第9章国际融资课件.ppt

第9章 国际融资,第9章 国际融资,本章难点：1、国际租赁的方式及各种方式之间的比较 2、项目融资的参与者及所需的各种文件 3、福弗廷的业务程序 4、BOT方式的运作程序 5、ABS的特征,本章难点：,第一节 国际租赁一、租赁的概念 国际租赁又称跨国租赁，指分居不同国家或不同法 律体制下的出租人和承租人之间的租赁活动，它是直接 利用外资的一种方式。,第一节 国际租赁,二、国际租赁的机构 1、租赁公司（1）专业租赁公司（Specialized Leasing Companies）（2）融资租赁公司（Financial Leasing Companies）2、金融机构（1）银行直接出资，成立租赁公司；（2）由几家银行和工业垄断组织联合设立租赁公司。3、制造商 4、经销商、经纪人 5、联合机构,二、国际租赁的机构,三、国际租赁的方式 1、金融租赁（financial leasing）（1）概念：即承租人选定机器设备，由出租人 购置后出租给承租人使用，承租人按期交 付租金。租赁期满，租赁设备通常有3种处 理方法，即退租、续租或转移承租人。,三、国际租赁的方式,（2）程序,租赁公司（出租人）,用户（承租人）,卖主（制造商）,销售合同,租赁合同,（2）程序租赁公司（出租人）用户（承租人）卖主（制造商）销售,（3）特点 承租人在租约期间分期支付的租金数额，足以偿付出租人为 购置设备的资本支出并有盈利。租约期满，承租人对租赁设备有留购、续租或退租的三种选 择权。留购时有两种价格选择，即实际价格和名义价格；设备物件的维修保养一般由承租人负责；租赁合同一经签订，原则上承租人不得接触租约；制造商提供的设备，承租人负责检查，并代出租人接受该项 资产；出租人对设备的质量与技术条件不予担保。,（3）特点,2、经营租赁（1）概念又称服务性租赁（Service Leasing）或使用租赁、营运租赁以及操作租赁。租赁公司购置设备，出租给承租人使用，出租人负责维修、保养和零部件更换等工作，承租人所付租金包括维修费。（2）特点租期较短，承租人在每次租约期间所支付的租金不足以偿付出租人 为购买设备的资本支出及利息；所出租的设备物件一般属于需要高度保养管理技术的，技术进步快 的，广泛使用的设备或机械，如计算机、复印机、地面卫星、建筑 机械、超声仪器、电气设备、农业机械设备等。出租人一般负责设备的保养维修，租金包括此项费用；承租人预先通知出租人，可中止租赁合同。,2、经营租赁,3、维修租赁（Maintenance Leasing）（1）概念：主要指运输工具的租赁，出租人在车辆租出后，提 供一系列的服务活动，如在车辆的登记、上税、保险、维修、检车、洗车和事故处理等。（2）特点 租约期满，承租人必须将车辆归还出租人；租期较短，通常为12 33个月；租金一般包括维修、保险费用；在美国有的汽车租赁以融资为目的，有的附带维修。,3、维修租赁（Maintenance Leasing）,3、金融租赁与维修租赁、经营租赁的比较 项目 合同期限 目的 中途解 对象物品 租用人 租赁费类别 除合同 金融 通常为二 资金的 原则上 以机械 以法 依租赁期而不同，租赁 年以上 高效率 不得中 设备为 人为 如按月计算，租赁 运用 途解约 主 主 费较之其他租赁方 式便宜得多。续订 租赁合同，租赁费 就更便宜 维修 通常为二 减轻车 原则上 以车辆 以法 金融租赁方式租赁租赁 年以上 辆等物 不得中 为主 人为 费加上各种服务费 品的维 途解约 主 用 修、管 理业务 经营 较短 较之金 在特定 比较有 以法 较之金融租赁方式，租赁 融租赁 期限 通用性 人为 租赁公司所负担的 方式，后，准 的物品 主 费用和危险费增大，其重点 许解约 如计算 因而租赁费也就相 在于物 机、飞 应地昂贵 品使用 机等,3、金融租赁与维修租赁、经营租赁的比较,4、衡平租赁（Leverge Leasing）（1）概念 又称杠杆租赁或代偿贷款租赁，是金融租赁的一种特殊形式。