国际金融学 南京大学 第十章ppt课件.ppt

南京大学商学院,国 际 金 融 学,第十章国际货币体系,南京大学商学院,本章主要分四部分来讲授：第一节主要讨论国际金本位制；第二节主要讲授布雷顿森林体系；第三节主要分析布雷顿森林体系后的国际货币制度；第四节主要学习国际金融机构及国际服务贸易协议。,主要内容,南京大学商学院,教学重点,国际金本位制的演进及相应规则，国际金本位制的特点及缺陷；布雷顿森林体系的游戏规则及特点，布雷顿森林体系的演进和缺陷，牙买加体系及主要内容，广场-卢浮宫干预协定，国际金融机构及金融服务贸易协议。,南京大学商学院,国际货币体系的内涵，国际金本位制的游戏规则、布雷顿森林体系的特点、布雷顿森林体系的缺陷及崩溃原因、牙买加体系的主要内容、国际金融机构组成及金融服务贸易协议。,教学难点,南京大学商学院,所谓国际货币体系，是指调节各国货币关系的一整套国际性的规则、安排、惯例和机构。它主要包括以下内容：汇率制度安排，即各国货币间汇率的决定与变化机制。国际储备资产的确定，即选择何种货币以满足国际支付和储备资产供应的需求。国际收支调节机制，即世界各国公平地承担国际收支调节的责任和义务，帮助国际收支恶化的国家摆脱窘境。国际货币金融的协调。即协调国际间货币金融活动，使其能够在国际金融组织制定的、各国认可的游戏规则下进行和协调。,南京大学商学院,第一节国际金本位制,一、 国际金本位制的演进及相应规则二、 国际金本位制的特点三、 国际金本位制的缺陷,南京大学商学院,一、 国际金本位制的演进及相应规则,（一）国际金本位制的演进 从1816年英国正式实施金本位制后，各国纷纷宣布实行金本位制，到1879年，世界上大多数国家都实行了以黄金作为本位货币的制度。 第一次世界大战爆发后，各国因战争原因，纷纷放弃金币本位制。战后，各国相继恢复金本位制，但除美国实行完整的金币本位制外，英国和法国开始实行金块本位制，而前西德等三十几个国家实行金汇兑本位制。,南京大学商学院,随着世界经济环境的变化，世界各国越来越重视内部经济的均衡，放任国际收支的失衡，不愿遵守游戏规则，甚至采取以邻为壑的政策，当20世纪30年代席卷西方世界的大危机来临时，各国便纷纷放弃了不同形式的金本位制，导致国际金本位制的彻底崩溃。图101显示一战以后实行金本位制国家数目的变化情况，可以看出，战后金本位制处于鼎盛时期的时间是很短暂的。,南京大学商学院,资料来源：选自Barry Eichengreen著：资本全球化国际货币体系史，普林斯顿大学出版社，1996,图10-1 19211937年：一战后选择金本位制国家数的变化,南京大学商学院,（二）国际金本位制的相应规则,1、金币本位制的主要规则有：国家用法律规定金铸币的重量、形状和成色；金币具有无限法偿权，可以自由铸造、自由输出入、自由熔化；各国之间国际结算使用的货币是黄金，国际储备货币也是黄金；各国货币相互之间汇率根据“铸币平价”（mint parity）决定。 2、金块本位制的主要规则有：由国家储存金块作为发行货币的储备；金币仍然作为本位货币但不在国内流通，国内只流通纸币，纸币有无限法偿权；不允许自由铸造金币，禁止私人输出黄金；仍规定纸币的含金量和黄金官价，但纸币不能自由兑换黄金，只有在国际支付需要或工商业用途时，可有条件的用纸币向中央银行兑换数量有限的金块；等等。,南京大学商学院,3、金汇兑本位制的主要规则有：法定国内货币单位的含金量，国内流通纸币，纸币与法定含金量保持等价关系，禁止铸造金币；纸币不能自由兑换黄金，但可以兑换成外汇，用外汇可在国外兑换黄金，这也被称为金汇储备制；可以纸币向中央银行请求兑换金块，金币或外汇用于国际贸易中的对外支付，但受到中央银行的管制，因而外汇买卖不是自由的，外汇供求是受到控制的。,南京大学商学院,（三） 罗纳德I麦金农对国际金本位制时期游戏规则的归纳： 1. 铸币平价是各国决定汇率的基础，并允许以铸币平价进行货币的自由兑换。 2.对私人的黄金流出入或在国际交易中使用黄金不施加任何限制。 3.发行货币和铸币必须以黄金为准备，而且将本国银行存款的增长与本国可运用的黄金储备相联系。,南京大学商学院,4.在出现因黄金外流而导致的短期流动性危机中，中央银行应按较高的利率自由地向国内银行提供贷款支持。 5.假如暂时中止履行规则1的义务，应尽快恢复按最初铸币平价进行兑换。 6.作为上述实践的结果，世界范围内的价格水平将由全世界黄金的供求内生地决定。