煤炭行业月报：预计未来一定时期内煤价仍将低位波动1219.ppt

业,研,证券分析师,行业评级Table_IndInvest,证,券,研,月度股票池,报,Table_IndQuotePic,-25.00%,行,业,Table_Doc,1 of 25,行煤炭行业月报Table_MainInfo预计未来一定时期内煤价仍将低位波动,究,分析师：,任宪功,SAC NO：,S1150511010012,煤炭行业月报2012 年 12 月 18 日,Table_Author任宪功010-Table_Contactor,Table_Summary投资要点：下游需求延续回暖趋势。电力行业：1-11 月，全国发电量累计同比增长 4.4%，虽仍处于最低水平，但较上月累计增速提高了 0.5 个百分点，且近 2 个月发电量累计增速均小幅回升。11 月当月同比为 7.9%，与 10 月相比，提高了 1.5 个百分点，并创,究,煤炭Table_StkSuggest永泰能源 推荐国投新集 推荐兰花科创 推荐,中性,出年内新高。11 月份火力发电量增速亦由负转为正，增长 4.9%。钢铁行业：1-11月，全国钢材累计产量同比增长 7.2%，较前 10 月累计增速提高了 0.9 个百分点，连续 2 月回升。从当月同比来看，11 月钢材产量当月同比大幅增长 16.5%，较 10月高出 4.8 个百分点，在年内处于最高水平，与历史同期相比，亦是较高水平。建材行业：1-11 月，全国水泥累计产量同比增长 7.5%，较上月累计增速提高 0.8 个百分点，与历史同期相比，十一五以来仍仅高于 08 年的水平，不过近 3 个月的累计增速在年内还是处于相对较高的水平。11 月水泥产量当月同比增长 9.4%，较上月回落2.1 个百分点，近 2 个月连续小幅回落，但 11 月仍处于年内较高水平，不过与历史同期对比，处于较低水平。10 月份原煤产量环比继续负增长。国家统计局原煤产量数据：1-10 月全国原煤产量,最近半年行业相对走势10.00%5.00%0.00%,32.81 亿吨，累计同比增长 4.4%（较上月累计增速低 0.8 个百分点，且连续 4 个月回落），与历史同期对比，是自 05 年以来的最低水平，且大幅低于近年来平均水平。截至 10 月，当月产量同比增速已连续 3 个月负增长，8、9、10 三个月产量同比增,告,-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%,速分别为-4.7%、-3.5%、-2.0%，当月产量环比增速已连续 4 个月负增长，7、8、9、10 四个月产量环比增速分别为-2.02%、-5.29、-0.93%、-0.94%。已公布 11 月份产,量的省份中，山西省、陕西省、内蒙古 11 月原煤产量累计增速分别为 5.16%、14.49%、-30.00%,-35.00%12-05,12-06,12-07,12-08,12-09,12-10,12-11,12-12,6.80%，其中山西省同比增速继续下滑，陕西和内蒙近 2 个月同比增速明显回升。,煤炭,沪深300,预计 12 月煤炭进口量会有所萎缩。1-10 月，我国进口煤炭 18256 万吨（若包括褐,煤为 22459 万吨），同比增长 31%，其中 10 月份进口 1681 万吨，环比回升至 13%。,相关研究报告,从 9 月末至 11 月下旬，澳大利亚 BJ 动力煤广州港到岸价（转换为 5500K）连续 9周低于山西优混广州港到岸价格，近三周由于澳洲煤价上涨，结束倒挂，目前澳大利亚 BJ 动力煤广州港到岸价高于国内动力煤价格约 49 元/吨。考虑时滞因素，预计11 月煤炭进口量仍较大，12 月会有所萎缩。电厂煤炭库存仍较高。近一个多月山西省煤矿库存、秦皇岛港煤炭库存变化均不大：12 月 16 日，山西省煤矿煤炭库存量为 1733 万吨，近一个多月来总体在 1600-1700左右波动，变化不大，仍处于较高水平；12 月 17 日，秦皇岛煤炭库存量为 656 万吨，近一个多月来总体也保持在 650-660 万吨左右波动，变化不大，库存略高。近2 个月来重点电厂存煤持续回落，但库存仍偏高：截至 12 月 10 日，重点电厂煤炭库存合计为 8607 万吨。重点电厂存煤可用天数在 10 月 10 日最高点曾达到 31 天，近 2,月报,请务必阅读正文之后的免责条款部分,个月持续回落，12 月 10 日降为 22 天，但库存仍有些偏高。预计国内煤炭价格在未来一定时期内仍将以低位波动为主。从最新公布的宏观数据来看，一方面，从工业增加值、中采 PMI 以及汇丰 PMI 预览值来看，宏观经济保持回稳趋势。其中，11 月工业增加值当月同比、中采 PMI 指数均已连续 3 月小幅回升，12 月汇丰 PMI 指数已连续 4 月小幅回升，PMI 新订单指数亦表明需求回暖。另一方面，11 月全国固定资产投资额累计增速虽然与 10 月持平，但是第二产业的固定资产投资额累计增速却继续小幅回落（已累计回落了 10 个月），固定资产投资额季调环比增速亦在之前连续 2 月回升之后再次下滑，具体行业来看，基建投资增速势头趋缓，制造业投资增速继续缓慢回落，房地产投资增速在 11 月却出现了明显的回升。总体来看，宏观经济延续回暖趋势，并将通过对火电、水泥、钢材等的需求拉动，一定程度上增加对煤炭的消费需求。渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,2 of 25,煤炭行业月报从煤炭行业基本面来看，一方面，水电发电量的回落、国际煤价上涨、冬季取暖用煤的增多等有利于煤价上涨。此外，美国 QE4 的推出，虽然对国际大宗商品价格的边际影响已变小，但是仍一定程度上构成对国际能源价格的支撑。另一方面，重点电厂库存虽有所回落，但是仍保持在较高水平；煤矿主要生产省份之前由于十八大以及矿难频发关停的煤矿将陆续复产；作为煤价先行指标的煤炭海运价格仍然十分低迷。综合以上两方面，并考虑国内煤炭产能的过剩局面短期内难以改变，我们认为国内煤炭价格在未来一定时期内难以明显回升，仍将以低位波动为主。行业估值及评级：目前煤炭板块动态市盈率在 16 倍左右，不算便宜，综合考虑明年我国经济增速预期、煤炭产能过剩短期内难以改变等因素，我们维持行业“中性”评级。股票推荐：具有良好成长性的焦煤企业永泰能源；具有估值优势的兰花科创；资源储备充足、产能增长空间较大的国投新集。风险提示：国内宏观经济超预期下滑；固定资产投资增速明显回落；国际煤价超预期回落。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,煤炭行业月报目 录1.下游需求.61.1 电力行业：11 月发电量当月增速创年内新高.61.2 钢铁行业：11 月钢材产量当月增速再度大幅提高.81.3 建材行业：11 月水泥产量当月增速再次回落.91.4 化肥行业：11 月份合成氨产量累计同比仍保持较高增速.112.煤炭产量：10 月份原煤产量环比继续负增长.123.进出口：10 月份煤炭进口量明显回升.134.煤矿库存、秦皇岛港库存近期波动不大、电厂煤炭库存仍较高.145.煤炭海运价格持续小幅回落.176.煤炭（含焦炭）价格回顾及预期.187.二级市场表现.228.行业估值和评级.229.风险提示.23,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 25,煤炭行业月报图 目 录图 1：全国发电量及增速（万吨，%）.6图 2：全国各月发电量（亿千瓦时）.6图 3：全国各月发电量同比（累计，%）.6图 4：全国各月发电量同比（当月，%）.7图 5：全国各月发电量环比（%）.7图 6：火电各月发电量同比（当月，%）.7图 7：水电各月发电量（亿千瓦时）.7图 8：全社会用电量同比（累计，%）.7图 9：全社会用电量同比（当月，%）.7图 10：第二产业用电量同比（当月，%）.8图 11：重工业用电量同比（当月，%）.8图 12：钢材累计产量及增速（万吨，%）.8图 13：钢材各月产量（万吨）.9图 14：钢材产量各月同比（累计，%）.9图 15：钢材产量各月同比（当月，%）.9图 16：钢材产量各月环比（%）.9图 17：水泥累计产量及增速（万吨，%）.10图 18：水泥各月产量情况（万吨）.10图 19：水泥各月产量同比增速（累计，%）.10图 20：水泥各月产量同比增速（当月，%）.10图 21：水泥各月产量环比增速（%）.10图 22：合成氨累计产量及增速（万吨，%）.11图 23：合成氨各月产量（万吨）.11图 24：合成氨各月产量同比增速（累计，%）.11图 25：合成氨各月产量同比增速（累计，%）.12图 26：合成氨各月产量环比增速.12图 27：全国原煤累计产量及同比.12图 28：各主要产煤省原煤产量同比（累计，%）.12图 29：全国各月原煤产量（万吨）.13图 30：全国各月原煤产量同比（累计，%）.13图 31：全国各月原煤产量同比（当月，%）.13图 32：全国各月原煤产量环比（%）.13图 33：煤炭进、出口总量及增长率.14图 34：我国煤炭净出口额及同比.14图 35：我国各月煤炭进口量（万吨）.14图 36：我国各月煤炭进口量环比.14图 37：我国各月煤炭出口量（万吨）.14图 38：国内外煤炭广州港到岸价（至 12 月 13 日）.14图 39：全社会煤炭库存（截至 10 月）.15图 40：山西省煤矿库存（截至 12 月 16 日）.15图 41：秦皇岛煤炭库存量（截至 12 月 17 日）.16,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 25,煤炭行业月报图 42：广州港煤炭库存量（截至 12 月 17 日）.16图 43：重点电厂库存（截至 12 月 10 日）.17图 44：重点电厂存煤可用天数（截至 12 月 10 日）.17图 45：六大电厂日均耗煤（截至 12 月 14 日）.17图 46：六大电厂存煤可用天数（截至 12 月 14 日）.17图 47：中国沿海干散货（煤炭）运价指数（截至 12 月 14 日）.18图 48：近三年中转地山西优混（5500）的走势对比.20图 49：中采 pmi.20图 50：中采 pmi-需求类指数.20图 51：汇丰 pmi.21图 52：汇丰 pmi分类指数.21图 53：工业增加值累计同比（%）.21图 54：工业增加值当月同比（%）.21图 55：固定资产投资累计同比（%）.21图 56：固定资产投资环比-季调（%）.21图 57：固定资产投资累计同比-分行业.22图 58：12 年初以来各板块指数涨跌幅.22,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 25,12.1-11,92,93,96,97,98,00,01,02,04,05,06,09,10,90,91,94,95,99,03,07,08,11,1,煤炭行业月报1.