（2）特点 衡平出租在法律上至少要有三方面的当事人，机承租人、出租 人和贷款人。贷款人对出租人提供的贷款成为衡平租赁的基础，由于契约托 管人拥有出租设备的抵押权，故贷款人不得对出租人行使追索权。租金偿付须保持均衡，每期所付租金不得相差悬殊。出租人投资设备价款的20%40%，但可得到100%的税务优惠。租约期满，承租人可按租进设备残值的公平市价留购该设备或续 租，不得以象征性价格付款留购设备。,4、衡平租赁（Leverge Leasing）,5、回租租赁（sale and leaseback leasing）,拥有设备的单位（出售）（承租人）,租赁公司（购买）（出租人）,回租租赁程序,（1）概念：由出租人从拥有和使用设备的单位买入该设备，然后 再将该设备返租给原单位使用，原单位成为承租人，按租约规 定支付租金。（2）特点：回租租赁业务主要用于已使用过的设备，通过返租，原设备的所有者可将出售设备所得的资金另行投资或作他用，使资金周转加快。,5、回租租赁（sale and leaseback leas,6、综合性租赁（1）租赁与补偿贸易相结合；（2）租赁与来料加工、来件装配相结合；（3）租赁与包销相结合。,6、综合性租赁,四、国际租赁的特征1、租赁是使所有权和使用权分离的一种物资流动形式；2、租赁是融资与融物相结合，物资与货币相交流的运 动形式；3、租赁是国内外销售的辅助渠道。,四、国际租赁的特征,五、国际租赁的程序 1、选定设备物件；2、国内租赁公司与国外租赁公司洽谈，将其购买的设 备物件转让给国外租赁公司，并向其提出租赁申请，租进该项设备；3、国内租赁公司就用户指定的设备物件与国外制造商 洽谈，并签订买卖合同；4、国内租赁公司与国外租赁公司洽谈，将其购买的设 备物件转让给国外租赁公司，并向其提出租赁公司 商讨租赁条件；5、国外租赁公司与国外租赁公司商讨租赁条件（参考 并根据“第二”的内容），签订租赁合同；,五、国际租赁的程序,6、国内租赁公司向国外制造商缴付设备价款，购进设备；7、国外制造商向承租人发运货物，承租人做好 报关、运输、提货及检验工作；8、承租人按期向国内租赁公司缴付租金；9、国内租赁公司向国外租赁公司缴付外汇租金；10、租进设备的维修保养，按合同规定与不同租 赁方式的惯例，或由承租人，或由制造商或 出租人负担；11、租赁合同期满，根据规定对设备进行不同方 式的处理。,6、国内租赁公司向国外制造商缴付设备价款，,用户（承租人）,本国租赁公司（转租赁承租人兼出租人）,国外制造厂商（出口供货人）,国外租赁公司（出租人）,租赁物体的洽谈和选定,缴付货款,签申订请租租赁赁合及同,签订地位转让合同,签订租赁合同,按期以外汇缴付租金,发货直接运交用户,就用户指定物体洽谈，签订买卖合同,按期交付租金,国际租赁程序,用户本国租赁公司国外制造厂商国外租赁公司租赁物体的洽谈和选,六、国际租赁的利弊1、租赁对承租人的利弊（1）有利的一面企业无须自筹大量资金即可引进先进设备，并能迅速加以利用、投产，创造利润，而且还能高效率地使用有限的资金，腾出资金以扩大投资 项目；与利用出口信贷购买设备相比，承租人利用租赁引进设备是全额融资，资金的利用率高；而利用出口信贷要交付定金，并须垫付设备价款 的 15%的现金；与利用商业银行借款购买设备相比，利用租赁引进设备的好处是：租 赁期限一般长于商业银行借款期限，有的租赁基期可达15年以上；不须交存于商业银行借款长须交出的“抵偿结存”（Comepensation Balance），从而降低筹资成本；资产负债表中反映不出流动负债比 例削弱，不影响承租人股票、债券的上市与进一步融资能力；将借 款与购买设备的两道手续简化为一道手续租赁，因此，环节减 少，手续简便，到货快，可及时投产，创造利润。