,南京大学商学院,二、国际金本位制的特点,1、汇率自动稳定机制。在国际金本位制条件下，存在着两种国际结算方式：外汇结算或黄金结算。由于外汇市场上汇率是随着市场供求变化而变化的，对进口商而言，当国际结算的成本超过铸币平价加上运送黄金的费用时，进口商便会改变结算方式，用本币购买黄金并输出黄金进行国际结算，导致黄金输出；如果是出口商，结算方式的改变将导致黄金输入。因而汇率波幅不会超过黄金输出点或输入点，最大波幅为铸币平价加上运送黄金的总费用。显而易见，国际金本位制必然形成国际固定汇率制度，是一种完全市场化的、波幅很小的、具有自动稳定机制的固定汇率制度。,南京大学商学院,2、国际收支自动调节机制。在国际金本位制条件下，如果一国国际收支持续的出现大幅度逆差，因为黄金自由输出入和自由兑换的规则，使国际收支自动调节机制得以形成，并能保证国际收支失衡能够自动纠正和汇率的稳定（如图102） 。,南京大学商学院,图102 金本位制下国际收支的自动调节机制,南京大学商学院,3、外部平衡的制度安排。在国际金本位制度条件下，外部平衡成为金融管理当局的首要目标。实现这一目标要求金融管理当局保证本国货币与黄金的自由兑换、自由铸造和自由的输出入，不能采取冲销政策调节国际收支和货币投放，以确保国际收支自动调节机制和汇率自动稳定机制的有效运行。 4、制度的非歧视性。在国际金本位制度条件下，各国主动承诺在暂时中止货币与黄金的自由兑换后尽快恢复按最初平价的兑换，由于有这样的共同承诺，一旦出现大量的贸易逆差，和短期融资需求，只要有较小利率变动就能引起跨国资本大规模流动，自发地调节国际收支。进一步说，由于在货币创造上各国都是被动的，其供给量受到黄金储量和开采量的制约，那么世界价格水平即由货币的供求内生地决定，从这个意义上说，国际金本位制无视各国经济实力的差异，对所有国家都是一视同仁 的。,南京大学商学院,三、国际金本位制的缺陷,国际金本位制度的一个明显缺陷是：黄金的自律并不构成人类对清偿力增长的自律。这是因为： 1、从理论上看，一价定律保证了黄金必然依据“黄金输送点”构成平价，黄金的流动将自动调节全球国际收支的平衡，但实际情况并非如此，金铸币往往被遵循金本位的模范国家（英国）的关键货币（英镑）所替代。国际金本位制实质上是英镑黄金本位制，并且英镑替代了黄金发挥着世界货币的职能。,南京大学商学院,2、当英镑（纸币和铸币）充当世界货币时，英镑的供给就不单纯取决于本国货币存量，还与黄金价格以及准备金率有关。如果货币供给为M，本国货币存量为G，黄金价格为g，准备金率为r；则有：即MGgr，表面上从未被违背的金本位“游戏规则”，其实早就被英镑纸币的膨胀和准备金率的下降所取代（WFetter；1965）。黄金的供给是有限的，而纸币的供给是无限的，纸币的迅速扩张所形成的清偿力相应的膨胀日益侵蚀着国际金本位制的根基。,南京大学商学院,3、英镑得以充当世界货币的起因，在于英国经济上的强大和英国必须模范遵守按金平价自由兑换的规则。但是，一旦英镑获得这样的声望便有可能产生滥用其特权的冲动，这终将危及金本位制度本身。由此可以看出，当纸币替代黄金成为主要清偿力时，纸币信用的盲目扩张促成恶性通货膨胀是国际金本位制度解体的根本原因。,南京大学商学院,第二节布雷顿森林体系,一、布雷顿森林体系的创建二、布雷顿森林体系的游戏规则及特点三、布雷顿森林体系的演进和缺陷,南京大学商学院,一、布雷顿森林体系的创建,第二次世界大战即将结束前夕，美国和英国政府就在着手研究战后国际货币体系的重建问题，并提出了各自的重建方案。美国的财政部长助理哈里怀特（H.D.White）提出了“国际稳定基金方案”，亦称“怀特计划”；同期著名经济学家凯恩斯（J.M.Keynes）在英国政府的支持下提出了“国际清算联盟方案”，又称“凯恩斯计划”。,南京大学商学院,（一） 怀特计划,1、由各国缴纳资金（以黄金、本国货币和政府债券缴纳50亿美元，）来建立基金组织； 2、各国的投票权取决于各国缴纳份额的多少； 3、基金组织发行一种叫“尤尼塔”（Unita）的国际货币作为计价单位，一个尤尼塔的含金量相当于10个美元的含金量； 4、各国货币与尤尼塔保持固定比价，并应该努力维持这一平价关系； 5、基金组织的主要任务是稳定汇率，并对成员国提供短期信贷，以解决国际收支不平衡问题。