下游需求1.1 电力行业：11 月发电量当月增速创年内新高11 月份发电量累计增速继续小幅回升。1-11 月，全国1发电量累计为 43843 亿千瓦时，累计同比增长 4.4%。与十一五以来各年度同期相比，仍处于最低水平，但较上月累计增速提高了 0.5 个百分点，且近 2 个月发电量累计增速均小幅回升。从当月同比、环比来看，11 月当月同比为 7.9%，与 10 月相比，提高了 1.5 个百分点，与历史同期相比虽仅高于 08、10 年，但在年内却已创出新高。11 月份全国发电量环比提高 2.9%，亦是十一五以来同期环比增速较高的月份。其中，11 月份火力发电量增速由负转为正，增长 4.9%。图 1：全国发电量及增速（万吨，%）,50000,18,45000,年度累计(亿千瓦时),16,400003500030000,同比增长率(%),13.2011.98,141210,25000,20000150001000050000资料来源：wind，渤海证券研究所,864.40 420,图 2：全国各月发电量（亿千瓦时）,图 3：全国各月发电量同比（累计，%）,50004500,20052009,20062010,20072011,20082012,2520,4000,15,350010,3000,7.09,6.58,2500,5,5.01,4.743.72,3.80 3.80 3.60,3.90,4.40,0,20001500,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-5,1-2月 3月,4月,5月200520082011,6月,7月 8月200620092012,9月 10月 11月 12月20072010,-10,资料来源：wind，渤海证券研究所,资料来源：wind，渤海证券研究所,此处指全国规模以上工业企业，后文钢材、水泥、化工的全国行业数据同此。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6 of 25,-1.80,7.6,5.20,2.9,煤炭行业月报,图 4：全国各月发电量同比（当月，%）30,图 5：全国各月发电量环比（%）35%,25,25%,20052009,20062010,20072011,20082012,20,15,15%,10,7.09,5.91,6.40,7.90,5%,50,2.750.66,0.03,2.10,2.701.50,-5%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-5,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,2005,2006,2007,-15%,-10,20082011,20092012,2010,-15资料来源：wind，渤海证券研究所图 6：火电各月发电量同比（当月，%）40302010,-25%资料来源：wind，渤海证券研究所图 7：水电各月发电量（亿千瓦时）1000900800700600500400,0-10,6.79 6.23 4.90-0.361-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-1.46-4.18-4.50-6.30-8.202005 2006 2007 2008,3002001000,200520082011,200620092012,20072010,-20,2009,2010,2011,2012,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,资料来源：wind，渤海证券研究所,资料来源：wind，渤海证券研究所,从全社会、第二产业以及重工业用电量增速的角度来看，9 月份是今年用电量增速的最低点，10、11 月用电量当月增速明显回升。,图 8：全社会用电量同比（累计，%）,图 9：全社会用电量同比（当月，%）30,2006,2007,2008,2009,24,2010,2011,2012,25,19,20,151410,94,6.7,6.8,6.0,5.8,5.5,5.4,5.1,4.8 4.9,5.1,50-5,7.006.66 4.5 3.6 6.13.74 4.251-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,-1,1-2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,-10,20062009,20072010,20082011,2012,-6资料来源：wind，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,-15资料来源：wind，渤海证券研究所,7 of 