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2023年1月31日星期二,1,第四章 外汇交易,外汇交易方式,2023年1月31日星期二,2,一、即期外汇交易 1.即期外汇交易概念 买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内完成交割的外汇交易方式。,第一节 即期外汇交易,2023年1月31日星期二,3,各地报价的中心货币是美元。或以美元为单位货币（直接标价法）；或以美元为报价货币（间接标价法）；双档报价（买价和卖价）。最小报价单位是报价货币最小价值单位的1%（市场称基本点，即万分之一）。外汇市场行情可随时变化。,2.即期外汇交易报价,2023年1月31日星期二,4,满足国际经济交易者对不同币种的要求。平衡或调整外汇头寸，避免外汇风险。进行外汇投机，获取投机利润。,3.即期外汇交易的作用,2023年1月31日星期二,5,1.直接套汇 例1，某日 纽约市场：USD1=JPY106.16-106.36 东京市场：USD1=JPY106.76-106.96 试问：如果投入1000万日元或100万美元套汇，利润各为多少？,二、套 汇,2023年1月31日星期二,6,投入100万美元套汇的利润是3760美元；,投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；,2023年1月31日星期二,7,2.间接套汇,如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会（1）将不同市场的汇率中的单位货币统一为1；（2）将不同市场的汇率用同一标价法表示；（3）将不同市场的汇率中的标价货币相乘，如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。,2023年1月31日星期二,8,例2，假设某日：伦敦市场：GBP1=USD1.4200 纽约市场：USD1=CAD1.5800 多伦多市场：GBP100=CAD220.00 试问:（1）是否存在套汇机会；（2）如果投入100万英镑或100万美元 套汇，利润各为多少？,2023年1月31日星期二,9,将单位货币变为1：多伦多市场：GBP1=CAD2.2000 将各市场汇率统一为间接标价法：伦敦市场：GBP1=USD1.4200 纽约市场：USD1=CAD1.5800 多伦多市场：CAD1=GBP0.455 将各市场标价货币相乘：1.42001.5800 0.455=1.02081 说明存在套汇机会,（1）判断是否存在套汇机会,2023年1月31日星期二,10,（2）投入100万英镑套汇,投入100万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑成本交易）,2023年1月31日星期二,11,（3）投入100万美元套汇,投入100万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）,2023年1月31日星期二,12,一、远期外汇交易 1.远期外汇交易的概念 2.远期汇率报价方法 直接报价法（与即期汇率报价方法相同）报点数法（只报出远期汇率与即期汇率的差价）,第二节 远期外汇交易,2023年1月31日星期二,13,远期汇率的报点数法,在直接标价法下：,在间接标价法下：,简单计算远期汇率的方法 无论是什么标价法，也无论是买价还是卖价，只要是小数在前大数在后即相加，否则即相减。,2023年1月31日星期二,14,（1）趋避国际经济交易中的汇率风险 进出口商利用远期外汇交易的避险；国际投资者和筹资者利用远期外汇交易的避险；（2）外汇银行平衡远期外汇交易头寸，避免汇率风险（3）进行外汇投机，获取投机利润。（次要作用）,3.远期外汇交易的作用,2023年1月31日星期二,15,4.远期择期外汇交易,远期择期外汇交易是银行客户可以选择在成交后第二天起至到期日内的任何一天进行交割，而不是在到期日进行交割。在远期择期外汇交易中，常常采用对银行有利的汇率。,2023年1月31日星期二,16,二、调期外汇交易,含义：调期外汇交易是在买进或卖出某一期限的某种货币的同时卖出或买进另一期限的同等金额的该种货币的外汇交易方式。作用：（1）避免国际资本流动中的汇率风险；（2）改变货币期限，满足国际经济交易需要.,2023年1月31日星期二,17,按交易方式分,类 型,按交易期限分,2023年1月31日星期二,18,广义套利和狭义套利概念 非抛补套利 例3，如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设6个月后即期汇率（1）不变；（2）变为GBP1=USD1.64；（3）变为GBP1=USD1.625；其套利结果各如何（略去成本）？,三、套利,2023年1月31日星期二,19,在英国存款本利和：50+504%1/2=51（万英镑）在美国存款本利和：1.62 50万=81(万美元）81万+81万6%1/2=83.43(万美元）（1）83.431.62=51.5（万英镑）获利5000英镑；（2）83.431.64=50.872 万英镑）亏损1280英镑；（3）83.431.625=51.34（万英镑）获利3400英镑；,2023年1月31日星期二,20,例4，如果例3中其它条件不变，但投资者决定利用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出50万英镑现汇的同时，买进50万6个月期的英镑。