,南京大学商学院,（二）凯恩斯计划,1、成立一个“国际清算联盟”的世界性中央银行； 2、由国际清算联盟发行不可兑现的货币“班柯”（Bancor）作为结算单位，各成员国规定本国货币与班柯的汇率平价； 3、各国通过班柯存款账户来清算相应的官方债权债务，各国在国际清算联盟中所承担的份额以战前三年的平均进出口贸易额计算，但成员国不需缴纳黄金或现款，而只在国际清算联盟开设往来帐户； 4、当某一成员国国际收支有顺差时，就将顺差实现的收入存入该账户，发生逆差时，则按规定的份额申请透支，透支额为300亿美元，或用自己账户中的余额支付。,南京大学商学院,1944年7月的布雷顿森林会议通过了以“怀特计划”为基础的方案，形成了国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定两个文件，新的国际货币体系布雷顿森林体系由此诞生。,南京大学商学院,二、布雷顿森林体系的游戏规则及特点,（一）布雷顿森林体系的游戏规则 1、美国承诺固定黄金与美元的兑换价格：即1盎司黄金兑换35美元，各成员国可以这个官方价格在美国中央银行用美元兑换黄金。 2、固定本国货币与黄金或与一种与黄金挂钩货币的官方平价。 3、在短期里，汇率可围绕平价进行1的波动；在长期里，如得到国际货币基金组织的同意，可以对本币的平价进行调整。,南京大学商学院,4、允许在经常账户交易下货币自由兑换，但可以实施资本管制措施来限制货币投机。 5、可以运用官方储备和国际货币基金组织的贷款来弥补短期的国际收支不平衡，并且可以冲销外汇市场干预对国内货币供应带来的影响。 6、允许各国自主地实施宏观经济政策，各成员国追求其自身的价格水平目标和就业目标。,南京大学商学院,（二）布雷顿森林体系的特点,1、黄金美元本位制 在布雷顿森林体系下，美元与黄金建立固定的比价关系，即1盎司黄金35美元，各国通过本币与黄金的价格间接的固定了本币与美元的比价，这就是“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。由于美国向世界承诺锁定美元与黄金的价格和自由兑换，意味着美元与黄金一样，是各国的储备货币和国际结算货币，并成为各国货币之间汇率决定的基础，因而也将布雷顿森林体系下的汇率制度称为黄金美元本位制。,南京大学商学院,2、美国在布雷顿森林体系中须承担的责任和义务,布雷顿森林体系下，美国处于“霸权国”地位，美元成为世界各国主要的国际结算货币和储备货币。在美元在获得等同于黄金的世界货币特权的同时，美国也要肩负着维系布雷顿森林体系稳定的关键性责任和义务，美国须向成员国中央银行作出以1盎司黄金兑换35美元（即1美元的含金量为0.888671克）的价格双向无条件自由兑换的承诺，以保证各国的国际清偿力；同时还要承担保持美国国际收支平衡和稳定美元汇率，从而保证世界商品价格稳定的责任。,南京大学商学院,3、成员国政府须承担的责任和义务,布雷顿森林体系下，汇率的变动虽然受到外汇市场供求的影响，但不存在着自动调节机制，各成员国政府有义务承担稳定汇率的责任，当汇率波幅超过平价的1时，有关国家的货币金融管理当局就必须干预外汇市场，通过调节外汇供求（包括采取其它相应措施）使汇率回落到规定的波幅之内（如图83）。,南京大学商学院,英镑数量时间,图103 干预外汇市场稳定汇率,南京大学商学院,4、可调整的钉住汇率制度,由于布雷顿森林体系下汇率的稳定需要通过有关国家货币金融管理当局切实的承诺和有效的调控方能实现，因此稳定汇率的能力取决于所在国货币金融当局储备资产的规模、宏观经济基本面和调控汇率的能力等。显然，要求通货膨胀率高、国际收支持续逆差但经济实力和调控能力都很弱的国家和发达国家一样遵守将汇率变动较长时期维持在硬性的平价1的波幅之内的规则是不现实的，也是不可能做到的。因此，规则2指出，在得到IMF同意的情况下，当国际收支出现“根本性失衡”（fundamental disequilibrium）时，可以根据实际情况通过改变官方平价加以调节。在实践中，平价变动若小于10，一般可自行调整，只有当平价变动大于10时，才须IMF批准。因此布雷顿森林体系下的汇率制度又被视为可调整的钉住美元的汇率制度。,南京大学商学院,三、布雷顿森林体系的演进和缺陷,（一）美元供给：短缺与过剩 二战结束后，各国经济均受到不同程度的破坏，经济复兴造成了大量美元的需求，出现了世界性的美元短缺（dollar shortage），美元短缺造成各国国际清偿力的不足，严重制约着世界经济的发展。为解决美元短缺，美国开始实施“马歇尔计划”，扩大对欧洲的援助，从1948年到1952年，共向西欧16个国家提供了约170亿美元的援助。