25,90,91,92,93,94,95,96,97,98,99,00,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12.1-11,煤炭行业月报,图 10：第二产业用电量同比（当月，%）35,图 11：重工业用电量同比（当月，%）,2006,2007,2008,2009,2006,2007,2008,30,2010,2011,2012,35,20092012,2010,2011,25,20,25,1515,1050,4.76 4.10,1.56,4.00,3.27,3.1,1.2,1.0,5.9,7,5,6.64,1.60,1.33,4.00 2.59,2.40,0.4,-0.1,5.8,6.7,-5,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-5,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,-10,-15资料来源：wind，渤海证券研究所,-15资料来源：wind，渤海证券研究所,1.2 钢铁行业：11 月钢材产量当月增速再度大幅提高11 月份钢材产量累计增速继续回升。1-11 月，全国钢材累计产量为 87041 万吨，累计同比增长 7.2%，虽然与十一五以来各年度同期增速相比，仍仅高于 08 年，但是较前 10 月累计增速提高了 0.9 个百分点，连续 2 月回升。从当月同比来看，11 月钢材产量当月同比大幅增长 16.5%，较 10 月高出 4.8 个百分点，在年内处于最高水平，与历史同期相比，亦是较高水平。从当月环比来看，11 月份钢材产量当月环比下降 0.71%，处于历史中等水平。图 12：钢材累计产量及增速（万吨，%）,10000090000,3530,8000070000600005000040000,钢材产量钢材产量同比,14.6912.30,25201510,3000020000100000资料来源：wind，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,7.20 50-5,8 of 25,5,5,煤炭行业月报,图 13：钢材各月产量（万吨）,图 14：钢材产量各月同比（累计，%）,90008000,200520082011,200620092012,20072010,30,200520082011,200620092012,20072010,257000206000155000,4000,10,6.49,6.16,6.32,6.30,7.20,3000,4.61,6.05 6.10,5.70 5.70,0,2000,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,资料来源：wind，渤海证券研究所图 15：钢材产量各月同比（当月，%）,资料来源：wind，渤海证券研究所图 16：钢材产量各月环比（%）,2005,2006,2007,45,20082011,20092012,2010,22%,2005,2006,2007,2008,35,17%,2009,2010,2011,2012,2515,16.50,12%7%,4.61,10.18,7.86,6.31 6.67 6.50,1.40,11.704.90,2%-3%,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,-5,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-8%,-15资料来源：wind，渤海证券研究所,-13%资料来源：wind，渤海证券研究所,1.3 建材行业：11 月水泥产量当月增速再次回落1-11 月，全国水泥累计产量为 200836 万吨，累计同比增长 7.5%，较上月累计增速提高 0.8 个百分点，与历史同期相比，十一五以来仍仅高于 08 年的水平，不过近 3 个月的累计增速在年内还是处于相对较高的水平。11 月水泥产量当月同比增长 9.4%，较上月回落 2.1 个百分点，近 2 个月连续小幅回落，但 11 月仍处于年内较高水平，不过与历史同期对比，处于较低水平。11 月水泥产量当月环比下降 4.27%，处于十一五以来最低水平。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 25,90,91,92,93,94,95,96,97,98,99,00,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12.1-11,煤炭行业月报图 17：水泥累计产量及增速（万吨，%）,250000,3025,200000150000,16.1214.40,201510,100000500000,水泥产量(万吨)同比增长率(%),7.50 50-5-10-15,资料来源：wind，渤海证券研究所,图 18：水泥各月产量情况（万吨）,图 19：水泥各月产量同比增速（累计，%）,230002100019000,3025,200520082011,200620092012,20072010,17000150001300011000,201510,9000,7.32,6.70 6.70 