第六章货币供给(货币理论上)ppt课件.pptx

第六章 货币供给,第一节 基础货币 第二节 货币乘数 第三节 货币供给的外生论和内生论 对应教材第七章货币理论（上）,货币供给（Money Supply）：是指一定时期内一国银行系统向经济中投入货币的行为过程。货币供给量（Money Supply Quantity）：指一国各经济主体（包括个人、企事业单位和政府部门等）持有的、由银行系统供应的债务总量。货币供给有名义货币供给与实际货币供给之分，名义货币供给不考虑通货膨胀因素，实际货币供给则相反。,货币供给与货币供应量,93,现代银行制度下货币供给特点,货币供给形成的主体是中央银行和商业银行,两个主体各自创造相应的货币。 货币供给的形成主要有两个环节：中央银行提供基础货币商业银行创造存款货币 中央银行在整个货币供给中居于核心地位,可以利用各种政策工具进行调控。,【知识点】,基础货币的概念,影响基础货币的因素,货币供给的模型,货币乘数的决定因素,货币乘数的概念,基础货币与货币乘数,基础货币,中央银行 创造 基础货币,负债,资产,流通中的通货,商业银行等金融机构的存款,贴现和放款,外汇和黄金储备,政府债券和财政借款,基础货币,问题：基础货币和银行准备金哪一个更容易为中央银行所控制？,基础货币比银行准备金更容易为中央银行所控制，只要掌握了它与货币供给之间的联系，中央银行就可以利用这种联系对货币供给进行控制。问题：为什么说基础货币比银行准备金更容易为中央银行所控制？,中央银行控制基础货币的主要方法：（1）公开市场业务操作与银行进行证券买卖，影响银行准备金，使货币供给成倍增加向非银行公众买卖证券，影响流通中的现金，使货币供给等额增加公开市场业务操作同时改变流通中通货和银行准备金数量，对货币供给的影响不定,（2）贴现贷款业务贴现贷款的发放数量的多少虽然与中央银行制定的贴现率有关，但不完全取决于中央银行，而与商业银行的决策有着密切的关系。贴现贷款对基础货币的影响，与证券买卖相同。不过，贴现贷款的利率由央行决定，是否借入央行贴现贷款则由银行决定，因此，其影响基础货币的效果不如公开市场确实可靠。,例：货币供给过程的参与者,1中央银行(美联储）。2银行(存款机构)。包括商业银行、储蓄和贷款协会、互助储蓄银行及信用社。3储户。包括个人和机构。,美联储的资产负债表,货币负债流通中的现金：指公众手中持有的货币准备金:存款机构所持有的货币资产政府证券:持有的政府证券会提高货币供给并增加利息贴现贷款:为银行体系提供准备金，赚取贴现率,（一）公开市场业务-购买,银行增加100美元的准备金流通中的现金没有变动基础货币同样增加了100美元,（1）向银行进行的公开市场购买：假定中央银行从银行购买100美元债券，并支付100美元支票。银行将支票或者存入中央银行的准备金账户或者兑换成现金。,C（通货不变）+R（准备金）=M（货币供给增加）,个人或者企业将债券销售给美联储；将美联储的支票存入银行结果和向银行购买无区别,(2)向非银行公众进行的公开市场购买,情形一：假定中央银行向个人或者企业购买100美元的债券，债券卖者将支票存入当地开户银行,C(不变)+R=M,个人或者企业将美联储的支票兑换成现金准备金不变流通中的现金增加；相当于公开市场购买的规模基础货币增加；等同于公开市场购买的规模,(2)向非银行公众进行的公开市场购买,情形二：假定中央银行向个人或者企业购买100美元的债券，债券卖者将支票在中央银行或者当地开户银行兑换成现金,C+R（不变）=M,结论：公开市场购买对货币供给M的影响是确定的，基础货币的增加量等于公开市场购买的规模；对R的影响是不确定的，取决于债券出售方以现金还是以支票存款形式持有其收入。公开市场购买对准备金的影响比对基础货币的影响具有更大的不确定性。