另一方面，美国在东西方对抗和朝鲜战争中耗费了大量军费开支，美元大规模外流，等等。这些因素不但改变了美元短缺状况，到20世纪50年代末期，出现了美元过剩（dollar glut）的现象。,南京大学商学院,（二）美元危机及应对措施,1、第一次美元危机及应对措施 （1）第一次美元危机： 1960年10月，英国伦敦市场上爆发了抛售美元抢购黄金的投机风潮，当时的金价暴涨到每盎司41.5美元，高出官价的20 。 1961年3月，西德马克和荷兰盾升值使美元再次受到冲击，并危及英镑，使国际金融市场一片混乱 。,南京大学商学院,（2）第一次美元危机的应对措施 1960年10月的美元危机发生后，欧洲主要工业化国家中央银行订立了“君子协议”，共同约定以不超过1盎司黄金35.2美元（这一价格等于美国出售黄金的价格，即35美元0.25的手续费从纽约到伦敦的黄金运输成本）的价格相互购买黄金，以稳定黄金和美元的价格。 1961年3月的美元美元危机发生后，英国、法国、西德、意大利、比利时、瑞士、荷兰、瑞典欧洲八国在巴塞尔签署了另一项“君子协议”，规定当八国中的一国货币出现危机时，其他国家应保持该国货币的头寸，并通过贷款向该国提供黄金和外汇的支持，帮助该国政府稳定汇率。 1961年10月，美国联合欧洲七国共拿出2.7亿美元建立了黄金总库，目的是为了平抑金价，将金价维持在1盎司黄金35.2美元的水平上。,南京大学商学院,1961年11月，IMF与美国、合英国、西德、法国、日本、加拿大、瑞典、比利时、荷兰、意大利十国（即十国集团group of ten）在巴黎集会（又称巴黎俱乐部），达成一项“借款总安排”（general arrangement to borrow）协议，规定当国际货币基金组织需要时，可以从十国集团借入总额为62亿美元的资金用于扩大对成员国的借贷以应付货币危机。 1962年3月，美国又同“十国集团”成员以及其他一些国家（共14个国家）分别签署了总额为117.3亿美元的“互惠信贷协议”，也称“货币互换协议”（swap agreement），协议承诺，一旦需要时协议双方中央银行可按照协议规定的汇率互换本国货币，从而增强本国的国际清偿力和稳定汇率的能力。,南京大学商学院,2、第二次美元危机及应对措施 （1）第二次美元危机： 20世纪60年代中期，法国等西欧国家纷纷用美元向美联储提取黄金，致使美黄金储备急剧下降，从1950年的250亿美元降至1968年的121亿美元，而同期相对于美国黄金供应的美元债务从50亿美元增加到近400亿美元黄金储备不到同期对外美元负债的三分之一，金融市场的剧烈动荡导致第二次美元危机的爆发，法国巴黎的黄金价格一度暴涨到1盎司黄金44美元，美国黄金储备流失了14亿美元。,南京大学商学院,（2）第二次美元危机的应对措施 第二次美元危机的爆发，迫使伦敦黄金市场关闭和解散黄金总库，各国不再按照官价在黄金市场出售黄金，黄金价格开始随市场供求的变化而自由升降，但同时各国的中央银行仍能以官价用美元向美联储兑换黄金，即形成了“黄金双价制”。,南京大学商学院,经过广泛的讨论协商，IMF于1969年创设了被称之为“纸黄金”的特别提款权（special drawing rightSDR）。特别提款权既是对黄金的一种节约，又是对美元的一种补充，SDR作为一种储备资产，其价格为1盎司黄金35SDR，基金组织的成员国之间可以用SDR替代黄金和美元以解决国际收支逆差和稳定汇率。因此，布雷顿森林体系由黄金美元本位制演变为黄金美元SDR本位制。,南京大学商学院,3、第三次美元危机及应对措施 （1）第三次美元危机 到1970年，美国对外美元负债增加到700亿美元，而同期的黄金储备仅有100亿美元，贸易收支开始出现逆差，国际收支和国内经济进一步恶化，以致到1971年5月，爆发了第三次美元危机 。,南京大学商学院,（2）第三次美元危机的应对措施 尼克松政府宣布实行“新经济政策”， 将美元的官价调整到1盎司黄金42美元，并不再承诺按官价兑换各国中央银行持有的美元，从而正式关闭了“黄金窗口”（gold window），同时开始征收10的临时进口附加税，试图扭转贸易逆差。 1971年12月18日，十国集团达成一项协议（“史密森协议”），主要内容是：（1）将黄金官价调整到1盎司黄金38美元。（2）调整汇率平价，使美元汇率平均下降了10。（3）调整汇率波动幅度。由过去的平价1调整到2.25。