,六、国际租赁的利弊,利用租赁引进设备，租金一般固定，便于核算成本，免除 因通货膨胀所带来的不利；与企业本身投资于设备相比，利用租赁引进设备，通过续 约或更新设备，一可经常使用较先进的技术，防止机器设 备陈旧老化；二可经常保持设备产品的竞争能力，扩大销 售市场；租赁设备的安装、人员培训技术服务、维修及设备的损坏 风险一般均由出租人承担；租赁期间，承租人可熟悉设备的质量、性能以及生产效果，为以后留购回直接购买创造条件，以免盲目购进。,利用租赁引进设备，租金一般固定，便于核算成本，免,（2）不利的一面 租金总计高于直接购买，租金构成的利息因素，其利率计算 一般高于贷款利率；对租赁物件只有使用权，没有所有权，因而不得随意处理或 改造设备结构或构件；出租人因本国税法变更而使其出租成本增加时，亦由承租人 负担，从而加大承租人的成本支出。,（2）不利的一面,2、对出租人的利弊（1）有利的一面 出租人向国外用户出租机器设备、运输工具等，具有扩大出口、推销商品的作用。特别在经济不景气、市场销售条件恶化、机 器设备生产开工不足的情况下，租赁是扩大销售的一种重要手段；作为出租人的外国租赁公司，大多为银行的附属机构、子公司，或以银行为主要鼓动，因而易于取得银行优惠利率的信贷，借以 降低租金收取，从而吸引租赁客户；主要发达国家的税法均对出租人给予税务优惠；出租人通过租赁还可向承租人提供设备的维修、零配件的更换、技术培训与咨询等服务，扩大无形出口，赚取更多的钱。（2）不利的一面 与商品销售相比，租赁收回资金周期长，影响资本周转；另外，在租赁基期内，租赁物归出租人所有，尽管设备投保仍承担与一定的 风险。,2、对出租人的利弊,七、我国租赁业务发展概况 我国经营租赁业务的机构主要有如下四种：1.银行或金融机构设立专门部门经营租赁业务；2.由中外合资组建租赁公司经营租赁业务；3.完全由中方合资组成的租赁公司；4.专业租赁公司。,七、我国租赁业务发展概况,第二节 项目融资 一、项目融资的含义及类型 1、项目融资的含义 项目融资（Project Financing）又称工程项目筹资，是国际上为交通、能源、农业等大型工程筹措资金的 一种方式。2、项目融资的类型（1）无追索权的项目融资（2）有追索权的项目融资,第二节 项目融资,二、项目融资的特征 1.单独法人实体；2.项目具有大、多、广的特点；3.项目风险大；4.项目周期长；5.项目融资成本高；6.项目经营为表外负债经营；7.项目受政府支持；8.项目借款分期支付。,二、项目融资的特征,三、项目融资的参与者 1.贷款人；2.项目主办人；3.担保人；4.项目产品的买主；5.按差额支付协议的贷款人；6.设备供应人；7.政府官方保险机构；8.经管人；9.工程人和承包人。,三、项目融资的参与者,四、项目融资的风险及贷款人采取的措施 1、项目融资的风险（1）项目完工风险，包括成本超支后无增资来源，因故中途停建等；（2）资源风险，主要是对资源开发性项目是否有预期的蕴藏量；（3）经营风险，主要是项目管理是否得力、经营是否有方；（4）市场风险，即产品是否有稳定的市场；（5）货币风险，即货币因汇率变化所带来的风险；（6）政治风险，主要指项目所在国政治上的稳定性。,四、项目融资的风险及贷款人采取的措施,2、贷款人为减少风险所采取的措施（1）设定各种担保权益。主要包括项目所使用的工地与设施的 抵押，无论取得货物与否均须付款项下权利的转让、库存 与设备的抵押，保险合同项下权利的转让等。（2）力求避免政治风险。包括将各项担保置于东道国管辖之外，投保政治风险等。（3）规定支付贷款的条件。主要是在借贷协议中详细订明贷款 人支付贷款的各项先决条件，例如，项目公司提供的有关 项目的情况必须真实等。,2、贷款人为减少风险所采取的措施,五、项目融资的各种文件1.完工担保协议（Completion Guarantees）。这是项目 主办人向贷款人提供的完工担保。