,公开市场出售,基础货币相对应地减少准备金保持不变公开市场操作对基础货币的影响比对准备金的影响更为确定,（一）公开市场业务,结论：中央银行的公开市场业务对基础货币的影响是确定的，它每买入或卖出一定数量的政府债券，就会使基础货币发生等量的增加或减少，但是它对银行准备金的影响却是不确定的，中央银行在实施货币政策时，往往把注意力放在容易控制的基础货币上而不是放在准备金上。,公开市场业务对基础货币的影响，可以只表现为银行准备金的变动，也可以只表现为流通中现金的变动，还可以表现为二者的同时变动（当公众将出售政府债券所得支票进行部分兑现的时候）,即使中央银行不实施公开市场业务，从存款向现金的转换也会影响银行体系的准备金，但不会影响基础货币。这是中央银行对基础货币比对准备金控制力更强的另外一个原因。假定某个存款人用$100在甲银行开户，后来因故撤销账户，发誓不再存入任何其他银行。,从存款到现金的转换,存款到现金的转换,1、对美联储的货币负债总量没有影响,2、准备金的随机波动可能是存款和现金随机转换的结果,3、基础货币是一个更为稳定的变量,结论：对于每天都在银行的储蓄所大厅发生的这种现金和存款的转换，中央银行一般是很难加以控制的，但是它并不影响中央银行对基础货币的控制，因为它只影响基础货币的构成，而不影响基础货币的数量。因此，基础货币是一个较银行准备金更容易为中央银行所控制的变量。,（二）贴现贷款,美联储的货币负债增加100美元基础货币也等量增长,银行偿付美联储的贴现贷款,货币负债和基础货币都减少基础货币的变动与向美联储借款的变动是一一对应的,货币乘数是研究货币供应量问题的基础，在这里，我们通过分析货币供应变动与基础货币变动之间的关系，推导出货币乘数，并考察影响货币乘数的因素。,二、货币乘数,（一）货币乘数的概念：货币供给量（M）与基础货币（B）之间的比值 ，用m表示货币乘数，即： m = M /B m=货币乘数=货币供应量/基础货币=M/B表示货币供应量随基础货币B的变动而变动，它是基础货币转化为货币供应量的倍数。货币乘数总是大于1 -高能货币,M=货币供应=货币乘数*基础货币=m*B,（二）货币乘数公式：在推导货币乘数之前，和存款货币乘数推导过程一样，我们必须做出一些指标假定：流通中现金（C）和支票存款（D）的保持的固定比率为漏现比率k：k=C/D非交易存款（定期存款）（T）和支票存款的比率为t=T/D银行持有的总准备金为R，超额准备金为E. 其中，超额准备金占支票存款的比率为e，支票存款的法定准备金率为rd ，定期存款的法定准备金率为rt我们要计算货币乘数，只需分别写出货币供应M和基础货币B的表达式，再令二者相除就可以了。,货币供给决定的一般模型,采用狭义的货币定义M1。,M1 =D+C,总准备金R等于支票存款的法定准备金rdD 和非交易存款的法定准备金Trt以及超额准备金E之和，即：R=rdD+rtT+E,B=R+CM=D+C,货币供给决定的一般模型,R=（rd+trt+e）D,我们就推导出了狭义货币供给量M1的乘数m，类似还可以推导出M2的乘数。,超额准备金率为e、支票存款取现率为k、支票存款向非交易存款转化的比例为t，非交易存款的法定准备金率为rt,货币供给决定的一般模型扩展,货币定义扩展为M2。即：货币供给包括通货、支票存款和非交易性存款（定期存款）。,28,根据上式可以判断，货币乘数的大小取决于：法定存款准备金率r超额准备金率为e支票存款取现率为k （现金漏损）支票存款向非交易存款转化的比例为t （活期存款变为定期存款）非交易存款的法定准备金率为rt （定期存款的法定准备金率）其中，中央银行能够完全控制r、rt，而k、e、t主要取决于商业银行和非银行社会公众的行为。,只要（rd+trt+e）1,货币乘数m就大于1，而这一条件一般是会满足的，因此，基础货币的增减将会导致数倍的货币供给增减。