假设6个月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626，那么，6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英国时，可以得到：83.431.626=51.31（万英镑）可以无风险地获利3100英镑。,抛补套利,2023年1月31日星期二,21,第三节 外汇期货交易,一、期货交易的类型,期货交易,2023年1月31日星期二,22,期货交易的功能,二、期货交易的功能,套期保值，趋避风险,发现供需，导向汇率,以小博大，投机获利,2023年1月31日星期二,23,三、远期外汇交易与外汇期货交易的区别,2023年1月31日星期二,24,四、外汇期货交易的基本惯例五、外汇期货交易的套期保值 1.空头套期保值 2.多头套期保值,2023年1月31日星期二,25,一、外汇期权交易概念 又称外汇选择权交易，是买方与卖方签订协议，买方付一定的保险费（期权价格）给卖方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期，按照某一协议价格从卖方手中买进或卖出一定数量某种货币的权力。买方也可以不行使期权，让其到期自动作废。,第四节 外汇期权交易,2023年1月31日星期二,26,二、外汇期权类型,2023年1月31日星期二,27,四、外汇看涨期权 1.买入外汇看涨期权 例5，假设某人3月5日买进1份6月底到期的英镑期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6，保险费为每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑，那么该人花1000美元（0.0425000）便买进了一种权力，即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进25000英镑。这有可能出现以下四种情况：,三、外汇期权交易惯例,2023年1月31日星期二,28,（1）即期汇率协议价格 放弃期权，损失全部保险费。（2）协议价格即期汇率（协议价格+保险费）行使期权，追回部分或全部保险费。（3）即期汇率（协议价格+保险费）行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让期权，可以获取保险费差价收益。在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌，此时转让期权，可以追回部分保险费。,2023年1月31日星期二,29,汇率,损益,（+）,(),0,（协议价格）A,B（协议价格+保险费）,图1 买入外汇看涨期权损益情况,2023年1月31日星期二,30,买入外汇看涨期权的三点结论,（1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最大风险就是损失全部保险费。（2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点。（3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。,2023年1月31日星期二,31,2.卖出外汇看涨期权,例5中英镑看涨期权的卖方收进1000美元，无论在6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应买方的要求，按GBP1=USD1.6的价格出售25000英镑给买方，而买方若不行使期权，卖方也无能为力。,2023年1月31日星期二,32,（1）即期汇率协议价格时 获取全部保险费收入（2）协议价格即期汇率（协议价格+保险费）时 获取部分保险费或不亏不赚（3）即期汇率（协议价格+保险费）时 卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大,卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：,2023年1月31日星期二,33,汇率,损益,（+）,(),0,A（协议价格）,（协议价格+保险费）B,图2 卖出外汇看涨期权损益情况,2023年1月31日星期二,34,（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。（2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。（3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。,卖出外汇看涨期权的三点结论,2023年1月31日星期二,35,汇率,损益,（+）,(),0,A（协议价格）,B（协议价格保险费）,图3 买入外汇看跌期权损益情况,五、外汇看跌期权,1.买入外汇看跌期权,2023年1月31日星期二,36,汇率,损益,（+）,(),0,A（协议价格）,B（协议价格保险费）,图4 卖出外汇看跌期权损益情况,2.卖出外汇看跌期权,2023年1月31日星期二,37,END,