2.投资协议（Investment Agreement）。这是项目主办人 预想木公司签订的协议，有关主办人同意向项目公司 提供 一定的资金支持。3.先期购买协议（Forward Purchase Agreement）。这是 项目公司与贷款人订立的协议，贷款人同意向项目公 司预付购买项目设备的贷款。,五、项目融资的各种文件,4.产品支付协议（Production Payment Agreement）。这是项 目公司与贷款人签订的协议，有关项目公司必须向贷款 人提供产品。5.无论取得货物与否均须付款合同（Take-or-Pay Contract）。这是项目公司与项目产品的买主订立的长期销售合同，即 不论项目公司能否交货，买方都有义务支付约定的货款。6.经营管理合同。这是项目公司与第三人订立的经营管理 合同，以加强项目的管理。,4.产品支付协议（Production Payment A,第三节 出口信贷一、出口信贷的概念 出口信贷是西方国家为了支持扩大本国成套 设备出口，加强国际竞争力，以对本国出口给予 利息补贴并提供信贷担保的方法，鼓励本国银行 对本国出口商或外国进口商（或其银行）提供利 率较低的贷款。,第三节 出口信贷,二、出口信贷的类型1、卖方信贷（Suppliers Credit）（1）概念 卖方信贷是在延期付款的大型成套设备的贸易中，出口商（卖方）所在国银行对出口商（卖方）所提供的信贷。（2）程序第一，出口商（卖方）与进口商（买方）签订出售大型成套设备的合同，合同规定采用分期付款方式，进口商（买方）先支付10%15%的定金。第二，出口商（卖方）与所在地银行商借贷款，签订贷款协议。贷款金额为设备总价款的80%85%。第三，进口商（买方）随同利息分期偿还出口商（卖方）的货款，出口商（卖方）再用以偿还其从银行取得的贷款。,二、出口信贷的类型,出口所在地银行,出口商,进口商,延期付款,贷款,贸易合同,图94 卖方信贷程序,出口所在地银行出口商进口商延期付款贷款贸易合同图94 卖方,2、买方信贷（Buyers Credit）（1）概念 买方信贷是出口商（卖方）所在地银行贷款给外国进口商（买方）或进口商（买方）所在地的银行，用以购买本国的大型成套设备，从而扩大本国商品的出口。（2）程序 给进口商（买方）的程序是：第一，进口商（买方）与出口商（卖方）洽谈贸易，签订贸易合同，支付货价15%的定金。第二，进口商（买方）银行与出口商（卖方）所在地银行签订贷款 协议。第三，进口商（买方）用贷得的款项，以现汇付款条件向出口商（卖方）支付货款。第四，进口商（买方）按贷款协议分期偿还其从出口商（卖方）所 在地的银行取得的贷款。,2、买方信贷（Buyers Credit）,贷款给进口商银行的程序是：第一，进口商（买方）与出口商（卖方）洽谈贸易，签订贸易合同，进口商（买方）支付货价15%的定金。第二，进口商（买方）银行与出口商（卖方）银行签订贷款协议。第三，进口商（买方）银行将其贷得的款项，根据协议贷给进口商（买方），进口商（买方）以现汇条件向出口商（卖方）支付。第四，进口商（买方）按协议分期偿还进口商（买方）银行的贷款。第五，进口商（买方）银行按贷款协议分期偿还出口商（卖方）银 行的贷款。,贷款给进口商银行的程序是：,出口商（卖方）所在地银行,进口商（卖方）银行,出口商（卖方）,进口商（买方）,现 汇 付 款,贸易合同,贷款,转贷 款,贷 款,图9-5 买方信贷程序,出口商（卖方）所在地银行进口商（卖方）银行出口商（卖方）进口,3、福弗廷（Forfaiting）（1）概念 福弗廷是一种国际贸易融资的方式，是在延期付款的大型设备的贸易中，出口商把经进口商承兑的，期限在半年以上到五六年的远期汇票，无追索权地售予出口商所在地的银行或金融公司，以提前取得现款。（2）特点出口商使用福弗廷业务时必须与进口商协商，出口商开出的 远期汇票必须经出口商所在地第一流银行担保。