例：假定漏损现金比率k=0.3，非交易存款比率t=2.5，支票存款的法定准备率rd=0.06、非交易存款的法定准备率为rt=0.01，银行的超额存款准备金率e=0.02，则有m=1+0.3/（0.06+0.01*2.5+0.02+0.3）=3.21表明，基础货币每增减1元，货币供给M1将增减3.21元。,货币乘数与存款乘数的关系可见，货币乘数公式与前面存款货币乘数十分相似。分母相同，分子更大，说明货币乘数大于存款乘数。因为，货币供给量的计量中不仅包括银行存款，而且也包括流通中的现金。但是引起倍数增加的只有存款准备金R。,931,中央银行商业银行存款者借款者,C,R,B=C+R,M1=mB,M1=C+D,C,D,基础货币和货币供给量的关系,三、货币供给的完整模型,货币乘数大于1,货币供给之所以和基础货币之间具有倍数（乘数）关系，主要是由于银行准备金R的多倍存款创造作用。,通过以上讨论，可知货币供应的变量，主要是基础货币和货币乘数。中央银行能否对货币供应实施有效的控制，就取决于它能否有效影响基础货币和货币乘数的变动。,四、影响货币乘数的因素分析,中央银行可以对基础货币实施一定程度的控制，比如通过公开市场业务和贴现政策能改变基础货币的数额。,对货币乘数的控制就比较困难？,33,根据上式可以判断，货币乘数的大小取决于：法定存款准备金率r超额准备金率为e支票存款取现率为k （现金漏损）支票存款向非交易存款转化的比例为t （活期存款变为定期存款）非交易存款的法定准备金率为rt其中，中央银行能够完全控制r、rt，而k、e、t主要取决于商业银行和非银行社会公众的行为。由于r、e、t、rt位于分母上，所以与货币乘数呈负相关关系，通过求导也可发现，k与货币乘数同样呈负相关关系。,因为后三个因素实际上是经常变动得，其中超额准备金率e取决于银行的行为，流通中现金k及非交易存款同支票存款的比率t则取决于非银行公众的行为。,因此，要想对整个货币供给过程有一个比较全面的了解，就必须对银行及非银行公众的行为加以分析。,影响银行超额准备金率的因素影响非银行公众通货持有比率（对流通中现金的选择）影响非交易存款和支票存款比率的因素（即定期存款与活期存款的选择，两者比率）,（一）影响银行超额准备金率的因素,当持有超额准备的成本上升时，可预计超额准备水平会下降，当持有超额准备的收益增大时，则超额准备金会上升。,影响超额准备金的成本与收益的因素有三个：1.市场利率（持有超额准备金的成本）（反向关系）2.贷款的投资机会 3.借入资金的难易程度及成本大小 银行持有超额准备金的收益那就是银行因持有超额准备金而避免的因流动性不足造成的损失，因此，超额准备金率的高低又取决于以下两个因素：（1）出现流动性不足的可能性（2）出现流动性不足时从其他渠道获得流动性的难易程度。,（二）非银行公众对流通中现金、支票存款和非交易存款的选择,是一种典型的资产选择行为，也就是财富所有者选择以何种资产组合持有其财富的行为。决定了影响货币乘数的另外两个重要参数：,流通中现金（通货）与支票存款的比率 K2.非交易存款（定期存款）与支票存款的比率 t,1.影响公众通货与支票存款持有比率的因素,根据标准的资产选择理论，财富所有者对某种资产的需求，或者说以该种资产形式持有财富的愿望主要取决于：（1）财富总额；（2）该种资产相对于其他资产的预期报酬率及该种资产相对于其他资产的风险 （3）该种资产相对于其他资产的流动性。流通中现金与支票存款的比率k与收入或财富成负相关关系。k越大，货币乘数越小。,下面我们就从这几个方面来分别考察影响k的因素。（1）财富变动的效应流通中现金与支票存款的比率k与收入或财富成负相关关系（2）持有通货的机会成本（预期报酬率变动的效应）支票存款预期报酬率和通货及其他资产的预期报酬率的比较，至少有三个因素影响预期报酬率，因而也影响现金与支票存款的比率k：支票存款利息率。其他资产的预期报酬率。