（4）美国取消10的进口附加税，但不再承担按官价用美元兑换黄金的义务。,南京大学商学院,表101 布雷顿森林体系：从建立到崩溃,南京大学商学院,（三）特里芬难题（Triffin Dilemma）,美国经济学家罗伯特.特里芬认为美元黄金本位货币体系自身存在着不可克服的内在矛盾，即美元供应与美元信用的矛盾。他认为美国为满足国际经济与贸易对国际储备资产的日益增长的需要，必须逐步增加在美国境外的美元数量，以保证国际清偿力的供给，这只有通过维持美国国际收支逆差才能达到；而国际收支逆差的扩大又会影响美元的信誉，导致储备货币危机；反之，美国要维持美元信誉，就必须减少国际收支逆差，而这又会减少美元的供给，导致他国国际储备的短缺，影响国际清偿力；从而使美国作为储备货币发行国而面临的这种进退维谷的境地。,南京大学商学院,造成“特里芬难题”的根本原因，在于美国在20世纪60年代后期，对国际收支平衡问题没有给予应有的重视，而是充分地利用了美元作为储备货币的优势，过度使用了这一“特权”，无节制地用自己印刷的纸币去清偿大部分对外贸易逆差和扩大国际经济交易，把美国国内经济的矛盾和问题通过美元的过度输出，转嫁到世界各国身上，人为地制造了国际收支的逆差，而不像过去的英国或美国的肯尼迪政府时期那样，采取自律的国际收支平衡政策。当美国政府不再像肯尼迪时期“以内外防御圈保卫美元”和捍卫布雷顿森林体系为政策目标，而是只考虑本国经济，选择过度输出美元的“损人利己”的政策目标时，美元信誉的下降与美元贬值就自然是大势所趋，布雷顿森林体系必然崩溃。,南京大学商学院,（四）“三元悖论”和“冗余问题”,“三元悖论”和“冗余问题”是导致布雷顿森林体系崩溃的重要原因。 1、 “三元悖论” “允许资本自由流动（liquidity）、成员国政府独立行使货币政策（adjustment）和实施钉住汇率制度（confidence）”这三个金融政策目标不能同时兼得的矛盾。 2、 “冗余问题” 假定世界上共有N个国家，其中由于N1个国家的政策足以决定第N个国家的政策，所以第N个国家只能被动的接受这一政策，而无法主动实施独立的经济政策。在无法达成谁制定统一货币政策以及如何制定统一货币政策的情况下，每个国家都实行固定汇率是行不通的。,南京大学商学院,第三节布雷顿森林体系后的国际货币制度,一、牙买加体系及主要内容二、广场卢浮宫干预协定三、金融全球化和货币区域化,南京大学商学院,一、牙买加体系及主要内容 1、牙买加体系 布雷顿森林体系崩溃后，国际货币体系一度混乱无序，国际社会为谋求建立健康稳定的新的游戏规则，在进行艰苦激烈的交锋和磋商后，最终达成共识，于1976年1月在牙买加首都金斯顿签署了“牙买加协议”。 同年4月，IMF通过了IMF协议的第二次修订案，形成了“牙买加体系”。,南京大学商学院,2、牙买加体系的主要内容,（1）汇率制度的选择多样化。IMF成员可以针对本国实际，经IMF认可后选择不同的汇率制度，IMF将对其汇率制度进行监督，以避免汇率操纵和不公平竞争。 （2）黄金非货币化。黄金退出流动，彻底与货币脱钩，这意味着成员国货币不能与黄金挂钩，黄金不再是官方平价的基础。 （3）增强特别提款权的作用和扩大IMF份额。协议认为特别提款权（SDR）是未来的国际货币体系中的主要储备资产，成员国可用SDR履行IMF的义务，成员国之间可以相互借贷SDR用于平衡国际收支和稳定汇率。为增强IMF的作用，IMF的份额从原有的290亿SDR扩大到390亿SDR。,南京大学商学院,二、广场卢浮宫干预协定,1.广场会议 1985年9月22日，美国、前西德、英国、法国和日本（五国集团）在美国纽约的广场饭店（Plaza Hotel）就美元汇率问题召开会议并向世界发表一项公报，宣布对外汇市场进行联合干预以促使美元贬值，开创了“寡头协调”干预外汇市场的里程碑。 “寡头协调”一改过去干预外汇市场的模式（即由一家中央银行单独操作，而且干预前是保密的），而是由数家中央银行共同进行协调性干预（coordinated intervention），并且公布其干预行为。这清楚的表明，主要国家（五国集团）希望通过协调性干预来对汇率施加影响。,南京大学商学院,2.卢浮宫会议,1987年2月22日，五国集团加上加拿大和意大利（后来的七国集团）的财政部长和中央银行行长在巴黎卢浮宫达成协议，即“卢浮宫协议”（the Louvre Accord），宣布七国集团将在各国国内宏观经济政策和外汇市场干预两方面加强紧密协调合作，保持美元汇率在当时的水平上基本稳定。 