7.50,7000,20052008,20062009,20072010,5,4.82,5.47,5.02 5.48 5.31,5.90,5000,2011,2012,0,3000,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-5,资料来源：wind，渤海证券研究所图 20：水泥各月产量同比增速（当月，%）30,资料来源：wind，渤海证券研究所图 21：水泥各月产量环比增速（%）,2520,75%55%,20052009,20062010,20072011,20082012,15,12.00 11.50,35%,10,7.92,6.53,8.70,9.40,15%,50,4.82,3.97,4.31,6.14,-5%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-5,1-2月 3月,4月,5月2005,6月,7月2006,8月,9月 10月 11月 12月2007,-25%,-10,20082011,20092012,2010,-45%,资料来源：wind，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：wind，渤海证券研究所,10 of 25,-4,煤炭行业月报1.4 化肥行业：11 月份合成氨产量累计同比仍保持较高增速1-11 月，全国合成氨产量为 4965 万吨，累计同比增长 8.07%，较上月累计增速提高 0.27 个百分点，连续 4 个月小幅提高，与历史同期相比，处于十一五以来较高水平。11 月合成氨产量当月同比为 10.31%，较上月提高 0.81 个百分点；当月环比为-3.94%，处于近年来中等水平。图 22：合成氨累计产量及增速（万吨，%）,6000,合成氨产量（万吨）同比增长,1412,5000108.07,4000,8,6.00630004,2000,2,01000,0资料来源：wind，渤海证券研究所,-2.40,-2-4,图 23：合成氨各月产量（万吨）,图 24：合成氨各月产量同比增速（累计，%）,500,2005,2006,2007,16,480,20082011,20092012,2010,14,13.2,20052008,20062009,20072010,460440,1210,2011,2012,420400,86,8.1,7.2,6.9,7.1,6.9,7.2,7.65 7.80 8.07,380360340,420,320,-2,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,资料来源：wind，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：wind，渤海证券研究所,11 of 25,90,91,92,93,94,95,96,97,98,99,00,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12.1-10,6,煤炭行业月报,图 25：合成氨各月产量同比增速（累计，%）20,图 26：合成氨各月产量环比增速17%,1510,13.2,10.30,9.91 9.50,10.31,12%,20052009,20062010,20072011,20082012,5,5.4,5.3,4.2,3.6,7%,0,1.5,2%,1-2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,-5,-3%,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,-10-15,200520082011,200620092012,20072010,-8%,-20资料来源：wind，渤海证券研究所,-13%资料来源：wind，渤海证券研究所,2.煤炭产量：10 月份原煤产量环比继续负增长国家统计局原煤产量数据：1-10 月全国原煤产量 328051 万吨，累计同比增长4.4%（较上月累计增速低 0.8 个百分点，且连续 4 个月回落），与历史同期对比，是自 05 年以来的最低水平，且大幅低于近年来平均水平。截至 10 月，当月产量同比增速已连续 3 个月负增长，8、9、10 三个月产量同比增速分别为-4.7%、-3.5%、-2.0%。截至 10 月，当月产量环比增速已连续 4 个月负增长，7、8、9、10 四个月产量环比增速分别为-2.02%、-5.29、-0.93%、-0.94%。已公布 11 月份产量的省份中，山西省、陕西省、内蒙古 11 月原煤产量累计增速分别为 5.16%、14.49%、6.80%，其中山西省同比增速继续下滑，陕西和内蒙近2 个月同比增速明显回升。