出口商的汇票贴现是一种卖断，办理该项业务的银行或金融公 司无追索权。办理福弗廷业务手续比较复杂，各项费用较高。,3、福弗廷（Forfaiting）,（3）福弗廷业务的程序出口商与进口商进行贸易谈判时，若讲明使用福弗廷，应事先 与本国银行或金融公司联系，以便其做好信贷安排。出口商签发远期汇票，要取得进口商往来银行的担保，担保银 行的选择要经出口商所在地银行同意。出口商发运设备后，将全套货运单据通过银行寄送给进口商，进口商把其承兑并经银行担保的汇票寄回出口商。出口商按与所在地银行或金融公司的事先约定，办理远期票据 的贴现，取得现款。,（3）福弗廷业务的程序,（4）福弗廷业务与承购应收账款业务的区别适用的范围不同。福弗廷业务成交的商品为大型成套设备，交易 金额大，付款期限长，承购应收账款业务成交的为一般进出口商 品，金额不大，付款期限在一年以内。使用的程序不同。在福弗廷业务中出口商必须与进口商进行协商，取得一致意见后，出口商还要与所在地的银行或金融公司联系，以便做好信贷安排；承购应收账款业务出口商在与进口商磋商过 程中，应将进口商的名称及有关情况报告给本国的承购组织，以 便对其开展资信调查，如果是进口商资信可靠，双方签订合同，需承购组织加以确认。内容不同。福弗廷业务的内容比较简单，而承购应收账款业务常 附有资信调查、托收、制单、会计处理等内容。是否需担保不同。福弗廷业务，出口商开出的汇票需经进口商所 在地一流银行担保；而承购应收账款业务不需担保。,（4）福弗廷业务与承购应收账款业务的区别,（5）福弗廷业务与一般贴现的区别一般票据贴现，如票据到期遭到拒付，银行对出票人能行使追索 权，要求汇票的出票人付款。贴现的票据一般为国内贸易和国际贸易往来中的票据；而福弗廷 则多为与出口设备相联系的有关票据。福弗廷可包括数张等值的 汇票（或期票），每张票据间隔的时间一般为六个月。贴现的票据有时有的国家规定具备三个人的背书（Endorsement），但一般不须银行担保。而办理福弗廷业务的票据，必须有第一流 银行的担保。办理贴现的手续比较简单，而办理福弗廷业务则比较复杂。贴现 的费用负担一般仅按当时市场利率收取贴现利息，而办理福弗廷 业务的费用负担则较高，按市场利率收取利息外，一般还收取管 理费、承担费、罚款等。,（5）福弗廷业务与一般贴现的区别,（6）福弗廷业务的作用对出口商的作用 在福弗廷业务中，出口商通过票据卖断，能够立即获得现金，加速其资金周转，改善其资金流动状况，还使出口商资产负债表中的负债下降，提高了资信。有利于出口商有价证券的上市和进一步融资。出口商把票据卖给银行后，信贷风险、汇率变化的风险就都转嫁给了银行，保证了出口商的安全收汇。对进口商的作用 福弗廷业务对进口商来说，手续比较简单，不像买方信贷那样要多方联系，多方洽谈。但是由于利息和所有的费用都计算在成本中，一般货价较高。除此之外，进口商还要寻找担保银行，对出口商开出的远期汇票提供担保，这样就必须向银行交付一定的费用或抵押品，多了一笔支出，这些费用在使用买方信贷时无须支出。,（6）福弗廷业务的作用,4、信用安排限额（1）概念 信用安排限额（Credit Line Agreement）是60 年代后期出现的新型的出口信贷的形式。它是指出口商所在地银行为了扩大本国消费品或基础工程的出口，给予进口商所在地的银行以中期贷款，并与进口商所在地银行配合，组织较小金额业务的成交。,4、信用安排限额,（2）种类 信用安排限额有两种形式：一般用途限额（General Purpose Lines of Credit）也叫购物篮信用（Shopping Basket Credit），即出口商所在地银行向进口商银行提供一定额度的贷款，以满足进口国的多个进口商向出口国的多个出口商购买消费品的资金需要，在双方银行的共同配合下，逐个安排金额小的信贷合同，每个进口商都可以得到2 5年的中期贷款。