢纽,0.930.8410.87116399.2233.9530,15 个月总工期 6 年4 年3 年,中央 0.83 亿,通过初步设计概算,广西桂中治旱乐滩水库引水灌区一期工程宁夏沙坡头水利枢纽南北干渠及灌区节水改造工程黄河宁夏段近期防洪工程,26.476.66.45,4 年3 年,中央 14.4 亿，地方 12.07 亿中央 3.56 亿，地方 3.05 亿中央 3.51 亿，地方 2.94 亿,初步概算总计：资料来源：公开资料；中信建投证券研究发展部表 2：2010 年发改委批复核定的水利项目,235.09,进行阶段,工程名称,投资估算（亿）,工期,资金来源,四川省都江堰灌区毗河供水一期工程云南省牛栏江滇池补水工程湖南省潇水涔天河水库扩建工程,108.080.044.0,通过项目建议书,辽宁观音阁水库输水工程台州市朱溪水库工程世行贷款节水灌溉二期尼尔基水利枢纽下游内蒙古灌区工程,16.516.110.07.4,4.5 年4 年,世行贷款 8000 万美元,安徽省下浒山水库工程,6.0,总工期 6 年，,江西省峡江水利枢纽工程,99.2,15 年 8 月完工,通过可研,江苏省苏州市东太湖综合整治工程淮河入江水道整治工程,45.334.0,42 个月4 年,湖南省洞庭湖区围堤湖等 10 个蓄洪垸堤防加固工程,广西桂林市防洪及漓江补水工程斧子口水利枢纽,30.0,3 年,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN4,6.6,1.0,table_page,建筑工程行业深度研究报告,辽宁省葫芦岛市青山水库工程四川省自贡市小井沟水利工程广西桂中治旱乐滩水库引水灌区一期工程,27.326.626.5,44 个月43 个月4 年,中央亿，国,海南省万泉河红岭水利枢纽工程,25.1,4 年,电海控新能源开发,亿,黄河内蒙古段近期防洪工程青海省引大济湟调水总干渠工程汕头大围达标加固工程云南省小中甸水利枢纽工程宁夏沙坡头水利枢纽南北干渠及灌区节水改造工程黄河宁夏段近期防洪工程世行贷款淮河流域重点平原洼地治理工程,13.813.413.07.16.24.2,3 年5 年4 年3 年45 个月,中央 9.66 亿元，地方4.15 亿元中央 3.56 亿元，地方3.05 亿中央 3.51 亿，地方2.94 亿,海南省临高县新盈中心渔港建设工程黄河水量调度系统长江中下游宜昌大通河段水文测报工程,通过项目建议书与可研总计：,699.8,资料来源：公开资料；中信建投证券研究发展部12 年之后大中型水利项目开工将加速大中型水利项目立项后一般 3 年左右全面开工：根据 1998 年水利部发布的水利工程建设程序管理暂行规定，水利工程建设程序一般分为项目建议书、可行性研究、初步设计、施工准备（包括招标设计）、建设实施、生产准备、竣工验收和后评价等部分（图 3）。通常将项目建议书、可行性研究和初步设计称为项目建设前期阶段或项目决策阶段；将初步设计以后到投产运行期间的建设活动作为项目建设实施阶段；从投产运行后是生产阶段。由于中国水电、葛洲坝等上市公司大多参与大中型水利项目的建设实施阶段，所以如果能对这些水利项目的建设前期阶段进行及时的跟进和了解，将有助于对上市公司的订单趋势的提前研判。根据水利基本建设投资计划管理暂行办法，水利项目的项目建议书、可行性研究报告批准后,未能在 3年内按条件报送下一程序文件的，需重新编报项目建议书、可行性研究报告。所以，水利项目前期工作如果推进顺利，从项目建议书获准到初步设计通过一般少于 6 年，从可行性研究获准到初步设计通过一般少于 3 年。我们对近年来国内大中型项目的从立项、可研、初步设计概算核准到开工流程进行了梳理分析（表 3），发现大中型水利项目立项后 2 年左右通过可研，可研通过后 1 年左右通过初步设计概算，如果资金落实顺利，立即全面开工。11 年大中型水利项目有提前开工的迹象，2012 年之后大中型水利项目开工将加速：通过对今年新开工的大中型水利项目统计我们发现，中央提出的水利 4 万亿投资政策得到了积极的响应，很多项目在项目建议书和可行性研究报批的同时已经开工或前期开工（表 3）。