,图 27：全国原煤累计产量及同比,图 28：各主要产煤省原煤产量同比（累计，%）,400000,20,2018,350000,原煤产量(万吨),15,16,300000250000200000150000,同比(%),8.74.4,1050,1412108,10.396.98,12.735.77,14.496.80,100000,山西原煤产量:合计:累计同比（%）,50000,-5,42,陕西原煤产量:合计:累计同比（%）内蒙古原煤产量:合计:累计同比（%）,3.10,4.75,5.16,0,-10,0,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,2012-10,2012-11,资料来源：统计局，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：煤炭运销协会，渤海证券研究所12 of 25,9,煤炭行业月报,图 29：全国各月原煤产量（万吨）,图 30：全国各月原煤产量同比（累计，%）,35000,30,20052009,20062010,20072011,20082012,30000,25,2025000152000010,15000,20052008,20062009,20072010,5,5.3,5.6,6.5,7.0 7.7,7.3,5.5,5.2,4.4,10000,2011,2012,0,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,-5,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,资料来源：统计局，渤海证券研究所图 31：全国各月原煤产量同比（当月，%）,资料来源：统计局，渤海证券研究所图 32：全国各月原煤产量环比（%）,29,20052009,20062010,20072011,20082012,30%,2005,2006,2007,2008,24,20%,2009,2010,2011,2012,19,10%,140%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,4,5.3,4.9,6.7,5.1,3.9,5.8,-10%,-1,-2.0,-20%,-6,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月-4.7,9月 10月 11月 12月-3.5,-30%,资料来源：统计局，渤海证券研究所,资料来源：统计局，渤海证券研究所,3.进出口：10 月份煤炭进口量明显回升1-10 月，我国净进口煤炭（不含褐煤）17468 万吨，同比增长 38.6%。1-10 月，我国进口煤炭 18256 万吨（若包括褐煤为 22459 万吨）同比增长 31%，其中 10 月份进口 1681 万吨，较上月提高 195 万吨。受 9 月末至 11 月下旬这一期间国内煤价高于国外煤价影响，10 月份进口量环比回升至 13%。1-10 月，我国出口煤炭 788 万吨，同比下降 39%，其中 10 月份出口 44 万吨，前 10 个月均处于较低水平。从 9 月末至 11 月下旬，澳大利亚 BJ 动力煤广州港到岸价（转换为 5500K）连续 9 周低于山西优混广州港到岸价格，近三周由于澳洲煤价上涨，结束倒挂，目前澳大利亚 BJ 动力煤广州港到岸价高于国内动力煤价格约 49 元/吨。考虑时滞因素，预计 11 月煤炭进口量仍较大，12 月会有所萎缩。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,13 of 25,(100),煤炭行业月报,图 33：煤炭进、出口总量及增长率,图 34：我国煤炭净出口额及同比,20000,出口总量,212,250,18000160001400012000,万吨,进口总量出口同比增长进口同比增长,200150100,100008000,-1,73,40,46,34,31,3111,50,600040002000,12,-8,-17,-12,-16,-21-15-51,-15,-23-39,0-50,0,-100,02,03,04,05,06,07,08,09,10,1112.1-10,资料来源：海关总署，渤海证券研究所图 35：我国各月煤炭进口量（万吨）,资料来源：海关总署，渤海证券研究所图 36：我国各月煤炭进口量环比,250020001500,2,253,2214,55%35%15%,1000,06,07,08,09,-5%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,10,11,12,-25%,500,0,-45%,0610,0711,0812,09,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-65%,资料来源：海关总署，渤海证券研究所图 37：我国各月煤炭出口量（万吨）,资料来源：海关总署，渤海证券研究所图 38：国内外煤炭广州港到岸价（至 12 月 13 日）,800,20062010,20072011,20082012,2009,1100,700,600500,900700,400300,500,澳 大 利亚BJ动力煤广州港到岸价(元/吨）(转为5500)山 西 优混（5500）广州港到岸价（元/吨）国 际 国内（元/吨）（5500）,300200,100,100,0,Jan-10,Jul-10,Jan-11,Jul-11,Jan-12,Jul-12,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,资料来源：海关总署，渤海证券研究所,资料来源：wind，渤海证券研究所,4.