卢浮宫协议的实质是制定一系列不公开的目标区（target zones），实施更为积极的外汇市场“协调干预”措施。 协调干预仅仅限于外汇市场是远远不够的，还有赖于七国集团成员相互之间的宏观经济政策的协调，只有在实施协调干预的同时，也作出宏观经济的相应调整，才能使外汇市场的干预更为成功。,南京大学商学院,三、金融全球化和货币区域化,1、全球化环境下国际金融领域的重大变化(1)北美自由贸易区、欧洲经济货币联盟的组建和欧元问世；(2)新兴市场国家的金融危机频频爆发；(3)区域性货币联盟（美洲和亚洲）明显加强。,南京大学商学院,2、货币联盟演进的可能路径第一种是在事实上已经形成的单一货币联盟（Single Monetary Union。第二种是主导货币区域化。第三种是多重货币联盟（MultipleCurrency Monetary Union）。,南京大学商学院,第四节 国际金融机构及金融服务贸易协议,一、国际货币基金组织（ IMF）二、世界银行集团三、巴塞尔委员会四、世界贸易组织的金融服务贸易协定,南京大学商学院,一、国际货币基金组织（ IMF） 国际货币基金组织是联合国系统专门为促进国际货币与金融合作而建立的、由主权国家（地区）自愿参加的多边合作组织。IMF根据1944年7月在美国新罕布什尔州布雷顿森林召开的联合国货币与金融大会通过的“国际货币基金组织协定”于1945年12月27日正式成立，其总部设在美国首都华盛顿。,南京大学商学院,（一） IMF的宗旨,1、通过建立一个常设机构，为开展有关国际货币问题的磋商与协作提供机制，从而促进国际货币领域的合作。 2、促进国际贸易的扩大和平衡发展，从而有助于各成员国提高和保持高水平的就业和实际收入，以及开发生产性资源，并以此作为经济政策的首要目标。 3、促进汇率的稳定，保持成员国之间有秩序的汇兑安排，避免竞争性通货贬值。,南京大学商学院,4、协助在成员国之间建立经常性交易的多边支付体系，取消阻碍国际贸易发展的外汇限制。 5、在具有充分保障的前提下，保证成员国可以暂时使用基金组织的普通资金，以增强成员国的信心，使其能有机会在无需采取有损本国和国际经济繁荣的措施的情况下，平衡国际收支。 6、根据上述宗旨，缩短成员国国际收支失衡的时间并减轻失衡的程度。,南京大学商学院,（二） IMF的资金来源及表决权,1、 IMF的资金来源 一是成员国缴纳的份额（quota）。其性质相当于股份公司的入股金，所缴份额的大小通常参考三个标准： （1）经济规模、经济结构大致相同的成员的份额应具有可比性； （2）成员在世界经济中的相对地位； （3）成员持续向基金组织提供资金的潜在能力。,南京大学商学院,二是向IMF成员借款。IMF有权以借款形式扩大其资金来源，可以通过协商，从成员国的银行或金融机构筹借该国货币，可以选择任何货币和任何来源寻求所需款项，不仅可以向官方机构借款，也可以向私人组织借款，包括向商业银行借款。 三是出售黄金，建立“信托基金”。IMF于1976年1月将其所持有的黄金的一部分按市价分4年出售，用所得利润的一部分建立“信托基金”，用于发放优惠贷款。,南京大学商学院,2、IMF的表决权 IMF成员的份额决定了其投票权力的大小，IMF的一切活动都与成员国的份额相联系，资金使用的决定需理事会70的多数票通过，重大问题上要有80以上的多数票通过，特别重大的问题须经理事会85的多数票通过。 IMF规定，每一成员国有250份基本票，然后按照成员国所认缴份额的量，每10万特别提款权折合（增加）一票，加总即为该成员投票数，因此所缴份额越多，所获票数越多，表决权也就越大。,南京大学商学院,表10-2 份额最大的10个成员国及投票权,资料来源：根据葛华勇主编国际货币基金组织导读第38页和第43页整理。注：数据的时间截止2001年4月30日。,南京大学商学院,（三）IMF的贷款,1、 IMF贷款的目的及方式 IMF贷款的目的是帮助成员国弥补国际收支逆差和稳定汇率，以缓解成员国所面临的经济困难。当IMF成员出现国际收支困难时，有权按所缴纳的份额向IMF提取一定的资金，即用本国货币向IMF申请购买外汇，还款时则以外汇购回本币。IMF的贷款所用货币都以特别提款权记值，利率随贷款期限而定，期限越长，利率越高，并对每笔贷款征收一定的手续费。,南京大学商学院,2、IMF的主要贷款（1）普通贷款（Normal Credit Tranche）及备用信贷安排（StandBy Arrangements） 。