其中，一些项目通过可研后马上就全面开工，例如吉林中部城市引松供水、承德市双峰寺水库、广西桂中治旱乐滩水库引水灌区一期等，还有一些项目在通过项目建议书或可研之前前期工程已经开工甚至主体工程开工，例如牛栏江滇池补水、河南省沁河河口村水库、江西省峡,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN5,规,划,及,建,设,前,建,设,实,施,生,产,阶,table_page,建筑工程,行业深度研究报告江水利枢纽等工程。预计 2011 年通过可研和初步设计概算的项目（合计投资总额约 1023 亿）有望在 2012 年密集开工，包括大藤峡水利枢纽（205 亿）、引汉济渭（168 亿）、吉林省中部城市引松供水（130 亿）、峡江水利枢纽（99 亿）、牛栏山-滇池补水（80 亿）等大型项目。此外，再加上部分 2011 年立项（通过项目建议书）的水利项目，预计 2012 年水利建设出现加速。图 3：水利工程建设程序流程,项目建议书,各阶段报批需准备内容：,可行性研究报告项目评估,投资估算,项目建议书：1、流域规划的审批文件2、资金筹集方案及投资来源意向（银行贷款的需银行承诺文件）3、省级部门对水价、电价意向性文件4、水行政主管部门与同级发改委确定的本级水利发展建设排序意见5、病险工程鉴定意见（对除险加固项目）6、省、市主管部门同意建设文件（对征地和移民数量较大、对生态环,期,初步设计,设计概算,境问题比较突出项目）7、项目业主组建方案，项目建设与运行管理初步方案,8、其他需要出具的文件（如涉及省际、市际间水事矛盾）,初步设计审查施工准备开工报告建设实施,施工准备工程招标设计项目招标移民征地年度投资计划生产准备,可行性研究报告：1、水行政主管部门或流域机构签署的规划同意书2、项目建议书审批文件3、资金筹措方案及有关各方的资金承诺文件4、省级部门对水价、电价的承诺文件以及承诺水量、电量销售的协议文件5、据防洪法等要求编制的专题报告及主管部门的审查意见6、对取水许可申请的书面审查意见，以及经审查的建设项目水资源论证报告书（对需办理取水许可的水利建设项目）7、建设工程（不含移民安置）水土保持方案报告书（或水土保持方案报告表）及审查意见,阶段段,试运行竣工验收投产运行后评价,8、移民安置规划大纲批准文件，移民安置规划报告（对征地和移民数量较大的项目）9、环境影响评价报告书（或环境影响登记表）及审查意见10、水利建设项目用地预审申请及国土资源部门的用地预审意见11、建设与运行管理体制、机构及管护经费落实方案12、其他需要出具的文件（如涉及围海、填海的，应报政府批准）初步设计报告：1、可行性研究报告批准文件2、为保证水利建设项目开工，已建设的外部协作配套工程报告3、已达成的保证水利建设项目开工的其他协议和文件4、水利建设项目土地年度使用计划（按照国土资源部部门要求）,5、经批准的水利建设项目征地移民规划设计专题报告、地方政府对移民安置方案的确认意见以及移民对移民安置方案的意见资料来源：公开资料；中信建投证券研究发展部表 3：水利项目进展情况跟踪项目建,议书,投资额,项目建议书,可研通过时,初步设计通,项目建议,可研初,初步设,开工（前期,（亿,项目名称,通过时间,间,过时间,书可研,步设计,计,开工）时间,元）,吉林省中部城市引松供水工程云南省牛栏江滇池补水工程,2009420103,20111120117,31 个月16 个月,2011.102008.12,129.580,四川省武都引水第二期灌区工,程安徽省青弋江分洪道工程,20091020098,20111220117,26 个月23 个月,47.429.11,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN6,河南省沁河河口村水库工程,table_page,建筑工程行业深度研究报告2007.12（前,200810,20112,28 个月,期）,27.21,江西省浯溪口水利枢纽工程承德市双峰寺水库工程,20081020094,20117201111,33 个月31 个月,2011.112011.12,19.2819.28,2009（前,江西省峡江水利枢纽工程,200811,20107,201111,21 个月,16 个月,37 个月,期）,99.22,淮河入江水道整治工程,201010,20116,8 