项目信用限额（Project Lines of Credit）即出口国银行向进口国银行提供一定贷款限额，以满足进口国的厂商购买固定资产项目或实施基础工程建设的资金需要。项目信用限额条件和程序与前一种信贷限额基本相似，但由于购买的主要是工程设备，项目信贷限额的金额较大、期限较长。,（2）种类,5、混合信贷 出口国银行在发放卖方信贷的同时，出口国政府还从预算中提出一笔资金，作为政府贷款，随同卖方信贷或买方信贷一并发放，以满足进口商（买方信贷）或出口商（卖方信贷）对资金的需要。混合信贷是卖方信贷与买方信贷的一种更高的发展形式。政府贷款的利率低于一般出口信贷得力率，其目的在于扩大本国设备的出口。政府贷款占整个贷款金额的比例，依具体情况（主要是政治因素）而定，有时可占贷款金额的1/3。,5、混合信贷,第四节 BOT融资方式一、BOT融资的涵义 1、概念 BOT是英文Build-Operate-Transfer的缩写，即建设经营转让方式，是政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商（一般为国际财团），承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并收回成本、偿还债务、赚取利润，特许期结束后将项目所有权移交政府。实质上，BOT融资方式是政府与承包商合作经营基础设施项目的一种运作模式。,第四节 BOT融资方式,BOT融资方式在我国称为“特许权融资方式”，其涵义是指国家或者地方政府部门通过特许权协议，授予签约方的外商投资企业（包括中外合资、中外合作、外商独资）承担公共性基础设施（基础产业）项目的融资、建造、经营和维护；在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建造设施的所有权，允许向设施使用者收取适当的费用，由此回收项目投资、经营和维护成本并获得合理的汇报；特许期满后，项目公司将设施无偿地移交给签约方的政府部门。,BOT融资方式在我国称为“特许权融资方式”，,二、BOT融资方式的特点和种类 1、BOT融资方式的特点（1）BOT融资方式是无追索的或有限追索的，举债不计如国家外 债，债务偿还只能靠项目的现金流量。（2）承包商在特许期内拥有项目所有权和经营权。（3）名义上，承包商承担了项目全部风险，因此融资成本较高。（4）与传统方式相比，BOT融资项目设计、建设和运营效率一般 较高，因此，用户可以得到较高质量的服务。（5）BOT融资项目的收入一般适当地货币，若承包商来自国外，多宗主国来说，项目建成后将会有大量外汇流出。（6）BOT融资项目不计入承包商的资产负债表，承包商不必暴露 自身财务情况。,二、BOT融资方式的特点和种类,2.BOT融资方式的种类。BOT融资一般指BOOT融资（即建设拥有运营转让）。在实际运作过程中，BOOT融资方式产生了许多变形，因此，BOT融资方式是BOOT、BOO（建设拥有转让）、BTO（建设转让经营）、BOOS（建设拥有运营出售）、BT（建设转让）、OT（运营转让）等融资方式的总称。各种方式的应用取决于项目条件，如BOO方式在市场经济国家应用较多，我国以公有制为主体，因此BOOT项目较多。从经济意义上说，各种方式区别不大。,2.BOT融资方式的种类。,三、BOT融资的运作过程 1、项目的确定和拟定；2、招标；3、挑选中标者；4、项目开发；5、项目建设；6、项目运营；7、项目的移交。,三、BOT融资的运作过程,四、BOT融资项目的国内审批程序1、由项目发起人负责编制项目建议书（附可行性研究 报告）、招标文件等，通过省、自治区、直辖市、计划单列市等地方计划委员会按照规定的程度报国 家发展计划委员会审批。2、由项目发起的政府机构负责组织或委托招标、投标 机构进行招标活动，来选择最终的外资合作人。