国信证券内部培训ppt 石油石化行业行业分析报告及其写法.ppt

石油石化行业分析框架,国信证券专题培训系列,2009年8月,经济研究所 李晨,不确定的石油价格,需求上升,库存上升,供给下降,石油价格波动的驱动因素,石油供给的边际成本在上升,OPEC和非传统石油是增长主力,OPEC产量增长,非OPEC产量增长,中国的石油安全如何保证,海路单一性过强,国内增产力度有限,石油需求：阶段性回调？转折？,石油需求和经济增长之间的弹性：0.3,石油需求强度下降,中国的能源需求蒸蒸日上,石油的金融属性在增强,美元：美元是避险情绪的负面指标（如对全球经济形势的预期和货币紧缩程度），但同时也是美国与其他经济相对强弱的指标。石油：实体经济复苏的指标,期货市场的波动影响,远期价格具有可预测性,与黄金的比价具有长期预见性,库存指标具有参考意义,炼油业的流程,中国炼油的定价机制,老酒装新瓶,扩展安全边际至原油价格130美元,低油价区间：单位利润也在下降,高油价区间：巨亏可能仍存在,短期内稳定了炼油盈利的预期,中国炼油的定价机制,炼油321毛利,调节机制启动,石化周期性波动,乙烯毛利开工率,石化毛利的共振性,乙烯毛利与原油价格关系不大,2001-2004年,2004-2008,中东供给石化产品的优势,天然气行业的产业链,管输,燃气,移动,发电,燃料（CNGLNG）,化工,乙炔,乙烷丁烷,干气（甲烷95%）,炭黑,合成气,硝基甲烷,硫磺,甲醇,合成氨,尿素,GLT,民用燃气,乙烯、丙烯,工业燃料,煤炭,石油,LPG,汽柴煤,石脑油,国产,管输NGS,天然气,海基LNG,进口,2,1,3,4,天然气价格VS原油价格,远期价差具有迷惑性,热值比具有可参照性,取决于美国需求结构,全球供给趋紧反弹力度不大,各类原料发电的二氧化碳排放量,美国天然气需求环比改善,清洁能源法案可能催化天然气价格上涨。美国的清洁能源法案即将通过，美国承诺减少2020年实现较2005年减少二氧化碳排放14%，面对较强的减排压力，美国还将继续推进和深化天然气的使用，因为天然气的二氧化碳排放仅为同等热值的煤炭的1/3，特别在新能源还未能商业化之前，低碳的天然气市场将持续扩大。,美国天然气中一半用于发电和工业，去年经济下滑中需求同比下滑将近10%。但天然气净进口仍在上升，导致美国的天然气储备快速上升，已经达到前五年的历史同期新高。美国经济包括制造业的复苏会提高用电需求，会提升天然气需求。,中石油和中石化的区别,中石化：炼油为主,中石油：上游资源丰富,一体化石油公司的盈利曲线,中石化：油价弹性小 安全边际低,中石油：油价弹性大 安全边际高,股价表现与基本面的差距,谢谢！,