个月,2011.12,33.95,湖南省洞庭湖区围堤湖等 10 个,蓄洪垸堤防加固工程,20106,20118,14 个月,32.4,广西桂林市防洪及漓江补水工,程斧子口水利枢纽,20107,20111,6 个月,201112,30,广西桂中治旱乐滩水库引水灌,区一期工程,20098,20106,20118,10 个月,14 个月,24 个月,20107,26.47,宁夏沙坡头水利枢纽南北干渠,及灌区节水改造工程黄河宁夏段近期防洪工程,20101020107,20111020113,12 个月8 个月,201110,6.66.45,资料来源：国家发改委、水利部；中信建投证券研究发展部2011 年全国水利投资再创新高2011 年中国水利建设投资再创新高，达到 3341 亿元：其中中央水利建设投资达 1139 亿元，首次突破千亿元大关；中央财政水利专项资金达到 457 亿元，较去年同期的 268 亿元同比增长 70.5%。虽然今年的水利投资较去年大幅增长，但是距离 3800 亿的规划目标还有一定差距，市场普遍对未来持续大规模水利建设的资金筹集和投资落实存在疑问。针对这一情况，我们将在后续报告中对水利建设资金相关的问题进行详细阐述。水电十二五期间将进入建设高峰期2011 年水电核准 1268 万千瓦，维持教高水平大型水电项目审批流程复杂（图 4）：按照国务院关于投资体制改革的决定（2005；发改委 20 号令）及企业投资项目核准暂行办法（2004；发改委 19 号令），对不使用政府资金的水电开发项目实行核准制，水电开发总装机容量 25 万千瓦以上的项目由国家发改委审批（核准）。水电工程开发建设程序一般包括勘测、规划、预可研、可研、项目申请、核准、设计、施工及投产运行等阶段。在预可研阶段之前，水利部、发改委等部门对大型水电项目所在流域进行统一的勘测，在此基础上完成流域规划。在预可研阶段，项目业主在经过流域规划批准的基础上提出开发目标和任务，按照水电工程预可行性研究报告编制规程（DL/T5206-2005）编制预可研报告报送相应的发改委部门审批。预可研通过后，业主正式组建项目法人机构，按照水电工程可行性研究报告编制规程（DL/T5020-2007）编制可行性研究报告并报送相应的发改委部门审批，同时向各相关部门提交专项专题报告，经批准的可研报告是项目最终决策和进行招标设计依据。可研通过技术审查后，项目法人按投资管理机构要求编制并提交项目申请报告申请项目的核准，同时还需提交各项有关部门审批的专项专题报告（表 4）。项目经发改委核准后可以正式开工建设。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN7,1,2,3,4,5,6,7,8,9,17,table_page,建筑工程,行业深度研究报告图 4：水电工程建设基本程序,核准前期工作,审批核准,建设、生产,前期,流域,预可,可研,项目,核准,设计,施工,建设,竣工,投产,勘测,规划,研,申请,准备,实施,验收,运行,资料来源：公开资料；中信建投证券研究发展部表 4：项目核准需要提交政府及有关部门审批的各项专题报告,序号101112131415161819,需要提交政府审批各项专题报告流域综合利用规划报告流域规划环境影响报告同意开展前期工作的通知林地可行性报告书（项目核准前）建设工程征占林地审核（项目核准后）建设用地预审报告矿产压覆报告及地址灾害危险性评估报告书建设征地与移民安置规划环境影响报告书水土保持方案报告书水工程规划同意书水资源论证报告取水许可申请书防洪评价报告电力规划设计电站接入系统设计劳动安全卫生预评价大纲及预评价报告地震安全评评价报告书文物保护报告书,审批机关发改委、水利部环保部门发改委林业部门林业部门国土部门国土部门移民部门环保部门水利部门水利部门水利部门水利部门水利部门电力部门电力部门安全监督部门地震部门文物部门,资料来源：公开资料；中信建投证券研究发展部2010 年大型水电核准 1613 万千瓦，2011 年核准 1268 万千瓦继续维持高水平（图 5 和表 5）：2010 年5 月原国家能源局局长张国宝表示，为实现节能减排目标必须抓紧开工一批新的水电项目；随后，近几年停止审核的百万千瓦级大型水电项目审批重新启动。