由 国家发展计划委员会依法组织评标委员会，负责对 投资者的资格进行预审和标书的评定。,四、BOT融资项目的国内审批程序,3、中标者特许权协议、可行性研究报告和评标委 员会的评审报告，按项目程序报国家发展计划 委员会审批。重大项目经国家发展计划委员会 初审后报国务院审批。4、按有关的外商投资企业法规定的程序设立项目 公司；政府部门与项目公司正式签订特许权协 议，协议一旦签订立即生效。,3、中标者特许权协议、可行性研究报告和评标委,五、BOT融资项目中特许权协议的主要内容 1、特许权协议签约各方的法定名称、住所；2、项目特许权内容、方式及期限；3、项目工程设计、建造施工、经营和维护的标准；4、项目的组织实施计划与安排；5、项目成本计划与收费方案；6、签约双方各自权利、义务与责任；项目转让、抵押、征收、终止条款；7、特许权期满，项目移交内容、标准及程序；8、罚责与仲裁。,五、BOT融资项目中特许权协议的主要内容,六、BOT融资项目的风险分担原则1、由于国家政策、法律法规的变化致使项目公司受 到实质性的影响，政府部门可以通过调整收费价格，延长特许期限或采取其他响相应措施予以补偿。2、自然不可抗力因素由项目公司通过保险方式承担。3、政治不可抗力，可通过协议协商加以解决。,六、BOT融资项目的风险分担原则,七、BOT融资项目中各方的权利与义务1、政府部门对项目公司的活动依法进行监督、检查和 审计。如发现有不符合特许权协议的行为，有权要 求采取修正措施，如拒不接受，有权进行处罚。2、出于项目融资的目的，项目公司可以通过抵押等方 式转移自己在特许权协议中合法拥有的权利和义务。3、现有的特许权项目已能满足需要，签约方的政府部 门不再投资重复建设与之有过度竞争性的另一个项目。,七、BOT融资项目中各方的权利与义务,4、项目公司所组织的投标活动，同等有限选择国内的 设备供应商、工程承包商等，以促进公平竞争。5、特许权项目的工程设计、建造施工、经营和维护人 员要雇用本地劳动力，并组织培训。6、政府依法保证项目公司将其收益所得本币，按有关 规定兑换外币，以对外支付外汇。,4、项目公司所组织的投标活动，同等有限选择国内的,第五节 ABS融资方式一、ABS融资的涵义 ABS是英文Asset Backed Securmeation的缩写，它是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式。它是以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。,第五节 ABS融资方式,二、ABS融资方式的独到之处 ABS运作的独到之处就在于，通过信用增级计划，使得没有获得信用等级或信用等级较低的机构，照样可以进入高档投资级证券市场，通过资产的证券化来募集资金。,二、ABS融资方式的独到之处,三、ABS融资方式的运作程序1、组建一个特别用途的公司SPC（Special Purpose Corporation）。该机构可以是一个信托投资公司、信用担保公司、投资保险公司或其他独立法人，该 机构应能获得权威性资信评估机构较高级别资信等 级（AAA或AA级）。2、SPC寻找可以进行资产证券化融资的对象。3、以合同、协议等方式将原始权益人所拥有的项目资 产的未来现金收入的权利转让给SPC，转让的目的 在于将原始权益人本身的风险和项目资产及其未来 的现金收入风险隔断。,三、ABS融资方式的运作程序,4、利用信用增级手段，使该组资产获得预期的信用等级。5、委托资信评估机构，对即将发行的经过担保ABS债券 进行信用评级。6、SPC直接在资本市场发行债券募集资金，或者经过 SPC通过信用担保，同其他机构组织债券发行，并将 通过发行债券募集的资金用于项目建设。7、SPC通过想摸资产的现金流入量，清偿债权人的债券 本息。,4、利用信用增级手段，使该组资产获得预期的信用等级。