（2）扩展贷款（Extended Facility） ，又称中期贷款。（3）出口波动补偿贷款（Compensatory Financing Facility）。 （4）缓冲库存贷款（Buffer Stock Financing Facility）。 （5）补充贷款（Supplementary Financing Facility）。 （6）信托基金贷款（Trust Fund）。 （7）补充储备贷款（Supplemental Reserve Facility）。 （8）应急信贷额度（Contingent Credit Lines）。 （9）紧急援助贷款（Emergency Assistance Facility）。,南京大学商学院,表103 20世纪90年代以来历次重大金融危机期间IMF的出资情况,南京大学商学院,续表,资料来源：根据葛华勇主编国际货币基金组织导读（中国金融出版社，2002年版），第156页至159页整理。,南京大学商学院,（四）IMF的贷款条件,当某一成员国向IMF申请贷款时，IMF将派遣由经济专家组成的“专家小组”赴借款国实地考察和分析该国经济形势以及国际收支问题，在同意提供贷款之前，IMF通常要求借款国同意专家小组所制定的一组综合的经济政策和经济目标（即经济调整计划），才能获得贷款资格。IMF的调整模式是明确的：贬值以使出口具有竞争力，控制货币供应量以对付通货膨胀，使国家预算脱离赤字以便为私人投资提供空间，限制工资以加速向平稳过渡等等。具体的调整计划作为贷款条件附在贷款协议中，贷款以一定的间隔分期发放，如果借款国没有履行贷款条件，IMF可随时终止新的贷款。,南京大学商学院,（五）IMF近年来的改革,1、加强金融部门建设。2、推动国际标准和准则在成员国实施。3、改进IMF自身的透明度和信誉。4、鼓励成员国增加透明度。5、鼓励私人部门参与危机的预防和解决。6、加强与其他机构的合作。,南京大学商学院,二、世界银行集团,1、世界银行集团的构成 世界银行集团（World Bank Group）是在其前身国际复兴开发银行的基础上发展起来的，由国际复兴开发银行（IBRD） 、国际开发协会（IDA） 和国际金融公司（IFC）组成1，这三个全球性国际金融机构都是联合国的专门机构。从组织结构上看，IDA和IFC是国际复兴开发银行IBRD的附属机构，IBRD的行长、副行长兼任IDA和IFC的总经理、副总经理，IBRD的执行董事和理事在IDA和IFC中担任同样的职务，IDA和IFC不雇用职员，均由IBRD的职员代替，实际上是三个机构，一套人马。但这三个机构中任何一个都享有独立的合法地位，日常事务都由各自机构的常务理事会处理。根据三个机构的章程规定，IBRD成员资格是IDA和IFC成员资格的先决条件，但IBRD成员可以不加入IDA或IFC。 1 注，世界银行集团还有两个不经营贷款业务的机构：多边投资担保机构和解决投资争端国际中心。,南京大学商学院,2、世界银行集团的主要任务及主要贷款项目 世界银行集团的主要任务是向成员国的发展项目提供资金，其目标是促进成员国可持续经济增长以减轻贫困。 世界银行集团主要着眼于帮助最贫困的人民和最贫困的国家，并突出体现在以下项目上 ：（1）投资于人，特别是通过提供基本卫生和教育服务；（2）保护环境；（3）支持和鼓励民营企业发展；（4）加强政府的能力，提高效率，增加透明度，提供高质量的服务；（5）促进改革，创造一个有利于投资和长期规划的稳定的宏观经济环境；（6）注重社会发展、参与、良政和机构建设，将其视为减贫的关键要素。,南京大学商学院,表104 IBRD、IDA和IFC的主要特点,南京大学商学院,三、巴塞尔委员会,巴塞尔委员会是银行监管的国际合作组织，成立于1975年2月瑞士巴塞尔， 每年定期召开三至四次会议，主席通常由各成员国中央银行的副行长或高级官员担任，宗旨是为国际银行业的监管问题提供一个正式的讨论场所，以加强各国金融监管当局间的合作，堵塞国际监管中的漏洞。委员会不具备任何凌驾于国家之上的正式监管特权，其文件也不具备任何法律效力，虽然它鼓励采用共同的监管方法和监管标准，但并不强求成员国在监管技术上的一致性。在开展工作它始终遵循两项基本原则：一是没有任何境外银行机构可以逃避监管；二是监管必须充分有效。,南京大学商学院,1、巴塞尔委员会的工作成果主要包括： 跨国银行的监管权利和责任的分配。 统一的资本充足率标准。 探索有效监管的体系和方法。 