银行风险,支票存款利率提高，或银行对支票存款提供的服务增加，都会使现金与支票存款的比率下降。当其他资产预期报酬率上升时，支票存款减少的比例较大，因此，现金与支票存款的比率将上升；反之，则下降银行风险会引起流通中现金与支票存款的比率大幅上升。,例：在20世纪30年代大危机期间的美国，大量银行的倒闭使公众对银行的信心发生严重的动摇，纷纷将存款从银行中提取出来，从而使流通中现金与支票存款的比率急剧上升。许多银行面对这种情形，不得不大量增加超额准备金的持有量，从而使超额准备金率也迅速上升。这两个因素的共同作用使得货币乘数急剧下降，因此在大危机的期间，虽然美国的基础货币增加了20%，但是美国的货币供给（M1）却下降了25%，这对于本来就陷入危机当中的美国经济来说，更是雪上加霜。,1.影响公众通货与支票存款持有比率的因素,（3）流动性变动的效应现金作为一种交易媒介仍有着支票存款所无法替代的好处。当人们的金融经验日益丰富，从而支票存款在交易中使用日益普及时，现金与支票存款的比率将下降，当旅行等流动人口显著增加时，现金与支票存款的比率则可能上升，此外，地下经济的规模也对该比率有着重大的影响,（1）定期存款的利率从预期报酬率来看，该比率会随着定期存款利率的上升而上升，随着支票存款利率的上升而下降，定期存款同支票存款的比率会随着其他资产预期报酬率的上升而下降。 （2）收入和财富非交易存款同支票存款的比率会随着财富总额的增长而稳步上升。当财富增长到了一定程度，除了应付日常的交易之外还有一定剩余时，非交易存款显然是一种比现金和支票存款更有吸引力的财富持有形式。,2.影响定期存款与支票（活期）存款比率的因素,例：在60-70年代，80年代，比如在美国定期存款同支票存款比率增长速度曾经出现过明显的下降，主要原因是当时其他资产（如国库券）的利息率已经超过了Q条例规定的定期存款利息率上限，使得许多存款者将定期存款从金融机构中提取出来，投到金融市场上去。1982年，当一种新的金融资产，即即可开支票又具有高利息收入的货币市场存款账户出现时，受冲击最大的仍然是定期存款，大量定期存款被转移到货币市场存款账户上，使得定期存款同支票存款的比率急剧下降。,（一）影响基础货币的因素由于基础货币实际上是由中央银行的货币负债，因此，通过中央银行的资产负债表来考察：,五、基础货币的决定,44,根据定义，B=C+R，则根据上表，B=L1+L2。根据“资产=负债”的会计恒等式，B=L1+L2=(A1+A2+A3+A4+A5+A6)-(L3+L4+L5)因此:除B之外的负债不变的条件下，任何央行资产的增加都会引起B的增加；（即A1+A2+A3.+A5+A6）增加, 引起B增加在央行资产项目不变的条件下，除B之外任何负债的减少会引起基础货币的增加。（即A1+A2+A3+A6）不变，（L3+L4+L5）减少，则B增加。,945,影响基础货币的因素,表明中央银行可以通过调整自己的资产负债表来变动基础货币，但这并不等于中央银行可以对基础货币实行完全的控制，因为有时候中央银行资产负债表的变动也许是在别的因素影响下被动的作出的。,（二）中央银行控制基础货币的主要方式,1.公开市场业务2. 贴现贷款,由于公开市场业务能够精确的使基础货币发生一定数量的增减，从而达到中央银行的预期目的，所以它成为发达国家中央银行控制基础货币的最重要的手段。中央银行对贴现贷款量的控制不如对公开市场业务量的控制那样精确。PS.中国，开展公开市场业务的条件还不成熟，贴现贷款（连同中央银行对整个银行体系的信贷规模的控制）仍然是中央银行控制基础货币的主要手段。,主动因素,（三）影响中央银行控制基础货币的主要因素,1.银行的贴现贷款需求 （被动因素）虽然中央银行可以通过调整贴现率来影响银行的贷款需求，并且进一步拥有是否发放贷款的决定权，但正如一切商品买卖取决于供求双方一样，贴现贷款量最终是由中央银行和银行共同决定的。