煤矿库存、秦皇岛港库存近期波动不大、电厂煤炭库存仍较高截至 10 月，全社会库存仍处于高位：10 月全国煤矿煤炭库存量为 3.68 亿吨，较上年同期高出为 25%，较上月略降 500,请务必阅读正文之后的免责条款部分,14 of 25,2004-09,2005-07,2006-05,2007-03,2008-01,2008-11,2009-04,2009-09,2010-02,2010-07,2010-12,2011-05,2011-10,2012-08,Oct-12,2005-02,2005-12,2006-10,2007-08,2008-06,2012-03,Jul-12,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jul-09,Jul-10,Jul-11,Apr-09,Oct-09,Apr-10,Oct-10,Apr-11,Oct-11,Apr-12,60,煤炭行业月报万吨，总体仍处于较高水平。图 39：全社会煤炭库存（截至 10 月）,4.0,80,3.53.02.5,社会煤炭库存（亿吨）-左社会煤炭库存同比（%）-右,705040,302.020,1.51.00.50.0,100-10-20-30,资料来源：wind，渤海证券研究所煤矿库存近期波动不大：近一个多月山西省煤矿库存变化不大。12 月 16 日，山西省煤矿煤炭库存量为1733 万吨，近一个多月来总体在 1600-1700 左右波动，变化不大，仍处于较高水平。图 40：山西省煤矿库存（截至 12 月 16 日）,2000,山西煤炭库存:合计(万吨）,18001600140012001000800资料来源：wind，渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,15 of 25,350,煤炭行业月报秦皇岛港煤炭库存近期变动不大：秦皇岛港煤炭库存近一个多月变动不大。12 月 17 日，秦皇岛煤炭库存量为 656万吨，近一个多月来总体也保持在 650-660 万吨左右波动，变化不大，库存略高。广州港库存近一个多月出现回落。12 月 17 日，广州港煤炭库存量为 253 万吨，较 1 月之前下降 13.8%。,图 41：秦皇岛煤炭库存量（截至 12 月 17 日）,图 42：广州港煤炭库存量（截至 12 月 17 日）,1,050950850,秦皇岛港煤炭总库存量(万吨）,300,广州港集团煤炭库存总量（万吨）,750250650550200450,350,150,Jan-11 Apr-11,Jul-11,Oct-11 Jan-12,Apr-12,Jul-12,Oct-12,Jan-11 Mar-11May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12,资料来源：wind，渤海证券研究所,资料来源：wind，渤海证券研究所,电厂存煤天数仍偏高：近 2 个月来重点电厂存煤持续回落，但库存仍偏高。截至 12 月 10 日，重点电厂煤炭库存合计为 8607 万吨。重点电厂存煤可用天数在10 月 10 日最高点曾达到 31 天，近 2 个月持续回落，12 月 10 日降为 22 天，但库存仍有些偏高。12 月 14 日，六大电厂（华能、国电、大唐、粤电、上电、浙电）煤炭库存合计为 1554 万吨，日耗煤合计为 69.97 万吨，存煤可用天数为 22 天，近一个多月来存煤可用天数变化不大。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,16 of 25,80,45,煤炭行业月报,图 43：重点电厂库存（截至 12 月 10 日）10000,图 44：重点电厂存煤可用天数（截至 12 月 10 日）35重点电厂煤炭库存可用天数:直供总计,9000800070006000,重点电厂煤炭库存:直供总计（万吨）,3025,50004000300020001000,201510,22,0Jan-08 Sep-08 May-09 Jan-10 Sep-10 May-11 Jan-12 Sep-12资料来源：wind，渤海证券研究所图 45：六大电厂日均耗煤（截至 12 月 14 日）六 大电厂日耗（万吨）,508-01 08-07 09-01 09-07 10-01 10-07 11-01 11-07 12-01 12-07资料来源：wind，渤海证券研究所图 46：六大电厂存煤可用天数（截至 12 月 14 日）六 大电厂存煤可用天数,7060,69.97,40353025,50403020,20151050,22,Oct-09,Apr-10,Oct-10,Apr-11,Oct-11,Apr-12,Oct-12,Oct-09,Apr-10,Oct-10,Apr-11,Oct-11,Apr-12,Oct-12,资料来源：煤炭资源网，渤海证券研究所,资料来源：煤炭资源网，渤海证券研究所,5.煤炭海运价格持续小幅回落从 9 月 14 日至 12 月 14 日这 3 个月，秦皇岛广州、秦皇岛上海干散货（煤炭）运价指数均总体上呈持续小幅回落态势（这一期间，二者均仅有 2 个周小幅回升），但累计跌幅分别仅为 7.9%和 9.0%。这一方面表