2010 年发改委核准的水电达到 1613 万千瓦（常规 1283 万千瓦；抽水蓄能 330 万千瓦），2011 年水电核准 1268 万千瓦（常规 1148 万千瓦；抽水蓄能 120 万千瓦），继续维持教高水平。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN8,20,07,20,08,20,09,20,08,20,09,20,10,20,11,20,06,20,10,20,11,20,07,156,1,2,3,4,5,6,7,8,5,9,table_page,建筑工程行业深度研究报告,图 5：水电核准情况（万千瓦，抽水蓄能为不完全统计）,图 6：水电批准前期工作情况（万千瓦，不完全统计）,25002000,常规水电核准,抽水蓄能核准,35003000,常规水电批准前期,抽水蓄能批准前期240,2500,1500,330,120,2000,10005000,1955,234,270697,16500,1283,1148,150010005000,1142,436,260,3048,140906,资料来源：公开资料；中信建投证券研究发展部表 5：2010-2011 年核准的水电站项目,序号10111213141516,2011 核准项目金沙江中游阿海水电站大渡河黄金坪水电站大渡河猴子岩水电站澜沧江糯扎渡水电站四川木里河立洲水电站四川木里河卡基娃水电站青海黄河黄丰水电站湖北堵河小漩水电站深圳抽水蓄能岩滩水电站扩建工程西藏藏木水电站金沙江中游金安桥水电站四川雅砻江官地水电站四川雅砻江桐子林水电站四川大渡河长河坝水电站四川大渡河大岗山水电站,装机容量（万千瓦）2008517058535.545.2422.5120605124024060260260,核准日期2011-1-72011-2-252011-11-32011-3-192011-7-292011-7-292011-7-142011-7-122011-11-42010.62010.7.8（批复可研）2010.7.82010.9.152010.9.252010.11.82010.12.5,预可研通过时间2006.72005.62005.122006.92008.122003.22006.122003.2,可研通过时间2008.112009.112009.112002.112009.52009.52009.82010.42009.62010.7.820052005.10.2009.82007.10.2006.6,工程进度2011.2.28 正式开工；2011.12 下闸蓄水主体施工，2015 年首台机组发电2011.11.16 正式开工，2017年投产2012 年首台机组发电主体施工主体施工主体施工主体施工2011.12 正式开工2010.12.3 开工2010.9.27 开工，2014 年首台机组发电2011.3.27 投产2012 年首台机组发电主体施工主体施工主体施工，2014 年首台机组,总投资（亿元）184.55119.4619045037.43（静态）41.96（静态）23.146.459.827.4478.9713916062.44232.09178,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN9,1,2,7,table_page,建筑工程,行业深度研究报告发电,17,贵州乌江沙沱水电站,112,2010.12.9,2008.11,主体施工,100,1819,洪屏抽水蓄能仙居抽水蓄能,120150,2010.3.82010.3.9,2001.8.17,2008.5.62007.3,主体施工,51.8858.51,20,黑麋峰抽水蓄能二期总计,602881.2,2010.7.29,14.22215.47,资料来源：公开资料；中信建投证券研究发展部目前已批准处于前期工作的大中型水电项目累计近 1 亿千瓦目前已批准处于前期工作大中型水电项目累计近 1 亿千瓦（表 6 和表 7）：大型水电工程在通过可行性报告以及地质勘测、环保、移民等各专项报告的基础上，再经过发改委的核准，才能正式进入施工。但考虑到水电工程投资、建设周期长，所以允许做一些前期准备工作，如三通一平，即通电、通水、通路、施工场地平整等（有时将导流洞也算作前期工程）。