,四、ABS的特点1、通过证券市场发行债券筹集资金，是ABS不同于其他 项目融资方式的一个显著特点。2、由于是通过SPC发行高档投资债券募集资金，这种负 债不反映在原始权益人自身的“资产负债表”上，从 而避免了原始权益人资产质量的限制。3、利用成熟的项目融资改组技巧，将项目资产的未来现 金流量包装成高质量的证券投资对象，充分显示了金 融创新的优势。4、由于证券投资者的还本付息资金来源与项目资产的未 来收入，因此，证券投资风险取决于可预测的现金收 入，而不是项目原始收益人自身的信用状况，并且不 受原始权益人破产等风险的牵连。,四、ABS的特点,5、由于债权在证券市场上由众多投资者购买，从而使 风险得到了分散。6、债券的信用风险得到了SPC的信用担保，是高档投 资级证券，并且还能在二级证券市场进行转让，变 现能力强，投资风险小，因而具有较大的吸引力，易于债券的发行推销。7、和BOT等融资方式相比，ABS融资涉及的机构少，从而最大限度地减少了酬金、差价等中间费用，并 且使融资费用降至较低水平。,5、由于债权在证券市场上由众多投资者购买，从而使,8、ABS融资债券由于是高档投资级债券，利息率 一般较低，但比普通储蓄的投资回报要高。9、因为通过证券市场筹集资金，操作比较规范，一般应有高质量的专业咨询机构参与，并且按 照严格的专业标准提供服务。10、这种融资方式适用于规模地筹集资金，特别是 国际市场筹集资金更是如此。,8、ABS融资债券由于是高档投资级债券，利息率,五、SPC的性质和功能 1、SPC的性质。SPC是一个专门从事信用增级活动的金融服务机构。SPC一般采用股分制的形式，吸收拥有各种优势的股东。,五、SPC的性质和功能,2、SPC的在主要功能 提供融资者与国内、国际金融市场接触的机会；降低资金成本；在结构融资、信用风险管理和金融工具创新方面，提供最先进的技术和专业化的金融服务；通过合资、控股等形式，和国际知名的信用评级机构、国际知名的再担保公司之间建立强有力的业务合作关系；向投资者提供投资级投资机会，并为投资者带来有吸引力的投资回报，提高项目资产的流动性和长期性。,2、SPC的在主要功能,六、ABS融资方式对各方的益处 1、对项目主办单位的益处：（1）吸收外国或当地的长期投资，达到筹措资金的目的；（2）为项目主办单位分散项目的各种风险；（3）有效地将风险分配给那些能够对其进行最有效管理的机构和专家；（4）为项目主办单位提供一个能使其重新调整资产结构的机会。（5）减少资金成本，并且能够筹集较长期限的债券资金。（6）使项目主办者能够更容易被投资者认可和接受，有利于项目顺利 筹措建设资金。,六、ABS融资方式对各方的益处,2、对原始权益人的益处：（1）获得更高投资级别的债券信用等级；（2）开发一种新的融资渠道；（3）降低项目建设资金筹措成本；（4）提供原始权益人资产负债表之外的负债融资，使项目资产和债 务匹配，更好地管理利率风险；（5）以出售未来可能实现的收益权利来募集项目建设资金，从而更 有效地为更大规模的项目提供建设资金；（6）克服了项目投资的风险集中于原始权益人的问题，使原始权益 人大大降低了各种风险的压力；（7）由SPC担保发行债券，克服了当地监管机构对呀权益人进行金 融监管方面的一些限制。,2、对原始权益人的益处：,3、对投资者的益处：（1）能够获得按期还本付息的保证；（2）能够获得专业化、高质量的风险管理服务，以有限的风险 获得较高的投资回报；（3）国际资信评估机构对获得担保的债券作出投资级别的评级，增强了债券的流动性、可兑换性，降低了投资者的风险损失；（4）由SPC的风险评估专家利用其丰富的经验和专业能力对其所 担保的ABS融资债券的资产负债项目进行长期性的监控，减 少了债券到期不能按时偿还的风险。,3、对投资者的益处：,七、ABS融资方式在我国的应用前景,七、ABS融资方式在我国的应用前景,