2、巴塞尔委员会工作成果的体现： 1975年的巴塞尔协定。 1983年修订的巴塞尔协议。 资本充足性标准。 新资本协议框架。 有效监管的新原则。 其他方面的成果。,南京大学商学院,四、世界贸易组织的金融服务贸易协定,（一）金融服务贸易协议的背景 1、金融服务贸易协议诞生的进程 1986年，金融服务市场的开放成为关贸总协定乌拉圭回合中服务贸易谈判的重要内容，但当时未能达成共识，到1995年7月，在欧盟和日本等国的大力倡导下，100多个国家和地区就金融服务贸易问题进行了具体的磋商，达成了一个过渡性协议；1997年初，在世界贸易组织的主持下，开始了关于金融服务贸易的新一轮多边贸易谈判，经过70多个国家和地区的代表广泛协商，终于在1997年12月13日达成了金融服务贸易协议。,南京大学商学院,2、金融服务贸易协议的意义 金融服务贸易协议的签订将有助于建立一个具有预见性的和透明性的贸易环境。投资环境的可预见性和透明性可以稳定投资者的信心，增加发达国家在发展中国家金融服务领域的投资，发展中国家则可以从中引进先进技术和管理经验；同时，发达国家的金融服务出口也将得到更多的保障。,南京大学商学院,（二）金融服务贸易协议的主要内容,1、金融服务贸易协议的主要规则 允许外国在国内建立金融服务公司并按竞争原则运行；外国公司享有国内公司同等的进入国内市场的权利；取消跨边界服务的限制；允许外国资本在投资项目中持有的比例超过50；等等。,南京大学商学院,2、金融服务贸易协议的主要特点 （1）从作出承诺的国家来看，金融业发展水平高的发达国家普遍愿意开放金融市场，仅在市场准入和国民待遇上规定极少的限制。发展中成员国虽然普遍保证给予外国金融机构以国民待遇，但基于保护本国金融业的考虑，仍拒绝开放一些具体部门，并对市场准入规定了很多条件和限制。,南京大学商学院,（2）从允许提供服务的形式看，发达成员国允许其他成员以一切可能的方式在本国设立金融机构和向本国消费者提供跨境金融服务，同时也保障本国公民在境外消费金融服务。而发展中成员以保护本国消费者为由，在许多部门禁止或严格限制外国金融机构跨境提供服务，只允许外国金融机构以在本国设立分支机构的方式向本国消费者提供金融服务，这样更有利于对外国金融机构进行控制和监督。 （3）从承诺的具体部门来看，绝大多数国家愿意开放再保险服务和银行业中的存款和借贷服务，因为这些服务在很大程度上已经国际化。而对于保险业中的人寿保险服务，银行业中的清算和票据交换业务，证券业中的衍生金融产品交易等，许多发展中成员由于考虑到市场份额和风险等因素，或不作出承诺或予以严格限制。,南京大学商学院,本章小结,国际货币体系是对货币本位、货币制度、国际储备货币、国际收支调节政策及其协调等以法律或法规形式加以明确，形成大多数国家（地区）愿意承诺和遵守的共同规则，这种制度安排即“游戏规则”被称之为国际货币体系。 国际货币体系经历了漫长的演进过程，按阶段划分，大致可分为国际金本位制、布雷顿森林体系、牙买加体系以及牙买加体系后的国际货币体系。 国际金本位制的特点从4个方面理解：（1）汇率的内在稳定机制；（2）国际收支自动调节机制；（3）外部平衡的制度安排；（4）制度的非歧视性。,南京大学商学院,布雷顿森林体系的主要特点也可以从4个方面来认识：（1）黄金美元本位制；（2）美国在布雷顿森林体系中须承担的责任和义务；（3）成员国政府须承担的责任和义务；（4）可调整的钉住汇率制度。布雷顿森林体系的缺陷主要有三点，一是“特里芬难题”，二是“三元悖论”，三是“冗余问题”。 牙买加体系的主要内容有：（1）汇率制度的选择多样化。（2）黄金非货币化。（3）增强特别提款权的作用和扩大IMF份额。汇率制度的多样化导致一国的经济政策、汇率或利率的变化，有可能对其他国家造成严重的“负溢出效应”，在实践中，是通过“寡头协调”来熨平汇率短期大幅波动的，最具代表性的“寡头协调”是“广场会议”和“卢浮宫会议”。,南京大学商学院,国际货币体系的稳健运行离不开国际货币合作和政策协调，发挥这种职能和作用的机构有国际货币基金组织、世界银行、巴塞尔委员会，以及重要的国际规则“金融服务贸易协议”。,南京大学商学院,复习思考题,1、国际金本位制的游戏规则有哪些？2、国际金本位制有哪些特点？3、布雷顿森林体系有哪些游戏规则？4、布雷顿森林体系有哪些特点？5、阐述布雷顿森林体系的缺陷及崩溃的原因。6、简述牙买加体系的主要内容。7、简述不同国际金融机构的宗旨和主要任务。,