自从 2010 年大型水电项目核准重新启动以来，发改委同意一批大中型水电项目开展前期工作（图 6），其中 2011 年 1046 万千瓦（常规 906 万千瓦；抽水蓄能 140 万千瓦），2010 年 3288万千瓦（常规 3048 万千瓦；抽水蓄能 240 万千瓦），与 07 至 09 年相比出现爆发性增长。根据我们的整理统计，目前发改委已同意开展前期工作但尚未核准的水电累计 7435.3 万千瓦（常规 6675.3 万千瓦；抽水蓄能 760 万千瓦），再加上 2011 年发改委同意选址规划的抽水蓄能 1900 万千瓦，目前已批准处于前期工作的水电项目累计9335.3 万千瓦（不完全统计，其中常规水电同意开展前期工作 6675.3 万千瓦；抽水蓄能同意开展前期工作 760万千瓦、同意选址规划 1900 万千瓦）。表 6：目前处于前期工作的水电项目（不完全统计）,序号345689101112131415161718,水电站名称白鹤滩乌东德两河口古水梨园杨房沟鲁地拉双江口茨哈峡叶巴滩龙开口拉哇黄登玛尔挡牙根硬梁包苗尾托巴,装机容量（万千瓦）1400870300260240220216200200198180168160150150130130125,流域/地址金沙江金沙江雅砻江中游澜沧江上游金沙江雅砻江中游金沙江大渡河黄河金沙江上游金沙江金沙江上游澜沧江黄河上游雅砻江中游大渡河澜沧江澜沧江,发改委批准前期工作时间2010.10.272010.10.27200520042007.82007.82011.8.222007.82011.8.222008.122011.7.292010.4.62008.122010.8.21,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN10,table_page,建筑工程行业深度研究报告,192021222324252627282930313233343536373839404142434445464748,羊曲苏洼龙卡拉丰满重建董箐金川乌弄龙大华桥枕头坝一级巴拉安谷老鹰岩下尔呷马马崖一级里底班多达维大黑公夹河（白河）淋溪河橄榄坝井冈山新集大河家绩溪抽水蓄能厦门抽水蓄能敦化抽水蓄能梅州抽水蓄能天池抽水蓄能琼中抽水蓄能,1201161061008886848072706864545438363023181715.514.8121218014014012012060,黄河金沙江上游雅砻江中游松花江北盘江大渡河澜沧江澜沧江大渡河四川脚木足河大渡河大渡河四川脚木足河北盘江澜沧江黄河四川脚木足河红河汉江溇水澜沧江赣江汉江黄河安徽福建吉林广东河南海南,2009.3.52011.8.2220102007.12.32010.42010.42011.4.252010.4.72010.4.62011.4.252010.4.62008.122009.1.262011.4.252010.12.92010.4.820102007.10.2010.62008.12.192008.12.72010.12.52011.5.192009.5.312011.10.292009.9.232010.11.27,合计,7435.3,资料来源：公开资料；中信建投证券研究发展部表 7：2011 年同意选点规划的抽水蓄能电站（单位：万千瓦）,省份广东山东,地址梅州阳江新会文登泰安二期沂蒙,规划装机容量（万千瓦）240/一期 120240/120120180180120,同意选点规划时间2011 年 10 月2011 年 11 月,莱芜请参阅最后一页的重要声明,100,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN11,table_page,建筑工程行业深度研究报告,安徽,海阳潍坊金寨桐城绩溪宁国,100100120120180120,2011 年 11 月,陕西,镇安,120,2011 年 11 月,海南,琼中三亚羊林厦门,6060120-140,2011 年 5 月,福建,永泰周宁合计,1201201900,2011 年 5 月,注：其中梅州、绩溪、琼中、厦门抽水蓄能电站发改委已同意开展前期工作，在合计中