中央银行对贴现贷款的数量缺乏足够的控制能力,2.政府的财政收支当政府的预算支出大于预算收入的时，产生预算赤字，政府要拟补其赤字，可以有三种选择：（1）增加税收（2）发行债券，向公众融资（3）发行货币，这几种方式对基础货币的影响是不一样的。P208-212,3.黄金存量变化和国际收支状况,48,小结：影响货币供给的主要因素,货币供给的决定因素： 基础货币 ：B 货币乘数 ：m 中央银行 商业银行 社会公众,存款乘数与货币乘数中央银行基础货币货币乘数“输血功能”商业银行原始存款存款乘数“造血功能”,小结：影响货币供给的主要因素,950,思考：,2、一国的法定准备金率为12，现金漏出率为8，超额准备金率为11，该国的流通中现金为3000亿元。那么，该国的货币供应量是多少？货币乘数是多大？活期存款总额为3000837500（亿元）M30003750040500亿元m= 405003000（1211）37500 3.48,1、假定一段时期内，中央银行提供的基础货币为5000万人民币，货币乘数为5，求货币的供应量。 解：5000万5=2.5亿,思考：商业银行体系的活期存款为10亿元，定期存款为40亿元，流通于银行体系之外的现金为1亿元，商业银行向中央银行分别按10%和5%的比例缴存活期存款和定期存款的存款准备金，目前的超额准备率是4%，请计算此时的基础货币、货币乘数以及货币供给量分别是多少。,货币供给的内生论与外生论,【知识点】,货币供给外生论与内生论的含义,主流的货币供给外生论,953,背景：,20c60年代以前，注重研究货币需求理论，视货币供给量为央行可控的外生变量；后来，货币供应对经济的作用的增强，货币政策得以重视，开始研究货币供应量究竟是外生变量还是内生变量。开始强调货币供给理论.货币供应量是双重变量，央行可控但有限度。,货币供给的内生性（Endogenesis Character of Money Supply）：指货币供给难以由中央银行绝对控制，而主要是由经济体系中的投资、收入、储蓄、消费等各因素内在地决定，货币供给量具有内生变量的性质。 货币供给的外生性（Exogenesis Character of Money Supply）：指货币供给可以由中央银行进行有效的控制，货币供给量具有外生变量的性质。,货币供给能否完全被货币当局所决定,货币供给的内生性与外生性,货币供给内生性与外生性之争 经济学界对货币供给的内生性与外生性一直争论不休，即有的认为货币供给是内生的，有的认为是外生的 多数经济学家都采取折中的做法，即认为央行对货币的供给有一定的控制力，但是不能完全决定,主流的货币供给外生论,一、古典学派的货币供给外生论二、凯恩斯学派的货币供给理论 凯思斯认为，货币供给是由中央银行控制的外生变量，它的变化影响经济运行，但自身并不受经济因素的制约。1.外生货币论：货币供应是由中央银行控制的外生变量，它的变化影响着经济运行，但自身却不受经济因素的制约。2.货币供应渠道：中央银行的公开市场业务是增加或减少货币供应量的主要办法。3.货币供应量变动的影响：变动货币供应量所产生的直接效果是利率的波动，而不是物价的波动。,56,货币供给内生论,新古典综合派货币供给理论内生货币供应论是新古典综合派在凯恩斯“外生货币供应论”基础上提出的。他们认为货币供应量主要是由银行和企业行为所决定的，而银行和企业的行为又取决于经济体系内的许多变量货币乘数论,57,中国货币供给的内生性与外生性 我国学者对这个问题也存在着争论 但事实上，该问题非常复杂，不能用“非此即彼”的逻辑来进行判断 总的来说，央行在货币供给中应该承担起不可推卸的调控责任，但同时随着货币供给内生性的不断增强，需要央行不断提高调控能力和操作艺术。,Thank You !,Add your company slogan,